中商情報網訊：唐山百川智能機器股份有限公司主要從事軌道交通機車車輛檢修檢測設備的研發、生產和銷售，致力於為軌道交通行車安全提供可靠保障，是行業內主要的軌道交通機車車輛檢修檢測設備提供商。
主要財務指標
唐山百川智能機器股份有限公司資產總額和歸屬於母公司所有者淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為144,901.39萬元，2018年度資產總額為143,183.01萬元，2019年資產總額為165,251.13萬元，2020年資產總額為165,243.74萬元；2017年歸屬於母公司所有者權益為50,162.70萬元，2018年歸屬於母公司所有者權益為64,842.62萬元，2019年歸屬於母公司所有者權益為86,739.68萬元，2020年歸屬於母公司所有者權益為88,543.58萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
一、技術風險
（一）技術更新迭代風險
公司主要產品為軌道交通機車車輛檢修檢測設備，近年來我國軌道交通行業處於高速發展時期，列車行駛速度不斷提高，機車升級換代較快，不同車型對於檢修檢測設備的要求有所差別，同時，隨著行業的發展，對於檢修檢測過程中自動化、智能化的要求也越來越高。雖然公司始終關注國內軌道交通行業的發展方向，高度重視新產品、新技術的研發，使得公司產品能跟上行業的發展，但如果未來公司不能及時把握行業的技術發展趨勢、研發成果未達預期，不能迅速響應行業產品更新迭代、技術升級優化的要求，可能對公司的技術及產品先進性和市場地位產生不利影響。
（二）技術人員流失風險
技術創新是公司長期可持續發展的核心動力，而技術人員尤其是核心技術人員是公司進行技術更新迭代、產品結構調整等技術創新的重要基礎，因此研發隊伍的穩定是公司整體研發能力保持行業先進水平的關鍵所在。雖然公司通過建立行之有效的晉升、薪酬提升及股權激勵、專項獎勵等多種激勵機制，來保證公司研發人員的穩定，但由於行業內專業人才競爭激烈，公司未來如果不能持續對技術人員尤其是核心技術人員進行有效的激勵，可能會造成技術人員流失，從而給公司研發的穩定性和技術的先進性帶來一定影響。
二、經營風險
（一）產業政策風險
公司業務的發展與我國軌道交通行業的整體發展密不可分，經營業績受產業政策影響較大。近年來，在國家軌道交通行業產業政策的推動下，我國鐵路和城市軌道交通投資不斷增加，2014年-2019年，鐵路固定資產投資總額連續六年保持8,000億元以上，城市軌道交通固定資產年均投資額超過4,000億元，軌道交通機車車輛檢修檢測設備需求維持在較高水平。在此行業環境下，發行人近年來取得了較好經營業績，但如果未來國家根據宏觀經濟政策調整軌道交通行業的發展規劃，縮減行業投資規模或者推遲建設已經規劃的相關軌道交通項目，軌道交通行業的市場空間和發展前景將受到影響，發行人將面臨市場需求減少、客戶支付速度變慢等不利情形，對公司的盈利能力和經營狀況帶來不利影響。
（二）產品質量風險
軌道交通行業涉及到廣大人民群眾的安全出行，對相關產品的質量要求較高。公司產品主要是為軌道交通機車車輛提供檢測、檢修，如果公司產品質量出現問題導致發生軌道交通安全事故，一方面可能會對公司的市場聲譽造成重大不利影響，導致公司產品需求下降，另外一方面，公司也可能會面臨政府的處罰並承擔相應的賠償責任。此外，如公司的產品被證實有質量問題，公司需要對相關的產品進行重新設計生產或維修，除會影響公司聲譽外，公司還可能會因此承擔較大的成本支出，對公司的經營造成不利影響。
（三）客戶集中度較高的風險
發行人產品主要應用於鐵路和城市軌道交通領域，而我國鐵路和城市軌道交通項目的業主單位主要集中在國鐵集團下屬鐵路局、各地方城市軌道交通公司等，總包單位主要集中在大型建築類央企國企，從而導致發行人客戶集中度較高。報告期內，發行人向前五大客戶（同一實際控制人合併口徑）銷售收入合計金額佔各期營業收入的比例分別為76.17%、68.38%、47.46%和92.91%，佔比較高。如果未來行業產業政策發生變化，或者主要客戶的經營情況發生不利變化，導致客戶對公司產品的需求減少，將會對公司經營成果造成不利影響。
（四）市場拓展風險
發行人目前產品訂單主要來源於新建軌道交通項目以及原有項目的改造升級，根據國家發改委、交通運輸部、中國鐵路總公司印發最新修訂的《中長期鐵路網規劃》，全國鐵路裡程將從2020年的15萬公裡增加到2025年的17.5萬公裡，同時截至2019年末規劃在建的城市軌道交通線路總長達到7,339.4公裡（不含已開通運營線路），發行人產品仍然有較大市場空間。但隨著鐵路和城市軌道交通網絡的逐漸完善，市場空間的增速將逐漸下降。為不斷拓展市場空間，公司近年來加大了新加坡等境外市場的開拓力度，在拓展境外市場過程中，公司可能會面臨以下風險：對當地市場的監管法規、市場環境不熟悉，或者當地政府對外國企業設定了較高的準入門檻，公司將可能面臨收到當地政府處罰或者當地市場拓展失敗的風險；境外市場政治環境發生不利變化，導致公司前期投入成本無法收回的風險。如果公司未能採取有效措施避免上述市場拓展風險，可能對公司的長遠發展和經營業績造成不利影響。
（五）新型冠狀病毒疫情對公司生產經營影響的風險
2020年1月新型冠狀病毒疫情爆發後，為及時阻斷疫情，我國實施了一系列嚴格的防疫管控措施，國內軌道交通項目的實施進度受到了較大影響，公司產品的生產、發貨以及驗收等的時間安排較往年存在一定延後。儘管目前國內的新型冠狀病毒疫情形勢已經得到了較好的控制，但境外疫情仍然較為嚴峻，且存在進一步擴散的可能。如果未來國內新型冠狀病毒疫情發生反彈，將會對宏觀經濟的正常運行以及企業的生產經營產生較大影響，進而對公司業績帶來一定不利影響。
三、內控風險
（一）公司管理及內控風險
隨著公司規模的進一步擴大，公司的經營管理事務將更加複雜，尤其是本次發行完成、募集資金到位後，募集資金投資項目將根據計劃進度逐步實施建成，公司的資產、業務、人員等方面的規模將顯著增加，對公司的組織結構、人力資源、內部控制等方面提出了更高的要求。如果管理層不能結合公司的發展階段及時引進優秀的經營管理人才，並調整公司的管理體系，或不能嚴格執行內部控制制度，則公司將面臨較大的管理風險，從而對公司的生產經營和業績造成一定影響。
（二）股權結構相對集中的風險
本次發行前，公司實際控制人劉建英和劉靖妍間接和直接合計持有公司91.99%的股權，本次發行完成後，實際控制人仍將合計持有本公司約68.96%的股份（假設公司公開發行新股3,340萬股），處於絕對控股地位。股權的相對集中削弱了中小股東對公司生產經營的影響力，實際控制人可能通過行使投票表決方式或其他方式對公司經營決策、人事安排、對外投資等重大事項施加影響，作出有利於控股股東但可能損害公司利益或對公司發展不利的決策。公司的經營可能會因為股權結構相對集中、實際控制人的控制而受到影響，存在股權結構相對集中及實際控制人控制風險。
四、財務風險
（一）應收帳款壞帳風險
報告期各期末，公司應收帳款淨額分別為57,113.78萬元、53,033.60萬元、64,317.94萬元和53,999.11萬元，佔公司資產總額的比例分別為39.42%、37.04%、38.92%和32.68%，應收帳款金額較大、佔資產總額比例較高。如果公司不能對應收帳款實施有效的對帳和催收管理，或者客戶經營情況發生重大不利變化，導致應收帳款回收較慢甚至發生壞帳，將對公司的經營狀況和業績造成不利影響。
（二）存貨減值風險
報告期各期末，公司存貨帳面價值分別為31,077.84萬元、32,819.45萬元、40,884.54萬元和42,047.23萬元，佔公司資產總額的比例分別為21.45%、22.92%、24.74%和25.45%，佔比較高且逐年上升。公司存貨主要為庫存商品、在產品和發出商品，公司主要根據客戶訂單以及需求確定採購計劃和生產計劃，並根據合同約定發貨到項目現場，待驗收合格後結轉成本，由於發貨到驗收之間一般間隔較長時間，導致公司發出商品帳面價值較大，報告期各期末，公司發出商品帳面價值分別為23,925.58萬元、23,955.99萬元、33,898.00萬元和32,457.52萬元。如果客戶的生產經營發生重大不利變化、相關項目的建設內容發生調整，或者公司未能對發出商品實施有效管理導致發出商品發生毀損減值，都會導致公司存貨的可變現淨值降低，公司的存貨將面臨減值的風險。
（三）毛利率下降的風險
憑藉較高的行業與技術準入壁壘，以及在鐵路和城市軌道交通領域多年的沉澱和持續研發投入，發行人擁有較強的持續盈利能力，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司主營業務毛利率分別為47.27%、39.68%、42.09%和51.13%，保持在較高的水平。受項目採購特點、產品結構差異等因素影響，發行人城市軌道交通領域產品的毛利率低於鐵路領域產品，雖然報告期內公司主營業務毛利保持了增長的態勢，但由於鐵路領域產品收入佔比下降，2018年及2019年主營業務毛利率較2017年度有所下降。如果未來公司鐵路領域產品收入佔比繼續下降，發行人主營業務毛利率存在進一步下降的風險。
（四）收入季節性波動風險
根據我國鐵路、城市軌道交通項目整體建設進度安排和行業慣例，鐵路設備採購按照鐵路建設周期進行統一招投標，各鐵路局一般在每年上半年制定年度投資計劃，下屬各動車段（所）根據投資計劃組織項目招投標，年底前要求供應商完成設備交付，城市軌道交通項目計劃竣工時間也一般集中在第四季度，導致公司集中在下半年特別是四季度完成項目的驗收。受上述因素影響，公司銷售收入存在季節性波動，上半年收入明顯低於下半年收入，第四季度的收入佔全年收入的比例較高，公司經營業績面臨季節性波動的風險。
（五）稅收優惠風險
報告期內，公司以及下屬子公司享受的稅收優惠主要包括企業所得稅稅收優惠和增值稅退稅，具體情況如下：1、所得稅稅收優惠2017年10月27日，發行人被認定為高新技術企業，有效期自2017年度至2019年度，在此期間公司減按15%的稅率繳納企業所得稅。2018年11月23日，公司子公司百川工服被認定為高新技術企業，有效期自2018年度至2020年度，在此期間百川工服減按15%的稅率繳納企業所得稅。報告期內，公司及子公司享受的高新技術企業所得稅稅收優惠金額分別為1,475.02萬元、1,441.69萬元、2,255.14萬元和213.80萬元，佔公司各期利潤總額的比例分別為10.53%、17.36%、8.70%和9.44%。如果國家稅收優惠政策發生不利變化或者公司及子公司不能繼續被認定為高新技術企業，將對公司經營成果造成不利影響。2、增值稅退稅根據財政部、國家稅務總局相關規定，發行人自行開發的大功率機車運行質量數據專家系統、移車臺、架車機和制動機機能試驗設備等嵌入式軟體產品符合軟體產品增值稅即徵即退條件，享受軟體產品增值稅即徵即退政策；發行人出口自產的軌道交通設備符合增值稅出口退稅的條件，享受增值稅出口退免稅政策。報告期內，公司及子公司增值稅退稅金額分別為703.02萬元、578.25萬元、1,582.45萬元和260.91萬元，佔公司各期利潤總額的比例分別為5.02%、6.96%、6.10%和11.53%。如果公司享受的增值稅稅收優惠政策發生不利變化或取消，或者未能如期收到增值稅返還款項，將會對公司經營成果造成不利影響。
（六）資產周轉率較低的風險
報告期內，發行人的總資產周轉率分別為0.46、0.50、0.53和0.05，應收帳款周轉率分別為0.85、1.02、1.13和0.10，存貨周轉率分別為1.32、1.35、1.29和0.09，均處於較低水平，各項資產利用率較低。未來幾年，隨著公司募投項目的建設，公司的總資產周轉率存在進一步下降的風險。
（七）償債能力風險
報告期各期末，公司的流動比率分別為1.21、1.39、1.65和1.70，速動比率分別為0.88、0.96、1.11和1.13，資產負債率（母公司）分別為64.25%、54.46%、52.32%和51.78%。其中流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均水平，資產負債率高於同行業可比公司平均水平，主要原因系經營模式特點及隨著業務規模擴大，公司對供應商的期末應付帳款及預收客戶的預收款項較高。如果未來不能拓寬融資渠道、有效降低負債水平和改善資本結構，發行人將面臨一定的財務風險。
五、法律風險
發行人生產銷售的軌道交通機車車輛檢修檢測設備產品種類豐富，涉及到的技術眾多。公司自成立以來一直堅持自主創新的研發理念，通過持續的技術創新和新產品的研究開發，形成了自主智慧財產權的核心技術體系，截至目前，公司已經取得了71項授權專利，120項軟體著作權。雖然公司高度重視對智慧財產權的保護，但未來仍然可能出現自有智慧財產權受到第三方侵權或公司被第三方提出智慧財產權侵權指控等相關的糾紛或訴訟，對公司經營發展帶來不利影響。
六、發行失敗風險
公司本次發行將受到投資者對公司所處行業、公司經營業績情況以及未來成長性等諸多因素影響，根據相關法律法規的規定，如果公司在中國證監會出具的股票註冊決定有效期內出現發行認購不足，或者發行定價後公司總市值無法滿足上海證券交易關於科創板上市條件，可能出現發行中止甚至發行失敗的風險。
七、募集資金投資項目風險
本次發行募集資金擬投資項目的可行性分析系基於當前正常的宏觀經濟環境、軌道交通行業的發展規劃等市場環境及公司充足的技術儲備，並在市場需求、技術發展、市場價格、原材料供應等方面未發生重大不利變化的假設前提下作出的。若在項目實施過程中，外部環境出現重大不利變化，可能會導致募投項目不能如期實施，或實施效果與預期值產生偏離的風險。此外，報告期內，公司的加權平均淨資產收益率分別為26.19%、10.18%、28.95%和2.08%，本次發行募集資金到位後，公司的淨資產規模將大幅增加，各類支出將迅速增加，會導致折舊、攤銷費用上升，而募集資金投資項目需要一定的建設周期，同時在募投項目實施過程中，可能存在各種不可預見或不可抗因素，致使短期內難以全部產生效益，所以發行人本次發行後存在短期內淨資產收益率大幅下降的風險。