中商情報網訊：武漢天源環保股份有限公司一家專業從事垃圾滲濾液及高難度汙廢水處理的環境綜合治理服務商，主要為客戶提供垃圾滲濾液及高難度汙廢水治理的工藝設計、設備加工、裝備集成、工程施工、運營服務等一體化解決方案，是國家高新技術企業，主要業務包括環保裝備研發製造與集成、環保工程建造及環保項目運營服務等。
主要財務指標
武漢天源環保股份有限公司資產總額和歸屬於母公司所有者淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為56,170.60萬元，2018年度資產總額為58,471.86萬元，2019年資產總額為89,746.83萬元，2020年資產總額為97,055.57萬元；2017年歸屬於母公司所有者權益為34,433.65萬元，2018年歸屬於母公司所有者權益為38,117.28萬元，2019年歸屬於母公司所有者權益為47,177.21萬元，2020年歸屬於母公司所有者權益為55,155.32萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
一、經營風險
（一）宏觀經濟與政策變化風險
公司所處的垃圾滲濾液和高難度汙廢水治理行業產業鏈下遊多為政府部門及其下屬或授權的國有性質主體，受國家宏觀經濟環境與政策影響較大。國家宏觀經濟環境與政策影響著環保設施的投資力度，也直接影響著政府部門付款進度，從而對行業發展環境造成影響。如果未來宏觀經濟增速放緩或國家產業政策對行業支持力度下降，可能對公司業績造成不利影響。
（二）行業競爭加劇風險
公司在垃圾滲濾液及高難度汙廢水治理等業務領域的技術能力、管理水平和項目質量處於國內較為領先的水平，但行業內其他企業為謀求自身發展，亦在不斷拓展市場。隨著國家對環保投入的不斷加大，可能會有更多實力雄厚的企業進入市場，使得公司面臨行業競爭加劇的風險。如果公司無法有效提升自身競爭實力，鞏固其在行業中的競爭優勢地位，則可能出現客戶流失、市場份額下降、盈利能力減弱等情形。
（三）技術迭代風險
公司所處的垃圾滲濾液及高難度汙廢水治理行業是一個技術密集型行業，行業對於相關處理技術的要求較高。隨著行業的快速發展，技術不斷升級迭代，若公司不能及時、準確地把握技術、市場和政策的變化趨勢，不能及時將技術研發與市場需求相結合，公司可能會面臨技術升級迭代的風險。
（四）項目質量風險
公司承接的垃圾滲濾液及高難度汙廢水處理項目一般為市、縣環衛部門的重點項目，系統運行的穩定性、可靠性、安全性尤為重要。由於垃圾滲濾液具有高汙染、成分複雜及危害性大等特性，受社會公眾特別是垃圾處理廠附近居民的關注度高，一旦因重大工程質量問題導致出現垃圾滲濾液處理液排放不達標的情況，公司將可能面臨責任索賠。
二、財務風險
（一）應收帳款回收風險
報告期各期末，公司應收帳款餘額分別為7,572.47萬元、11,570.32萬元24,176.23萬元和28,258.29萬元，呈上升趨勢。2017年末至2019年末，公司應收帳款餘額佔同期流動資產比例分別為22.69%、48.72%、59.56%，佔同期營業收入的比例分別為54.72%、43.90%、53.57%，公司應收帳款餘額佔流動資產比例以及佔營業收入的比例較高。公司客戶主要為市政單位、國有企業等，客戶信譽度較高、資金實力較強。但若未來公司應收帳款收款措施不利，或下遊客戶推遲付款等，導致公司應收帳款不能及時足額收回，將對公司資金使用效率、財務狀況及經營成果產生不利影響。
（二）經營性現金流量波動較大的風險
公司營業收入從2017年的13,837.91萬元增長至2019年的45,126.94萬元，年均複合增長率為80.59%，增長速度較快。公司業務持續擴大佔用的資金，在一定程度上導致了經營性現金流狀況不佳的情況。報告期各期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為6,404.93萬元、-4,847.94萬元、2,632.77萬元和5,514.21萬元，未來公司業務若繼續保持較快增長，可能會導致經營性現金流量狀況不佳的風險。
三、法律風險
（一）分包的合規性風險
公司具備滲濾液及高難度汙廢水處理綜合服務能力，能夠為客戶提供工藝設計、設備加工、裝備集成、工程施工、運營服務等一體化解決方案。在項目執行過程中，公司一般將非關鍵的環節進行分包，主要包括土建、非核心的輔助性安裝及零星勞務。儘管公司已針對工程質量管理、分包商資質等建立了分包商選擇和管理制度，但仍存在因分包商管理不到位、工程質量及進度差異、經營資質等因素對公司所開展項目產生影響的可能性。此外，分包商存在出現安全事故、技術洩密或經濟糾紛等問題的風險。根據《建築法》的規定，總承包單位和分包單位就分包工程對建設單位承擔連帶責任，因此，發行人存在因分包事項承擔法律責任的風險。
四、募集資金投資項目實施的風險
本次募集資金扣除發行費用後主要用於宜賓市翠屏區天柏汙水處理廠（三期）建設項目、環保裝備智能製造生產線升級項目、研發中心升級改造建設項目、營銷中心及營銷網絡建設項目及補充流動資金。本次募集資金投資項目經公司結合當前市場環境、行業政策、現有技術水平等因素作出全面、謹慎論證，其實施有助於提升公司盈利水平和持續經營能力。但公司募集資金投資項目在實施過程中面臨著國內外經濟形勢變化、技術進步、產業政策變化、市場需求變化等諸多不確定因素，相關因素可能會導致募集資金投資項目不能如期完成或者項目收益不達預期，進而影響項目的投資回報率。