中國太保（601601.SH；02601.HK）的GDR（全球存託憑證）發行之路駛入「快車道」。
在6月2日晚公告GDR發行獲中國證監會核准僅約一周之後，6月10日晚間，中國太保再次官宣了發行GDR的下一步行動：在倫敦證券交易所正式刊發上市意向函。
根據公告的上市意向函內容，中國太保意向發行不超過1.131606億份GDR，其中每份GDR代表5股中國太保A股股票，即對應不超過5.65803億股A股，不超過本次發行前其A股股票的9%。
值得注意的是，在之前的相關公告中，中國太保對於GDR的計劃發行上限一直為1.25734億份GDR，而此次上市意向函的意向發行上限規模較之有一定程度的縮減。
對此，中國太保對第一財經記者解釋稱，之所以主動收縮發行規模上限，是為了維護現有股東利益及希望減少短期套利，引入長線投資者。
在刊發上市意向函之後，中國太保的GDR發行上市仍需取得英國證券監管機構及相關證券交易所的最終批准。如成功發行，中國太保將成為首家A+H+G的上市險企，也意味著滬倫通正式啟動後將迎來擴容。
GDR發行上限縮減為約1.13億份
中國太保公告顯示，已於倫敦時間2020年6月10日在倫敦證券交易所正式刊發《中國太平洋保險（集團）股份有限公司於倫敦證券交易所發行全球存託憑證的意向確認函》（下稱「上市意向函」）。
在上市意向函中，中國太保宣布了此次GDR發行的意向上限規模——1.131606億份GDR，根據中國太保每份GDR代表5股A股股票的轉換比例，GDR發行對應的基礎證券不超過5.65803億股A股，不超過本次發行前其A股股票的9%。
無論是在去年的董事會及股東大會決議，還是前不久的證監會核准公告，中國太保的計劃發行上限均為1.25734億份GDR，對應A股基礎股票為6.2867億股，即中國太保A股流通股本的10%。而此次的上市意向函中，約1.13億份GDR的發行規模上限較之前出現了縮水。
對此，中國太保有自己的解釋。
「正如此前多次表達的，公司分紅後償付能力充足率仍達到288%，希望通過本次發行GDR，在全球範圍內引入優質投資者，豐富股東構成，持續完善公司治理，而不以融資為主要目的。此前引入瑞再作為基石正是落實上述目標的重要舉措之一。在此基礎上，主動適度合理收縮發行規模上限，一方面是在股價背離基本面的背景下，有助於進一步維護現有股東利益；另一方面充分體現了公司希望減少短期套利，引入認可公司長遠投資價值、願意長期持有公司GDR的長線投資者的決心與信心。」中國太保相關負責人對第一財經記者回應道。
由於GDR的價格可能與A股產生價差，套利空間因此會在GDR轉換期開啟時產生，而這也是市場對於太保GDR是否會對其A股股價產生影響的擔憂所在。不過，綜合業內分析師觀點，目前太保的估值已處於歷史低位，也低於其他上市同業，並且太保GDR的基石投資者Swiss Re有三年的鎖定期，因此預計GDR目前對於太保估值的壓制已十分有限。而太保主動壓縮了發行規模，目的也是為了進一步縮小GDR的發行價與A股之間的價差，縮小套利空間。
除了發行規模，上市意向函中同時披露，中國太保本次發行的GDR預計將在英國金融行為監管局維護的正式清單中的標準板塊上市，並於倫敦證券交易所上市證券主板市場的滬倫通板塊交易。同時，本次發行的GDR將全部基於中國太保新增A股股票，其也將向上海證券交易所就基礎證券A股股票的上市提出申請。A股股票的上市日期預計與GDR的上市日期一致。而在發行價格方面，則將通過簿記建檔確定。
所謂上市意向函，是根據英國市場發行慣例而刊發，目的僅為在境外市場公開表明上市發行意向。而根據GDR發行的一般流程，中國太保的GDR發行上市接下來仍需取得英國證券監管機構及相關證券交易所的最終批准。之後即可詢價、定價並完成發行工作。多家券商分析師預計，中國太保GDR將在今年內成行。
募集資金將用在哪裡
關於募集資金的用途，在上市意向函中也做了披露。
中國太保表示，70%以上的募集資金淨額將會圍繞保險主業，用於在境外發達市場及新興市場擇機進行股權投資、合作結盟及兼併收購，逐步發展境外業務；最多達30%或剩餘的募集資金淨額將依託中國太保境外投資平臺，用於搭建海外創新領域投資平臺，包括但不限於健康、養老、科技等方向。如果其認為在前述的任何特定領域沒有符合預期的機會，則對應的募集資金淨額部分將用於補充營運資金及滿足一般企業用途。
不過，從中國太保的回應來看，此次GDR發行的目的並不在於融資，畢竟公司在年報分紅後償付能力充足率仍達到288%。
並不缺錢，中國太保發行GDR的目的是什麼？
中國太保表示，為響應上海國資國企綜合改革政策、支持上海國際金融中心建設，進一步優化公司股權結構、提升公司治理水平、推進公司國際化布局、補充資本金。
根據去年8月發布的《上海市開展區域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》，到2022年，上海市將在國資國企改革發展重要領域和關鍵環節取得系列成果，其中將力爭1/3的企業集團具有國際影響力的競爭優勢和知名品牌。
一名保險公司資深分析師對第一財經記者表示，中國太保作為上海國資國企中的保險龍頭企業，是一張上海重要的對外金融「名片」，發行GDR並在倫交所上市除了可以進一步提升中國太保的資金實力，還將擴大公司在國際資本市場的影響力。同時，中國太保可藉由此引入國際長線投資者，進一步優化股權架構。
而在本次GDR發行過程中，中國太保引入了基石投資者Swiss Re，即被認為是其藉助GDR優化股東結構的重要一步。平安證券認為，本次中國太保GDR發行引入基石投資者Swiss Re，在改善公司治理結構的同時，將打開與頭部再保公司在產品定價、設計和再保險業務等方面的合作空間，引入海外經驗、拓展海外業務，探索負債端的新增長源，多元化布局。