來源：智通財經網
2020年開春的公共衛生事件，給了餐飲企業較為沉重的打擊。但吃飯畢竟是剛需，許多與飲食相關的「宅家」概念股，還是在特殊時期成了香餑餑。比如做廚房電器的A股九陽（002242.SZ），做速凍食品的三全食品（002216）等等。
尷尬的是，同樣具有「宅家」屬性的中國第二大天然健康食品公司——五穀磨房（01837）的股價卻未能實現上漲，自1月23日以來公司股價跌幅達到近20%。
行情來源：智通財經
多重利空因素，五穀磨房很「受傷」
根據智通財經的了解，五穀磨房主要生產和銷售由穀物、豆類、堅果等製成的穀物粉、天然健康食品和產品等。截至2019年上半年，五穀磨房擁有超過2280萬名註冊會員，不少消費者已經將食用五穀磨房食品作為日常飲食習慣。
然而，在特殊時期，五穀磨房很難成為純正的「宅家」概念股。原因是，從收入結構來看，公司主要收入來自線下。2019年上半年，公司線下渠道收入7.34億元，佔比為80%。
據五穀磨房2019年半年報，截至上半年末，公司在全國各地約300個城市的超市內設置了3454個直營專櫃。分布圖顯示，這些專櫃主要分布在公共衛生事件較為嚴重的地區。在特殊時期，受制於交通管制、小區封閉式管理等多因素影響，多數消費者會首先保障日常基本飲食需求，而不會將五穀磨房的產品當做首選。
那麼，作為一家多渠道銷售的公司，線上銷售能否彌補線下的不足呢？答案是難度不小。
截至2019年6月30日，五穀磨房線上渠道則主要包括天貓、京東、唯品會及微信會員店等電商平臺，註冊會員人數超過2280萬。問題是，當下五穀磨房並不能保證物流暢通。智通財經在五穀磨房天貓官方旗艦店了解到，該店已經發布《物流暫停說明》，該說明表示受到湖北公共衛生事件影響，大部分地區已關閉物流運輸通道，五穀磨房湖北段物流路線已暫停，暫時無法發往全國，具體恢復事件待定。此外，五穀磨房京東自營店客服人員向智通財經表示，店內商品可以發貨，但發貨時間無法保證。
值得注意的是，即使當前市場仍保持正常需求，五穀磨房能否保障充足供應也需畫一個問號。
智通財經了解到，截至2019年上半年，五穀磨房有兩個生產基地，分別位於廣西桂平和湖北團風縣，合計建築面積約4.21萬平方米。由於消費者對天然食品的需求增加，當時公司生產設施處於超負荷運轉狀態。
但即便如此，五穀磨房2019年上半年的存貨大幅減少至8649萬元。而今，公司位於湖北的生產設施，勢必受到公共衛生事件影響，公司如何保障供應是一大問題。
跳出公共衛生事件來看，五穀磨房自身的渠道調整，很大程度給公司業績帶來一定負面影響。公司財報顯示，2018年，公司於全國461個城市的超市中經營3895個直營專櫃。2018年，公司全年新開專櫃851間，而到2019年中期，公司直營專櫃數量減少至3454個，淨減少逾400間。
何以解憂？唯有現金流
面對多重困難，當下對於五穀磨房來說，恐怕「熬過去」才是硬道理，在這個過程中，擁有充足的現金才是王道。而現金流恰恰是五穀磨房的優勢。
五穀磨房2019年中期財報顯示，公司活動所得現金流量淨額為0.73億港元（單位下同），公司當期淨利潤為1.05億元，經營活動與淨利潤比率為0.7倍。
上半年末，五穀磨房現金及現金等價物為4.25億元，流動負債為2.11億元，現金比率高達2.01倍，公司總體資產負債率僅為17.64%，且沒有短期計息借款。此外，百事於2019年10月，斥資10.2億元入股五穀磨房的資金也將很好的幫助五穀磨房度過時艱。
長期來看，隨著人們健康意識的提升，中國的天然健康食品市場仍將保持高速發展。根據弗若斯特沙利文報告，按類別劃分的中國天然健康食品市場零售額在2017年達到1031億元人民幣，預計到2022年增長至1839億元人民幣，期間將以12.3%的複合增長率增長。
為迎合行業擴容，五穀磨房正在提升公司產能。智通財經了解到，五穀磨房於2018年3月啟動中國廣州市南沙區一個新製造基地的施工，以建立一個各種新產品的研發製造基地。新生產基地的總建築面積約為60000平方米。新製造基地預計於2019年底完工，完工後公司產能預計將增加至每年40000噸。
短期來看，五穀磨房的「磨」或許推得艱難，但長遠來看，或許能推得順暢。