中國經濟網編者按：2017年9月8日，浙江兆豐機電股份有限公司(以下稱「兆豐股份」，股票代碼300695)在深交所創業板掛牌上市。兆豐股份本次發行數量為1,667.75萬股，保薦機構為海通證券。兆豐股份上市募集資金總額為104,519.15 萬元，扣除發行費用(不含稅)約 8,759.75 萬元後，預計募集資金淨額為 95,759.40 萬元，分別用於「年產 360 萬套汽車輪轂軸承單元擴能項目」、「企業技術中心升級改造項目」、「電動汽車輪轂電機驅動及控制系統研發項目」、「汽車輪轂軸承單元裝備自動化、管理智能化技術改造項目」和「補充與主營業務相關的營運資金 」。
2017年1月24日，兆豐股份首發申請獲通過。2017年8 月 28日，啟動申購，發行價格為62.67元/股。本次發行採用直接定價方式通過網上向社會公眾投資者發行，不進行網下詢價和配售。網上定價發行的中籤率為 0.0133675306%，33,127股遭棄購。股價走勢來看，兆豐股份上市連續6個交易日漲停後開始下跌，截至10月10日收盤，兆豐股份報113.54元/股。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份實現營業收入分別為27,634.29萬元、27,790.31萬元、35,651.07萬元、33,487.62萬元、51,137.86萬元、11,087.81萬元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3,490.98萬元、5,175.26萬元、10,011.17萬元、11,271.73萬元、19,866.78萬元、3,059.90萬元。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份應收帳款帳面價值分別為9,344.98萬元、9,726.90萬元、11,024.29萬元、8,822.99萬元、18,179.42萬元、16,479.69萬元，應收帳款帳面價值與營業收入比例分別為34%、35%、31%、26%、36%及148.63%。2012年至2016年，同行業可比上市公司應收帳款帳面價值與營業收入的比例均值為20.63%、23.46%、27.25%、22.08%、24.50%。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份存貨帳面價值分別為2,927.76萬元、2,979.57萬元、3,154.84萬元、3,242.24萬元、3,469.35萬元、4,806.93萬元。公司存貨主要由在產品、庫存商品和發出商品組成。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份綜合毛利率分別為41.07%、40.63%、43.40%、49.50%、54.20%、52.38%，主營業務毛利率分別為41.08%、40.44%、43.11%、49.28%、54.20%、52.31%。兆豐股份綜合毛利率與國外同行上市公司毛利率相比，公司的綜合毛利率遙遙領先，與同行不在一個量級。
報告期內，兆豐股份第一代輪轂軸承單元單位售價分別為24.46元、25.69元、27.35元、25.06元、31.86元、46.13元；第二代輪轂軸承單元單位售價分別為69.63元、66.94元、66.80元、70.79元、69.32元、72.10元；第三代輪轂軸承單元單位售價分別為179.28元、167.75元、165.35元、182.65元、178.65元、189.86元。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份負債總額分別為16,218.94萬元、29,833.08萬元、21,390.76萬元、20,161.71萬元、29,641.37萬元、29,117.21萬元。公司資產負債率(母公司)分別為40.75%、49.19%、36.29%、37.06%、42.13%、40.21%。
其中，應付帳款金額分別為9,816.63萬元、14,872.66萬元、14,967.96萬元、11,741.97萬元、15,214.99萬元、14,777.56萬元，佔流動負債的64.29%、51.69%、70.93%、60.57%、54.55%、54.12%。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份經營活動產生的現金流量淨額分別為8,461.65萬元、8,925.96萬元、9,363.90萬元、14,077.51萬元、19,528.37萬元、2,542.79萬元，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤比值分別為2.48、1.74、0.94、1.25 、0.98、0.83.
公司募投項目「年產 360 萬套汽車輪轂軸承單元擴能項目」，包括第二代和第三代輪轂軸承單元，屬於擴大現有的生產規模。2012年至2017年1-3月，兆豐股份第二代輪轂單元產能利用率分別為54%、64%、95%、70%、86.20%、78%；第三代輪轂單元產能利用率分別為103%、102%、107%、97%、91.70%、78%，產能利用率呈下滑趨勢。
中國經濟網記者向兆豐股份證券部發布採訪函，截至發稿未收到回復。
汽車輪轂軸承單元生產企業創業板上市
兆豐股份是一家專業生產汽車輪轂軸承單元的汽車零部件製造企業，主營業務為汽車輪轂軸承單元的研發、生產和銷售。公司具有較強的創新及研發能力，企業技術中心被評為省級企業技術中心、省級高新技術研究開發中心。截至目前，公司取得 6 項發明專利、33 項實用新型專利、2 項外觀設計專利，並獲得多項省級榮譽證書。
公司2008 年 9 月被首批認定為「高新技術企業」；2010 年 8 月公司建立國家級博士後科研工作站；2012 年公司承接的工信部「使用壽命 25 萬公裡以上轎車第三代輪轂軸承單元產業化」項目列為國家重大科技成果轉化項目；2013 年 2月公司檢測研究中心獲得 CNAS 實驗室認可，檢測研究中心出具的檢測報告可以獲得國際 45 個國家和地區的 55 個機構組織的認可；2014 年 12 月公司研究院被評定為浙江省級重點企業研究院。
目前，公司已累計開發各類型號的汽車輪轂軸承單元達 2,903 種，覆蓋了世界上包括奔馳、寶馬、奧迪、福特、通用、克萊斯勒、大眾、本田、豐田、標緻等在內的主要中高檔乘用車、商用車的車系車型。公司產品主要出口到北美、歐洲等國外發達國家的汽車售後市場，遠銷美國、加拿大、墨西哥、德國、英國、義大利、澳大利亞、日本、韓國、伊朗等多個國家和地區，被商務部、發改委首批認定為「國家汽車零部件出口基地企業」。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份實現營業收入分別為27,634.29萬元、27,790.31萬元、35,651.07萬元、33,487.62萬元、51,137.86萬元、11,087.81萬元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3,490.98萬元、5,175.26萬元、10,011.17萬元、11,271.73萬元、19,866.78萬元、3,059.90萬元。
公司的控股股東為兆豐實業，兆豐實業直接持有公司 48.18%股份，還通過弘泰控股間接持有公司 25.03%股份，為公司的控股股東。
據招股書，兆豐實業於 2009 年 8 月 10 日在杭州註冊成立，孔愛祥和孔辰寰父子分別持有其 90%和 10%股權。目前，該公司從事實業投資活動，與公司主營業務無關。
孔愛祥和孔辰寰父子合計持有(包括直接持有和間接持有)公司 97.32%的股份，是公司的實際控制人。
孔愛祥，1962 年出生，高級經濟師，碩士研究生學歷，1998 年 10 月到2002 年 11 月任兆豐機械總經理；兆豐有限設立後即在兆豐有限任職，並自 2005年 4 月至今擔任發行人的董事長、總經理、法定代表人；2009 年 8 月起任兆豐實業法定代表人、執行董事。2009 年 8 月起任弘泰控股董事。2016 年 3 月起任金秋儲能執行董事。2016 年 6 月起任浙江省智觀信息技術諮詢研究中心理事長和法定代表人。2016 年 7 月起任兆豐人才執行董事。浙江省杭州市蕭山區第十二屆政協常委、蕭山工商聯副主席、蕭山經濟技術開發區外商投資協會副會長、杭州中小企業技術創新促進會副會長。
孔辰寰，1988 年出生，本科學歷。2008 年 11 月至 2012 年 10 月曾任寰宇投資法定代表人、執行董事、經理。2009 年 8 月至 2016 年 5 月曆任兆豐實業監事、經理。2013 年 4 月起任金秋置業監事。2012 年 10 月至 2013 年 10 月曾就職於摩根史坦利華鑫證券有限責任公司投資銀行部。2015 年 2 月至 2015 年 9 月就職於安信證券股份有限公司國際業務部。2015 年 10 月就職於東吳證券股份有限公司任行業分析師。2016 年 5 月起任兆豐實業監事。2016 年 7 月起任兆豐人才監事。2015 年 5 月起任公司董事。
兆豐股份在深交所創業板掛牌上市，發行股票數量為1,667.75萬股，募集資金淨額為 95,759.40 萬元，分別用於「年產 360 萬套汽車輪轂軸承單元擴能項目」、「企業技術中心升級改造項目」、「電動汽車輪轂電機驅動及控制系統研發項目」、「汽車輪轂軸承單元裝備自動化、管理智能化技術改造項目」和「補充與主營業務相關的營運資金 」。
發審委詢問毛利率較高及2015年毛利率大幅提升的原因
2017年1月18日，證監會公布了兆豐股份首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：
發行人是否曾向我會提出首發申請，如是，請說明：(1)本次申請文件未披露該事實的原因；(2)前次申報文件和本次的差異，上次申報文件是否存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，是否存在不符合發行條件的情形；(3)發行人撤銷前次發行申請的真實原因，是否存在重大違法違規行為；(4)本次申請是否更換保薦機構等中介機構及更換的原因，是否存在違法違規行為。請保薦機構和發行人律師對上述事項進行核查，說明核查過程、提供相關依據並發表意見。
報告期內發行人向控股股東兆豐實業借出資金，參照一年期存款利率結算利息。請發行人說明上述資金在兆豐實業的使用情況、合法性、利率水平的合理性、是否存在直接或間接的利益輸送、未來借出資金的安排。請保薦機構、律師核查並發表明確意見。
發行人股東寰宇投資2015年3月4日代收一筆發行人融資性票據貼現資金2,000萬元，並於2015年3月5日匯回到公司。請發行人說明上述代收的原因、報告期內是否存在其他類似情況、對發行人內控制度的影響。請保薦機構、律師核查並發表明確意見。
報告期內發行人毛利率較高，從40.63%到53.71%不等，大幅高於萬向錢潮、雙林股份等可比上市公司。請發行人結合與海內外可比公司的比較，說明報告期內毛利率較高且逐年上升的原因、未來能否持續、是否存在大幅下滑的風險。請保薦機構核查並發表明確意見。
據招股說明書披露，報告期內，公司與關聯方資金往來較多。請發行人：(1)逐項說明報告期內與關聯方資金往來較多的原因及必要性，是否履行必要的決策程序，結合可比市場價格分析相關定價是否公允，是否存在關聯方資金佔用情況，以及公司關聯方或其他利益相關方是否存在為發行人代為承擔成本、支付費用的情形，是否存在體外資金支付貨款從而少計成本的情形，並說明公司相關內部控制是否有效；(2)逐家列示報告期內關聯企業註銷及非關聯化的具體情況，說明上述企業註銷及非關聯化之前與發行人是否存在交易，若存在，請作為關聯交易補充披露，並說明在非關聯化後發行人與上述原關聯方的後續交易情況，受讓方與發行人之間是否仍存在關聯關係，以及非關聯化後相關資產、人員的去向等。請保薦機構和會計師核查上述事項並發表明確意見，說明關聯方及關聯交易披露是否完整、準確，並說明具體的核查方法、核查範圍、核查取得的證據和核查結論。
2013年，發行人原始財務報表與申報報表存在部分差異。申報報表淨利潤較原始報表高約449萬元，主要差異為營業成本及銷售費用。請發行人說明產生上述情況的原因。請保薦機構、會計師核查上述事項並發表明確意見，說明公司相關內控制度是否完善、是否存在會計核算基礎薄弱的情況及對本次發行上市的影響。
據招股說明書披露，2013年、2014年和2015年，公司主營業務毛利率分別為40.44%、43.11%及49.28%。請發行人：(1)補充說明報告期內產品的定價機制，公司產品價格與行業產品公開信息價格變化趨勢是否一致，並結合不同產品的單價及變化、客戶構成、產品差異等因素詳細說明各產品毛利率變化的原因，尤其是2015年毛利率大幅提升的原因，分析毛利率變化與產品售價、成本變動之間的匹配性；(2)說明可比上市公司選擇的依據，可比上市公司選擇是否準確、完備，針對同類型產品或者業務，對毛利率情況進行同行業對比，並分析其差異情況。請保薦機構和會計師核查上述事項並發表明確意見。
發行人主要產品銷售平均價格波動較大。請說明第二代輪轂價格逐年上升的原因、2015年第三代輪轂價格上升幅度較大的原因。請保薦機構核查並發表明確意見。
2017年1月24日，創業板發審委2017年第9次會議召開，根據審核結果公告，發審委對兆豐股份提出如下問詢：
發行人實際控制人家族合計控制發行人約97%股份，報告期內，控股股東和實際控制人多次向發行人拆藉資金，發行人主要股東寰宇投資2015年3月4日代收一筆發行人沒有真實交易背景的票據貼現資金2,000萬元。(1)請發行人代表說明上述資金拆借行為和融資性票據產生的原因及其合理性；(2)請保薦代表人說明對發行人公司治理情況的核查結論，並分析說明發行人內控制度的制定及其執行的有效性。
上海證券定價：88.75元-106.50元
上海證券在研報中指出，公司是國內規模較大的輪轂軸承單元生產商之一，目前已取得輝門、斯凱孚、德爾福、通用、 FEBI、 GMB 等知名廠商的貼牌生產訂單或生產指令， 同時產品已進入美國大型汽車零部件連鎖經銷商AutoZone、 NAPA 和 Advance 的連鎖體系，在汽車輪轂軸承領域具有一定的競爭力。
預計公司2017年至2019年營業收入為6.43億元、7.56億元、8.91億元，同比增長25.69%、 17.66%、17.85%；歸屬於母公司股東的淨利潤2.37億元、2.80億元、3.26億元，同比增長19.26%、18.19%、16.56%；對應EPS為3.55元、4.20元、4.90元。
公司計劃發行股份不超過 1667.77 萬股，對應發行價 62.67 元。預計募集資金淨額 104519.15 萬元，發行費用 8759.75 萬元。對應 2016年 PE 為 22.99 倍。參考可比公司的估值水平，認為給予公司2017年每股收益25-30倍市盈率較為合理，對應估值區間為88.75元-106.50元。
應收帳款佔營業收入比例超同行
2012年至2017年1-3月，兆豐股份應收帳款帳面價值分別為9,344.98萬元、9,726.90萬元、11,024.29萬元、8,822.99萬元、18,179.42萬元、16,479.69萬元，應收帳款帳面價值與營業收入比例分別為34%、35%、31%、26%、36%及148.63%。
2012年至2016年，同行業可比上市公司應收帳款帳面價值與營業收入的比例均值為20.63%、23.46%、27.25%、22.08%、24.50%。
招股書提醒，為降低應收帳款回收風險，公司向中國出口信用保險公司投保了短期出口信用保險，可以部分抵禦應收帳款回收風險。主要出口客戶均通過了中國出口信用保險公司的資信審查，同時應收帳款帳齡較低，報告期末，帳齡在 1 年以內的應收帳款所佔比重為 99.99%。應收帳款主要債務方資信及以往款項回收情況良好，應收帳款回收有較大保障，但若宏觀經濟環境、客戶經營狀況等發生重大變化，將導致公司面臨壞帳的風險和資產周轉效率下降的風險。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份存貨帳面價值分別為2,927.76萬元、2,979.57萬元、3,154.84萬元、3,242.24萬元、3,469.35萬元、4,806.93萬元。公司存貨主要由在產品、庫存商品和發出商品組成。
毛利率遠超同行上市公司
2012年至2017年1-3月，兆豐股份綜合毛利率分別為41.07%、40.63%、43.40%、49.50%、54.20%、52.38%，主營業務毛利率分別為41.08%、40.44%、43.11%、49.28%、54.20%、52.31%。
報告期內，兆豐股份第一代輪轂軸承單元單位售價分別為24.46元、25.69元、27.35元、25.06元、31.86元、46.13元；第二代輪轂軸承單元單位售價分別為69.63元、66.94元、66.80元、70.79元、69.32元、72.10元；第三代輪轂軸承單元單位售價分別為179.28元、167.75元、165.35元、182.65元、178.65元、189.86元。
公司表示，報告期內，公司輪轂軸承單元毛利率總體呈逐年上升的趨勢，主要原因系：公司加大對優質客戶的銷售比重，價格的調整得到這些優質客戶認可，從而使輪轂軸承單元的毛利率呈逐年上升的趨勢。
兆豐股份綜合毛利率與國外同行上市公司毛利率相比，公司的綜合毛利率均高於同行業上市公司平均水平。
公司表示，一是公司產品主要銷往國外汽車售後市場，而汽車售後市場的毛利率一般高於競爭激烈的汽車配套市場；二是公司長期以來不斷加強成本控制，提高了利潤空間；三是可比上市公司中萬向錢潮和雙林股份的主營業務系汽車零配件的生產和銷售，汽車輪轂軸承單元系其主營業務的一部分，汽車零配件整體毛利率因為技術含量、市場組成等方面的不同與汽車輪轂軸承單元毛利率相比偏低。
招股書提醒，未來主要存在下列因素可能導致毛利率下滑，一是公司開發國內外配套市場客戶的進度，配套市場產品相比售後市場產品銷售價格低；二是隨著汽車輪轂軸承單元售後市場的競爭加劇，銷售價格可能會出現下滑；三是 2016 年以來鋼材價格呈現上升趨勢，如果繼續保持該趨勢，公司原材料成本將上升；四是人民幣匯率的波動。
負債近3億元
2012年至2017年1-3月，兆豐股份負債總額分別為16,218.94萬元、29,833.08萬元、21,390.76萬元、20,161.71萬元、29,641.37萬元、29,117.21萬元。公司資產負債率(母公司)分別為40.75%、49.19%、36.29%、37.06%、42.13%、40.21%。
其中，應付帳款金額分別為9,816.63萬元、14,872.66萬元、14,967.96萬元、11,741.97萬元、15,214.99萬元、14,777.56萬元，佔流動負債的64.29%、51.69%、70.93%、60.57%、54.55%、54.12%。
報告期內，應付票據金額分別為2,368.53萬元、3,354.85萬元、3,040.01萬元、3,627.17萬元、6,913.58萬元、7,260.37萬元，佔流動負債的15.51%、11.66%、14.41%、18.71%、24.79%、26.59%。
報告期內，短期借款餘額分別為1,000.00萬元、1,000.00萬元、0萬元、0萬元、0萬元、0萬元。
2012年至2017年1-3月，兆豐股份經營活動產生的現金流量淨額分別為8,461.65萬元、 8,925.96萬元、9,363.90萬元、14,077.51萬元、19,528.37萬元、2,542.79萬元，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤比值分別為2.48、1.74、0.94、1.25 、0.98、0.83.
2012年至2017年1-3月，兆豐股份貨幣資金餘額分別為11,167.34萬元、19,654.42萬元、9,194.14萬元、26,407.78萬元、31,472.47萬元、21,253.85萬元。
報告期內，公司曾進行過兩次現金分紅，共計3億元，具體如下：
經公司 2015 年 3 月 31 日召開的 2015 年第二次臨時股東大會決議通過，將可分配利潤中的 15,000.00 萬元向股東現金分紅。
經公司 2016 年 3 月 26 日召開的 2015 年度股東大會決議通過，將可分配利潤中的 15,000.00 萬元向股東現金分紅。
募投項目產能利用率下滑
公司募投項目「年產 360 萬套汽車輪轂軸承單元擴能項目」，包括第二代和第三代輪轂軸承單元，屬於擴大現有的生產規模。項目總投資估算為48,669 萬元。
項目擬利用公司在杭州蕭山經濟技術開發區紅墾路 33 號內已建的廠房進行實施。項目利用現有建築面積 22,321m2，添置先進高效、可靠、適用的生產設備，關鍵生產設備選用國內外最先進成熟設備。項目擬組建二代輪轂軸承單元生產線、三代圓錐滾子輪轂軸承單元生產線、三代雙列球輪轂軸承單元生產線各2 條。
項目建設期為 2 年，本項目完成後將形成年新增 360 萬套汽車輪轂軸承單元的生產能力。具體如下表所示：
2012年至2017年1-3月，兆豐股份第二代輪轂單元產能利用率分別為54%、64%、95%、70%、86.20%、78%；第三代輪轂單元產能利用率分別為103%、102%、107%、97%、91.70%、78%。
過會超過半年後終獲IPO批文
證監會8月4日晚間發布的消息顯示，浙江兆豐機電股份有限公司獲IPO批文。
證監會1月24日發布的《創業板發審委2017年第9次會議審核結果公告》顯示，兆豐機電首發申請獲通過。
(責任編輯：DF120)