2017年6月28日 08:48:19
如果要說2017年教育股表現哪家強，不得不提大地教育（08417）——上市不到5個月已經漲了近2.6倍，領跑港股教育板塊。
近日，這支一度讓投資者感嘆「漲得脫離了地心引力」的教育股發布了2017財年全年業績。不過，與其股價相比，大地教育的業績似乎有些慘澹，上市的第一份成績單就收益、利潤雙雙下跌。
數據顯示，截至2017年3月31日，大地教育的收入為收益2348.1萬港元（如無標明，單位下同），同比減少7.4%；該公司擁有人應佔溢利265.2萬元，同比減少68.4%；每股盈利0.17分，不派息。
大地教育的收益下滑主要是因為成功安排學生升讀英國高中的數量減少。據智通財經了解，作為海外升學顧問機構，大地教育主要為香港本地學生提供顧問服務及安排學生報讀海外教育機構提供的升學課程。
一直以來，英國是大地教育最大的市場，在該市場的新升學安排佣金也是該集團的主要收入來源。談及英國市場的業績下滑問題，該集團表示，去年6月的英國脫歐公投讓學生對赴英國求學的穩定性產生擔憂，赴英求學的需求也因此受到影響。
從大地教育按市場劃分的收益數據可以看到，在為其收入貢獻較大的市場中（撇開紐西蘭和其他兩個收入較小的市場），僅有來自英國的收入出現下滑。
然而，在收益下滑不到兩位數的情況下，大地教育的淨利潤卻大幅縮水。對此，該集團的解釋是，這主要是上市開支、僱員福利開支增加以及英鎊兌港元貶值等原因所致。
據智通財經了解，2017財年，因英鎊兌港元貶值，大地教育的匯兌虧損為48.2萬。而2016年財年，英鎊尚未大幅貶值之前，該集團還錄得匯兌收益11.2萬。另外，該集團的僱員福利開支也較2016財年高出了14.8%。
有意思的是，2014至2016財年，該集團的收入分別為2283.5萬港元、2504.4萬、2536.7萬；撇除上市開支後，公司持有人應佔溢利分別為1016萬、1097.2萬、1219.9萬。
儘管上市前幾年的業績未見明顯增長，卻至少還算穩定，若不計上市開支，收益和純利均未出現下滑。如今，上市的第一份年報就如此不盡人意，不知道是因為運氣不好，遇上了英國脫歐這隻黑天鵝，還是公司自身的原因。
或許是對低迷的業績早有預料，6月26日，財報發布前的當天交易日，大地教育的股價就下跌了8.97%。27日，大地教育繼續下行，盤中一度跌幅達13.64%，創6月以來最大的跌幅。截至27日收盤，該股報收於1.22港元，跌7.58%。
（大地教育6月27日分時圖）
事實上，在經歷了一輪火箭上漲的行情之後，大地教育股價已平靜了近兩個月。即便如此，該股現在的股價對應2017財年業績的市盈率仍然高達約717.6倍。
在被稱為「估值窪地」的港股市場，大地教育的估值可以說是「一朵奇葩」。雖然在港股的創業板，因為股權高度集中，所以次新股暴漲幾倍甚至十幾倍都不足為奇。
大地教育亦有股權過於集中的問題。3月30日時，該集團就曾因此港證監查訊。據大地教育的公告，其控股股東持有13.13億股股份，佔已發行股份75.00%；15名股東合共持有約4.14億股，相當於已發行股份23.63%；其他股東僅持有約2402萬股股份，佔已發行股份1.37%。
與那些創業板企業相比，大地教育仍有不一樣的地方——其成交量並不算冷清，且每月換手率多在兩位數。
據智通財經了解，大地教育的暴漲與今年以來教育行業受資金熱捧也有關係。再加上大地教育上市時的市值僅不到6億，在港股市場，小盤股本就因易炒作，而受資金的偏愛。
（大地教育上市以來日K圖）
從大地教育的K線走勢圖可以看到，自3月上旬一輪暴漲之後，大地教育一度開始走下坡路。就在震蕩下跌近一個月時，4月13日傍晚，大地教育發了一紙公告稱，公司擬透過所有合法方式及渠道，包括但不限於網際網路，在中國境內開拓海外留學服務業務，但目前尚未就擬議業務計劃達成具體條款，亦未就此訂立意向書、諒解備忘錄或具法律約束力的協議。
且不說大地教育相關業務後續進展如何，但教育行業的熱度果斷被其蹭到。4月18日，該公告發布後的第一個交易日，大地教育即暴漲54%。天時、人和加上還懂得蹭熱度，大地教育的暴漲也就不難解釋了。
但在價值投資佔主導地位的港股市場，脫離基本面的上漲終究有回歸價值的一天。大地教育仍然需要用業績來說話。
此前，該集團曾在招股書中表示，上市後將通過擴大辦事處、增聘數名顧問、開拓新的海外教育機構等方式擴展業務，並且通過加大營銷力度、舉辦大型展覽，繼續提高品牌知名度和商譽。
眼下，似乎留給大地教育的市場空間並不是很大。研究機構Ipsos的資料顯示，2011年至2014年，香港海外升學顧問公司就成功安排學生入讀英國、澳洲或加拿大相關學校所得總收益在逐年下降，隨後在2015年急速回升。該機構預計，這一數據在2016年仍會下降，2017年再度緩慢回升，至2020年達2.4億，但仍無法回到2011年的收益水平。
與此同時，香港的海外升學顧問市場較為集中，前六大海外升學顧問服務供應商共佔據80.9%的市場份額。其中，大地教育排位第六，市場佔有率約7.6%，較其前一個競爭對手要少2.1個百分點。並且這一市場已處於成熟階段，要從競爭對手手中搶奪市場份額並不是一件容易的事情。
如果大地教育真得能如上述公告所提，擴展內地的海外留學服務業務，或能為其業績找到新的增長點。不然眼下2017財年的業績可能只是大地教育業績下滑的開始。在資金的潮水和話題熱度退去之後，其曾經「脫離地心引力」的股價也將回歸基本面價值。
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