□本報記者 葉斯琦
在風雲莫測的市場中，時移世易的情況屢見不鮮，對於「弄潮兒」期貨私募而言更是如此。在大震蕩時期，期貨私募百家爭鳴，投資策略百花齊放。在業內人士看來，這個市場沒有常勝將軍，目前期貨私募行業面臨大洗牌，良莠不齊的狀況有望得到改善。在這個過程中，私募機構應該找準定位，打造特色，其中能否培養出符合自身需求的人才是關鍵一環。
大震蕩時期：投資策略百花齊放
目前，股期市場均面臨大震蕩。例如，阿爾法套利策略曾經是很多私募壓箱底的「一招鮮」。不過2014年下半年，不少習慣在熊市中運用阿爾法套利策略的私募，卻因為行情的突然逆轉，在牛市初期損失慘重。直到股指一路暴漲之後，這些踏空的私募才轉變思路，開始拋棄阿爾法套利，並重倉藍籌及股指期貨。僅僅一個月的時間，一些基金淨值就虧損逾20%，更有甚者遭到清盤。
經歷2015年波瀾壯闊的行情之後，當下股期市場又回歸震蕩。現在的行情下，私募又青睞什麼策略呢？
據業內人士介紹，就目前市場情況而言，2015年9月股指期貨交易受限後，量化策略中涉及股指期貨的交易策略類型受到較大影響，股指期貨市場處於長期負基差、交易不甚活躍的狀態。市場上佔比近80%的套利策略和阿爾法策略都處於盈利微弱、甚至虧損的情況。
「在此背景下，側重於商品期貨交易的CTA策略成為市場上的新寵。除此之外，我們還少量運用量化選股策略來把握當前的市場機遇。該策略主要抓市場短期情緒，是一種單邊交易的擇時選股策略。」因諾資產總裁徐書楠說。
「面對這種市場情況，元象資本在2016年會更加注重參與波段、對衝及套利策略的研究。」元象資本總經理鍾秀威認為，當前市場波動劇烈，趨勢性的機會不多，對私募機構來說，操作的難度加大。決定商品價格的是供求矛盾，目前國內不少商品面臨的情況是，需求面由於實體經濟乏力而沒亮點，供給側面臨去庫存、去產能、產能利用率下降情況，商品供應有所縮減，價格有支撐，不過一旦價格回升過高，前期停產產能存在復產可能，供應會增加。
涵德投資總經理秦志宇則表示，當前股票和期貨市場波動較為劇烈，對量化私募基金管理公司來說是一個較好的投資機會。相對來說，在單邊趨勢行情中，期貨量化策略優勢顯著，而在震蕩行情中股票中性策略更容易取得較好業績。兩類策略相關性比較低，適合的市場類型互補，機構投資者可同步使用多類型交易策略進行配置以把握當前市場投資機遇。
私募大洗牌：找準定位群雄逐鹿
儘管期貨私募百家爭鳴，但這個市場並沒有常勝將軍。徐書楠表示，對於私募機構來說，主要是用業績來說話，明星機構也可能會因管理不善、黑天鵝事件出現倒閉情況，因此行業洗牌將會一直持續下去，也將會成為常態。
在以往缺乏監管的背景下，市場上各種期貨私募機構發展良莠不齊，在一定程度上限制了行業的進一步發展。秦志宇表示，在這種背景下，加強對行業的監管勢在必行，這會提高行業流動性、透明度、生命力，讓外界對行業有更為明確的認識，也更利於金融機構之間的協作發展。私募業行業內部的良性競爭會日益加劇，具有更規範的基金管理方式、更系統深入的投研體系、更有效的人才選拔和培養手段，才能在喧囂的競爭中穩住根基，逐漸脫穎而出。
其實，放眼國際市場，私募行業一直是洗牌較為嚴重的行業。這種情況對私募機構來說是機遇，也是挑戰。面對這種情況，私募機構可以進行多策略儲備，並靈活運用以適應市場變化。另外，對私募機構而言，核心投資人員的水平和穩定性至關重要。
「私募行業大洗牌的背景下，機構可以適當改善自身交易風格，比如加強波段、對衝策略研究，增強操作靈活度，提高風險管理水平，以此提升公司的綜合實力。」鍾秀威說。
在著名投資人青澤看來，在私募行業大洗牌的過程中，能否把握人才是關鍵。中國正值歷史性的金融發展時期，證券、期貨、股權等領域都將湧現諸多重大的投資機會。面對這樣的機會，時代需要一批有才華、有理想的青年才俊脫穎而出。
目前，北京青澤投資顧問有限公司啟動「青澤資管精英養成計劃」第二期項目，致力於培養能穩定盈利的交易型人才。據北京青澤投資顧問有限公司總經理鄔曉罡介紹，從一名初始參與者轉變為職業化的投資精英人才大致可分為幾個階段：理論學習階段、交易研究和模擬操作階段、小規模資金實盤操作階段、中等規模資金實盤操作階段、大規模資金運作階段。「只有足夠時間的磨礪，才能幫助投機者認識市場運動的複雜性，累積成功交易所需要的知識、經驗和教訓。」