原標題：大咖縱論上車機會：階段性震蕩調整正常，長期看好大科技板塊
一周一度的快看財經「周末直播間」再次人氣爆棚！
7月12日晚，由中證報舉辦的「新華社快看周末直播間」如約而至。雙料金牛基金經理、嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱與中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒圍繞「牛市震蕩開啟，投資者如何參與」展開精彩對話。
兩位嘉賓認為，市場短期已出現偏熱特徵，階段性震蕩調整屬於正常現象，但長期來看，慢牛格局不變，對市場要保持信心。中國經濟正在從傳統產業向科技創新轉變，長期看好能持續提升內在價值的大消費、大科技、先進位造等板塊。而從全球來看，中國資產整體具有吸引力，外資持續流入趨勢不變。
對於個人投資者，王漢鋒建議，投資股票要關注有基本面支撐的公司，更要關注其股價變化背後的基本面原因和行業趨勢；對於基金投資者，歸凱建議，要選擇好產品和好的基金經理，切忌追漲殺跌，應保持耐心，長期持有。
7月12日晚，雙料金牛基金經理、嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱(中)與中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒(右)做客新華社快看周末直播間本報記者車亮攝
對A股保持信心
上周市場火熱行情讓不少投資者對A股牛市充滿期待。對於A股後市，雙料金牛基金經理、嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱和中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒均表現出樂觀態度。
歸凱認為，近期市場上漲較快，發生階段性震蕩回調是正常的，總體來說慢牛格局不變，對市場保持信心。
王漢鋒表示，從短期指標看，市場已出現偏熱特徵，短期內市場波動會有所加大；長期而言，從疫情防控、政策空間以及基本面來看，中國市場整體趨勢向好，投資者可以持積極態度。
從資金面看，王漢鋒表示，今年年初至今北向資金流入A股體量、節奏與往年基本一致，預計下半年還將有1500億元規模資金流入；目前無論是從外資對中國的整體看法，還是從中國資產佔海外資金的比例來看，未來外資流入A股市場仍是大趨勢。
歸凱進一步指出，今年北向資金流入較快，更多是主動投資的外資，一定程度與海外資產荒相關，中國整體經濟基本面在全球範圍內較好。歸凱稱，「在海外貨幣寬鬆和疫情等因素影響下，未來外資持續流入的潛力較大」。
從成交情況看，王漢鋒表示，當前市場和投資者對於對A股可持續的成交量有比較明顯的低估，隨著市場總體的自由流通市值不斷增長，A股日均成交量的均衡水平實際上已經到了8000億元到1萬億元左右，「這是一個中樞水平而不是偏高水平」。
對於即將到來的中報披露季，王漢鋒指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了中報業績預告，其中中報業績向好的比例約為37%，相比一季度的30%有所提升；而且該數字是動態變化的，預計未來一兩周上市公司中報業績向好的比例將繼續上升。
「科技板塊中的半導體和消費電子、醫藥行業的醫療器械、疫苗，以及消費板塊中的必需消費品等較多細分領域的業績都將超預期。」 歸凱說道。
此外，對於港股市場，歸凱和王漢鋒亦持樂觀態度。
歸凱表示，一方面，香港作為離岸市場，過去一直有估值折價，近年來南向資金一直在增加，新發的大部分公募基金都可以投資港股，未來機構也會保持投資港股的趨勢。另一方面，港股在估值方面較有優勢，隨著中概股的回歸，港股也將成為投資中概股的主要市場，尤其是科技股。
「在中概東歸、紅籌北上的趨勢下，積極看待港股後市。」王漢鋒指出，投資方面，建議以新經濟方向為主，包括消費、醫藥、科技、先進位造這四大領域；同時傳統經濟中具備估值修復機會的板塊也可以作為輔助。
券商具長期投資價值
科技周期處於深化階段
上周大金融板塊的崛起引發了市場關於風格切換的激烈討論。在歸凱和王漢鋒看來，券商板塊擁有長期投資價值，但科技板塊上漲亦具有明顯基本面支撐，此輪科技周期正處於深化階段。
在歸凱看來，券商最近大幅上漲主要有兩個因素：一是牛市的自我正向驅動，其經紀業務、投行業務等各種業務都因此受益；另外，銀行入資控股券商的消息，也利好券商板塊。歸凱表示，往後看，考慮到資本市場直接融資更加通暢，券商的投行業務將會更受益，其平均ROE有提升空間。
在王漢鋒看來，券商不只是有短期的邏輯，中長期也會有一個不錯的邏輯。王漢鋒提出看好券商的三大理由：一是當前中國資本市場正處於一個新的大發展階段，包括註冊制推出、市場進一步開放以及紅籌股回歸等正逐步落實；二是居民資產配置正在經歷拐點，未來居民會尋求配置更多金融資產；三是券業當前正面臨向龍頭集中的趨勢，龍頭券商的業績應該會好於行業平均水平。
整體來看，歸凱認為當前中國經濟正逐漸從傳統向科技方向發展，此輪科技板塊上漲具有明顯基本面支撐。第一，隨著自主可控、進口替代等步伐加快，帶動科技下遊需求增加；第二，5G等萬億級別的基礎設施也為下一輪科技周期拉開序幕；第三，部分標的當前估值較高但未來業績能消化；第四，政策層面支持明顯；第五，投資環境方面，目前經濟處於逐漸復甦和低利率環境，利於科技等資產表現。
「去年五、六月份是本輪科技周期的起點，就中國而言，這輪周期開啟的觸發因素包括5G的發牌、國際上手機的更新換代以及整個產業支柱的國產替代，這些因素目前沒有發生根本性改變，這意味著整個科技周期還在深化當中。參照以往3G、4G等周期的經驗，這一輪科技周期應該是至少三至五年的一個大周期，當前還處於大周期上半段。」王漢鋒說。
對於科技股的投資，王漢鋒表示，科技股投資有其自身的特點：一是公司業績本身存在非線性增長特徵，一旦出現非線性增長，在市場好的情況下容易產生泡沫，作為投資者可以適當地利用但必須清晰地知道這種風險；二是科技行業存在「贏家通吃」特徵，科技股投資龍頭優先；三是關注科技的升級和迭代空間，若升級迭代空間變小，領先優勢便逐漸消失，市場有可能從藍海變成紅海。
具體到科技細分板塊，歸凱主要看好老平臺的傳統紅利兌現和智能汽車研發等新一輪科技周期兩大方向。他表示，投資科技股需結合科技創新三階段，例如美團、拼多多等平臺標的的基本面不斷走強，行業信息化深度不斷滲透，包括網絡安全、金融IT等基本面趨勢均向上，以上部分領域的長期空間仍被市場低估；在新一輪創新周期方面，智能汽車、AR、VR、物聯網等都是未來重要方向之一。
「投資科技股需選擇行業龍頭，而非二、三線標的；也可以選擇技術迭代等標的，確保其商業模式未來能兌現。」歸凱建議。
大消費把握優質龍頭
對於上半年持續火熱的醫藥、消費板塊，歸凱和王漢鋒表示，醫藥和消費板塊具有長期增長空間，建議投資時把握細分行業的優質龍頭。
「當前中國是全球第二大消費市場，未來有可能成為最大的消費市場，成長性較高，長期看好其投資機會。其中，必需消費長期仍有較大空間，在考慮其競爭格局發生變化的情況下，需關注獲取更高市場份額的龍頭公司。可選消費與經濟周期相關性較高，隨著經濟進入復甦通道，可以關注其投資機會，包括家具、電家具等。另外，新型消費未來機會更大。」歸凱分析稱。
王漢鋒也表示，儘管過去10年整個宏觀增速在放緩，但與消費和服務相關的領域增長非常穩健，目前看，整個消費升級的趨勢還在繼續。「消費升級體現在很多方面，比如說大家希望生活更舒適、更便捷，自己更美麗、更健康，這些『更』既代表了大家的需求，也代表了選股的方向。對於領域裡已經出現了領先苗頭的公司，可以予以重點的關注。」
對於醫藥板塊，歸凱認為，醫藥行業長期來看是非常確定的賽道。最近兩年，受外資影響，國內醫藥股的整體估值體系發生了變化，更看重長期確定性高的資產，用遠期市盈率來估值，在這樣的估值體系下，醫藥股的估值其實並沒有想像的那麼貴。歸凱表示，醫藥行業長期空間比較大，很多新興行業增長非常快，如創新藥、醫療器械、醫療服務等，在細分領域中投資機會非常多。
王漢鋒指出，未來中國醫藥企業在全球的競爭力也會非常強，根本原因在於中國的市場很大，投入研發的邊際產出很高，另一個重要原因在於醫藥相關研發的場景和樣本比較豐富。就潛力而言，未來在創新藥領域，中國可能會出現一種非線性的增長。
王漢鋒強調，比起市場風格切換，更為重要的是投資者能否賺到錢；而從長期來看，還是要關注有基本面支撐的公司，更加關注其股價變化背後的基本面原因和行業趨勢，「即使市場要炒作，也是炒作有基本面支撐的公司，基本面不好的公司股價也沒什麼太大變動」。
（文章來源：中國證券報）
(責任編輯：DF386)