來源：財華網
唯品會，曾經的中概股第一高價股，大家不會陌生。
2012年赴美上市之後，唯品會是少數的能持續盈利的電商平臺，其業績曾經高速增長，成為在美上市中概股的第一高價股，巔峰時其市值最高逾200億美元。
然而，從2014年到2019年，唯品會的營收增速一路下滑，從74%下滑至10%。
2017年底，唯品會引入戰略投資者騰訊和京東，兩大股東分別持有唯品會7%和5.5%的股權，唯品會從此擁有了微信支付和京東App提供的流量入口。
事實證明，兩大戰略投資者的流量入口加上唯品會的戰略調整，有效的抵禦了經濟周期。
數據顯示，2019年下半年，微信和京東為唯品會貢獻了約22%的新客來源，唯品會此時開始聚焦「特賣」，同時關閉樂蜂網和品駿快遞業務，唯品會從2014年的多元化嘗試，經過5年的掙扎，終於再次轉變為一家垂直的特賣電商平臺。
疫情期間，唯品會基於先發優勢，運用已建立的運營、供應鏈平臺以及平順的流量入口，重奪市場份額。
Analysys易觀發布的數據顯示，2020年第一季度，中國網絡零售B2C市場中(不含淘寶、拼多多)，唯品會以3.1%的市場份額位列第四。
那麼，唯品會能夠繼續追趕天貓、京東和蘇寧嗎？
業績保持較高水平，用戶粘性高
2020年，由於疫情的影響，我國的服裝服裝類及化妝品零售額下降較為明顯，而唯品會超過70%的GMV來自服裝產品，在疫情的影響之下，公司在2020年一季度的GMV為289億元（人民幣），同比減少14.5%，由於穿戴、美妝等非必需產品的需求減少、物流延遲等影響，公司的總收入為188億元，同比減少11.7%。
公司的收入主要來自低毛利率產品，這使得公司毛利率由2019年一季度的20.4%下降至2020年一季度的19.2%，公司的淨利潤由2019年一季度的8.723億元下降至2020年一季度的6.848億元。但在非通用會計準則下，公司在2019年一季度的淨利潤同比增長20.8%至9.86億元，這已經是唯品會連續30個季度實現盈利了。
收入在下降的同時，公司通過減少各項費用來嚴格控制成本，2020年一季度，公司降低履約費用、營銷費用等費用，使得公司的運營費用同比減少16.7%至30億元，運營費用佔總收入的比例由2019年一季度的16.9%下降至2020年一季度的15.9%。
儘管公司的營銷費用在減少，但公司的線上銷售表現良好，在2020年一季度的訂單總量（不包括線下商店和直銷店的訂單）增長同比增長4%至1.217億單。
公司管理層表示，公司在一季度停止了市場投放，但一季度的用戶留存率保持穩定，2020年一季度的活躍客戶數量達到2960萬，與2019年同期的2970萬相差不大，這說明原有用戶對唯品會的依賴度很高，進一步說明唯品會的競爭力難以替代。公司管理層表示會在4月份重啟市場投放，讓市場更多人知道唯品會。
值得注意的是，疫情中，快遞物流受到一定的阻礙，但公司與順豐的合作起到降費增效的作用。時效上，順豐擁有高效的團隊，能夠快速將物品提供至消費者手中，服務上，順豐作為快遞物流龍頭企業，以優質服務聞名業界，雙方的合作，提升公司的物流服務質量，費用上，與公司自建的物流品牌品駿快遞對比，順豐的電商單件收費遠低於品駿快遞，進一步降低公司的成本，隨著公司與順豐的合作加深，未來的履單費用率有望進一步降低。
低價回饋用戶，加大市場投放
品會的GMV主要來自服裝產品，疫情期間，由於服裝的需求大幅降低，服裝產品供應商的庫存也因此加大，部分供應商不僅面臨高庫存壓力，資金收緊也成為主要問題。
對於唯品會來說，供應商面對資金的壓力，為了清理庫存及快速回收資金將會提高折扣價格，但公司管理層表示，雖然供應商提供更低的折扣，公司可以以此提高公司的利潤率，但公司將會以更低的價格來回饋用戶，不會將產品進行漲價，吸引消費者加大消費力度，同時能夠引來更多的用戶。
由於疫情的消退，公司在4月份重啟市場投放，讓市場更多人知道唯品會。目前來看，4月份起，人們的社交活動增加，可見公司重啟市場投放的時間正好貼合市場需求，不僅如此，「618」電商狂歡節即將到來，結合疫情後的消費會有短期快速增長的需求，二季度將會有更好的表現，公司預計在2020年第二季度淨收入總額將在227億元至238億元之間，同比增速約為0%至5%。
目前來看，自2017年12月，騰訊、京東入股唯品會以來，騰訊、京東多次增持，截至2019年12月，騰訊、京東分別持股9.6%及7.6%。而騰訊及京東的入駐，能夠為公司帶來更大的流量，但近期以來，隨著抖音、快手直播平臺的崛起，直播帶貨成為市場關注的焦點，管理層表示，公司正在嘗試通過抖音等直播來推廣。
值得注意的是，為了穩定和發掘新的流量，唯品會去年開始布局線下渠道。2019年7月，唯品會收購杉杉商業，杉杉商業目前擁有5個線下奧特萊斯廣場。然而，布局線下，就要面臨租金、人力等一系列運營成本帶來的資金壓力，線上的「輕資產」和線下的「重資產」如何平衡也考驗著唯品會的管理層。
唯品會有意進一步強化線上和線下的特賣生態體系建設，這種探索能夠成功嗎？