有沒有人跟小編一樣犯了嚴重的節後綜合症，昏昏欲睡、食欲不振？來看看清新亮麗的女神桂綸鎂吧！今天學習的又是一家我們身邊的世界500強企業金佰利（Kimberly-Clark），這麼多熟悉的品牌是不是讓你感覺自己被溫柔的力量包圍啦>.<
作者：陸家嘴金融之家 黃偉(歡迎關注我們的微信公眾號: 陸家嘴金融之家)
利益相關：作者聲明，本人未持有金佰利（KMB）任何頭寸，未來三個月時間內可能會增持
公司最新動態
2014年7月22日金佰利公布最新季報(2014Q2)顯示，二季度銷售收入有機增長(organic growth) 5%，其中3%來源於銷售額增長和2%來源於銷售價格增長。 國際市場銷售收入增長10%，當季EPS增長6%至每股1.49美元。公司對全年EPS預測調整為每股6.00美元至6.15美元。公司近期股價走勢如下：
公司簡介
金佰利(Kimberly-Clark)成立於1872年，是全球健康衛生護理領域的領導者，全球最大的紙巾生產廠商和全美第二大家庭和個人護理用品公司，在全球37個國家設有生產基地，員工近5.8萬人。在其130多年的創業歷史中，金佰利擁有眾多的發明成果和世界首創，例如家用紙類、無紡布及吸水體方面的技術。公司以個人健康護理用品、家庭生活用紙、商用消費產品和醫療健康護理用品為四大核心業務，年銷售額逾210億美元，產品銷往超過175個國家和地區。
主要品牌
1. 女性護理
Kotex（高潔絲）
1920年，金佰利公司發明了一次性使用衛生巾，高潔絲品牌誕生；1975 年，高潔絲生產出世界上第一片護墊；2006年，高絲潔入主中國。作為世界首個婦女衛生巾品牌，高絲潔著眼於高端衛生巾市場，擁有較為全面的產品線。2011年發明的 「瞬吸漏鬥」專利，讓更多女性享受到創新科技所帶來的精準瞬吸感受。
其他：Intimus Gel, Lidie, Camelia, Subtelle
2. 家庭護理
Kleene（舒潔）
1924年創立，1996年入主中國，是金佰利最可靠的利潤來源。一戰時期，金佰利在研發防毒面具材料時獲得靈感，生產出世界第一張面巾紙。舒潔由此誕生，如今已成為全球銷量第一的生活用紙品牌。舒潔紙巾採用100%美洲原生木漿，並加入特別的柔軟纖維，手感細緻，種類繁多，以卓越的品質成為面紙的代名詞。
Scott（斯考特）
1995年，Scott紙業和Kimberly-Clark合併成為現在的金佰利。同年6月，金佰利（中國）將世界知名的Scott/舒潔紙巾在廣州上市，次年在上海上市。作為金佰利有限公司旗下工業耗品品牌，斯考特為客戶提供專業擦手紙、面巾紙以及衛生紙，以性能出眾，價格實惠為最大特點。
其他：Andrex, Hakle, Cottonelle, Scottex,Page, Neve, Petalo, Wondersoft, Tela, Viva, Thick & Thirsty
3. 嬰兒和兒童保健
Huggies（好奇）
創立於1978年, 是全球技術創新領先的嬰兒紙尿褲品牌。好奇品牌擁有上千人的研發隊伍，每年都會進行上百項大規模的產品測試。小小的紙尿褲上已經擁有多項的產品專利技術，並領導尿褲品類持續發展。1997年，金佰利向中國市場推出好奇紙尿褲，這是由跨國公司引進中國市場的第一個高檔嬰兒紙尿褲。
Pull-Ups
1989年，金佰利推出PULL-UPS兒童成長褲。曾經擔任董事長兼CEO的Wayne R. Sanders當時還是嬰兒護理用品部的總裁，他把PULL-UPS兒童成長褲大舉推向了市場卻沒有進行試銷的市場測試，但結果證明他成功了。產品在那些剛剛學會走路的嬰兒家長中，受到了熱烈歡迎。
其他：GoodNites, DryNites, Little Swimmers,Snugglers, Peaudouce, Kleen Bebe, Kleen Bebe Pingos, Green Finger
4. 成人保健
Depend（得伴）
1980年誕生，2008年登陸中國，得伴是全球成人失禁護理領導品牌。自誕生之日起，始終堅持產品創新，研發出多款從輕度到中重度失禁的成人失禁護理產品，它提供的舒適、乾爽的防漏保護，為全球千萬尿失禁人士及看護者帶來福音。
其他：Posie，Plenitud
5. 商業消費品
在中國涉足酒店，金屬製造業，汽車工業等行業，主要商品是擦拭品和防護品。此外金佰利在全球也提供與醫療保健領域相關的服務與產品。
網址：http://www.kcprofessional.com.cn/home
中國市場
l 入駐中國
金佰利公司在中國的業務發展始於1994年。94年金佰利收購「舒而美」，希望藉助本土知名品牌的市場佔有率和全國營銷網絡迅速將自己的產品打入中國。因為對中國市場的獨特性認識不夠，定位於高端人群，偏離了「舒而美」本身的產品指向，使得市場佔有率一度下滑到不足1%。經歷了前期的水土不服，金佰利暫時放棄了自身婦女護理產品品牌的推廣，將「舒而美」徹底改革為帶有獨特ES瞬吸結構的「瞬吸藍」衛生巾。此後，金佰利旗下衛生巾品因其新穎的設計、獨特的技術和優良的品質迅速在市場上重新佔領了一席之地。2005年9月，金佰利在北京經濟技術開發區投資9000萬美元，同年投資兩億元的南京新廠破土動工，至此，金佰利走上了在中國本土化的「正路」。
l 當前狀況
截至目前，金佰利中國已在北京、南京、上海等地擁有3家生產機構，3000多名員工。金佰利公司致力於在中國的長期發展，大力投資旗下的各個品牌，其四大主力為Kleenex舒潔、Huggies好奇、Kotex高潔絲、Depend得伴。
l 產品表現
高潔絲
成功復甦「舒而美」後，金佰利在2006年11月宣布旗下高檔衛生巾品牌「高潔絲」正式登陸中國。金佰利市場定位為年輕女性，再根據年齡，教育水平，收入水平，區域分布等進行細分。消費者多為在校大學生和年輕白領，收入中高水平，主要分布在一二線城市。高潔絲主打「高潔絲瞬吸藍」技術，五片獨立包裝結構的「小Q包」護墊亦廣受好評。
不同於歐美女性，中國女性並不喜歡使用衛生棉條，在未來長期的時間內，衛生巾仍是中國市場最主流的經期護理產品。據調查我國現有4.5億人為使用衛生巾年齡段，需求由單一的普通型號演變成為日用型、夜用型、衛生護墊等，市場價值不可小視。目前在中國市場主流的產品有蘇菲、嬌爽、護舒寶、安爾樂、ABC、高潔絲、樂而雅和怡麗這八大品牌，其餘的小品牌不計其數。
l 主要競爭對手
1、蘇菲（尤妮佳）：獨創的立體護圍技術深受中國女性的喜愛，擁有相當大部分的忠實群體。價格偏高，質量考究。
2、嬌爽（強生）：口碑良好，主打品牌「乾爽倍護」衛生巾，利用上下層面大小孔原理，牢牢吸住經血，更有下層防測漏保護，使其不會測漏。嬌爽價格實惠，也深受青睞。
3、護舒寶（寶潔）：1993年進駐中國，首創的「護翼衛生巾」、絲薄衛生巾」、「透氣衛生巾」，奪得了最佳銷售的好成績
4、安爾樂（恆安集團）：國內本土品牌，恆安集團下銷售規模最大的衛生巾品牌。安爾樂的「超薄夜用」產品是在同類產品中佔有率是最高的。
5、 ABC（佛山景興）： 2010年上市，近幾年新興的衛生巾品牌。
6、樂而雅（花王）：來自花王旗下的衛生巾產品。樂而雅始終貫徹為女性著想的根本，花王在個人護理、化妝品、護膚品等行業擁有較大優勢，早在1890年便開始銷售花王香皂。1993年中國首家花王合資企業「上海花王」誕生，致力於完善女性健康，創造女性美麗為延續，踏實開發及研究適合中國女性使用的產品。
7、怡麗（日本大王製紙）：融合中日技術，為中國女性設計更舒適、更安心的衛生巾。以「多重安心防護」為賣點，致力打造國內衛生巾第一品牌。
8、潔婷（絲寶集團）：2010年提出新品牌理念，在挖掘男性消費者方面挖得先機。微薄系列產品全新上市，以優異的乾爽度、透氣性和鎖水功能在夏日獲得歡迎。
舒潔
中國生活用紙消費中，衛生紙佔80%以上份額。隨著經濟發展，廁用衛生紙仍然是主導產品，但面巾紙、手帕紙的比重繼續提高，廚房用紙和擦手紙的消費量明顯上升，居家外用市場擴大。全國性主要品牌有: 舒潔（金佰利）、心相印（恆安國際）、五月花（永豐餘造紙）、潔柔（中順潔柔）、清風&唯潔雅（金光集團旗下金紅葉紙業）、潔雲（上海東冠華潔紙業）、妮飄（日本）、維達（維達國際控股）。此外，中低檔產品市場仍以地方品牌為主。隨著社會的進步，舒潔為滿足消費者不同的需求，不斷研發推出新產品，如厚實手感和柔軟兼具的三層棉柔衛生紙，添加維他命E的蘆薈柔膚面紙，吸收力超強的新一代廚房紙巾，天然芳香精油麵紙等。「舒潔系列產品」包括平板，抽取，捲筒衛生紙，輕巧包衛生紙，面紙，紙餐巾，家用紙巾，擦手紙等。
好奇
目前國內紙尿褲市場生產商眾多，但全國性品牌不多，品牌集中度高。數據顯示，排名前10位的紙尿褲生產企業的銷售量約佔總銷售量的80%。其中，好奇（金佰利）、幫寶適（寶潔）、媽咪寶貝（尤妮佳）、妙而舒（花王）、GOON（日本大王）名列前茅。國內企業中，只有恆安公司的「安兒樂」排名較前，知名度較高，但和國外巨頭相比，其市場份額也只有大約10%左右，市場競爭力有待提升。各生產商為擴大市場份額，豐富產品線，發明新技術，擴建新基地，還大力拓展細分市場領域，推出了按嬰兒成長階段、性別、日用和夜用等細分類別的產品。
得伴
目前成人紙尿褲在中國滲透率較低，成人紙尿褲價格較貴，品種少，品牌意識比較低。主要的市場還是在沿海地區，養老院、福利院等。調查發現，成人失禁用品(主要包括成人紙尿布、成人紙尿褲/片和護理墊)的增速已超越嬰兒紙尿褲。有機構估算，中國成人失禁品市場規模將超百億。隨著中國逐漸進入老齡化，購買力不斷上升，此類用品市場潛力巨大。
得伴2008年初正式進入中國，在中國的產品主要有：褲型紙尿褲（美國總部進口）、超強型紙尿褲、護理墊、成人紙尿片、呵護巾、彈力尿片罩等。得伴系列產品的優勢在於強調技術含量；吸收力更強，舒適度更高，用量得以節省。
其他國際/國內品牌：樂互宜（尤妮佳）、添寧&包大人(瑞典愛生雅SCA）、安而康（恆安集團）、可靠、健朗、蘭百合、千芝雅、幫大人、日康、白十字、匯泉等。
財務表現
KMB各項基本財務指標如下：市值400億美元，營業收入211.9億美元，淨利潤21.3億美元。19倍市盈率，16倍預期市盈率，8.7倍市淨率。毛利率34%,淨利率10%，淨資產收益率45%，股息率3.1%。過去5年每股收益複合增長率6.4%,未來5年每股收益預期複合增長率6.80%。
根據2013年年報，金佰利國際主要著眼於發展中國，俄羅斯和拉丁美洲市場。金佰利在國際市場推出一系列創新產品，如尿布褲，高端女性護理產品，成人護理產品等，有效的提高了市場份額。從產品類型來看，過去3年中，個人護理產品收入穩步增加，為金佰利帶來最大收益，這主要得益於得伴和高絲潔的產品創新。同時，醫療保健產品收入也逐年增加。從地域來看，公司營業收入一半來源於北美地區，亞洲和拉美地區增速最快，近三年營收呈上升趨勢。
歷史股價走勢
KMB與標普500指數，道瓊消費品行業指數過去10年走勢比較圖如下：可以看出KMB過去10年裡表現總體與標普500指數一致，落後於消費品行業指數，公司利潤增長偏慢是股價表現一般的重要原因之一。
金佰利公司分紅、每股收益和市盈率在過去十年的走勢圖如下：分紅逐年穩步增長，每股收益總體呈增長趨勢。市盈率波動幅度大，在2008年金融危機後估值水平最低12倍PE
國內對標公司
公司
代碼
特點
恆安國際
01004.HK
恆安集團是目前國內最大的婦女衛生巾和嬰兒紙尿褲生產企業，經營領域涉及婦幼衛生用品和家庭生活用紙兩大塊，總資產40多億元，員工一萬餘人，在全國14個省、市擁有40餘家獨立法人公司，銷售和分銷網絡覆蓋全國。恆安集團以 「安爾樂」和「心相印」，以及「安樂」、「安兒樂」、「安而康」等著名品牌為依託，生產與銷售100多個規格、品種的婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列。
中順潔柔
002511
中順潔柔是國內生活用紙行業第一梯隊企業，主要致力於研究、開發、生產、銷售中高檔生活用紙。公司擁有"潔柔"、"太陽"兩大國內生活用紙知名品牌，主要產品為lotion捲紙、手帕紙、青春校園軟抽紙和盒巾紙等。如今公司已發展成為一家集研究、開發、生產、銷售為一體的現代化生活用紙企業。
上海家化
600315
代理日本花王產品
======競爭優勢分割線======
和中順潔柔比起來，金佰利的產品線更豐富，除了激烈競爭的家庭生活用紙和女性護理的衛生巾之外，金佰利有以下兩個王牌產品，
好奇(Huggies)嬰兒護理品牌，包括嬰兒紙尿褲、嬰兒成長褲和嬰兒柔溼紙巾。公司資料顯示，公司在北美市場嬰幼兒護理市場佔據41%的市場領先份額，在全球22個地區佔據第一的市場地位。在中國市場上，2010年到2013年公司4年複合增長率32%，2014年1季度增速25%。2013年4月，公司投資一億美元，在南京江寧建立好奇紙尿褲生產基地，看好中國市場的長期前景。
(資料來源：公司路演材料)
得伴（Depend）中老年護理品牌，目前金佰利的得伴品牌在北美成人紙尿褲市場佔據57%的市場份額。成人紙尿褲在中國滲透率較低，成人紙尿褲價格較貴，品種少，品牌意識比較低。主要的市場還是在沿海地區，養老院、福利院等。調查發現，成人失禁用品(主要包括成人紙尿布、成人紙尿褲/片和護理墊)的增速已超越嬰兒紙尿褲。據估算，中國成人失禁品市場規模將超百億。隨著中國逐漸進入老齡化，購買力不斷上升，此類用品市場潛力巨大。得伴2008年初正式進入中國，在中國的產品主要有：褲型紙尿褲、超強型紙尿褲、護理墊、成人紙尿片、呵護巾、彈力尿片罩等。得伴系列產品的優勢在於強調技術含量；吸收力更強，舒適度更高，用量得以節省。
======推薦書目分割線======
關於金佰利公司發展歷史，推薦下面這本《溫柔的力量》，可以看到公司歷史上若干成功和失敗的經典案例，值得借鑑。公司成功把握了美國消費革命大趨勢，從新聞紙和繃帶（一次世界大戰中的主要產品）轉型成為快速消費品公司，公司在研發方面強大力量體現在擁有多項世界首創，比如紙手巾、面巾紙、成人紙尿褲、兒童成長褲、兒童紙泳褲。另外一些產品雖然不是公司首創，但是憑藉強大的營銷和渠道，後來居上，佔領了市場數一數二的領先地位，比如高絲潔衛生巾，好奇嬰兒紙尿布（寶潔首創幫寶適，金佰利在美國市場上後來居上）。
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