本篇文章轉自美股期權愛好者公眾號（ID：meiguqiquan），轉載請註明出處。
許多剛接觸期權的朋友，最熟悉的應該是購買看漲期權(buy call或long call)。購買看漲期權代表看漲，股票漲了，購買看漲期權就可能會賺錢。但有沒有想過："購買看漲期權來看漲" 是一個很粗糙的講法。假設股票真的漲了，漲了100點，看漲期權也會跟著漲100點嗎？
有做過期權交易的玩家應該都很清楚，事情不是那麼簡單。期權是衍生品，看漲期權與其標的物(underlying)漲跌同步，但卻不是1:1的比例同步漲跌。
於是聰明的數學家提出了可以反映期權價格變化與標的物價格變化之間關係的參數—delta。簡單的說，Delta這個參數，代表著股票每漲1點，期權價格的變化。
做期權，不知道delta，就好像買一家公司股票不知道該家公司是什麼一樣，相當於盲人摸象。delta是什麼？我之前在文章《理解期權的Greeks》中提及過，連結在此，但是著重講的是delta的取值和變化，不適合初入期權的人。
到底delta是什麼？我們聽聽著名的期權視頻教學網站tastytrade怎麼說？
delta或許是期權四個希臘字母中最重要的一個，因為它會告訴我們四個重要的信息。
這四個信息分別是：1）期權價格變化與標的資產變化的比值；2）等量的股票；3）對衝比率；4）某執行價的期權在到期日作廢的概率
1. 期權價格變化相對於標的資產價格變化的比值
delta相當於底層標的資產變化$1.00其期權價格的變化值。
對於看漲期權call，delta是正值，意味著標的資產與看漲期權同方向變化：標的資產價格上漲，看漲期權價格也上漲；標的資產價格下跌，看漲期權價格也下跌。
對於看跌期權put，delta是負值，意味著標的資產與看跌期權反方向變化：標的資產價格上漲，看跌期權價格下跌，標的資產價格下跌，看跌期權上漲。
2. 等值股票
delta告訴我們你手中的期權相當於購買了多少股股票。比如某期權的delta值是0.82，相當於購買了82股股票。如果期權的delta為負值-0.82，相當於做空了82股股票。
3. 對衝比率
delta的第三個含義是底層證券與期權的對衝比率。有了delta值，我們就可以用(股票數量÷期權delta)來計算某支股票的對衝比率。如果需要正delta，相當於需要合約數為（股票數量÷期權delta）的期權正操作對衝；delta為負，相當於需要合約數為（股票數量÷期權delta）的期權負操作作對衝。
舉例：如果購買了150股XYZ股票，相當於delta為+150，我們可以做看跌操作來增加負delta來對衝倉位：可以購買看跌期權，也可以賣出看漲期權。
如果用賣出看漲期權對衝，賣出為負，股票delta為+150，平價看漲期權delta為+50，對衝倉位為：-（+150/+50) = -3，賣出3合約的看漲期權才能等值對衝。
如果用買入看跌期權對衝，買入為正，股票delta為+150，平價看跌期權delta為-50，對衝倉位為：+（+150/-50）= -3，買入3合約的看跌期權才能等值對衝。
4. 期權在到期日達到價內的概率
delta也告訴我們某期權在到期日成為價內期權的概率。比如，某期權的delta為0.25，相當於此期權在到期日有25%的可能成為價內期權。
delta的這個特性對於判斷1個或2個標準差的執行價非常有用：
處於1個標準差的執行價是兩邊（call和put）delta都為16的執行價；
處於2個標準差的執行價是兩邊（call和put）delta都為2.5的執行價。
比如，SPX當前價為1950，執行價為1828的SPX看跌期權delta為-16，那麼SPX在該期權到期日有16%的可能會低於1828（即該期權處於價內），也就是說SPX在該期權到期日仍有84%的可能仍然高於1828（即該期權處於價外）。
到這裡我們就知道，delta的含義不僅僅是期權價格變化相對於標的物價格變化的比值那麼簡單。知道期權delta的各種用處是成為更出色更有學識交易員的重要一步。
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（責任編輯：趙男男 HF087）