10年國開債活躍券利率重回3.60%關口

平安證券:推出「國開債活躍券指數」

記者今日從平安證券獲悉，由中國平安旗下平安證券股份有限公司（下稱「平安證券」）與中債金融估值中心有限公司(下稱「中債」)合作的「平安中債-國開債活躍券指數」將向市場正式發布。這是平安證券繼與中證指數有限公司合作開發相關指數後，向市場推出的又一債券活躍券指數。

再議活躍券專題系列之一——國開活躍券利差初探

為什麼是10年國開？　　享受國家信用、對交易盤而言的稅收優勢、國開債的規模優勢、國開行發行制度的領先性/發行激勵機制市場化、10年關鍵期限的重要性等多重優勢使得10年國開最容易成為活躍的交易品種。

二、利差走勢的實證研究1.樣本選取與描述統計研究普遍認為，國債和其他品種的政策性金融債無明顯活躍券現象，而在國開債中，10年期國開債流動性最佳，活躍券現象也最為明顯。研究表明國開債的增發速度對活躍券切換有一定影響，但根據表1可以大致發現，國開新債發行規律不明顯，成為活躍券的日期難以預測，對策略借鑑意義不大。表1 國開債活躍券/次活躍券切換時間表註：「總規模」指截至對應國開債成為次活躍券當日的債券餘額。

10年期國開債活躍券收益率升破5%背後的癥結

圖片來源：全景視覺經濟觀察網記者蔡越坤歐陽曉紅跨年之後，市場流動性好轉，資金價格全面大幅回落，並帶動債券市場短端收益率下行，截止2018年1月10日，1年期國債和國開債到期收益率分別較2017年末下行22bp（bp：基點，下同）和39bp。

三問國開債系列二 | 國開債跌跌不休何去何從?

從市場表現來看，債市延續下跌態勢，10年國開債收益率上行突破前高，對比2016年3.1314和2017年4.1314的點位，2018年國開上行至5.1314%，成為債市「奇觀」。股市對於監管可能帶來的流動性和利率上行等問題擔憂有限，仍然以漲價和估值提升的邏輯為主。2. 周度市場策略：國開債跌跌不休何去何從？如前文所述，去年四季度以來，債市下跌的一個顯著特徵是10年國開債領跌，如果以活躍券215作為統計標的，去年9月份至今，累計上行幾乎100bp，而同期10年國債活躍券上行僅30bp左右。

寬鬆預期未兌現降準降息預期落空 10年期國債收益率逼近3%

6月23日，5年期國開活躍券200203早盤一度上行17.49BP，觸及3.1850%。不過午盤後止跌，最終相比上日微漲2BP.10年期國債收益率早盤觸及2.94%，創1月23日以來新高。行至當下，市場聚焦於3.0%的阻力位是否會被突破。

國開活躍券收益率上行3基點

中證網訊（記者羅晗）13日早盤，10年期國開活躍券收益率上行明顯。Wind數據顯示，截至8:15，10年期國開活躍券190215收益率上行3bp報3.6025%。

利率走勢三看:經濟周期、金融周期及利率上下限

從2000年來共45次準備金率調整情況看，10年國債或者國開債到期收益率變動一般領先準備金率變化1-2個季度，接下來的準備金率調整隻是印證了利率變化趨勢。　　例外情況是在那些調控政策轉向的超預期場合，準備金率調整引導市場利率變動。比如2006年7月，央行時隔多年啟用上調準備金率，長期限國債和國開債利率由下行轉為上行。

債市風波拖累利率市場,國債收益率創一年多新高...

19日，國債期貨主力合約再創下一年新低，而現貨活躍券收益率更是在前一個交易日突破3.3%關口之後，進一步攀升，再創下一年多新高。在二級市場國債價格不斷走低的同時，一級市場國債招標也不夠理想。18日財政部招標的一年期國債利率中標利率為2.89%，僅獲0.2億元的追加認購；10年期利率中標利率為3.27%，卻未獲追加。與此同時，短期利率均持續大幅上行。

中證5年恆定久期國開債指數將於5月22日發布

中國證券網訊（記者祁豆豆）為推進我國債券市場產品創新，為債券投資者提供新的投資標的和業績參考，中證指數有限公司將於2017年5月22日正式發布中證5年恆定久期國開債指數。　　根據已公布的指數方案，該指數的基日為2007年12月31日，基點為100。

地方債風險權重有望調降至零,享受與國債、國開債同等待遇

地方債風險權重調至零，意味著在風險資產佔比上，地方債將享受與國債、國開債同等待遇。地方債收益率高於後兩者，對銀行吸引力預計將顯著提升。一位私募基金債券交易員告訴中國證券報記者，銀行是地方債最大買家，地方債80%資金來自銀行。上述政策一旦實施將對地方債帶來大利好。

從久期風險到利差風險|淺析利率互換業務的對衝效果

利率互換持有成本低、流動性強、交易摩擦小，在衍生品市場的交易量和重要性日漸提升。在利率上行期，利率互換成為大多數銀行機構對衝市場風險的最主要選擇。本文從銀行的實際需求出發，回測了2015年至今使用利率互換對衝政策性金融債市場風險的策略效果。

替代互換策略之國開新老券擇券交易

，自2015年以來的平均利差水平在7.4BP左右，也就是說：平均來看，10年國開次新券的利率比新券的利率要高7BP左右。而從最近1年的情況來看，這一平均利差在8.8BP左右，再結合利差百分位點的情況，粗略來說，10年國開新老券利差水平在6-10BP左右是相對合理的。若老券利率較新券利率高出10BP以上，且投資組合又需要買入債券的同時，考慮買入老券是較為合適的；若老券利率高於新券利率的幅度不足6BP，這時新券的性價比可能會更高一些。

股債蹺蹺板效應顯現,疊加止盈盤施壓,債市開年走弱|債市綜述

國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.13%；銀行間主要利率債收益率上行4-7bp，表現更弱於期貨；國開和農發新債發行表現較好，與二級形成背離；銀行間資金非常充裕，主要回購利率普遍下行，隔夜回購加權利率重回1%下方；轉債市場迎來開門紅，中證轉債創逾兩個月新高，轉債臨停潮再現。

東方臻萃3個月定開債基5月14日正式發行

在資本市場震蕩和利率不斷走低的背景下，債券型基金配置價值凸顯，受到市場資金的不斷追捧。為滿足投資者的需求，東方基金於5月14日正式發行一隻定期開放純債基金——東方臻萃3個月定期開放債券型證券投資基金，旨在嚴格控制風險並保持良好流動性的基礎上，追求基金資產的長期穩健增值。

國開換券有助緩解拋壓

28日，國家開發銀行開展債券置換招標操作，以2017年第三期(代碼170203)招標置換2017年第十五期(代碼170215)金融債券。這是國開行第二次開展債券置換招標操作，也是首次「以短換長」，即以1年期置換10年期國開券。