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３、合併現金流量表
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（二）非經常性損益
依據深圳鵬城核驗的非經常性損益明細表，本公司最近三年非經常性損益情況如下：
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（三）主要財務指標
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（四）發行人盈利預測情況
本公司未編制盈利預測。
（五）管理層討論與分析
１、財務狀況分析
本公司管理層認為：最近三年公司財務狀況和資產質量良好，公司制定了穩健的會計估計政策，主要資產的減值準備充分合理，公司未來不會因為資產突發減值導致財務風險。公司資產整體營運效率逐年提高，應收帳款、存貨周轉率均與同行業平均水平相近。經營現金流充足，償債能力較強。但是公司隨著業務規模的擴大，產能的瓶頸和資金的匱乏已制約了公司的發展速度，因此充分利用直接融資渠道是公司未來發展的必然選擇。
２、盈利能力分析
報告期內，本公司充分利用在化學試劑的技術積累和市場基礎，實現了公司營業收入、營業利潤和淨利潤的穩定增長。
（１）營業收入來源及增長情況
本公司的營業收入主要來自化學試劑、原料藥及食品添加劑、化工原料的銷售。報告期內各期的化學試劑銷售收入佔營業收入的比重均在７０％以上，而化工原料、原料藥及食品添加劑等產品的收入的佔比則低於３０％。
報告期內，本公司營業收入增長情況如下：
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２０１０年、２００９年分別比上年增長３１．９９％、１５．０３％，營業收入呈逐年增長趨勢，主要原因在於：
①化學試劑行業持續景氣為本公司帶來較大發展機遇
隨著國民經濟快速發展，公司產品主要應用領域，如工業生產、電子、醫療、精細化工行業及科研快速發展，為公司產品提供廣闊的市場空間。根據中國化工信息中心預測，未來五年內（２０１０－２０１４年），國內化學試劑行業的市場規模將保持年均１１％的增長速度，２０１４年國內化學試劑行業的市場規模將超過１３０億元。國內化學試劑行業的發展，為公司帶來較大的發展機遇，為本公司銷售規模的逐年擴大提供了有利的外部環境。
②良好的品牌形象及逐步完善營銷網絡有助於本公司的業務擴張
公司「■」牌被評為中國馳名商標、廣東省著名商標，行業市場認知度較高，有助於公司業務的擴張。報告期內，公司加大全國營銷網絡建設力度，根據業務發展布局在全國空白市場增設辦事處（駐點），推廣「■」品牌，保持市場份額穩步持續上升。
③優勢產品產量增加帶動其他產品的銷量增長
為了適應化學試劑行業質量要求日益提高的特點，公司不斷進行設備更新及生產工藝流程的改造。報告期內，本公司研發投入從２００８年的１，５２７．６２萬元增加至２０１０年的２，６５３．３６萬元，增幅為７３．６９％。報告期內，公司專注於研發生產中高端化學試劑品種，如超淨高純化學試劑及ＰＣＢ用化學試劑中級次較高的產品，而對級次較低的產品則通過外購解決市場需求。
報告期內的設備技術改造及研發投入，使公司自製高品質產品的產量快速增長，同期銷量也相應增加。２０１０年、２００９年及２００８年，本公司銷售的化學試劑中級別較高的超淨高純、優級分析純銷量合計為２１，７９２．２２噸、１７，５４４．８９噸及１５，２２３．１３噸。高級別的化學試劑產品銷量的增長，帶動其他化學試劑銷量也逐步增加，從而使公司產品結構更為優化，各類試劑在報告期內均獲較大幅度的增長。
（２）營業利潤來源及增長情況
報告期內，化學試劑毛利佔主營業務毛利比重為８０％左右，是公司的主要利潤來源，化工原料、原料藥及食品添加劑佔２０％左右，且報告期這兩大類產品毛利佔主營業務毛利的比例保持基本穩定。
作為公司的核心產品及未來發展方向，超淨高純化學試劑和ＰＣＢ用化學試劑在報告期內毛利均逐年增加，具有較好的成長性及盈利水平。由於通用化學試劑適用範圍廣、市場需求較大，在報告期內為公司實現了超過３５％的毛利貢獻，銷售規模的擴大使其毛利總額也逐年增長。
報告期內，化工原料銷售業務作為公司化學試劑業務的重要補充，主要利用公司的營銷渠道進行配套銷售，每年實現的毛利佔主營業務毛利的１５％左右。
報告期內，本公司各產品毛利率如下：
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２０１０年、２００９年及２００８年，本公司主營業務綜合毛利率分別為１８．２６％、１８．２２％及１８．１２％，報告期內毛利率基本保持穩定。
由於本公司在行業內處於領先地位，試劑類產品作為公司的核心產品具有較強的競爭力，本公司對試劑類產品具有較強的市場議價能力和良好的成本轉嫁能力。因此，在２００８年底至２００９年上半年，雖受經濟危機影響，原材料價格出現一定幅度的波動，但公司通過適時調整產品銷售價格，使公司試劑類產品保持穩定的毛利率水平，反映公司產品具有穩定的獲利能力。
（３）期間費用變動情況
本公司最近三年的期間費用情況如下表所示：
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註：期間費用率＝期間費用／營業收入
隨著本公司業務規模的擴大，期間費用總額逐年增加，但期間費用率基本保持穩定水平，顯示期間費用的增長與營業收入基本保持一致。
（４）公允價值變動收益、投資收益、營業外收支、財政補貼等的情況
報告期內，本公司公允價值變動收益、投資收益、營業外收入及財政補貼情況如下：
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公司的投資收益金額較小，對公司的盈利能力不構成重大影響。
２００９年營業外收入與２００８年相比增長較大，主要原因是四川西隴獲取科技局創新基金和創新優秀企業獎和西隴股份和汕頭西隴獲取科技專項資金等政府補助項目共計４７５．６８萬元。
２０１０年、２００９年及２００８年，公司享受的政府補助金額佔同期利潤總額的比例分別７．０８％、７．０３％及４．７１％。
（５）非經常性損益對公司盈利的影響
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２０１０年、２００９年及２００８年，本公司扣除所得稅影響及少數股東損益後的非經常性損益分別佔公司同期淨利潤的４．７９％、７．３３％及２．０５％，非經常性損益對公司淨利潤的影響較小。
（６）淨資產收益率及其變動趨勢
２０１０年、２００９年及２００８年，公司加權平均淨資產收益率分別為２１．０３％、１９．５４％及２４．７８％。其中２００８－２０１０年三年平均淨資產收益率為２１．７９％，淨資產回報率相對較高。受本公司２００８年增資擴股的影響，本公司２００９年的加權平均淨資產收益率比２００８年有所下降。由於盈利能力增強，２０１０年本公司加權平均淨資產收益率比２００９年有所提高。未來公司將通過技術創新和工藝改良，使產品品質進一步提升，保持較高的毛利率水平，從而使淨資產收益率保持在較高水平。
綜上所述，報告期內，公司絕大部分利潤來源於主營業務的貢獻，並且增長較為穩定。報告期內，公司大力發展主營業務產品，同時積極開發新產品，使各項主營業務均呈現出逐年增長的態勢，為公司未來保持盈利能力的持續性和穩定性奠定了良好的基礎。
３、公司現金流量分析
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報告期內，公司經營活動現金流量均為正數且保持在較高水平，表明公司收益質量良好，現金流較為穩健。
報告期內，除２００９年淨現金流量為淨流出外，２００８年及２０１０年均為淨流入。２００８年度現金及現金等價物淨增加額較大的主要原因是公司２００８年度增加銀行借款以及實施增資擴股，使得當年籌資活動產生的現金流淨額較大所致。２００９年度淨現金流量為負，主要是由於投資活動及籌資活動現金淨流出較多。２０１０年，公司由於經營情況較好，淨現金流量增加是由於盈利增加所致。
公司近三年投資活動現金流量淨額均為負數，主要系公司目前處於成長期，在固定資產購買及其他資本性投入等方面現金支出較多所致。
２０１０年籌資活動產生的現金淨流入主要為銀行借款增加所致。２００９年籌資活動現金淨流出主要是為因押匯借款、銀行票據等支付了較多的保證金，從而導致籌資活動現金為淨流出。公司２００８年度籌資活動產生的現金流量淨額為９，０４１．７１萬元，主要是２００８年度本公司進行增資擴股及增加銀行借款所致。
（六）公司股利分配政策
１、股利分配政策
公司依據國家有關法律法規和《公司章程》所載明的股利分配原則進行股利分配，股利分配可採取派發現金和股票兩種形式。
２、發行人近三年股利分配情況
２００７年度，根據西隴有限２００８年度臨時股東會批准的利潤分配方案，西隴有限按２００７年度實現淨利潤提取法定盈餘公積金後，向２００７年１２月３１日登記在冊的股東分配利潤１，０００萬元。上述股利已於２００８年１２月支付完畢。
２００８年度公司未進行利潤分配。
２００９年上半年，根據２００９年第四次臨時股東大會批准的利潤分配方案，公司按２００９年上半年實現淨利潤提取法定盈餘公積金後以公司２００９年６月３０日總股本１５，０００萬股為基數，向全體股東每１０股派發現金紅利０．５元（含稅），總計派發現金紅利７５０萬元，上述股利已於２００９年１０月支付完畢。
２００９年度，根據２００９年度股東大會批准的利潤分配方案，公司按２００９年度實現淨利潤提取法定盈餘公積金後以公司２００９年末總股本１５，０００萬股為基數，向全體股東每１０股派發現金紅利０．７元（含稅），總計派發現金紅利１，０５０萬元，上述股利已於２０１０年５月支付完畢。
（七）發行人控股子公司情況
本公司擁有下屬企業共１０家，其中全資子公司９家，控股子公司１家，其最近一年經審計的財務數據如下表所示。
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第四節 募集資金運用
公司本次募集資金運用圍繞主營業務進行，用以鞏固公司在化學試劑領域的領先地位，進一步增強公司的競爭實力。
一、募集資金運用概況
（一）本次募集資金投資項目
本次募集資金在扣除發行費用後，將投資於以下項目：
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本次發行的募集資金到位後，本公司將按照上述項目順序，根據所投資項目的建設進度，計劃在發行當年及未來二年內使用完畢。
公司將嚴格按照相關管理制度合理使用募集資金，如本次募集資金不能滿足投資項目的需要，不足部分本公司將通過向銀行申請貸款或其它途徑解決。
（二）項目投入的時間進度
１、５萬噸／年ＰＣＢ用化學試劑項目
本項目建設工期為１２個月，工程計劃從募集資金到位後的１２個月內建設完成。項目產品達產計劃：生產第一年達產５０％，生產第二年達產８０％，生產第三年達產１００％。項目由佛山西隴負責實施，具體的項目實施進度如下所示：
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註：Ｔ表示建設期。２、１萬噸／年超淨高純試劑技術產業化生產項目
本項目建設工期為１２個月，工程計劃從募集資金到位後的１２個月內建設完成。項目產品達產計劃：生產第一年達產４０％，生產第二年達產６０％，生產第三年達產１００％。項目由佛山西隴負責實施，具體的項目實施進度如下所示：
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註：Ｔ表示建設期
３、高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目
本項目將於資金到位後即行籌建，建設期為２４個月。項目實施具體的進度安排為：
第１－８個月：研發中心建設啟動期，進行研發中心建設總體方案設計、建設方案報批和場地準備等，開工建設。
第９－１６個月：功能區布局規劃、裝修設計；分析測試儀器選型、訂購，專用試驗平臺設計；集中式系統設計；專用試驗裝置研製，建築物建設完工，裝修完成；設備安裝完成。
第１７－２４個月：分析測試系統及試驗裝置安裝調試完成；試驗平臺安裝調試完成，研發中心整體試運行，項目建設驗收完成。
二、擬投資項目市場前景分析
（一）５萬噸／年ＰＣＢ用化學試劑項目的市場前景
１、產品用途及應用領域
印製電路板（ｐｒｉｎｔｅｄ ｃｉｒｃｕｉｔ ｂｏａｒｄ，簡稱ＰＣＢ），又稱印刷電路板，印刷線路板，英文簡稱ＰＣＢ，由覆銅箔層壓板（即基板，亦稱覆銅板）加工而成，需要多道工序，需使用化學品進行加工處理。印製電路板是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體，是電子元器件電氣連接的提供者。
公司５萬噸／年ＰＣＢ用化學試劑項目主要用於ＰＣＢ行業生產顯影、蝕刻、黑化、除膠、清洗、保護、助焊等工藝環節，主要產品包括ＰＣＢ生產用各種優質試劑酸和相關固體試劑化學品，清洗用有機溶劑類試劑以及各類酸性、鹼性蝕刻液。
２、產品的國內外生產現狀
本項目產品主要應用於印刷電路板（ＰＣＢ）行業，ＰＣＢ是電子元件工業中的最大產業之一，隨著電子工業，尤其是通信和計算機工業的迅速發展，對電子元器件的設計越來越趨向採用精細、超高密度等封裝技術，促使印製電路板向高密度、多層化和低成本的方向發展。近幾年包括柔性板、剛柔結合板、多層板、微孔板、厚銅板等在內的各種ＰＣＢ都有較大成長。但與我國前幾年飛速發展的ＰＣＢ產業的要求相比，我國ＰＣＢ產業用化學試劑行業的發展就略顯薄弱，與國外的先進水平相比，還有較大的差距。如產品的品種較少，缺少系列化；高品質的較少，大部分依賴進口，中、低檔的較多；企業的生產規模都比較小等。根據中國化工信息中心《２００９年中國化學試劑行業研究報告》的統計，２００９年我國國產ＰＣＢ用化學試劑的生產總值約為１８億元。
３、產品的市場需求預測
隨著上世紀９０年代以來電子工業的持續快速發展，作為電子工業中的重要的電子元件，我國ＰＣＢ工業發展速度持續增長。根據世界電子電路理事長會（ＷＥＣＣ）報告顯示，２００９年全球ＰＣＢ產值約４４４億美元，其中中國ＰＣＢ產業２００９年產值為１６３．５億美元，佔世界總產值的比例上升到３６％。根據中國化工信息中心《２００９年中國化學試劑行業研究報告》，按ＰＣＢ用化學試劑佔ＰＣＢ生產成本約２．５％的比例測算，２００９年化學試劑在國內ＰＣＢ行業的市場需求約為２７億元，而２００９年我國國產ＰＣＢ用化學試劑生產總值僅約１８億元，市場缺口較大。預計隨著我國ＰＣＢ工業的持續發展，未來ＰＣＢ行業對化學試劑的需求量仍將以每年約１１％的速度遞增，同時隨著ＰＣＢ及各類電子元器件製造技術的飛速進步，對ＰＣＢ用化學試劑的質量要求也越來越高，且中高端ＰＣＢ試劑用量增長也極為迅速。
根據中國化工信息中心《２００９年中國化學試劑行業研究報告》的預測，到２０１４年，化學試劑在國內ＰＣＢ行業的市場需求將達到４５億元，２００９－２０１４年化學試劑在國內ＰＣＢ行業的市場需求年均增長率為１１％，需求仍有較大的發展空間。
目前公司在整個ＰＣＢ用化學試劑行業中市場份額佔有領先地位，約佔整個行業的９％，行業地位比較明顯，市場前景十分廣闊。
（二）１萬噸／年超淨高純試劑技術產業化生產項目的市場前景
１、產品用途及應用領域
超淨高純試劑（Ｕｌｔｒａ－ｃｌｅａｎ ａｎｄ Ｈｉｇｈ－ｐｕｒｉｔｙ Ｒｅａｇｅｎｔｓ） 是指有機產品含量超過９９．９％以上和無機液體產品含量在某一特定的範圍內，且雜質含量極低，能適應不同行業特定要求的一系列化學品。在國際上也稱為工藝化學品（Ｐｒｏｃｅｓｓ Ｃｈｅｍｉｃａｌｓ），是集成電路（ＩＣ）和超大規模集成電路（ＶＬＳＩ）製作過程中的關鍵性基礎化工材料之一，主要用於晶片的清洗和腐蝕，另外還用於矽圓片表面的清洗，具有品種多、用量大、技術要求高、貯存有效期短、強腐蝕性等特點。超淨高純試劑的純度和潔淨度對集成電路的成品率、電性能及可靠性均有十分重要的影響。依照超淨高純試劑的用途，可以將其劃分為光刻膠配套試劑、溼法蝕刻劑和溼法工藝試劑。如果依其性質可以分為：無機酸類、無機鹼類、有機溶劑類和其他超淨高純試劑。除為大規模和超大規模集成電路產業服務之外，超淨高純試劑在高能電池電解液、太陽能電池、電子元器件、分立器、平板顯示器、光電玻璃、晶片等製造領域均有重要的用途。
目前國際半導體設備和材料協會（ＳＥＭＩ標準化組織）將超淨高純試劑按應用範圍分為四個等級：①ＳＥＭＩ－Ｃ１標準，適用於＞１．２μｍ（微米，即線寬尺寸）集成電路工藝技術的製作；②ＳＥＭＩ－Ｃ７標準，適用於０．８～１．２μｍ集成電路工藝技術的製作；③ＳＥＭＩ－Ｃ８標準，適用於０．２～０．６μｍ集成電路工藝技術的製作；④ＳＥＭＩ－Ｃ１２標準，適用於０．０９～０．２μｍ集成電路工藝技術的製作。ＳＥＭＩ－Ｃ７標準以上的試劑屬於中高端超淨高純試劑。
１萬噸／年超淨高純試劑技術產業化生產項目生產的超淨高純化學試劑主要包括適應大規模、超大規模集成電路使用的化學試劑、液相色譜儀器分析使用的ＨＰＬＣ試劑、色譜儀器分析使用的色標試劑、各行業用作分析基準或工業高標準需求的其它高端化學試劑。從產品標準上看，超淨高純試劑技術產業化項目生產的試劑以ＳＥＭＩ－Ｃ７標準的高純試劑為主，部分產品可達到Ｃ８～Ｃ１２標準。
２、產品的國內外生產現狀
超淨高純試劑基於微電子技術的發展而產生，一代ＩＣ產品需要一代超淨高純試劑與之配套。它隨著微電子技術的發展而同步或超前發展，同時又對微電子技術的發展起著制約作用。因此，超淨高純試劑的研究開發及應用必須與微電子技術的發展及應用緊密地結合才具有現實意義。
集成電路（ＩＣ）技術作為微電子技術的核心，是電子工業重要的基礎，發展迅速。從集成電路製作技術的發展歷史可以看出，到目前為止乃至今後的相當一段時間內，國際上集成電路晶片的發展基本上還是遵循ＧｏｒｄｏｎＥ． Ｍｏｏｒｅ預言的摩爾定律，即每隔３年集成度增加４倍，其特徵尺寸則相應縮小３０％。這意味著微電子技術仍將保持飛速發展，同時對超淨高純試劑的要求也越來越高，更高技術水平的ＩＣ勢必要求與微電子技術配套使用的超淨高純試劑有更高的標準。所以，超淨高純試劑的技術水平必須適應ＩＣ的高速發展，加快自身行業的發展速度。
我國從「六五」計劃開始，就長期將超淨高純試劑列入國家資助研發的重大項目。在「十五」期間還被列入國家「８６３」計劃項目。在國家化學工業「十一五」發展規劃中，超淨高純試劑繼續成為重點研究項目，至２０１０年仍是國家火炬計劃優先發展技術領域。儘管我國在上世紀八十年代就開始組織對超淨高純試劑的聯合攻關，但國內在此方面的技術進步並不大，與國外大型化工企業相比，技術水平的差距非常大。中、高端用戶需要的超淨高純化學試劑則大部分依賴進口，進口產品的來源主要有日本、韓國、美國等國家及我國的臺灣地區。
目前國內主要的超淨高純試劑生產單位除了本公司外，主要有上海華誼微電子化學品有限公司、上海哈勃化學技術有限公司、江蘇達諾爾半導體超純科技有限公司、蘇州電子材料集團、北京科華微電子材料有限公司等。根據中國化工信息中心《２００９年中國化學試劑行業研究報告》的統計，２００９年我國國內超淨高純化學試劑總產值約為６億元。
３、產品的市場需求預測
近幾年，我國集成電路工業的快速發展帶動了超淨高純試劑的消費量保持較快速度發展。隨著我國「十一五」期間深亞微米集成電路生產線的相繼建成，特別是０．１８～０．１３μｍ及０．１μｍ技術生產線的相繼建成，「十一五」期末，我國集成電路行業對於超淨高純試劑的總需求量超過１５萬噸／年的規模，其中國產試劑將達約到５萬噸／年的生產量，其餘超淨高純試劑特別是ＳＥＭＩ－Ｃ７標準以上的超淨高純試劑大部分仍將依賴進口。目前國內從事半導體用超淨高純化學試劑的企業有１０多家，但大多數產能仍主要在中低端產品上，只有少量中高端產品，總產能約在５萬噸左右。（數據來源：中國電子材料行業協會經濟技術管理部）
根據中國化工信息中心《２００９年中國化學試劑行業研究報告》的統計，２００９年國內超淨高純化學試劑的市場規模為１５億元，佔整個國內化學試劑市場規模的１９％；到２０１４年，國內超淨高純化學試劑的市場規模將達到３０億元，佔整個國內化學試劑市場規模的２３％；預計２００９－２０１４年國內超淨高純化學試劑市場的年均增長率為１６％。而２００９年我國國內超淨高純化學試劑總產值僅約６億元，市場供需矛盾較為突出。
根據以上對超淨高純化學試劑產品的市場預測，公司根據自身的優勢，提出新建年產１０，０００噸超淨高純試劑的生產裝置，形成規模化系列化的生產，項目市場前景廣闊。
（三）高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目
１、項目概況
本募投項目將在廣州科學城研發基地進行建設，具有新規劃的優良建築條件和比較完善的實驗室配套條件，項目總投資５，２００萬元，其中基建投資２，７８０萬元，建設期兩年。項目將建設高端化學試劑性能分析測試平臺、合成試驗平臺、精餾試驗平臺、新產品創製與模擬生產中間試驗平臺以及部分關鍵設備部件創製試驗平臺等５個先進的試驗平臺；此外，還將建設技術人才培訓基地和化工信息中心。
目前公司的研究開發中心已經具備了較強的科研實力。公司擁有「廣東省企業技術中心」、「廣東省精細化學品工程技術研發中心」。公司在部分高端化學試劑生產技術和設備關鍵部件創新方面處於國內領先位置，但與國外大型企業相比，公司的整體研發能力還有一定差距。因此，在目前公司研究開發中心的基礎上對原有條件進行優化，將研究開發中心部分主要儀器設備和部分高級技術人員作為實驗室的一部分，整合到高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目中，可以使得總體建設方案投入少，效果明顯，可行性強。
高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目的完成將為公司建設完善的高端化學試劑生產技術工程化應用研發平臺，並形成具有國際先進水平的技術創新團隊，獲得一批擁有自主智慧財產權的重大技術成果，為高端化學試劑的生產提供有效的技術、信息和人才支撐，開發新的高端化學試劑品種，成為國內高端化學試劑及工程技術研發的重要基地。
２、項目市場前景分析
化學試劑與科學技術的發展密切相關，隨著各學科的縱深交叉及新興學科的出現，必將對化學試劑的品種和質量提出新的要求。它不僅是科學創新和科學研究必備的物質條件，也是新興技術不可缺少的功能材料和基礎材料。因此，化學試劑行業已成為當今世界經濟和科學飛速發展的不可缺少的先行行業，它的發展在一定程度上標誌著一個國家的經濟和科技發展水平。
（１）技術研究開發中心的建設為ＰＣＢ試劑生產線建設及超淨高純試劑技術產業化募投項目提供強大的技術支持
ＰＣＢ試劑生產線建設及超淨高純試劑技術產業化募投項目的實施都是為了滿足日益增加的市場需求，隨著下遊各行各業的發展，勢必會對化學試劑行業提出更高的技術要求，在前兩個募投項目進行產業化的同時，技術研究中心為產業化項目不斷的提供最新的化學試劑的產品，使公司在新產品、新技術方面的競爭優勢高於同行業，處於市場的不敗之地。
（２）增加化學試劑的品類，增加企業競爭力，使產品多方面符合市場需求
目前化學試劑，尤其是高端化學試劑與科學技術的發展密切相關， 隨著各學科的縱深交叉、高新技術產業的發展、新興學科的出現， 特別是電子信息、生物醫藥、新材料以及大型分析儀器等產業的發展， 需要大量的各類新型試劑，因而試劑品種的增加將十分迅速。
公司現生產經營１，０００多種化學試劑，與國際上經營上萬種試劑的大型精細化工企業相比還有較大的差距。公司本次募集資金用於建設研發中心，以提高公司的研發能力，加強新試劑品種的研發。
加速發展化學試劑生產技術，是企業提高競爭力的必要手段之一，加大與其競爭企業產品的差異化，並使產品在降低能源消耗，提高生產效率，減少汙染物排放等多方面更符合市場的需求。
（３）加強技術研發建設是維持公司持續競爭力的必要手段
由於化學試劑下遊行業的迅猛發展，使得化學試劑行業不斷的發展，研發出適合下遊各行業適用的新產品。因此，企業用技術手段提高產品的性價比已經成為提高產品市場競爭力的主要途徑。本募投項目的實施，將使公司持續保持和發展已有的關鍵技術，開發出具有先進技術水平的產品，滿足客戶不斷增長的需求。
（四）其他與主營業務相關的營運資金項目
本次募集資金補充營運資金後，公司的資產負債率進一步降低，提高了公司的償債能力，公司資產的流動性進一步提高，降低了資金流動性及營業風險；本次募集資金補充營運資金後，不可能在短期內產生經濟效益，因此補充營運資金後公司在短期內面臨淨資產收益率下降的風險。但隨著公司募投項目的達產以及公司經營規模的擴大，公司的盈利能力將不斷得到增強。
本次募集資金補充與主營業務相關的營運資金後，為公司實現業務發展目標提供了必要的資金來源，保證了公司生產經營和業務拓展的順利開展，將有利於公司擴大業務規模，優化公司財務結構，從而提高公司的市場競爭力。
第五節 風險因素和其他重要事項
投資者在考慮投資公司本次發行的股票時，除本招股意向書提供的其他資料外，應特別認真考慮下述各項風險因素。下述風險因素歸類描述，並根據重要性原則排序。本公司提請投資者仔細閱讀本章全文。
一、 風險因素
（一）市場和經營風險
１、市場競爭的風險
本公司所處行業為化學試劑行業，我國的化學試劑行業處於較為充分的競爭環境當中，且化學試劑品種繁多、生產企業數量較多，市場集中度較低。隨著國內化學試劑行業的發展，國內化學試劑企業之間的競爭將日趨激烈，技術力量薄弱、產品質量缺乏競爭力的企業將被市場逐步淘汰，具有核心競爭能力的企業將逐步成長為佔有相對壟斷地位的市場領導者。同時，在中高端試劑領域本公司面臨國際知名化學試劑企業如Ｓｉｇｍａ－Ａｌｄｒｉｃｈ、Ｍｅｒｃｋ、Ｊｏｈｎｓｏｎ Ｍａｔｔｈｅｙ、ＴＣＩ等的直接競爭。
報告期內，本公司以新產品工業化見長的研發能力，以及良好的產品質量及品牌優勢，使公司在國內同行業中保持領先優勢；同時本公司以完善的營銷網絡及客戶體系，在與國際企業的國內競爭中取得相對優勢。若公司不能持續保持與該等競爭對手的競爭優勢，公司的經營業績可能會受到不利影響。
２、原材料價格波動的風險
本公司生產產品的主要原材料為硫酸、鹽酸、硝酸、液氨、磷酸、冰乙酸、氫氧化鈉等３００餘種基礎化工原料。這些原材料通常在國內市場上都有充足的供應，但部分原材料在過去幾年中曾有一定幅度的價格波動。由於化學試劑成本在下遊行業用戶的生產成本中佔比較小，因此客戶對價格的敏感度不高，公司通常可以將全部或大部分原材料漲價成本向下遊客戶同步轉移。雖然如此，但如果多種主要原材料價格發生大幅不利變化，仍將影響公司的經營業績。此外，公司所從事的部分化工原料業務受石油價格波動影響較大，存在因原料價格波動劇烈而導致的不利影響。
（二）公司快速發展引致的管理風險
本公司經過２０多年的不斷發展，已經設立了汕頭和四川兩個主要生產基地以及覆蓋全國的營銷網絡，公司在汕頭、北京、上海、廣州、廈門、武漢、成都、南寧等地均成立了子公司，並在全國２０多個大中城市設立了辦事處（駐點），由於這些分支機構分布各地，都有可能因人員或地域差異，導致管理難度加大。
未來隨著本公司主營業務的不斷拓展和產品系列的不斷完善，尤其是本次股票發行募集資金到位後，公司淨資產規模和經營規模將迅速擴大，在市場開拓、生產管理、供應鏈整合、產品研發、人力資源管理、資本運作等方面對公司管理層提出更高的要求，增大了公司管理與運作的難度。如果公司管理層的業務能力不能適應公司規模迅速擴張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規模的擴大而及時調整、完善，將給公司帶來較大的管理風險。
（三）技術失密的風險
通過長期的生產、研發的積累，公司掌握了許多行業核心技術，其中多項技術處於國內領先水平。由於目前公司的核心技術主要由公司的核心技術人員和關鍵生產管理人員掌握和管理，可能存在上述核心技術人員和關鍵生產管理人員流失、核心技術失密的風險，對公司的正常生產和持續發展造成重大影響。
為杜絕和減少技術失密情況發生，公司一方面通過申請專利的方式對關鍵技術進行保護；另一方面加強核心技術的保密工作，和涉及核心技術的員工籤訂保密協議；同時，公司積極運用人力資源規劃，給公司廣大員工提供良好和富有競爭力的生活、工作環境，制定合理的薪酬績效激勵制度，並對有特殊貢獻的員工給予特別獎勵。
（四）財務風險
１、應收帳款發生壞帳的風險
２０１０年末、２００９年末及２００８年末，公司應收帳款淨額分別為１３，５３４．６３萬元、１２，０１１．９２萬元及１０，４７５．８７萬元，佔當期營業收入的比例分別為１１．６３％、１３．６２％及１３．６６％。截至２０１０年末，公司帳齡一年以內應收帳款所佔比例為９７．９３％。公司帳齡構成合理，但最近一年末應收帳款餘額較大，如果出現部分應收帳款不能按期收回或者無法收回的情況，將對公司經營產生不利影響。
公司一貫重視應收帳款的管理工作，引進並建立了客戶信用管理體系，設立客戶信用管理專員專責管理，以及時了解客戶的生產經營狀況和財務狀況，針對不同客戶採取相應的銷售政策，定期對欠款客戶逐戶進行對帳確認清理和催收；將貨款的回籠作為考核銷售部門及相關銷售人員的關鍵指標，嚴格控制應收帳款的額度；嚴格按照會計制度的有關規定，謹慎提取壞帳準備。截至本招股意向書籤署日，公司未發生重大的壞帳情況。
２、存貨跌價風險
２０１０年末、２００９年末及２００８年末，公司存貨淨值分別為１４，１１７．６８萬元、１３，２９７．６８萬元及９，５４０．６５萬元，佔當期期末流動資產的比例為３１．６１％、２９．９２％及２７．８４％。存貨的主要構成為原材料、產成品及庫存商品。
由於本公司業務發展迅速，為了維持正常運轉，公司必須保持一定數量的存貨儲備。２０１０年、２００９年及２００８年公司的存貨周轉率分別為６．９４、６．３２及６．８８，保持了較快的存貨周轉速度。
本公司於每年中期期末及年終在對存貨進行全面盤點的基礎上，對遭受損失，全部或部分陳舊過時或銷售價格低於成本的存貨，根據存貨成本與可變現淨值孰低原則，按單個存貨項目計提存貨跌價準備。報告期內本公司已足額計提了存貨跌價準備，但由於存貨絕對數額較大，且化學品市場價格波動較大，公司仍面臨遭受存貨跌價損失的風險。
３、匯兌損失的風險
本公司海外進口業務較多，主要進口來源為歐洲、美國、日本、韓國、臺灣等國家和地區，主要用美元結算，２０１０年、２００９年及２００８年，本公司進口額分別為２９，４８９．６７萬元、２１，４２６．０２萬元和１７，５９８．３１萬元；此外公司也有少量產品銷售到海外市場，主要銷售區域為東南亞地區，主要用美元結算。
２００５年７月２１日匯率制度改革以來，人民幣對美元匯率出現了較大幅度波動。匯率波動會對公司的進出口業務產生不同的影響，如果匯兌損失大於匯兌收益，則會給公司經營業績帶來不利影響。２０１０年、２００９年及２００８年，本公司產生的匯兌淨損益分別為３３６．７８萬元、－６．０７萬元及３６３．１６萬元，報告期內本公司匯兌損益以收益為主。
雖然公司目前進口金額大於出口金額，且在可預見的一段時間內人民幣對美元總體上也呈上升趨勢，但隨著公司國外市場的拓展，以及人民幣匯率的上下波動，公司還面臨一定的匯兌損失風險。
（五）募集資金投向風險
本次發行募集資金投資項目５萬噸／年ＰＣＢ用化學試劑項目和１萬噸／年超淨高純試劑技術產業化生產項目均在廣東省佛山市三水區大塘工業園區實施，高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目在廣州高新技術產業開發區科學城實施。由於項目均在異地實施，如果公司的管理水平跟不上，將可能帶來實施不利的風險，進而對公司未來的發展產生不利影響。
本次發行募集資金投資項目儘管經過了深入的可行性分析，但可行性分析是基於目前的國家產業政策和國內外市場條件作出的。在實施過程中，可能會遇到諸如國家宏觀政策、市場、技術、環保、財務變化以及資金投入延遲等原因導致各項目所依賴的條件發生變化，同時也可能會受企業自身管理水平和技術力量等內在因素的影響，導致項目不能如期完成或不能實現預期收益，從而影響公司的經營業績。
（六）淨資產收益率下降的風險
本次發行後公司的淨資產將大幅度增加，而募集資金投資項目需要一段時間的建設期和市場培育期，難以在短時期內取得效益。因此本次發行後短期內公司淨資產增長幅度可能高於淨利潤增長幅度，公司短期內存在淨資產收益率出現下降的風險。
（七）其他風險
１、監管風險
從行業管理情況來看，化學試劑行業部分產品受到嚴格監管，需要取得生產經營相關的資質或許可證。公司雖然取得了生產監管產品的必需資質證書或許可證，由於上述證書及許可證具有有效期，為使生產得以持續進行，公司需在所有證書及許可證的有效期屆滿前向監管部門申請重續。在重續該等證書和許可證時，頒發和許可機構需按當時實行的相關規定及標準重新評估，如果未能重續該等證書或許可證，公司的生產經營將受到一定影響。
２、稅收優惠政策變動的風險
本公司、汕頭西隴及四川西隴於２００８年１２月被認定為高新技術企業，有效期三年。根據《中華人民共和國企業所得稅法》第２８條規定，國家需要重點扶持的高新技術企業，減按１５％的稅率徵收企業所得稅。
北京西隴、南寧西隴２００８年度屬於小型微利企業，湖北西隴２００８年度、２００９年度屬於小型微利企業，根據《中華人民共和國企業所得稅法》第２８條規定，符合條件的小型微利企業，減按２０％的稅率徵收企業所得稅。
報告期內公司享受的稅收優惠對公司的損益影響如下表：
■
本公司的經營成果不存在對稅收優惠的依賴，但如果上述稅收優惠政策發生變化，將可能影響公司的經營業績。
二、 其他重要事項
（一）重要合同
本公司及合併報表範圍內的公司至２０１０年１２月３１日已籤署、正在履行的《借款合同》、《擔保合同》及對公司生產經營活動、未來發展或財務狀況具有重要影響的商務合同。
１、借款合同
①２００９年６月２４日，本公司與中國銀行汕頭分行籤訂編號為ＧＤＫ４７６４５０１２００９０２８３號的《人民幣借款合同（中／長期）》，向中國銀行股份有限公司汕頭分行借款２，０００萬元。借款期限自實際提款日起３０個月。
②２００９年７月８日，本公司與中國銀行汕頭分行籤訂編號為ＧＤＫ４７６４５０１２００９０２９８號的《人民幣借款合同（中／長期）》，向中國銀行股份有限公司汕頭分行借款２，０００萬元。借款期限借款期限自實際提款日起３０個月。
③２０１０年３月１０日，本公司與南洋商業銀行（中國）有限公司汕頭分行籤訂編號為０４３９０７０９０００３００Ｃ０００的《貸款合同》，南洋商業銀行（中國）有限公司汕頭分行給予本公司最高人民幣２５００萬元額度的定期質押放款，借款期限自貸款人通知貸款額度放出之日起兩年止。
④２０１０年６月３０日，本公司與中國農業銀行汕頭分行籤訂編號為ＮＯ４４１０１２０１０００００６００９的《借款合同》，向中國農業銀行汕頭分行借款人民幣９００萬元，借款期限自２０１０年６月３０日至２０１１年６月２９日。
⑤２０１０年９月２５日，廣州西隴與深圳發展銀行股份有限公司廣州中華廣場支行籤訂編號為深發穗中華貸字第２０１００８１９００１００１號的《貸款合同》，向深圳發展銀行廣州中華廣場支行借款人民幣１，０００萬元，借款期限自２０１０年９月２５日至２０１１年９月２５日。
⑥２０１０年１２月１４日，本公司與中國民生銀行股份有限公司汕頭分行籤訂編號為公借貸字第１７０１２０１０ＸＬ００１號的《流動資金貸款借款合同》，向民生銀行汕頭分行借款人民幣２３９萬元，借款期限自２０１０年１２月１４日至２０１１年６月１４日。
⑦２０１０年１２月２３日，本公司與中國民生銀行股份有限公司汕頭分行籤訂編號為公借貸字第１７０１２０１０ＸＬ００２號的《流動資金貸款借款合同》，向民生銀行汕頭分行借款人民幣２３９萬元，借款期限自２０１０年１２月２３日至２０１１年６月２３日。
２、擔保合同
①２００８年１０月９日至２００９年６月２日，廣州西隴、上海西隴、胺基酸公司分別與中國工商銀行汕頭分行籤訂《最高額保證合同》，為本公司與中國工商銀行汕頭分行籤訂的借款合同、外匯轉貸款合同、銀行承兌協議、信用證開證協議／合同、開立擔保協議、國際國內貿易融資協議等合同項下發生的最高額人民幣５，０００萬元的債務提供連帶責任保證。
②２００９年７月２日，本公司、黃偉鵬分別與深圳發展銀行廣州中華廣場支行籤訂《最高額保證擔保合同》，為廣州西隴自２００９年７月２日起至２０１２年７月２日期間在深圳發展銀行廣州中華廣場支行辦理貸款、拆借、貿易融資、票據承兌和貼現、透支、保理、擔保、貸款承諾、開立信用證等業務形成的最高限額人民幣８，０００萬元（敞口３，０００萬元）的債務提供擔保，擔保方式為連帶責任保證。
③２００９年７月１７日及２００９年１２月１８日，汕頭三偉及汕頭鴻展分別與中國工商銀行汕頭分行籤訂《最高額保證合同》，為本公司與中國工商銀行汕頭分行籤訂的借款合同、外匯轉貸款合同、銀行承兌協議、信用證開證協議／合同、開立擔保協議、國際國內貿易融資協議等合同項下發生的最高額人民幣４，０００萬元的債務提供連帶責任保證。
④２００９年１２月２８日，本公司、廣州西隴、上海西隴與滙豐銀行（中國）有限公司廣州分行籤署交叉保證書，為滙豐銀行（中國）有限公司廣州分行向發行人、廣州西隴、上海西隴提供金額為人民幣３８５０萬元貸款提供共同連帶交叉保證。最短保證期間為自本保證書籤署之日起６０個月。同日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群與滙豐銀行（中國）有限公司廣州分行籤署共同連帶保證書，為滙豐銀行（中國）有限公司廣州分行向本公司、廣州西隴、上海西隴提供金額為人民幣３８５０萬元貸款提供共同連帶保證。
⑤２０１０年１月１８日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群、黃偵凱、黃偵傑分別與中國工商銀行汕頭分行籤訂《最高額保證合同》，為本公司自２０１０年１月１８日至２０１３年１月１７日止與中國工商銀行汕頭分行籤訂的借款合同、外匯轉貸款合同、銀行承兌協議、信用證開證協議／合同、開立擔保協議、國際國內貿易融資協議等合同項下發生的最高額人民幣５，０００萬元的債務提供連帶責任保證。
⑥２０１０年３月２４日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群、汕頭西隴、廣州西隴、上海西隴分別與花旗銀行（中國）有限公司廣州分行籤訂保證函，為本公司與花旗銀行（中國）有限公司廣州分行同日籤署的非承諾性短期循環融資協議項下發生的最高融資額３８４．５萬美元的債務提供連帶責任擔保。
⑦２０１０年４月８日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群、黃偵凱、黃偵傑、四川西隴與中國銀行汕頭分行籤訂《最高額保證合同》，為本公司自２０１０年４月８日至２０１３年４月７日止與中國銀行汕頭分行籤署的借款、貿易融資、保函、資金業務及其他授信業務合同項下發生的最高限額人民幣２３，０００萬元的債務提供連帶責任擔保。
⑧２０１０年８月１９日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群、廣州西隴、廣州精細分別於深圳發展銀行股份有限公司廣州中華廣場支行籤訂《最高額保證擔保合同》，為本公司與深圳發展銀行股份有限公司廣州中華廣場支行在深發穗中華綜字第２０１００８１９００１號綜合授信額度合同項下發生的最高限額人民幣１２，０００萬元的債務提供連帶責任擔保。
⑨２０１０年１０月９日，汕頭西隴與中國工商銀行汕頭分行籤訂《最高額保證合同》，為本公司自２０１０年１０月９日至２０１３年１０月８日止與中國工商銀行汕頭分行籤訂的借款合同、外匯轉貸款合同、銀行承兌協議、信用證開證協議／合同、開立擔保協議、國際國內貿易融資協議、遠期結售匯協議等合同項下發生的最高額人民幣５，０００萬元的債務提供連帶責任保證。
⑩２０１０年８月３０日，黃偉波、黃偉鵬、黃少群分別與中國民生銀行股份有限公司汕頭分行籤訂《個人最高額保證合同》，為本公司在公授信字第１７０１２０１０ＸＬ００１號《綜合授信合同》項下的全部或部分債務提供最高額不超過６，０００萬元的連帶責任保證。
３、抵押合同
①２００９年５月６日，佛山西隴與中國銀行股份有限公司汕頭分行籤訂編號為ＧＤＹ４７６４５０１２００９００３２最高額度為２，７００萬元的《最高額抵押合同》，為本公司自２００９年５月６日起至２０１２年５月５日期間在中國銀行股份有限公司汕頭分行辦理借款、貿易融資、保函、資金業務及其他授信業務中所形成的債務提供抵押擔保，用以抵押的土地使用權證號為：佛三國用（２００９）字第２００９５１０００５５號。
②２０１０年３月１０日，廣州精細與南洋商業銀行（中國）有限公司汕頭分行籤訂編號為０４３９０７０９０００３００Ｄ１００房地產抵押合同，為本公司向南洋商業銀行（中國）有限公司汕頭分行借款２５，０００，０００．００元（貸款合同號：０４３９０７０９０００３００Ｃ０００）提供抵押擔保，抵押期限２０１０年３月２２日起至２０１２年３月２２日。用以抵押的土地使用權證號為：０９國用（０５）第００００２８號。
③２０１０年１１月１８日，四川西隴與中國銀行股份有限公司汕頭分行籤訂編號為ＧＤＹ４７６４５０１２０１０００８３最高額度為８５０萬元的《最高額抵押合同》，為本公司自２０１０年１１月１８日起至２０１３年１１月１８日期間在中國銀行股份有限公司汕頭分行辦理借款、貿易融資、保函、資金業務及其他授信業務中所形成的債務提供抵押擔保，抵押物為四川西隴土地使用權（溫國用（２００５）第４９７號）以及四川西隴７棟房屋建築物。
４、房屋租賃合同
①２００５年９月１４日，廣州西隴與廣州建利地產有限公司籤訂了《房地產租賃合同》。其中從２００９年９月１５日到２０１２年９月１４日租賃廣州達信大廈２１樓為辦公地址，租賃的辦公用房面積為１２６７．３２平方米，租約為７６０３８．９８元／月。
②２００９年９月１７日，北京西隴分別與黃某、李某籤訂了《寫字樓、商鋪租賃合同》。從２００９年１１月１７日到２０１６年１１月１６日租賃金海富中信２號樓１４０１、１４０２和１４１５室作為辦公地址，租賃的辦公用房面積均為１０５．９５平方米，租約均為４７５５．００元／月，共計１４２６５元／月。
③２０１０年３月１８日，上海西隴與上海中山化工市場經營管理有限公司籤訂了《租賃協議》。從２０１０年３月１８日到２０１１年３月１７日租賃南上海市中山北路２２９９號３３９室為辦公地址，年租金為１００００．００元。
５、重大商務合同
①２００８年６月，汕頭西隴與廣東核電合營有限公司及嶺澳核電有限公司籤訂《關於聯胺供貨框架合同》（合同編號：ＧＮＰＳ－ＳＰ８８００７），約定自２００８年６月１６日起至２０１２年７月３１日期間，由汕頭西隴向廣東核電合營有限公司及嶺澳核電有限公司提供水合聯胺，預計年供貨量為３０噸，每噸單價人民幣３６０００元整，預計四年供貨總價４３２萬元。
②２００８年６月，汕頭西隴與廣東核電合營有限公司及嶺澳核電有限公司籤訂《關於氨水供貨框架合同》（合同編號：ＧＮＰＳ－ＳＰ８８００９），約定自２００８年６月１６日起至２０１２年７月３１日期間，由汕頭西隴向廣東核電合營有限公司及嶺澳核電有限公司提供氨水，預計年供貨量為１６５噸，每噸單價人民幣４２００元整，預計四年供貨總價２２７．２萬元。
③２０１１年２月１日，本公司與汕頭市京汕化學試劑經營部籤訂《２０１１年度購銷框架》（合同編號ＸＬ２０１１００２３Ｊ），約定２０１１年度由本公司向汕頭市京汕化學試劑經營部提供鹽酸、氨水、過硫酸鈉、無水乙醇等化學試劑產品。汕頭市京汕化學試劑經營部向本公司購買的具體質量標準、數量、金額、供貨時間等依據購貨時雙方另行確認的訂單或個別合同確定執行。
④２０１１年１月５日，本公司與石家莊傑克化工有限公司籤訂了關於乙二胺四乙酸二鈉的供應合作合同，合同約定２０１１年度由石家莊傑克化工有限公司向本公司供應１，５００噸乙二胺四乙酸二鈉，每次供貨數量、規格、技術標準、交貨日期由具體訂單確定。石家莊傑克化工有限公司保證供應本公司產品的價格不高於其同類企業所能提供的最低價格，且雙方約定，當某一產品市場價格發生重大波動且其市場平均價格低於雙方約定價格的５％時，雙方協商調整該產品價格。
第六節 本次發行各方當事人和發行時間
一、發行各方當事人
■
二、本次發行上市的重要日期
■
第七節 備查文件
本次股票發行期間，投資者可在公司或保薦人（主承銷商）辦公地址查閱招股意向書全文及備查文件，查閱時間為每個工作日上午９：００－１１：３０和下午１３：３０－１６：３０。
投資者也可通過深圳證券交易所指定網站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ）查閱招股意向書全文以及發行保薦書、審計報告和財務報表全文、法律意見書以及律師工作報告等備查文件。
西隴化工股份有限公司
2011年5月16日
| 單位：元 | |||
| 項 目 | ２０１０年度 | ２００９年度 | ２００８年度 |
| 一、經營活動產生的現金流量： | |||
| 銷售商品、提供勞務收到的現金 | １，３５３，７７５，２５３．８９ | ９９３，５２６，２８１．８５ | ８９１，２１０，５０２．９１ |
| 收到的稅費返還 | － | － | － |
| 收到其他與經營活動有關的現金 | １１，０１７，６０９．０１ | ９，１４４，１８３．３２ | ３，９２８，０８０．５４ |
| 經營活動現金流入小計 | １，３６４，７９２，８６２．９０ | １，００２，６７０，４６５．１７ | ８９５，１３８，５８３．４５ |
| 購買商品、接受勞務支付的現金 | １，１３９，８４３，６７４．８９ | ８２２，７６６，６４６．３９ | ７３２，４１８，２３６．８９ |
| 支付給職工以及為職工支付的現金 | ４９，８３９，４７３．４３ | ３８，８２６，５６６．９２ | ３０，３２２，２９８．７９ |
| 支付的各項稅費 | ５８，２２５，１６２．０３ | ３６，１３０，９７２．５５ | ４１，８４４，９７５．８３ |
| 支付其他與經營活動有關的現金 | ７６，７２８，７３３．８８ | ５５，４０２，５１２．４５ | ５５，３０７，４０１．１１ |
| 經營活動現金流出小計 | １，３２４，６３７，０４４．２３ | ９５３，１２６，６９８．３１ | ８５９，８９２，９１２．６２ |
| 經營活動產生的現金流量淨額 | ４０，１５５，８１８．６７ | ４９，５４３，７６６．８６ | ３５，２４５，６７０．８３ |
| 二、投資活動產生的現金流量： | |||
| 收回投資收到的現金 | ３９，４４１．１４ | ２９，１７３．４０ | |
| 取得投資收益收到的現金 | － | － | |
| 處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額 | １８８，１５１．２９ | １０２，９１７．３７ | ５２４，９９８．６３ |
| 處置子公司及其他營業單位收到的現金淨額 | － | － | |
| 收到其他與投資活動有關的現金 | － | － | |
| 資活動現金流入小計 | １８８，１５１．２９ | １４２，３５８．５１ | ５５４，１７２．０３ |
| 購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 | ４８，７１４，１５９．７３ | ５７，９１２，３８３．９７ | ５４，６２４，８２０．７３ |
| 投資支付的現金 | － | ５，０３５，０００．００ | |
| 取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額 | － | ７６５，０００．００ | |
| 支付其他與投資活動有關的現金 | － | － | |
| 投資活動現金流出小計 | ４８，７１４，１５９．７３ | ５７，９１２，３８３．９７ | ６０，４２４，８２０．７３ |
| 投資活動產生的現金流量淨額 | －４８，５２６，００８．４４ | －５７，７７０，０２５．４６ | －５９，８７０，６４８．７０ |
| 三、籌資活動產生的現金流量： | |||
| 吸收投資收到的現金 | － | － | １１１，７５１，２００．００ |
| 其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金 | － | － | － |
| 取得借款收到的現金 | ２７２，１４１，７９２．８９ | １９４，７９８，５０６．２１ | １６７，７８９，９２９．９０ |
| 發行債券收到的現金 | － | － | |
| 收到其他與籌資活動有關的現金 | ４７，１１３，６７６．７５ | － | １４，２７５，６８５．１０ |
| 籌資活動現金流入小計 | ３１９，２５５，４６９．６４ | １９４，７９８，５０６．２１ | ２９３，８１６，８１５．００ |
| 償還債務支付的現金 | ２６０，８４７，１０６．４８ | １３９，８５４，４９４．９７ | １１４，２６４，４６０．０５ |
| 分配股利、利潤或償付利息支付的現金 | １７，２１３，５９４．２７ | １２，８４６，８２４．２４ | １６，１００，５８４．２５ |
| 其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤 | － | － | － |
| 支付其他與籌資活動有關的現金 | － | ７５，７７４，８３３．７７ | ７３，０３４，６４５．６４ |
| 籌資活動現金流出小計 | ２７８，０６０，７００．７５ | ２２８，４７６，１５２．９８ | ２０３，３９９，６８９．９４ |
| 籌資活動產生的現金流量淨額 | ４１，１９４，７６８．８９ | －３３，６７７，６４６．７７ | ９０，４１７，１２５．０６ |
| 四、匯率變動對現金及現金等價物的影響 | －７１７，１６８．７１ | －７５，６５４．１１ | －７５８，０１４．６８ |
| 五、現金及現金等價物淨增加額 | ３２，１０７，４１０．４１ | －４１，９７９，５５９．４８ | ６５，０３４，１３２．５１ |
| 加：期初現金及現金等價物餘額 | ４０，６８２，５５４．９２ | ８２，６６２，１１４．４０ | １７，６２７，９８１．８９ |
| 六、期末現金及現金等價物餘額 | ７２，７８９，９６５．３３ | ４０，６８２，５５４．９２ | ８２，６６２，１１４．４０ |
| 單位：元 | |||
| 項 目 | ２０１０年度 | ２００９年度 | ２００８年度 |
| 非流動資產處置損益 | －２，１１６，３１５．２９ | －４４，６０８．４３ | ７８，７９１．４１ |
| 計入當期損益的政府補助（與企業業務密切相關，按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外） | ６，２８４，３９１．３０ | ４，７５６，８１８．１８ | ２，５８８，１８１．８２ |
| 債務重組損益 | － | －１５１，０１１．２２ | － |
| 除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益 | － | １３，８５６．９３ | －１，１６１．３９ |
| 除上述各項之外的其他營業外收入和支出 | －８２，７１２．８３ | ３３１，７９４．３９ | －１，２１５，１３６．１０ |
| 其他符合非經常性損益定義的損益項目 | － | － | － |
| 非經常性損益合計 | ４，０８５，３６３．１８ | ４，９０６，８４９．８５ | １，４５０，６７５．７４ |
| 所得稅影響額 | －５９０，５３５．８３ | －７１０，１２２．４２ | －４９４，８９７．８８ |
| 少數股東權益影響額（稅後） | － | － | － |
| 非經常性損益影響母公司的淨利潤 | ３，４９４，８２７．３５ | ４，１９６，７２７．４３ | ９５５，７７７．８６ |
| 歸屬於母公司股東的淨利潤 | ７２，８９４，３９７．９８ | ５７，２７８，７５８．９０ | ４６，７０３，４３０．６１ |
| 扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤 | ６９，３９９，５７０．６３ | ５３，０８２，０３１．４７ | ４５，７４７，６５２．７５ |
| 單位：萬元 | ||||||||||||
| 公司 | 成立時間 | 註冊資本 | 實收資本 | 法定代表人 | 註冊地 | 主要生產經營地 | 主營業務 | 股權結構 | 報告期 | 總資產 | 淨資產 | 淨利潤 |
| 汕頭西隴 | １９９２．５．３０ | ４００ | ４００ | 黃偉波 | 汕頭市潮汕路西隴中街１號 | 汕頭市 | 化工產品生產銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ５，９１１．４５ | ４，０１３．８４ | ３０．６１ |
| 北京西隴 | ２０００．３．２７ | ２００ | ２００ | 黃偉鵬 | 北京市朝陽區百子灣西裡４０２號樓１４層１４０１室 | 北京市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ５３６．６７ | １４９．１３ | １０．８９ |
| 湖北西隴 | ２０００．７．１１ | ２００ | ２００ | 黃偉鵬 | 武漢市江漢區新華下路６３號４號樓（南達大樓）１００８房 | 武漢市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ５９４．９２ | ５９．５１ | ８．３２ |
| 南寧西隴 | ２００２．４．３ | ５０ | ５０ | 黃偉鵬 | 南寧市新民路３號永嘉大廈Ｃ座１２０２房 | 南寧市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ２８５．８８ | ８０．５２ | ３．７３ |
| 上海西隴 | ２００４．４．２０ | ２００ | ２００ | 黃偉鵬 | 上海市普陀區中山北路２２９９號１１６８室 | 上海市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ８，６９２．５３ | １，４８６．１２ | ５２５．４３ |
| 四川西隴 | ２００４．９．１６ | １０００ | １０００ | 黃偉鵬 | 成都海峽兩岸科技產業開發園溫泉大道三段 | 成都市 | 化工產品研發生產及銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ４，０４８．４７ | １，０１３．３７ | ４５．５３ |
| 廣州西隴 | ２００６．３．１４ | １１００ | １１００ | 黃偉鵬 | 廣州市越秀區德政北路５３８號２１０５室 | 廣州市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | １２，５７２．７１ | ３，５７４．１１ | １，３８９．６５ |
| 廈門西隴 | ２００８．６．１３ | １００ | １００ | 黃偉鵬 | 廈門市思明區湖濱北路５９號１５Ｄ室 | 廈門市 | 化工產品銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ３９０．８２ | ３０．４７ | －２．０８ |
| 佛山西隴 | ２００８．９．１２ | ２０００ | ２０００ | 黃偵傑 | 佛山市三水區大塘鎮東風街２２號 | 佛山市 | 化工產品研發生產及銷售 | 本公司１００％ | ２０１０．１２．３１ | ２，３３９．９６ | １，８８０．６６ | －６５．６５ |
| 廣州精細 | ２００７．８．１５ | ５０００ | ５０００ | 黃偉鵬 | 廣州經濟技術開發區錦繡路１００號之綜合樓Ａ座Ａ４０７ | 廣州市 | 化工產品研發銷售 | 本公司９０％；廣州西隴１０％ | ２０１０．１２．３１ | ５，２４０．００ | ４，８９２．８２ | －３７．５１ |
| 財務指標 | ２０１０年度或２０１０．１２．３１ | ２００９年度或２００９．１２．３１ | ２００８年度或２００８．１２．３１ |
| １、流動比率 | １．６７ | １．６３ | １．９３ |
| ２、速動比率 | １．１４ | １．１５ | １．４０ |
| ３、資產負債率（母公司） | ４４．１０％ | ５３．１７％ | ４１．５６％ |
| ４、應收帳款周轉率（次／年） | ９．１１ | ７．８４ | ７．４３ |
| ５、存貨周轉率（次／年） | ６．９４ | ６．３２ | ６．８８ |
| ６、息稅折舊攤銷前利潤（萬元） | １０，３６１．７８ | ７，９３６．９７ | ６，５２９．７９ |
| ７、利息保障倍數 | １４．２２ | １３．６５ | １０．０１ |
| ８、每股經營活動的現金流量（元） | ０．２７ | ０．３３ | ０．２９ |
| ９、每股淨現金流量（元） | ０．２１ | －０．２８ | ０．５４ |
| １０、基本每股收益（元／股） | ０．４９ | ０．３８ | ０．３８ |
| １１、淨資產收益率（全麵攤薄） | １９．２３％ | １８．１３％ | １７．６０％ |
| １２、扣除土地使用權後的無形資產佔淨資產的比例 | ０．０９％ | ０．０４％ | ０．１０％ |
| 單位：萬元 | ||||||
| 產品 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 | |||
| 收入 | 增長率 | 收入 | 增長率 | 收入 | ||
| 化學 試劑 | 超淨高純化學試劑 | ３，８９８．４９ | ２４．３３％ | ３，１３５．７２ | ２８．５８％ | ２，４３８．６７ |
| ＰＣＢ用化學試劑 | ２９，４２９．７３ | ２１．１０％ | ２４，３０１．６５ | １２．２８％ | ２１，６４４．４６ | |
| 通用化學試劑 | ５０，８１１．９５ | ４０．６４％ | ３６，１２９．３５ | １３．０３％ | ３１，９６５．３１ | |
| 小計 | ８４，１４０．１７ | ３２．３７％ | ６３，５６６．７２ | １３．４１％ | ５６，０４８．４４ | |
| 原料藥及食品添加劑 | ４，２３８．８３ | ３８．７７％ | ３，０５４．５２ | ２０．４３％ | ２，５３６．３１ | |
| 化工原料 | ２８，００６．６８ | ３０．２０％ | ２１，５１０．０９ | １９．１７％ | １８，０５０．６５ | |
| 主營業務收入合計 | １１６，３８５．６８ | ３２．０６％ | ８８，１３１．３３ | １５．００％ | ７６，６３５．４０ | |
| 產品 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 | |||
| 毛利率 | 增減 | 毛利率 | 增減 | 毛利率 | ||
| 化學試劑 | 超淨高純化學試劑 | ３３．０１％ | １．３０％ | ３１．７１％ | ２．０６％ | ２９．６５％ |
| ＰＣＢ用化學試劑 | ２６．３１％ | ０．５４％ | ２５．７７％ | ０．２７％ | ２５．５０％ | |
| 通用化學試劑 | １５．８７％ | ０．０１％ | １５．８６％ | ０．００％ | １５．８６％ | |
| 化學試劑產品毛利率 | ２０．３１％ | －０．１２％ | ２０．４３％ | ０．２５％ | ２０．１８％ | |
| 原料藥及食品添加劑 | ２１．７０％ | ０．１５％ | ２１．５５％ | ２．０１％ | １９．５４％ | |
| 化工原料 | １１．５６％ | ０．３４％ | １１．２２％ | －０．３１％ | １１．５３％ | |
| 主營業務綜合毛利率 | １８．２６％ | ０．０４％ | １８．２２％ | ０．１０％ | １８．１２％ | |
| 單位：萬元 | |||||
| 項目 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 | ||
| 金額 | 增減 | 金額 | 增減 | 金額 | |
| 銷售費用 | ６，６７３．１０ | ３４．７３％ | ４，９５２．９６ | ２６．２５％ | ３，９２３．２６ |
| 銷售費用率 | ５．７３％ | ０．１２％ | ５．６２％ | ０．５０％ | ５．１２％ |
| 管理費用 | ５，２３９．４３ | ３６．８４％ | ３，８２８．９８ | １．９８％ | ３，７５４．７１ |
| 管理費用率 | ４．５０％ | ０．１６％ | ４．３４％ | －０．５６％ | ４．９０％ |
| 財務費用 | ３５０．６７ | －３６．４３％ | ５５１．６４ | ７５．１６％ | ３１４．９４ |
| 財務費用率 | ０．３０％ | －０．３２％ | ０．６３％ | ０．２１％ | ０．４１％ |
| 期間費用合計 | １２，２６３．１９ | ３１．３９％ | ９，３３３．５７ | １６．７７％ | ７，９９２．９１ |
| 期間費用率 | １０．５３％ | －０．０５％ | １０．５８％ | ０．１６％ | １０．４３％ |
| 單位：萬元 | |||
| 項 目 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 |
| 公允價值變動收益 | － | ０．０３ | －０．０３ |
| 投資收益 | － | １．３５ | －０．０８ |
| 營業外收入 | ６９３．１６ | ５２２．３４ | ３０５．０６ |
| 其中：政府補助 | ６２８．４４ | ４７５．６８ | ２５８．８２ |
| 營業外支出 | ２８４．６３ | ３３．０４ | １５９．８８ |
| 單位：萬元 | |||
| 項目 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 |
| 非經常性損益總額 | ４０８．５４ | ４９０．６８ | １４５．０７ |
| 扣除所得稅的非經常性損益額 | ３４９．４８ | ４１９．６７ | ９５．５８ |
| 非經常性損益佔淨利潤的比例 | ４．７９％ | ７．３３％ | ２．０５％ |
| 項 目 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 |
| 經營活動產生的現金流量淨額（萬元） | ４，０１５．５８ | ４，９５４．３８ | ３，５２４．５７ |
| 投資活動產生的現金流量淨額（萬元） | －４，８５２．６０ | －５，７７７．００ | －５，９８７．０６ |
| 籌資活動產生的現金流量淨額（萬元） | ４，１１９．４８ | －３，３６７．７６ | ９，０４１．７１ |
| 現金及現金等價物淨增加額（萬元） | ３，２１０．７４ | －４，１９７．９６ | ６，５０３．４１ |
| 每股經營活動現金流量（元／股） | ０．２７ | ０．３３ | ０．２９ |
| 每股淨現金流量（元／股） | ０．２１ | －０．２８ | ０．５４ |
| 淨利潤（萬元） | ７，２８９．４４ | ５，７２７．８８ | ４，６７０．３４ |
| 經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比值 | ０．５５ | ０．８６ | ０．７５ |
| 單位：萬元 | ||||
| 序號 | 項目名稱 | 總投資額 | 備案單位 | 備案項目編號 |
| １ | ５萬噸／年ＰＣＢ用化學試劑項目 | １４，６７６．３１ | 廣東省發展和改革委員會 | １００６００２６６２２９０１１ |
| ２ | １萬噸／年超淨高純試劑技術產業化生產項目 | １０，６８３．０６ | １００６００２６６１２９０１２ | |
| ３ | 高端化學試劑工程技術研究開發中心建設項目 | ５，２００．００ | ０９０１００７５２０２９０１０ | |
| ４ | 其他與主營業務相關的營運資金項目 | － | － | － |
| 項目 | Ｔ年 | |||||||||||
| １月 | ２月 | ３月 | ４月 | ５月 | ６月 | ７月 | ８月 | ９月 | １０月 | １１月 | １２月 | |
| 設備採購、加工 | ||||||||||||
| 建築工程建設 | ||||||||||||
| 完成設備安裝 | ||||||||||||
| 生產準備和試車投產 | ||||||||||||
| 設備調試 | ||||||||||||
| 試產，竣工驗收 | ||||||||||||
| 項目 | Ｔ年 | |||||||||||
| １月 | ２月 | ３月 | ４月 | ５月 | ６月 | ７月 | ８月 | ９月 | １０月 | １１月 | １２月 | |
| 設備採購、加工 | ||||||||||||
| 建築工程建設 | ||||||||||||
| 完成設備安裝 | ||||||||||||
| 生產準備和試車投產 | ||||||||||||
| 設備調試 | ||||||||||||
| 試產，竣工驗收 | ||||||||||||
| 單位：萬元 | |||
| 項目 | ２０１０年 | ２００９年 | ２００８年 |
| 稅收優惠的損益影響 | ５９４．８２ | ３７４．８２ | ３５７．５７ |
| 當期淨利潤 | ７，２８９．４４ | ５，７２７．８８ | ４，６７０．３４ |
| 佔當年淨利潤的比例 | ８．１６％ | ６．５４％ | ７．６６％ |
| 發行各方 | 名稱 | 住所 | 聯繫電話 | 傳真 | 經辦人或聯繫人 |
| 發行人 | 西隴化工股份有限公司 | 汕頭市潮汕路西隴中街１－３號 | ０７５４－８２４８１５０３ | ０７５４－８２４９３１２８ | 謝俊源 |
| 保薦人（主承銷商） | 招商證券股份有限公司 | 深圳市益田路江蘇大廈Ａ座３８－４５樓 | ０７５５－８２９４３６６６ | ０７５５－８２９４３１２１ | 程紅搏 歐陽祖軍 |
| 發行人律師 | 北京市金杜律師事務所 | 北京市朝陽區東三環中路７號北京財富中心寫字樓Ａ座４０層 | ０７５５－２２１６３３３３ | ０７５５－２２１６３３８０ | 曹餘輝 黃曉莉 |
| 審計機構 | 深圳市鵬城會計師事務所有限公司 | 深圳市福田區濱河路與彩田路交匯處聯合廣場Ａ座７樓 | ０７５５－８３７３２８８８ | ０７５５－８２２３７５４９ | 楊克晶 侯立勳 |
| 股票登記機構 | 中國證券中央登記結算有限責任公司深圳分公司 | 廣東省深圳市深南中路１０９３ 號中信大廈１８ 樓 | ０７５５－２５９３８０００ | ０７５５－２５９８８１２２ | |
| 擬上市證券交易所 | 深圳證券交易所 | 深圳市深南東路５０４５號 | ０７５５－８２０８３３３３ | ０７５５－８２０８３１９０ |
| １． | 詢價推介時間： | ５月１８日－５月２０日 |
| ２． | 發行公告刊登時間： | ５月２４日 |
| ３． | 網下申購、繳款時間： | ５月２５日 |
| ４． | 網上申購、繳款時間： | ５月２５日 |
| ５． | 預計上市日期： | 本次發行結束後儘快在深圳交易所掛牌交易 |