AUM被視為銀行零售金融競爭力的核心指標，「其背後是客群，往前延伸是非息收入」，可謂牽一髮而動全身
近期，銀行股迎來了一波估值修復，多家銀行股價創了歷史新高，招商銀行（600036.SH；3968.HK）也再次站上萬億市值關口。這是市場基於對銀行資產質量好轉，業績向好的預期判斷。
10月30日晚上，招商銀行發布的三季報顯示：營業收入穩定增長，淨利潤增速接近恢復到正增長水平；息差逆勢實現環比正增長，資產質量持續好轉；零售AUM增量再創歷史新高，非息收入實現較快增長。
2020年1-9月，招行實現歸屬於本行股東的淨利潤766.03億元，同比下降0.82%；實現營業收入2214.30億元，同比增長6.60%。
息差逆勢環比正增長
今年以來，受疫情影響，零售貸款投放受限，同時銀行業讓利實體經濟，銀行的息差持續承壓。招商銀行淨利息收益率在二季度相比一季度就環比下降了11個基點，影響了招行的淨利息收入增速。
近期已率先公布三季報的銀行顯示，三季度息差數據仍然不為樂觀，但招行三季報卻能在這個指標上率先實現逆轉，超越了市場預期。集團口徑，2020年招行第三季度淨利差2.45%，淨利息收益率2.53%，環比分別上升6和8個基點；本行口徑，第三季度淨利差2.52%，淨利息收益率2.61%，環比分別上升7和9個基點。
招商銀行解釋，息差逆勢環比正增長的主要原因：一是零售貸款恢復性增長，高收益資產佔比有所提高；二是加強存款成本管控，推動低成本存款平穩增長，存款結構持續優化，成本不斷下降。
對比半年報和季報，招商銀行零售貸款餘額單季增長了約1326億，其中信用卡貸款佔了增量大頭，增長了近500億。一般來說，信用卡貸款定價要比房貸、小微貸款高出不少，招行信用卡貸款的恢復性增長直接帶動了招行息差的增長。
在負債成本控制方面，截至2020年9月末，招行活期存款佔比61.33%，比去年底提升了1.20個百分點，佔比繼續保持在高位。另外，招行持續降低結構性存款的比例，使得招行的負債成本得以不斷下降，客戶存款量增質優，負債優勢進一步擴大。
零售AUM增量再創歷史新高
不僅信用卡業務實現恢復性增長，招行零售業務其他領域表現也可圈可點，特別是在財富管理領域。
繼上半年增量達7692億元，招行用半年時間完成全年預期增長指標後，管理零售客戶總資產（AUM）增量仍在一路狂奔。到三季度末AUM餘額8.63萬億元，較上年末增長15.17%，單季增量高達4300億元。
其中金葵花及以上客戶AUM餘額7.08萬億元，較上年末增長16.40%，佔全行AUM餘額的82.07%。私人銀行AUM餘額2.66萬億元，較上年末增長19.15%，戶均總資產2770.78萬元，較上年末增加39.12萬元。
AUM被視為銀行零售金融競爭力的核心指標，「其背後是客群，往前延伸是非息收入」，可謂牽一髮而動全身。
客群方面，截至報告期末，招行零售客戶數已達1.55億戶（含借記卡和信用卡客戶），較上年末增長7.64%。而最為亮眼的還是高淨值客群的增長，金葵花及以上客戶301.32萬戶，較上年末增長13.80%，單季增近10萬戶；私人銀行客戶95943戶，較上年末增長17.47%，單季增近5000戶。
客群增長對負債業務形成有力支撐，進而帶動AUM的大幅擴圍，並最終帶來非利息淨收入的增長。數據顯示，2020年前三季度，招商銀行實現非利息淨收入828.95億元，同比增長8.35%，其中，財富管理手續費及佣金收入272.6億元，同比大增44.98%。
在螞蟻集團等網際網路金融機構發力財富管理之後，以招商銀行為代表的銀行交出怎樣的答卷尤為受關注。數據顯示，前三季度招行代理基金收入增長1.25倍，受託理財收入增長也近7成。可以說招行是在客群增長的同時抓住了外部市場機遇，推動受託理財、代理基金等業務收入實現較快增長。
信用卡資產質量衝擊逐季減弱
新冠疫情暴發後，市場一直擔心在疫情的「黑天鵝」衝擊之下，銀行業的信用風險會大幅上升。然而，招行這份三季報，讓市場看到了資產質量觸底反彈的曙光。
招行三季報繼續保持不良貸款「額增率降」。尤為難得的是，不良貸款的先行指標——關注貸款和逾期貸款的餘額和佔比實現雙降。截至9月末，招行不良貸款餘額546.84億元，較上年末增加42.34億元，不良貸款率1.17%，較上年末下降0.04個百分點。關注貸款餘額394.99億元，較上年末減少98.00億元，關注貸款率0.85%，較上年末下降0.33個百分點，較疫情衝擊最嚴重的一季度末下降了0.43個百分點；逾期貸款餘額604.75億元，較上年末減少4.51億元，逾期貸款率1.30%，較上年末下降0.16個百分點，較一季度末下降0.36個百分點。
特別值得關注的是信用卡相關指標的變化情況。信用卡是招行受疫情影響最嚴重的業務板塊，但相關指標均已從一季度的高峰穩定回落，不良率從一季度的1.89%，下降到半年末的1.85%，三季度進一步下降至1.78%；而兩個先行指標關注率和逾期率也連續兩個季度回落，從一季度的4.2%和4.13%下降至三季度末的3.24%和3.20%；其中，信用卡關注貸款率已低於去年底疫情暴發前的水平（3.60%）。
招行方面透露，隨著國內疫情防控形勢逐步向好，三季度以來，招行信用卡業務的總體經營情況保持平穩，交易同比增速繼續保持正增長，貸款規模持續增加。
對公業務相比零售業務，資產質量受疫情的影響具有一定的滯後效應，但從三季報數據來看，似乎這一趨勢並沒有顯現出來。招行公司貸款的不良率從一季度的1.72%上升至半年末的1.87%後，三季度並沒有進一步提升，反而小幅回落至1.85%。數據顯示，2020年1-9月，招行公司貸款不良生成額130.25億元，同比還減少了25.98億元。
應該說，招行最讓人放心的就是資產質量的管控。這一方面得益於招行一直堅持從嚴資產分類，充分暴露風險；一方面得益于堅持客戶結構優化，資產擺布能尋找到收益與風險的相對平衡點。由於招行具有負債的成本優勢，使得招行的資產投放不管是在對公還是零售，都能夠以較低成本的定價尋找到較優質客戶。
不過，三季報中，招行對自家的資產質量依然保持了優等生一貫的謙虛和審慎：「當前國際國內經濟形勢仍然複雜嚴峻，疫情二次暴發的風險依然存在，部分行業企業生產經營仍面臨一定壓力，而且公司客戶風險會滯後反映，預計後續公司業務風險有可能出現階段性上升。鑑於疫情對居民就業、收入和消費等方面的影響仍在釋放，疊加共債風險等因素，零售業務風險管控仍將持續面臨較大壓力。」
但從資產質量的兩個先行指標——關注貸款率和逾期貸款率連續兩個季度下降的態勢看，只要未來中國的疫情不會出現大反彈、實體經濟不進一步下行，招行不良率大幅反彈的壓力並不大。數據顯示，招行三季度不良貸款撥備覆蓋率儘管較半年末小幅回落，但依然高達424.76%，貸款撥備率4.79%，「安全墊」可謂十分充足。展望未來，招行表示將動態研判風險趨勢，繼續做好客戶結構與業務結構調整，持續推進風險管理固本強基工作，做實資產分類，高效處置不良資產，努力保持資產質量總體穩定。
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