IPO這列高鐵正加速行駛。對於企業而言，IPO高鐵的「車費」並不便宜。上市公司募集資金中近一成比例要被中介機構收入囊中。當前中小企業上市居多，一般而言中小企業上市收費較高。
IPO這列高鐵正加速行駛。
今年迄今已經有308隻新股發行，除了企業本身，IPO提速最大的受益者就是券商了。投行數錢數到手軟，有券商一單業務的承銷保薦收入相當於企業一年的淨利潤。
對於企業而言，IPO高鐵的「車費」並不便宜。今年308家IPO企業共融資1554億元，其中145.78億元用來支付發行費用。
《國際金融報》記者了解到，目前中介機構費用沒有國家規定和行業標準，主要由發行人與中介機構談判確定。在IPO市場高歌猛進的浪潮中，哪家投行的議價能力最強？
招商一單IPO賺1.57億
8月21日，煙臺中寵食品股份有限公司正式登陸中小板，公司此次募集資金總額約3.87億元，發行費用為6453萬元，發行費率16.7%。值得注意的是，中寵股份2016年實現歸母公司淨利潤為6728萬元。該公司上市花費相當於一年的淨利潤，看來IPO這列車不好上呀。
根據Wind數據，2017年上市公司發行費率最高的是1月26日上市的立昂科技(300603.SZ)，募資1.17億元，發行費用達3365萬元，發行費率28.78%，海通證券作為主承銷商收取承銷及保薦費用2600萬元，承銷及保薦費率為22.23%。也就是說，這家上市公司所募資金中超過兩成需給主承銷商。
2017年發行費率最低的是浙商證券，實際募資28.17億元，發行費用達5987萬元，發行費率只有2.13%。
2017年最賺錢的IPO項目由招商證券拿下。7月31日，電連技術(300679.SZ)登陸創業板，新股募集資金20.32億元，發行費用花掉了1.72億元。招商證券成為背後的最大贏家，獨攬1.57億元的高額保薦承銷費。
據《國際金融報》記者統計，2017年IPO承銷保薦費用超過一個億的還有3家企業。分別是蘇墾農發（發行費用1.35億元，保薦承銷費用1.12億元）、中原證券（發行費用1.3億元，保薦承銷費用1.13億元）和中國銀河證券（發行費用1.32億元，保薦承銷費用1.16億元）。
但值得注意的是，以上三家超過一個億的都是主板上市企業，發行費用佔募資總額的3.2%至5.6%。而電連技術是創業板企業，承銷保薦費率高達8.5%，發行費用近兩億，費用之高業內罕見。
《國際金融報》記者統計了2017年1月1日至8月22日以來的IPO情況，這段時間內共有308家企業成功上市，剔除上海環境這一家未完成募資的企業，以其餘307家企業作為統計標的，這些企業承銷及保薦費用總計達108億元，佔發行總費用的74%，佔總募資額的6.95%，平均IPO承銷及保薦費為3518萬元。
投行知名度左右費用高低
企業完成IPO上市需要支付與發行上市相關的費用，主要可以分為三個部分。首先是針對中介機構的費用，包括承銷保薦費用、審計驗資費用和律師費用。其次是交易所費用，主要為發行手續費用。最後為推廣輔助費用，比如信息披露費用。
廣證恒生首席研究官袁季在接受《國際金融報》記者採訪時表示：進一步分析，其中，支付給中介機構的費用佔總發行費用的比例最高，佔到九成以上，而這其中又以承銷保薦費用作為上市費用的主要來源。
發行費率並沒有一定的標準，但由於所有IPO企業的發行上市費用情況均在招股文件中公告，因此各家企業的具體收費數額是相對透明的，也可以說存在無形的行業標準與慣例。
上海一家中型券商的投行人士陳兵（化名）告訴《國際金融報》記者，「根據募集金額不同，承銷保薦費用一般佔承銷額的3%至8%，但在實際操作中，有很多因素會影響費用，造成發行費率分化。」
陳兵介紹，從投行來看，越知名的投行收費越高；從不同的交易場所來看，創業板的發行費率相對較高；從項目難度來看，問題越多的項目收費越高。
陳兵進一步表示：「上市費用雖然不低，絕大多數發行上市費用可在股票發行溢價中扣除，不會影響企業損益。但如果上市最終失敗，則需要將其費用化。」
承銷費率提升1.37%
2017年被譽為「IPO大年」，眾多保薦機構在IPO業務上斬獲頗豐。
Wind數據統計顯示，2017年年初至今，廣發證券的IPO承銷收入達9.2億元，行業排名第一，領先第二名中信證券2.25億元。此外，海通證券、安信證券、國信證券、國金證券、中信建投證券的IPO承銷收入也都超過5億元。
從承銷保薦費佔募資規模的比例來看，2017年以來承銷費率為6.95%，較2016年同階段的5.58%提高了1.37%，利好券商投行收入。
不過，一位非銀研究員指出，費用率的提高並不意味著券商投行整體議價能力有所提升，而是中小頂目增多。
袁季表示，由於承銷保薦費是由企業和承銷保薦機構協商確定的，對於大型融資項目，承銷保薦商可能會要求較低的費率，以吸引企業。在幫助大企業融資打響知名度的同時增加機構承銷保薦收入，為名多於為利。
「從2016年至今的IPO企業承銷保薦平均費率來看，融資規模在3億元以下的企業的承銷保薦費率為10.69%，而大於50億的企業的承銷保薦費率僅為2.11%，兩者相差8.58個百分點。」 袁季指出。
對於一些較大的IPO項目，企業可能會選擇多家承銷保薦機構進行承銷和保薦，稱為聯合承銷項目。從聯合承銷的情況上看，從2016年1月1日至今，總共有7家上市公司採用聯合承銷的方式，平均承銷保薦費用達1億元，平均承銷保薦費率為2.47%。
陳兵介紹，對中小項目而言，投行一般還會約定保底承銷費。「比如約定其承銷費用按募集資金總額的6%，同時不低於2000萬元來收取，如果按實際募集資金金額收取的費用低於2000萬，則按照2000萬收取。」