12月17日，廣發證券(000776,股吧)全球首席經濟學家沈明高、廣發證券非銀金融首席分析師陳福、太平洋證券通信首席分析師李宏濤、申萬宏源(000166,股吧)證券計算機首席分析師黃忠煌、天風證券公用環保首席分析師郭麗麗將做客新浪財經2021投資策略會，解讀宏觀經濟以及非銀金融、通信、計算機、公用環保等行業投資風向，把握2021年度A股投資脈絡！點擊立刻解鎖！
12月17日，新浪財經2021投資策略會火熱進行ing！展望2021年，廣發證券非銀金融首席分析師陳福在策略會上表示，保險行業確定性價值來自資產端與負債端共振，證券股是兼具市場上漲與政策落地的看漲期權。
陳福指出，2016年以來，隨著保險回歸保障，負債久期和資產久期不斷延長，利率因子對資產配置的影響逐漸加大，對股價也逐漸成為核心變量。投資端，權益資產佔比雖然不高，但對業績影響較大。股市波動大於債市，且股票和基金持倉的波動直接影響當期利潤表；權益資產中，預計銀行、地產等高股息低估值的品種佔比較高。復盤發現，壽險承保端呈現周期變化的特徵，一般4-6年為一個完整周期。
供給側方面，市場交易活躍度火熱，賺錢效應上升，更多資金流入股市；黨中央屢次強調資本市場的重要性和深化改革的必要性，有望繼續活躍市場交易情緒。由於準備時間充分、產品與競品相比具有吸引力等原因，判斷開門紅銷售整體樂觀。需求端方面，寬鬆的貨幣政策和下滑的競品收益率，均利好年金險銷售。負債端，隨著人口紅利逐漸消退，保險行業未來依靠堆積低效代理人的粗放增長模式將不可持續。
此外，陳福指出，券商板塊的兩大核心變量是流動性和監管政策。流動性看交易量或換手率，底層邏輯是貨幣政策和財富效應；監管政策看證監會以及更高層級對資本市場的態度和政策。
流動性方面，券商指數自今年1月1日的25110.05點漲至10月31日的32364.88點。換手率從6月底開始上升，在7月初達到峰值，後期開始逐漸下降。受到上半年寬鬆性政策影響，流動性呈現先松後緊的格局。貨幣政策邊際收緊，但未來3-4個月內流動性壓力趨緩。政策方面，2015年7月以來證券行業進入第三輪監管周期，其中2015年7月-2018年10月強化監管、去槓桿，2018年10月以來開啟新一輪創新。陳福指出，全面註冊制落地只是時間問題。參考海外經驗，轉換至T+0交易制度後市場活躍度將有效提升，總市值、總交易額、換手率與市盈率半年內漲幅分別達到10%、46%、53%、23%。
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（責任編輯：季麗亞 HN003）