來源：中國證券報
作者：徐金忠
市場資金正在「向南看」。統計數據顯示，截至11月23日，南向資金淨流入5972.58億港元，已創下自滬深港通開通以來的年度新高。「從資產配置角度看，港股極具配置價值，無論從全球估值角度，還是AH比價角度，我們再次強調當前位置港股的高性價比。」德邦基金海外與組合投資部總經理、德邦滬港深龍頭混合擬任基金經理郭成東日前在接受中國證券報記者專訪時的觀點十分鮮明。
港股市場性價比高
郭成東指出，最近三年，香港證券市場經歷了銳意改革、蛻變升級的過程。
恒生指數近年來的變遷，就是香港市場走向自我革新的明證。「2020年9月初，港交所首次提出可將兩地上市及同股不同權公司納入恆指，新經濟的佔比大幅提升。」郭成東表示。
針對目前南向資金集中布局新經濟板塊的情況，郭成東認為，這樣的趨勢將會發生變化，港股市場的配置機會將會是多方位的。「行業內，說起港股投資，近年來市場最關注的還是像騰訊、美團這樣的新經濟龍頭企業。恒生科技指數也是漲幅最大的分類指數，但從總體來看，香港市場不僅有科技行業龍頭，也有大量的低估值高分紅的周期性行業，雖然今年表現不佳缺乏賺錢效應而被市場遺忘，但市場風格從成長走向均衡的過程中這些板塊的表現機會亦不可小覷。」郭成東指出。
郭成東認為，曾經壓制港股低估值的因素已全面反轉。具體來看，首先，新經濟企業帶來活水，流動性與估值雙提升；其次，港股企業盈利持續修復，2021年港股企業盈利增速或達23％，而2020年僅8％；第三，外部擾動鈍化，疫苗發布，中國經濟復甦強勁，事件風險因素已消退。
「從資產配置角度看，港股極具配置價值，無論從全球估值，還是AH比價角度，我們再次強調當前位置港股的高性價比；對國內投資者而言，港股相對A股互補性強、相關性低；當前A股配置風口正轉向順周期，而港股周期板塊安全邊際更高，彈性空間更大。」郭成東態度鮮明。
御龍有術 御風而行
具體到港股市場的投資機會，郭成東指出，從中期角度來看，消費、醫藥和科技娛樂是居民收入提升最大的受益行業。伴隨著疫情影響逐漸消退，必需消費品穩健增長，可選消費如汽車板塊有望迎來業績與估值雙修復。人口老齡化、國內創新藥崛起及消費升級下，看好創新藥及醫療器械的高成長性。
正在發行的德邦滬港深龍頭混合基金明確將港股投資聚焦在行業龍頭之上。那麼，怎樣才能做到御龍有術？郭成東已經明確了「三大法寶」：其一是深度研究，保證獲取信息及效率處在行業第一梯隊；其二是選擇「價值+估值」的投資路徑，關注行業龍頭，商業模式的可持續性和市佔率不斷提升，動態拆解公司歷史估值情況，分析潛在估值合理性；其三是財務分析，深入分析公司過去3-5年財務狀況，尋找財務亮點、可續性發展機會以及潛在被市場錯殺的機會。
具體到德邦滬港深龍頭混合的操作策略，郭成東闡述了「30/70」的配置策略。「新基金將細化組合構建，求得攻守兼備。具體來說，就是穩健型底倉配置加上戰術性進攻配置。70％為穩健配置型底倉，配置穩定且具備確定性成長的長期資產；30％為戰術性進攻配置，聚焦行業景氣度提升帶來中短期投資機會。」郭成東表示。