「兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。」
本文為IPO早知道原創
作者｜Stone Jin
據IPO早知道消息，李氏大藥廠（00950.HK）旗下兆科眼科於12月18日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，高盛與傑弗瑞擔任聯席保薦人。
今年7月9日，李氏大藥廠在港交所發布公告稱，考慮分拆兆科眼科獨立上市；10月11日，李氏大藥廠再次發布公告稱兆科眼科完成籤訂1.45億美元B輪股權認購協議，由高瓴資本、TPG、正心谷資本牽頭，大部分A輪投資方參與該輪融資。
IPO前，李氏大藥廠持有兆科眼科約34.1%的股份，後者為前者的聯營公司；分拆上市完成後，李氏大藥廠將不再為兆科眼科的控股股東，但仍將是兆科眼科的單一最大股東。
外部投資方中，GIC持有兆科眼科17.3%的股份，為最大機構投資方；瑞伏創投和VMS分別持股8.1%和7.6%，高瓴資本和TPG則各持股7.4%，正心谷資本、奧博資本、愛爾眼科和方源資本分別持有4.0%、2.7%、3.0%和1.1%的股份。
董事會中，瑞伏創投創始管理合伙人黃瑞瑨、TPG大中華區醫療投資負責人蔡俐以及高瓴資本執行董事陳宇三人代表投資方擔任非執行董事。
目前，兆科眼科已建立起包含23種候選藥物的眼科藥物管線，包括11種創新藥物和12種仿製藥，涵蓋影響眼前節及眼後節的多數主要眼科疾病及症狀。根據灼識諮詢的資料，兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。
其中，創新藥物管線包括8種若獲批准則有潛力成為中國同類最佳或同類首創的候選藥物；仿製藥管線則包括6種潛在中國率先上市仿製藥。兆科眼科指出，這些藥物將為其帶來近期現金流量並在商業規模製造及營銷方面奠定重要先發優勢。
值得注意的是，兆科眼科在招股書中表示，在設計管線時，為實現更大的治療及商業影響力，其初步將策略重心放在中國五個主要眼科適應症(就醫療缺口而言)上，分別為乾眼病、溼性老年性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、近視以及青光眼。為此，兆科眼科一般開發具有不同作用機制的多種候選藥物，以應對可能導致發病的不同靶點。
截至最後實際可行日期，兆科眼科內部開發合共3種創新候選藥物及11種仿製候選藥物，並另設有一個專責的製劑團隊，可就新藥開發新型製劑並將製劑技術從國外轉移到中國以供國內生產。
2018年、2019年以及2020年前三季度，兆科眼科的研發開支分別約為3480萬元、9340萬元和5470萬元（人民幣，下同）；隨著日後進一步擴大適應症的覆蓋範圍、授權引進新藥及多元化產品及療法，兆科眼科預計研發開支將隨著業務的增長而增加。
此外，為構建更大強大的競爭壁壘，兆科眼科已根據中國、美國及歐盟cGMP標準設計及興建一座生產設施，用於生產眼科藥物，已準備就緒進行商業化的規模生產，年產能約為250完萬支多劑量滴眼液，600萬支/瓶單劑量滴眼液，40萬支/瓶無菌凝膠及400萬支外用凝膠。
鑑於目前尚無任何產品獲批進行商業銷售，同時無自產品銷售產生任何收益，因此兆科眼科在2018年、2019年以及2020年前三季度均無營業收入，各期的淨虧潤則分別為3688萬元、1.22億元以及5.75億元。
兆科眼科預計，2022年上半年將向國家藥監局提交「環孢素A眼凝膠」的新藥申請，未來三年則就仿製候選藥提交八項簡化新藥申請，並在2022 年前推出四種發展最成熟的接近商用階段的仿製藥。
當然，為推動產品上市以及將創新的眼科療法推向市場，兆科眼科近期已組建核心的商業化領導團隊。其中，銷售及營銷總監馮江曾在Eli Lilly Asia, Inc.、艾爾建中國(現為艾伯維的一部分)等跨國製藥公司中任職超過12年。
在兆科眼科看來，未來業務較為可觀的增量空間最主要的一點即中國有大量未獲得充分治療的眼科患者人口。
根據灼識諮詢的報告，2019年中國眼睛疾病總患病率大幅高於美國，但中國的眼科藥物市場規模僅是美國的六分之一，這表明中國眼科藥物市場正處於起步階段且存在巨大增長潛力。
2015年至2019年，中國眼科藥物的市場規模以9.3%的複合年增長率從18億美元增至26億美元，並預計以18.6%的複合年增長率在2025年增至72億美元，而2025年至2030年的複合年增長率將進一步提升至22.9%，遠超同期全球眼科藥物市場的增速。
其背後的本質驅動原因則包括人口老齡化導致的眼科疾病患病率的增加、對眼科護理需求的不斷提高、更多創新藥物的出現、患者負擔能力與報銷範圍不斷加大、以及相關政策的大力支持。
在上述背景下，中國眼科藥物市場仍顯得較為分散，缺乏有意向及能力系統地解決專業領域且專注於眼科的公司。對於大多數市場參與者而言，眼科藥物資產僅佔其業務的一小部分，僅有少數幾家公司擁有涵蓋影響眼睛前部及後部主要眼科疾病的藥物組合，其中大部分為跨國企業。
換言之，中國眼科藥物市場在未來一段時間內的爆發具有相當的確定性。