最近，A股的「白馬」東旭光電科技股份有限公司又因為債券違約被推上了風口浪尖。繼去年11月份兩筆債券發生違約後，今年12月2日，該公司又因為流動性緊張等原因致使「16東旭光電MTN002」債券利息款項未能如期兌付，構成實質性違約。
此次債券違約之所以備受輿論關注，其原因就在於東旭光電看起來並不差錢。該公司今年三季度財報顯示，其貨幣資金帳面餘額約為95億元，應付利息僅為0.66億元。有錢為何不還息？從東旭光電今年中期財報來看，其帳上雖有約95億元貨幣資金，但因抵押、質押或凍結等對使用有限制的款項總額卻高達91億元。其中，大部分款項為公司存放於財務子公司的限制性款項，其餘部分為保證金、定期存款和境外資金等款項。也就是說，雖然東旭光電帳上貨幣資金高企，但這些資金只能專款專用，所以能用來還債的資金並不多，容易引發流動性危機。
事實上，「存貸雙高」的現象在市場上並非孤例。此前轟動一時的康得新、康美藥業也出現過類似的債務違約。從過往案例看，發生「存貸雙高」現象的原因主要有財務造假、未披露的大額受限資金以及大股東或關聯方佔款這三種原因。至於東旭光電這樣近百億元貨幣資金受限到底是什麼原因？抵押融資的錢到底去哪了？投資者目前也只能霧裡看花。
屋漏偏逢連夜雨，東旭光電近日還收到了深交所就其部分子公司違規對外提供擔保對相關當事人給予的紀律處分。東旭光電未能對相關對外擔保事項及時履行審議程序及信息披露義務，違規擔保金額合計38.5億元，佔東旭光電最近一期經審計淨資產的12.57%。該事項也反映出東旭光電在合規經營方面存在著巨大的內控缺陷和管理層履職缺失。令人遺憾的是，即便是東旭光電去年違約的兩筆債券，其融得的30億元資金去向和收益回報情況也未給投資人一個交代。
為應對困局，東旭光電目前已表示將積極採取措施，努力提高償債能力，並積極與債權人協商，最大程度保證債券持有人的利益。從最新進展來看，該公司正通過處置非主業公司股權和閒置資產、加大各類應收債權的清收力度、聚焦主業努力創收等措施解決流動性問題。不過，對於市場的諸多追問，東旭光電還是要講清楚，不是僅表示賣資產努力償債就行。
今年下半年以來，公司債券違約頻發嚴重影響了市場生態，導致很多經營正常的企業發債困難融資受阻。因而，要恢復債市信心，真金白銀償債固然重要，但更重要的是企業提高財務信息的透明度和關鍵信息披露的及時與完整性。如果每家發債企業都對於關鍵信息藏著掖著，投資者只能水中望月霧裡看花，債市又如何能健康發展呢？（本文來源：經濟日報 作者：李子嬌）
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