這樁訴訟的起源，還要追溯到2018年珈偉股份的暴雷開始。
在代資管計劃追討貴人鳥、富貴鳥的違約欠款後，國元證券又因一筆6.26億元的股質違約，將客戶告上法庭。
5月25日，國元證券公告稱，該公司與振發能源、振發控股、查正發、陸蓉、中啟能的質押式證券回購糾紛案，已於5月20日收到江蘇省無錫市中級人民法院送達的受理通知書。國元證券向5名被告追討融資本金、利息、罰息、違約金及律師費合計6.26億元。
而值得注意的是，4月17日，國元證券曾在回復投資者提問時表示，2019年該公司股票質押全年計提減損準備3.1億元。截至當時，公司股票質押業務規模總計72.93億元，包含紓困18.62億元，整體平均維保比例212.71%。
6.26億元股質違約糾紛
公告顯示，2015年8月17日，國元證券與被告一振發能源籤訂協議，約定以振發能源持有的珈偉股份（現已更名為「珈偉新能」）2000萬股股票為質押以向公司融入資金2億元。
2016年9月12日，雙方再次籤訂股票質押協議，約定以振發能源持有的珈偉股份2046.5萬股為質押，向國元證券融入資金2.4億元。
在合同履行期內，雙方協議解押及補充質押，目前仍有質押股票6073.77股。
而2018年7月25日，被告二振發控股與國元證券籤訂《股權質押合同》，約定振發控股以其持有的振發能源6%的股權質押給公司，以擔保振發能源足額清償上述融資合同項下的債務。
至2019年1月15日，被告三查正發出具《擔保承諾書》，稱其本人和配偶陸蓉自願為被告一振發能源上述股票質押回購融資項目融資金額提供無限連帶責任保證擔保，保證期限自初始交易日開始至公司收回所有本息及實現債權等其他所有費用時止。
然而，直至上述協議約定的回購期限屆滿，振發能源未履行主合同項下義務，振發控股、查正發及陸蓉均未履行擔保責任。經查，中啟能公司與振發控股存在法人人格混同，應當依法與被告二振發控股承擔連帶責任。
於是，國元證券提起訴訟，請求判決：
1、振發能源向國元證券歸還融資本金4.40億元、利息4777.44萬元、罰息1245.62萬元、違約金1.22億元及原告為本案支出的律師費442.54萬元，合計6.26億元；
2、國元證券有權以振發能源質押的6073.77萬股珈偉股份股票拍賣、變賣或者折價價款在振發能源應付款項範圍內優先受償；
3、國元證券有權以振發控股質押的振發能源6%的股權拍賣、變賣或者折價價款在振發能源應付款項範圍內優先受償；
4、振發控股、查正發、陸蓉及中啟能對振發能源履行應付款項承擔連帶清償責任；
5、請求判決本案訴訟費用由五被告共同承擔。
珈偉股份泥潭深陷
這樁訴訟的起源，還要追溯到2018年珈偉股份的暴雷開始。
深交所公開信息顯示，自2018年起，珈偉股份共收到2封問詢函、4封關注函、3封定期報告問詢函。其中，該公司2018年年報、2019年半年報、2019年年報三份定期報告已遭遇連環問詢。
4月28日，珈偉新能發布公告稱，經審計，珈偉新能2019年度合併財務報表未分配利潤為-23.1億元，公司未彌補虧損金額6.3億元，已超過公司實收股本總額（8.4億元）1/3。
珈偉新能表示，自2018年以來受國家金融去槓桿政策以及「531光伏新政」的影響，且因銀行抽貸導致現金流緊張，EPC業務接近停滯,報告期內EPC收入持續下降。且受國際貿易環境的影響，公司海外照明業務收入也同比大幅下降。
與此同時，珈偉新能2019年度計提資產減值損失和信用減值損失8.33億元。其中，國源和西坡兩個電站因收益不及預期，計提商譽減值，以及部分固定資產、存貨、無形資產計提減值。
更重要的是，珈偉新能主要客戶振發能源因經營和現金流狀況持續惡化，應收帳款回收進度未達預期，周期拉長，回收存在較大的不確定性，報告期內繼續計提大額應收帳款壞帳準備。這裡的振發能源，正是此次國元證券提起訴訟的第一被告！
深交所問詢函同樣關注到了這一問題。2020年2月7日，珈偉新能在關注函回覆中稱，2019年末對大股東振發能源及其關聯方光伏電站EPC業務的應收帳款餘額為9.91億元，2020年振發能源計劃通過處置其子公司振發新能51%的股權償還3.45億元，報告期內補充計提壞帳準備3.55億元。
國元2019年股質計提減值3.1億
4月29日，國元證券發布公告稱，2020年第一季度共計提各項資產減值準備共計1.55億元，超過公司最近一個會計年度經審計淨利潤的10%，減少該公司本期淨利潤1.16億元。
其中，本期計提股票質押回購業務減值準備1.34億元，主要為待購回的標的證券「珈偉新能」「ST中孚」「深大通」「退市華業」和「艾格拉斯」因股價持續下跌，且低於100%維持擔保比例（含部分場外凍結資產）。
「部分股票質押回購協議已逾期未得到償還，公司也根據會計政策計提了相應的預期信用減值損失。公司將進一步加強股票質押業務風險管控力度。」國元證券強調。
而在4月17日的2019年度網上業績說明會上，國元證券也提到，2019年，股票質押全年計提減損準備3.1億元，該公司針對存在風險的股票質押項目，公司通過追收擔保物、啟動違約處置、司法訴訟等方式，最大限度地保全了公司資產目前整體風險處於可控範圍內。截至當時，公司股票質押業務規模總計72.93億元，包含紓困18.62億元，整體平均維保比例212.71%。
近年來，以股票質押為主的信用業務逐漸成為券商營收的重要支柱。根據中證協2019年上半年數據，券商股票質押業務收入佔營收比重平均為10%左右，其中中小券商對股票質押業務的依賴度更高，包括紅塔證券、國盛證券、華創證券等在內，股票質押業務收入佔比均超過15%。
「隨著股票質押違約風險下降，2020年券商資產減值風險將明顯下降。」浙商證券首席策略分析師李立峰此前也提到，從上市券商披露的財務數據來看，2018年下半年是信用減值的高峰期，考慮到2019年半年報全面實行新的會計準則，信用減值相對充分，股票質押違約風險充分釋放，預計2020年券商信用減值風險將進一步下降。