作者/紅拂女 高慶秀 吳麗仟 編輯/鄭道森
愛奇藝，經歷了8年的「創業長跑」，總算快要迎來高光時刻；CEO龔宇，也成為近10年視頻江湖徵戰中，碩果僅存的一位創始人。
今日凌晨，愛奇藝遞交了招股書，顯示公司已申請在納斯達克掛牌交易。目前，愛奇藝擬融資金額為15億美元。漫漫上市路，終於快走到終點。
上市就意味著一系列核心數據的透明。其中，愛奇藝創始人龔宇僅佔股1.8%的事，引起了娛樂資本論（ID：yulezibenlun）的注意。印象中，龔宇是視頻行業大佬裡最親力親為的一位，「連談個演員都親自去」，無數次愛奇藝面臨轉型陣痛，也是他咬著牙力挽狂瀾。
是什麼支撐著龔宇，帶著這家直到今天仍然在年虧損達37億的公司往前跑？
接觸過龔宇的人，基本都對其讚不絕口。得體、體面、大方、從不顯露窘態，而且，「是個極其理想主義的人」。企業家太理想主義似乎都會導致商業路子變窄的結局，但龔宇卻沒有。自從2015年夏天打響付費會員劇第一炮，龔宇和愛奇藝在接下來只用了半年就拿到了過去用五年才拿到的新增會員數；
再接下來，首次提出全面公開網大票房分帳數據（點擊藍字複習）、打造「雲騰計劃」，向全行業免費開放600部網劇、網大IP版權……到後來，愛奇藝也是首個不再主動公布會員數據的視頻平臺。
因為收入結構已經漸趨合理。會員基數巨大、增速也漸漸放緩。截止2017年底，愛奇藝註冊會員用戶達5080萬，收入也達到了65億，佔整體收入結構37.6%。而把時間往前推三年，2015年時，愛奇藝的會員收入才只有區區的9.96億。
「中間無數的煎熬，而我們終於等到了那一天。」龔宇說。
龔宇的艱難時刻：
疲於燒錢的版權大戰，遠赴美國「找錢」
愛奇藝成立至今，已經是第八個年頭。當然不是一帆風順，甚至每年都險象環生。
2011年，愛奇藝開始提供付費會員業務，當年的KPI才幾十萬人，最後只完成了不到20%。當時，整個團隊都是垂頭喪氣的。第二年和第三年，同樣都沒有完成任務。在會員規模還沒有成型的時候，談「版權」或「自製」，都還為時尚早。
何況，當年的視頻行業，充斥著大量的盜版，國人離付費看正版視頻還很遠。但在這個節點上，龔宇卻做出了他愛奇藝之旅的第一個正確選擇：果斷拒絕大量UGC的YouTube模式，而轉投正版高清長視頻的Hulu模式。
太短的視頻通常被認為是不利於廣告投放的，這也是流量遠不及YouTube的Hulu在商業變現上卻更有想像空間的原因。依靠對正版視頻源源不斷的投入，愛奇藝在初創時站穩了腳跟。
再加上《奇葩說》《愛情公寓4》等獨播爆款內容，2015年前的愛奇藝很風光。事情也的確在往好的方向發展，愛奇藝的付費會員數在2015年上半年達到了500萬，儘管虧損也在連年增長。但至少龔宇的判斷是準確的：中國，的確隱藏著沉睡已久的付費會員正待被喚醒。
2015年夏天，一件事卻讓龔宇有些意外。愛奇藝精心準備已久的中國首部會員付費劇《盜墓筆記》上線了，但愛奇藝卻宕機了。最多時有超過70%的會員無法觀看此劇。儘管平臺都已經提前增加了3倍伺服器資源，還是沒接住網友們的熱情。
這說明龔宇的預判還是不夠冒進、偏於保守，雖然他一直強調「該砸錢的時候別手軟」。但聖人也有算漏時，何況是彼時才剛剛吃第一隻付費螃蟹的愛奇藝。
也正因為是首例，《盜墓筆記》遭受了最多的口誅筆伐。不管怎麼說，中國視頻行業用戶的付費習慣終於在慢慢培養起來，此時春風得意的龔宇與愛奇藝，卻發現另一股更大的狂風正逐漸吹向他們。
版權大戰。2015年的《虎媽貓爸》《羋月傳》等版權大劇，單集價格接近200萬，往後的故事大家都知道，到2017年，單集破千萬的大劇，兩隻手都數不過來。再加上後入局的騰訊視頻以及老牌的優酷，背後都有「奶牛」給其源源不斷地供血，嗷嗷待哺的視頻平臺也需要獨家版權內容來留住用戶，版權價格自然就水漲船高。
顯而易見的，龔宇和愛奇藝沒那麼多錢參與燒錢不已的版權大戰。招股書顯示，從2015年到2017年，愛奇藝的淨虧損分別為25.75億、30.74億和37.369億，如果再跟著變了天的版權劇市場玩兒下去，只會賠了夫人又折兵。
所以，整個2017年下半年，愛奇藝竟只有一部獨家的頭部版權劇，還是押在年尾才播出的《琅琊榜2》。比起俞永福時常自豪地說起優酷是阿里大文娛的「富養女兒」，愛奇藝就像個沒有爹罩著的孩子，每一分錢都要花在刀刃上。
愛奇藝上一次的上市機會，其實是在2015年。
當年4月，李彥宏應邀前往中國證監會發表演講。7月，消息傳來，上交所將新設戰略新興板，愛奇藝、大眾點評、螞蟻金服等企業將作為首批公司。然而，2016年3月，戰略新興板突然從「十三五」規劃中刪除，這也讓愛奇藝陷入尷尬境地。
2016年底，有坊間傳說，愛奇藝資金吃緊，工資都快要發不起了。這樣的小道消息究竟從何而來無從查證，但當時，整個影視行業對愛奇藝的確瀰漫著一些懷疑的情緒。
再加上一個小道秘聞：據說龔宇某次在公司印有愛奇藝LOGO的紙杯，告誡員工「用普通的一次性杯子就好了，定製紙杯，太浪費。」
可以肯定的是，當時龔宇的確曾遠赴美國為愛奇藝尋找新機遇。兩個月後的春天，答案正式揭曉：2017年2月，愛奇藝宣布完成15.3億美元可轉債認購，主要認購方為百度、高瓴資本、博裕資本、潤良泰基金、IDG資本、光際資本、紅杉資本等。
這筆折合人民幣接近百億的融資，曾讓業界驚嘆，讓愛奇藝容光煥發，也成為整個2017年，中國文化娛樂行業單筆金額最大的一次融資。
今日，曾經參與其中的一些工作人員婉拒了娛樂資本論（ID：yulezibenlun）的採訪，只是表示，「整個融資在國內完成，非常順利！」
2017年，已經走入第七個年頭的愛奇藝，扛住了付費會員的草創壓力、扛住了版權大戰，也與友商騰訊視頻、優酷達成協議，三方共享、置換、分銷不少版權劇資源；在不拼版權廝殺後，愛奇藝顯得從容了許多，不僅持續打造出《中國有嘻哈》《河神》等爆款自製內容，《奇葩說》已經走到了第四季。
這時，當年視頻行業第一個十年的初創大佬們，只剩龔宇一位還在堅持了；古永鏘回到了投資老本行，王微切到了動畫界，都說堅持就是勝利，儘管這勝利來得有些晚，儘管愛奇藝目前離盈虧平衡還有點遠。
愛奇藝的「蘋果樹模型」，
最終能長多大？
龔宇曾經說過，「好像是天生的、必然的，就是要把愛奇藝做好」。他說：「愛奇藝是否成功，直接決定他個人是否成功。」在龔宇的帶領下，相比另兩家，愛奇藝更像一個創業公司。
愛奇藝能夠後來居上，龔宇曾總結過自己的秘訣：幹得早、賭的對，歷經煎熬但沒想過放棄。
據小娛梳理，龔宇做對了三件事，讓他成為了遊戲規則的制定者，以及該領域的領頭羊。
第一，成功押寶「綜藝」，靠「自製戰略」超車
2013年底，龔宇找到湖南臺，用2億買下了《爸爸去哪兒2》等5檔節目的獨播版權。據報導，《爸爸2》拿到了銀鷺6600萬、藍月亮3000萬，再加上流量變現一個項目就回本了。當年整個行業做綜藝大多入不敷出。但2014年，愛奇藝靠它賺了不少。
不過，愛奇藝最大的突破和貢獻是自製網綜。
目前，《奇葩說》做了五季。從第一季招商5千萬到第四季官宣的1.8億，愛奇藝把它打造成了中國最賺錢、最有影響力的網綜鼻祖。這也極大地拉升了愛奇藝在年輕人中的品牌形象。
2017年，它推出了中國第一檔「超級網綜」《中國有嘻哈》。（點擊藍字複習）在這個成功案例的基礎上，新網綜《熱血街舞團》官宣招商客戶10個，總額6.2億。
在網劇方面，愛奇藝先後推出了《盜墓筆記》、《餘罪》、《老九門》等爆款網劇，拉開了「會員收費」的序幕。自此，「自製」成為了愛奇藝最核心的戰略標籤。在去年的一次採訪中，龔宇也透露，未來自製、採購與分成內容將會各佔三分之一，「還需要三年以上的時間。」
第二，最早做「用戶收費」，會員數超過5千萬
根據此次招股書披露的數據，截止2017年年底，愛奇藝總註冊會員用戶5080萬，收入方面，已經達到65億元，在整體收入結構中佔37.6%。相較於2016年的37億元增長73.7%，會員收入會在愛奇藝收入中的比例進一步的提升。
相比騰訊視頻此前官宣的4300萬、優酷官宣的3000萬，愛奇藝率先突破了5千萬。
龔宇曾表示，《老九門》《餘罪》《太陽的後裔》《最好的我們》是他們2017年拉新能力最強的四部劇。為什麼成功？主要是動手早、形成了獨特的方法論。
2011年，公司剛成立不久愛奇藝就開始嘗試了。雖然一直不成功，但交了很多學費。龔宇說過：「如果不是早在數年前就開始摸索會員制，愛奇藝不可能真正了解這種玩法的精髓。讓用戶為好內容付費，這是愛奇藝建立起來的行業規則，龔宇將其變成了一種商業模式。
2016年5月5日，愛奇藝首次公布了網劇付費分帳模式，為中國網劇內容製作方提供了一個公平、公正的發行渠道和更多元的收入變現方式。
據報導，第一部付費分帳網劇《超能快遞俠》於2016年6月上線。2016年11月《妖出長安》以不到500萬的投入成本，收穫超2000萬分帳收入，目前這部劇還在繼續分帳周期中，投資回報率已經超400%。
截至去年12月19日，愛奇藝發布付費分帳網劇數據，共74部網絡劇集採用付費分帳模式上線愛奇藝，產量同比去年（30部）增長近2.5倍，預計2018年這一數字還將繼續翻番，全年「付費分帳模式」網劇上線數量有望突破一百部。可以想見未來網大分帳依舊大有可為。
第三，「蘋果樹」的商業模型，實現「一魚多吃」
關於愛奇藝的商業模式，龔宇率先提出了「蘋果樹」模型的理念。
龔宇曾告訴小娛：「這個行業任何一個單一收入增長得很高，沒用。你必須是樣樣都做好才行。比如廣告、收費、衍生品等等，只要這個行業是主流的業務，你必須都做起來。你看任何一個好萊塢公司收入構成一定是多樣的，不是靠單一收入，需要我們建造一個生態系統。所謂生態系統，就是眾多資源，聚合在一起，單一的一定會被擁有健康生態系統的打敗的。」
簡言之就是一魚多吃。一個優質IP進行各種維度的開發，比如相關遊戲的開發、衍生商品的售賣以及線下活動的開發等等。據媒體報導，僅以熱門電視劇《花千骨》為例，愛奇藝花了一億多購買了這部劇的版權，通過會員和廣告他們獲得了超過3億元的收入，但合作開發的同名網遊的流水卻超過了9億元。這樣的IP衍生開發顯然有更大的利潤空間。
對於愛奇藝來講，用IP開發網路遊戲，用手遊、頁遊甚至是端遊就是很好的途徑。愛奇藝的「樂活中心」裡就有遊戲中心、漫畫、文學、電影票、商城、直播等衍生物。因為有網際網路，我們用較短的時間實現好萊塢的那種商業模式。投資做內容，可以多次收益：第一筆收益來自付費觀看，也就是賣內容；第二筆收益是內容上貼的廣告；第三筆收益則來自衍生品。
當然，說了這麼多，大家都認可愛奇藝的企業文化。但有業內人士表示，雖然團隊講究情懷，但如果沒有足夠大的資金支持，很難吸引或留住人才。龔宇曾經說過：「愛奇藝這麼多年沒上市，大家也沒因期權兌不了，就有很大負面情緒，因為公司蒸蒸日上，大家感覺有成就感、有盼頭。」
可以想見，愛奇藝IPO後，估計龔宇更從容地帶好團隊讓這顆「蘋果樹」真正開花結果。
視頻行業唯一留存創始人，
卻僅持股1.8%
「我是視頻行業唯一留下來的創始人。」見證了優酷創始人古永鏗做回投資，土豆創始人王微改投動畫之後。作為愛奇藝的創始人，龔宇曾經這樣自豪的說。
但從愛奇藝招股書披露的數據來看，百度才是愛奇藝的大股東持有79%以上的股份，龔宇僅持有1.8%。
實話實說，龔宇的持股比例，比外界預期的，要低。
除了找錢、找資源這些戰略層面的大決策以外，熟悉龔宇的人都知道，他是一位喜歡親力親為的領導。這種習慣從做搜狐營運長的時候就開始了。當時搜狐平時大小日常運營工作都是龔宇負責，他還幫助各條業務線實現盈利。
創辦愛奇藝之後，龔宇一直沿襲這樣的工作風格。比如，他會親自敲定自製劇的演員，並且會跟演員交流很長時間。此外，龔宇還親自從電視臺和其他製作團隊挖人。而其他視頻網站的大佬比較少跟一線影視創作人員溝通，有的人跟編劇開一次會就再也不參加創作會了。
這也正常，大佬本就該負責戰略層面的大方向、大決策，如果樣樣事都親力親為，那還僱那麼多中高層員工幹嘛呢？身為公司最高決策人的龔宇卻堅持過問大小事務，這不得不讓人好奇。
過去的幾年中，由於愛奇藝一直不盈利，「百度即將賣掉愛奇藝」的謠言甚囂塵上。
2016年，李彥宏聯手龔宇計劃對愛奇藝實施管理層回購，如果當時的回購計劃順利實施，無論是龔宇還是李彥宏，都將有望大幅提升各自在愛奇藝的持股比例。
可惜的是，該次回購因為對愛奇藝的估值過低（28億美金）引發其他股東的爭議，最終擱淺。
這次偶然，也讓龔宇在愛奇藝上市前的持股，最終鎖定在了1.8%。
當然，也許龔宇並沒有在意股權多少。從容、淡定、儒雅，一直都是龔宇身上的標籤。跟龔宇有過合作的人會說，他不太在意眼前的得失，有更高的戰略視角。這個一直致力於做最偉大的娛樂帝國的男人還會把愛奇藝和行業帶向何方？我們拭目以待。