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近日,輝瑞與Moderna相繼宣布疫苗有效率超90%,這正是許多人眼中經濟和股市想要繼續前進的最大先決條件。摩根史坦利策略師表示繼續看好美股市場,建議投資者留意運營槓桿更適合經濟超趨勢增長環境的企業。 」
雖然美國的新冠病毒病例再度竄升,大有二次爆發,迫使政府採取全面封鎖措施的意味,但是投資者似乎都不以為意,再度將美股推上了歷史新高附近,不必說,這很大程度上是因為,人們在心理都開始感覺疫情可能即將結束了。
上周一,輝瑞率先宣布他們開發的疫苗在臨床當中有效率達到90%以上,而本周一,Moderna又宣布,他們的疫苗有效率超過了94%,而且在普通冰箱當中也能夠保存大約一個月。
在許多人眼中,有效疫苗問世正是經濟和股市想要繼續前進的最大先決條件。於是乎,好消息傳來後,華爾街紛紛建議投資者轉向那些周期性股票,相信伴隨經濟增長前景好轉,這些與經濟關聯最密切的股票也將獲得超越表現。
這些聲音當中就有摩根史坦利首席美股策略師威爾森(Mike Wilson),他本周一將標普500指數2021年底目標點位由3350點調升到了3900點。他並在研究報告當中寫道:「我們的結論就是,繼續看好美股市場,並預計在明年當中,個股的平均表現還會好過這一市值加權指數的整體表現。」
「有鑑於此,我們建議投資者留意那些運營槓桿更適合經濟超趨勢增長環境的企業,比如那些景氣周期性股票和經濟重啟的直接受益者,此外還有估值合理的成長型股票。」接下來,威爾森更對自己的觀點進行了細化說明,指出了投資者應該進入哪些領域,他並指出,當前這一輪牛市很可能和近幾十年來的其他牛市都迥然不同。
01
不一樣的牛市
威爾森解釋道,伴隨經濟增長逐漸恢復舊觀,投資者也逐漸開始重新重視起企業盈利來,現在有一系列因素將使得當前的牛市變得非常獨特,不同於近幾十年來曾經出現過的其他牛市。
首先,現在的利率幾乎為零,這顯然是不利於包括科技板塊在內的成長型股票的。「利率現在基本就是零,因此不可能進一步降低了。無論是在前端還是後端,都幾乎沒有任何轉寰空間可言。因此,這個周期當中,我們將無法再享受到低利率的推動了。」
他進一步補充道:「那些長周期成長型股票,也許從盈利角度看,依然不會有什麼問題,但是現實當中,它們很可能將無法獲得之前兩三個周期那麼高的估值了,原因就在於,利率可能將會上漲。」
威爾森認為,未來與近些年最大的差異之一就在於,通貨膨脹將會抬頭,而這又將成為新牛市背後的一大推動力。不久前,史上最長的牛市剛剛結束,威爾森估計,未來的市場周期將會縮短不少。
「我認為,就經濟擴張而言,我們當前很可能會遇到比之前兩個周期更高的通脹,而這就將造成我所謂的短周期。」威爾森解釋說,「當然,我們依然是看漲,但是相信將會出現更短的,以及波動更劇烈的周期。總之,這是一個值得我們去仔細考慮的特點。」
02
投資指導方針
在更高的利率和更高的通脹率的預期之下,威爾森表示,他預計周期性股票將會成為獲益者,尤其是「銀行和中小型企業,原材料企業,工業企業等——這些都更加適配高利率和高通脹的未來。在我看來,這就將是當下牛市與之前兩三輪牛市的一個重大區別」。
如果投資者想要在這些領域建倉,可以考慮一些多元化的投資產品,包括SPDR S&P Bank ETF (KBE)、iShares Core S&P Small Cap ETF (IJR)、Vanguard Small-Cap ETF (VB)、Vanguard Mid-Cap ETF (VO)、Materials Select Sector SPDR Fund (XLB)和iShares US Industrials ETF (IYJ)等。
甚至,投資者應該投資這些周期性股票多久,威爾森都給出了明確的具體建議。他說,周期性股票的超越表現往往會保持一年半到兩年的時間。比如,當下的牛市如果以2020年3月為起點,就意味著這些股票表現好過大盤的時間段將會一直持續到2021年秋季和2022年春季之間的某個時間點上。
不過,威爾森又補充道,考慮到新周期裡高利率和高通脹的特點,這一次的時間段也可能會有所差異。「這些股票是否可以在更長的時間裡扮演市場領導角色,其實還要看經濟復甦的具體發展。」
「我現在確實認為這至少也要持續兩三年世間。我認為,投資者回歸周期性股票,或者說對經濟較為敏感的股票,還是大勢所趨,這些股票扮演領漲角色的時間,也完全可能比大家所預計的更長。」(費綠)
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