來源：商學院
文：董枳君
自被曝造假以來，瑞幸咖啡（LK）動蕩不斷。
5月12日晚間，瑞幸咖啡發布公告，宣布公司創始人兼CEO錢治亞被董事會「終止（terminate）」職務，由公司聯合創始人、高級副總裁郭謹一接任。同時，與錢治亞同時被「終止」職務的，還有此前已經被停職的COO劉健。
與此同時，瑞幸咖啡發布內部信，對合作夥伴及員工表示了深深歉意，並表示事件調查仍在進行中，公司將繼續全力配合相關調查。
此消息一出，不少網友直呼「救救」瑞幸。「為了我的咖啡券，瑞幸挺住。」「你一杯我一杯，瑞幸股價能起飛」「以後可能喝不到免費咖啡了」……
《商學院》記者通過多次走訪發現，瑞幸咖啡門店運營如常。除4月2日「自曝」公告後幾天恐慌性「爆單」的異常銷售數據，瑞幸咖啡在風波之後，門店銷售表現如常。
自曝出財務造假後的「元氣滿滿」，到如今的去「神州系」化，事件波及越來越廣。隨著管理層迎來大換血，瑞幸咖啡又會朝著怎樣的方向發展？
創始人離場
錢治亞為瑞幸咖啡創始人和首任CEO，錢治亞曾因創造了「瑞幸速度」而一度成為資本圈的焦點人物。
根據公告，瑞幸董事會指派了董事及高級副總裁郭謹一擔任瑞幸代理CEO。郭謹一和錢治亞、劉劍一樣，也是陸正耀的「神州系」幹將，曾任神州優車董事長助理。郭謹一是北京交通大學交通運輸規劃與管理專業博士，曾就職於交通運輸部運輸服務司。
2018年5月瑞幸告星巴克行業壟斷的風波中，郭謹一曾高調表態「瑞幸咖啡無意炒作」。當時瑞幸稱星巴克要求供應商「站隊」，認為星巴克的物業合同存在排他性條款。
內部信稱，「為使公司運作更加平穩有序，董事會任命郭謹一擔任代理CEO並選舉吳剛、曹文寶成為公司董事。」從兩位新任董事的簡歷可以看出，他們均是瑞幸咖啡起步之後，「空降」加盟公司的職業經理人。
據公告，曹文寶自2018年6月起擔任瑞幸咖啡高級副總裁，負責門店運營和客戶服務。在加入瑞幸之前，在麥當勞中國擁有23年的經驗，擔任過包括麥當勞中國副總裁和北方大區經理等不同職務。
「錢治亞的股權早就名存實亡了。」上海蘭迪律師事務所高級合伙人韋龍豔指出，錢治亞的實益和投票權將大大減少，但未量化減少的幅度。除此之外，錢治亞還會面臨一系列調查。
北京大洋律師事務所律師張超分析認為，在仍未宣布內審及外部調查結論之際，瑞幸咖啡董事會推出新的管理團隊，並大幅度增補「新面孔」進入董事會，主要是表明了董事會堅決懲處造假的態度。
「此次錢治亞和劉劍的離職其實更多的是瑞幸的一場賭博。」新零售頻道創始人王曉峰指出，瑞幸斷臂尋求自保，也表示要「度過危機，重回正常軌道」，但在信任危機面前，這樣的做法能夠起到的挽救作用其實並不大，同時，對整個中概股的影響短時間內無法消除。
投資機構抽身
造假事件曝光後，機構投資者紛紛棄瑞幸而去。
被曝財務造假後，瑞幸咖啡股價暴跌，由於納斯達克要求瑞幸咖啡提供更多信息，4月7日以來其一直處於停牌，最後成交價為4.39美元，市值只剩11億美元。
5月11日，瑞幸咖啡發布公告稱，原第三大機構股東Captial Research Global Investors已經清倉了所持的9.2%股份。孤松資本也於4月3日清倉了所持有的10.6%瑞幸股份。此外愉悅資本的持股比例則在2月12日從11.13%減至5%。
自瑞幸咖啡自爆財務造假以來，投資者損失慘重。截止4月7日晚，瑞幸宣布停牌，已連續三個交易日暴跌，累計跌約83%。市值也跌到不足年初最高峰時的十分之一，僅為11億美元。
不僅是市值縮水，國內外監管層也頻頻點名瑞幸咖啡。4月22日，美國證券交易委員會（SEC）主席克萊頓警告投資者：「現在是機構投資者審查、重新平衡和評估其投資組合的時候了。我們要提醒大家，當你看到新興市場發行者披露信息時，它雖然看起來就像是美國本土發行者的報告，但這不是同一類投資。」 此舉被業內視為SEC直接下場「撕」中概股，由此引發了一大波中概股震動。
在國內方面，4月27日上午，有消息稱公安、工商等部門接管瑞幸咖啡，全部高管被盤查、相關資料被上交。隨後瑞幸咖啡回應，公司正在積極配合市場監管部門對瑞幸咖啡經營情況相關工作的了解。此外，證監會在答記者問時也表示，中國證監會一向對跨境監管合作持積極態度，支持境外證券監管機構查處其轄區內上市公司財務造假行為。
截止到目前，關於瑞幸咖啡的調查仍未結束，並持續處於停牌狀態。鑑於安然財務造假最後宣告破產的前車之鑑，瑞幸咖啡遭受嚴厲處罰將不可避免。再結合監管層釋放的種種信號，均進一步動搖了資本市場的信心。
「我推測就目前來看瑞幸的資產很大機率是不足以承擔罰金和訴訟的賠償的，所以有可能會破產或清算，國內的被動破產程序由債權人申請然後法院搖號指定律師事務所或者其他有資質的機構作為管理人啟動破產程序。」張超強調。