本報（chinatimes.net.cn）記者賈謹嫣 陳鋒 北京報導
公元220年，東漢末年之際，群雄割據混戰，魏、蜀、吳三國平分天下，可惜誰也不服誰。劉備、曹操、孫權鬧了一輩子，也沒能一統霸業。
群雄爭霸，誰都不願與他人共享天下。1800年後，在規模可達到6億人、1700億元的醫療服務連鎖的體檢細分領域裡，兩位年近五十的男人正在面臨相似的痛楚。
未知的命運
1971年3月，江蘇江陰周莊長壽村，民辦教師張老師的兒子出生了。張老師家境貧寒，窮到「外面下雨，家裡也下雨。」但他對兒子寄予厚望，為其取名張黎剛。
距離此地1200公裡的富庶家庭中，9個月後，1971年12月，西安交通大學的教授夫婦誕下麟兒，取名俞熔。俞熔的生活環境令其從小眼界開闊，成就感是其追逐一生的目標。
雙魚座的寒門貴子張黎剛與射手座高知家庭出身的俞熔，在1971年前後腳來到了這個世界。命運神奇般的將二人拉扯在一起，他們將改變數億百姓的體檢方式。
21世紀初，二人不約而同的躋身健康管理行業。一個是夢想家，想實實在在做好大健康產業卻總是錯過資本風口，拿不到投資，產業規模無法進一步擴大，無法進步就是退步。張黎剛過的並不輕鬆。
一個是投資家，出手兇狠，待人低調溫和，有著「一統天下」的野心與手段，逐步吞併同行企業壯大自己的勢力，卻遇上這輩子最難「啃」的硬骨頭。俞熔也很頭疼。
二人廝殺14年中，有兩次不得不提到的節點事件。2015年與2020年，俞熔帶著「大統一」的併購思路，與張黎剛兩度交手。如今再回頭看，俞熔在主動出擊後，都被張黎剛回了一大悶棍。
資本並不是萬能的。俞熔有錢又能怎樣，照樣吃不掉「剛」哥。「你敢欺負我，我就告老師！」面對俞熔的吞併計劃，從小苦出身的張黎剛選擇了「告狀」：2015年舉報至商務部；2020年舉報至證監會。
最新的故事是，2020年，美年健康（002044.SZ）董秘邀請兩位券商老同事去公司調研，匪夷所思的是，研報中卻提及愛康國賓，還暗示兩公司有合併的可能。隨後，全市場都「誤會」美年將併購愛康，愛康站出來表示：不存在，不可能，別想了。
張黎剛憤怒了，好好做自己的企業怎麼了？幹嘛非得吃著碗裡的看著鍋裡的？誰都不是好惹的。於是「硬剛」起來，先發律師函，再去部委舉報。
張黎剛過分激動的反應還讓市場不解的是，合併無疑是一條好出路，他為甚麼這麼反對美年健康的併購？是仍有實業家的夢想待完成，不想拱手讓江山；還是並不看好美年健康的發展模式，認為有朝一日能反超？
此前體檢行業中，美年、愛康、慈銘三足鼎立，美年隨後吞併慈銘，如今僅有愛康還能與之分庭抗禮，若二者再合併，美年一家獨大，對老百姓會是一件好事嗎？
如果說三十歲的相遇是帶著一絲不惑的，四十歲的兩人分別建起了自己的商業帝國，那麼即將邁入2021年的張黎剛與俞熔二人又能否在五十歲之際知曉自己的命運？是一方慘敗退場，還是雙方共贏？這裡面還有其他人在暗中運作嗎？市場正在尋找答案。
俞熔的野心
必須承認的是，私營體檢機構的出現，帶給老百姓更多選擇。公立醫院體檢套餐兩三千元，而在私營體檢機構基本一千元以內就可以得到更好的服務。
多條網絡公開信息顯示，在過去的數年中，美年因體檢結果遭到多次質疑。諸如，某消費者剛在美年做過全項體檢，2個月後就查出癌症晚期。最新的一條關於美年檢測結果不準確的投訴顯示於2020年9月。
作為國內唯一一家上市的體檢業公司，美年健康於2015年借殼上市登陸A股。借殼上市意味著公司可以不用排隊等待三年的輔導期，但同時也無法像正常IPO一樣募集資金。
但可以增發，一樣可以拿到錢。2015年3月，美年通過與江蘇三友重組借殼上市，同時採用詢價方式向不超過10名符合條件的特定對象增發4億元。
除了增發外，還可以利用發債、股權質押、銀行授信等資本運作方式，源源不斷的從市場拿到投資進行擴張。根據東方財富網信息不完全統計，2015年3月26日至2020年11月，美年累計融資7次，實際融資額超過65億元。
俞熔對他果斷的借殼上市計劃十分自豪。2016年12月，在北京西山舉辦的一個健康論壇上，俞熔分享了快速上市心得：「有一定規模的企業，有機會去衝刺IPO的，一定要堅定地去做，而且要趁早。」
上市後得到的更多投資款，成為滋潤俞熔野心的土壤。公司想要擴大規模，除了老老實實的一家店一家店的開之外，還可以收購。
那就一家一家的收購吧。
2014年，美年決定收購慈銘。然而愛康卻慌了。愛康認為，俞熔得到了慈銘體檢的獨家控制權，構成經營者集中。
「這是壟斷啊！我得舉報你！」
2016年，愛康就美年實際控制人俞熔未經反壟斷審查違法收購慈銘的行為，正式向商務部提交書面舉報。商務部接受了有關舉報材料，至今沒有作出反饋。
在歷經3年的努力後，2017年，美年正式收購慈銘。原本美年、愛康、慈銘三國鼎立的局面，隨著收購結束而改變，民營體檢正式變成二元對立的局勢。
也不是沒想過收購愛康。2015年，愛康私有化，俞熔發出私有化要約，隨後愛康拋出股權攤薄反向收購計劃，對壘的慘烈程度不亞於此前的「萬寶之爭」。
私有化大戰僵持10個月後，成就了馬雲。2018年3月，阿里巴巴旗下雲鋒基金入局，與愛康籤訂最終協議以及合併計劃。
引阿里入局，是福是禍還未可知。
張黎剛的憤怒
如果不是2020年11月5日的這份研報，市場可能都要忘記愛康美年的廝殺往事。
因某券商分析師在美年公司的研報中提及愛康，還暗示公司有合併可能。11月12日，愛康向證監會等實名舉報某券商兩名分析師。隨後涉事券商說是「誤會」，而美年則統一口徑不予回復。
張黎剛怎麼能這麼憤怒？
「如果一家四星級賓館收購一家二星級賓館，二星級賓館會開心，因為質量和名譽等都可以得到提升；如果一家二星級的賓館去接管一個四星級賓館，不管對消費者還是整個行業來說都是一場災難。」
這話是張黎剛自己說的。
美年的業績的確走了下坡路。年報顯示，2019年，美年營收85.25億元，同比增長0.79%；淨利潤虧損8.66億元，同比下降205.58%。
但公司規模卻持續擴大。2019年，美年資產合計189.19億元，同比增長15.68%。
總資產同比增長七分之一，營收卻增長極其緩慢，淨利潤虧損兩倍。這意味著，美年在瘋狂併購之下，單個店面的營收開始下滑，公司整體效率被質疑。
看起來熱鬧，實際並不賺錢。
疫情之下，美年的抗風險能力體現的淋漓盡致。2020年三季報顯示，截至三季度末，美年營收44.19億元，同比下降近30%；歸母淨利潤虧損5.71億元，同比下降232.15%。
是醫療服務業都這樣嗎？是快速擴張的企業都會這樣嗎？明確回答：不是的。
同屬於醫療服務業的愛爾眼科，在過去幾年裡同樣快速擴張。2019年，愛爾眼科營收逼近100億元大關，歸母淨利潤達到13.79億元。2017年至2019年，愛爾眼科歸母淨利潤同比增長均保持35%左右的成績。
受疫情影響，今年上半年，愛爾眼科也處於虧損狀態。但三季報顯示，截至三季度末，愛爾眼科營收達到85.65億元，同比增長10.78%；歸母淨利潤15.46億元，同比增長25.6%。
擴張可以，質量還是要把好關的。
諸多數據之下，能否體會張黎剛那番「賓館收購論」嗎？但張黎剛也是有困惑的，比如上市這件事。
2014年9月，愛康在美國納斯達克上市，成為國內民營體檢第一股，公開募資1.53億美元，上市當日市值突破10億美元，獲得近35倍的市盈率。但此後，公司估值持續不佳，於2019年私有化退市。
市場非常關心退市後的愛康會否登陸A股？張黎剛大概率是想的，上市融資擴大規模怎會不好？但有人不想。
阿里巴巴通過旗下雲鋒基金入局，成為愛康大股東；2019年12月，阿里巴巴通過資本運作方式，成為美年大股東，截至2020年11月3日，阿里巴巴持有美年8.02%股份。
既然都是自己的，那愛康成為「體檢第二股」，估值能更高嗎？顯然不能。除此之外，還要面臨同業競爭的壓力。
可能對阿里而言，兩者合併才是最大收益，減少競爭的同時，為二級市場帶去無限遐想。但如此一來，亦會面臨反壟斷的壓力。
如何解決壓力就是首富自己的事兒了。
開頭提到，公元220年始，劉邦、曹操、孫權三足鼎立，爭了一輩子沒爭出結果。反而在公元265年成就司馬炎廢帝自立，建國號為「晉」，史稱西晉。三國時代正式結束。
編輯：嚴暉 主編：夏申茶