迪士尼夢碎,五年市值蒸發648億!併購大王奧飛娛樂被其反噬

2020-11-19 騰訊網

併購、入股，這是一家公司實現快速擴張最好的途徑。

然而，如一家企業頻頻通過這種"捷徑"來實現擴張，而忽視了自己的內生性發展，那麼最終有可能也會因為這種方式"墜入深淵"。

奧飛娛樂就是併購走入死胡同的最佳案例。奧飛娛樂曾被譽為"中國孩之寶"，並揚言要成為"中國迪士尼"的玩具行業老大哥，因為早年的多起併購而迅速發展。

然而，由於這條"捷徑"讓成功來得太過簡單，這使得奧飛娛樂一心只顧著搞收購，其核心競爭力——動畫製作能力停滯不前。

在近兩年市場上優秀的動漫企業越來越少的情況下，奧飛娛樂的"捷徑"不再，而其也逐漸陷入困境：先是在2018年因為商譽減值而導致業績巨虧16.3億，再到今年三季度業績同比由盈轉虧，虧損4636萬，而其股價相較於2015年的最高價54.85元也已經下跌了87%，市值縮水648億。

作為曾經的明星企業，A股的動漫第一股，奧飛娛樂究竟是如何因為併購而一步一步走向衰落的？其"中國迪士尼"之夢，還有機會實現嗎？

從"中國孩之寶"到"中國迪士尼"

提起奧飛娛樂，大家可能會比較陌生，但是說起它旗下的動漫IP，相信絕大部分人都十分熟悉：喜羊羊與灰太狼，就是奧飛娛樂旗下的動漫IP之一。除此以外還有貝肯熊、功夫料理娘、雷霆戰機等多個動漫IP，也均出自奧飛娛樂。

雖然目前奧飛娛樂擁有眾多的動漫IP，但是一開始的奧飛娛樂卻並不是靠動漫起家，而是靠玩具掙到了第一桶金。

1992年，奧飛娛樂的創始人蔡東青來到香港，想要"開開眼界"。

而在香港遊歷期間，蔡冬青接觸到了一款有趣的"四驅車"，並認為其一定會大賣。在回鄉之後，蔡冬青立馬尋找能夠生產的各大代工廠，並成立了"奧迪雙鑽"這一個玩具品牌。沒過多久，四驅車果然大獲成功，而蔡冬青也藉助這一款四驅車賺到了第一桶金。

從此之後，奧迪雙鑽在玩具行業的名聲越來越響，隨著生產的玩具品類越來越多，奧飛娛樂也被譽為"中國孩之寶"。

不過，玩具生產還是要被動畫"牽著鼻子走"，奧飛娛樂對此並不甘心，決定直接打通產業鏈，動畫也由自己產出。

2006年，奧飛推出了第一部標榜原創的動畫《火力少年王》，剛好廣電下發通知，自9月1日起，境外動畫片及相關欄目不得在17：00～20：00之間播出，踩中政策風口的奧飛娛樂因此大獲成功。

從此以後，奧飛娛樂就開始了"動畫+玩具"的商業模式，並在2009年上市以後，藉助資本市場的力量不斷收購優質的動畫IP。

隨著旗下動漫IP越來越多，奧飛娛樂也從玩具生產商慢慢轉型，2015年蔡冬青也定下了了要成為"中國迪士尼"的目標。

收購埋下隱患，立"Flag"後股價見頂

在2015蔡冬青立下了要成為"中國迪士尼"的"Flag"後，奧飛娛樂沒有延續其迅猛的發展勢頭，反倒是股價出現了見頂的情況。

2015年12月22日，奧飛娛樂收出歷史最高價54.85元，隨後就開始了慢慢"熊途"，到了2020年11月7日，其股價僅剩7.09元，股價下跌達到的幅度到達87%，相較於巔峰時期市值蒸發了648億。

為何奧飛娛樂的股價會出現如此大幅度的下跌？問題恐怕是出在了收購身上。

根據數據顯示，奧飛娛樂在上市以後瘋狂"買買買"：

2013年9月，奧飛以6.34億港元收購意馬國際之全資子公司資訊港管理有限公司100%股權， 以3639.6萬元人民幣收購廣東原創動力文化傳播有限公司100%股權，從而獲得包括"喜羊羊與灰太狼"在內的系列動漫品牌及卡通形象的智慧財產權；

2013年10月，奧飛以6.92億元收購方寸科技和愛樂遊兩家遊戲公司100%股權。這兩家遊戲公司開發了《魔天記》《雷霆戰機》《水果武士》《英雄OL》等爆款手遊，由此獲得行動網路遊戲開發商和休閒遊戲開發商的資源；

2015年2月，奧飛宣布戰略入股北京劇角映畫，旨在共同打造以真人動漫為主的大電影計劃，主要劇目為劇角映畫旗下的《端腦》、《雛蜂》、《鎮魂街》這三部優質IP作品。

在瘋狂"買買買"的助力下，2015年以前，奧飛娛樂的股價被不斷推高。但是到了2015年之後，之前的收購隱患開始出現，其股價也開始逐年下滑。

2018年，奧飛娛樂就因為收購標的業績不達標而出現商譽減值的情況，最終當年淨利潤巨虧16.3億。

成也蕭何敗也蕭何，收購讓奧飛娛樂在前期迅速擴張，但是2015年之後，也讓其快速"墜落"。

美夢破碎，奧飛距離迪士尼有多遠？

雖然想要做"中國迪士尼"，但是奧飛娛樂距離迪士尼卻相差甚遠。

首先是IP方面，迪士尼擁有如漫威、星球大戰還有玩具總動員等數十個IP，基本上是電影領域的全面布局，而奧飛娛樂的IP多數都集中在動畫領域，並且很多的IP都是通過收購獲得的，其中差距可見一斑。

除此以外，還有重要的一點，雖然奧飛娛樂轉型動畫領域多年，但是其玩具生產在經營中仍佔大頭。

根據數據顯示，奧飛娛樂的"嬰童用品"和"玩具銷售"兩個產品分別佔了收入比例的76.23%，雖然標榜要成為"中國迪士尼"，但實際上，奧飛娛樂卻仍然還是一家玩具生產企業。

在頻繁通過收購IP獲得短暫的輝煌之後，不難發現，奧飛娛樂的動畫製作能力十分不足，拋開收購的動畫IP，其自產的成功IP可以說是少之又少，而這也是奧飛娛樂和迪士尼的最大差距。

企業發展最重要還是要提升自己的能力，通過"捷徑"雖然可以走得很快，但終究還是走不長遠。奧飛娛樂要實現自己"中國迪士尼"的夢想，或許還的路要走。

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