在2020年第一創業「金因子」量化投資大賽中，量化私募弈倍投資的指數增強策略代表產品在大賽中脫穎而出，榮獲「五星股票量化選股優勝獎」。弈倍投資成立於2013年6月，秉承「為客戶創造長期穩定的絕對收益」的投資理念，核心策略包括指數增強、市場中性和管理期貨等量化策略。近期，第一創業聯合私募排排網對弈倍投資總經理王上進行了專訪，這家量化私募的特色也逐漸清晰。
打造一流精英團隊，構築公司核心競爭力
據介紹，弈倍投資的投資總監餘建國是全球頂級對衝基金公司之一的WorldQuant——世坤投資諮詢核心資深創始團隊成員，累計管理規模達600億美金，其擁有10年以上策略和技術開發經驗，包括印度、泰國、越南、俄羅斯等新興市場的開發經驗，此外也具有多年團隊管理經驗。
公司實控人、總經理王上為同濟大學工學碩士，有多年大類資產管理經驗，擅長量化交易，具備10年資產管理的經驗。此外，王上為多家半導體及基金和生命科學行業優秀企業天使投資人，對於產業的研究與洞察有突出優勢。
合伙人王勇是華東師範大學經濟學碩士、長江EMBA碩士，不同於其他兩位核心成員的投資經歷，他的個人經歷主要在券商資管，具有多年大類資產管理經驗。浸潤證券投資市場28年，他經歷了多個完整的牛熊周期，因此在判斷市場關鍵轉折點，對市場大的波段走勢判斷上具有較為鮮明的個人優勢。
三位背景不同的核心成員構建了目前弈倍投資的核心投研能力。整體來看，弈倍投資的投研團隊匯聚國內外優秀的量化投資人才，具備深厚的數理基礎及強大的數據分析能力。團隊成員中80%具有碩士以上學歷背景，以理工科專業背景為主，大部分畢業於國內985，211高校，30%有海外知名高校留學經歷。弈倍投資還跟中山大學、武漢大學等高校合作開展人才培養計劃，為公司培育後備人才。此外，公司通過領先的激勵機制增加投研團隊粘性，多重手段打造一流的精英團隊，構築弈倍投資的核心競爭力。
業績背後的主要支撐是量化選股模型獲得的超額alpha
弈倍投資早期專注於管理期貨策略，自2018年底轉為股票策略，聚焦於股票Alpha策略。其選股模型首先通過分析市場數據，構建各類選股因子，然後根據單個因子表現動態分配因子權重，產生對個股未來表現的綜合評價，最後選取有預期超額收益的個股構建多頭組合，優化個股權重以控制組合整體的各類風險暴露。市場中性策略會通過對衝工具對衝多頭組合的市場風險，以獲得穩定的絕對收益以及較低的回撤。業績背後的主要支撐是基於alpha的量化選股模型獲得的超額alpha。
對於不同策略在不同市場環境下的表現，弈倍投資有較為清晰的歸因分析。王上分享了弈倍投資諸次面對市場風險時的思考。其中一個例子是2020年8月，伴隨著創業板註冊制的落地，首批18家企業在創業板上市，市場風格切換至中小市值炒作為主的中小盤風格。在這期間，弈倍投資的市場中性產品同步有一些調整。
「從底層信號來看，基本面信號極其不好，回撤比較大，基本面相關因子全軍覆沒，跟市場炒作低PE、低市值的股票有極大的關係，另外疊加量價和分析師信號也不太好，所以整體策略的表現不佳，這跟當時的市場風格密切相關，這個跡象在更早8月底已顯露出來，大的政策改革歷來會對量化衝擊產生比較大的影響，這次創業板改革對風格變化的影響也不例外，策略需要一段時間來適應這個變化」。王上介紹道。隨著市場恢復正常，其產品經過短期回撤之後淨值也開始修復。
回撤的控制離不開完善的風控體系，弈倍投資的風險控制體系包括事前、事中和事後三個步驟，其中事前控制主要包括策略邏輯驗證、策略回測、風險來源、監控指標、風險敞口、壓力測試等；事中控制主要包括實時監控、指標預警、驗資驗券、風險負荷、下單限制、止盈止損等；事後控制主要包括每日統計、資金校對、持倉校對、敞口計算、回測提醒、定期總結等。
「新數據源裡有令人期待的市場阿爾法」
數據是量化模型構建的基石。按不同的市場來源，數據可以分為，單一市場，多市場；按數據的頻率，可以分為高頻、低頻；按類型，數據還可以分為傳統的結構型數據和非結構型數據。不同維度不同層次的數據獲取決定了數據挖掘的基礎。基本面數據、歷史高頻數據、實時數據等是目前應用較為廣泛的數據。
王上認為，國內量化投資起步晚，但目前仍在高速成長階段，隨著國內各類衍生品工具的不斷豐富和完善，未來發展空間巨大。國內量化策略進化速度快，競爭異常激烈，最大的挑戰是數據源相對較少。
「其實國內現在數據源還相對較少，所以大家只能在比較有限的一些點上去競爭，我們比較看好新數據源帶來的alpha。其實老的數據大家基本都挖的差不多了，新的數據才能帶來新的alpha，所以我們一直覺得這個才是投研比較關鍵的點，我們也會不遺餘力的去找最新的數據，然後想辦法用好這些數據。」 王上表示，量化策略長期取勝的關鍵是新數據源帶來的alpha。
另外，要在不斷變化的市場中保持優勢，除了底層數據以外，弈倍投資也在想辦法讓自己變得更聰明、更快。
「量化掙錢的邏輯其實比較簡單，你要不比別人聰明，要不比別人快，才能真的有優勢。有了足夠多的數據，大家比拼的就是數據挖掘的充分程度和深度，這樣能做到通過更多維度的數據去理解市場，比別人聰明。另外一個方向的優勢就是快，我們也會投入更多精力和資源去確保我們的交易速度和交易質量。」王上介紹道。
結語：量化私募弈倍投資成立於2013年6月，目前管理規模約10億元，核心策略包括指數增強、市場中性和管理期貨等量化策略。代表性的指數增強產品具備逾3年的連續可追溯業績，在參與大賽的幾百家量化私募中，憑藉較強的選股能力脫穎而出。弈倍投資打造了一流的精英團隊，致力於不斷挖掘新的數據源，尋求新的數據源帶來的alpha。通過不斷挖掘alpha因子，提高交易速度和交易質量，達到選股能力更強、策略迭代更快、組合構建更優的目的，從而增強策略的盈利能力，為客戶創造長期穩定的絕對收益。
由第一創業主辦、私募排排網協辦的「金因子」量化投資大賽旨在打造一場專業、具有行業影響力的比賽。第一創業以本次賽事為依託，積極搭建優質私募管理人投資交流平臺，通過多種形式，幫助管理人加強資金募集能力，進一步提高投資能力，降低經營管理成本，並助力行業持續健康發展。
該大賽自2020年1月1日啟動以來，吸引了340家私募及旗下546隻產品報名參賽。目前2020年賽程已落下帷幕，來自全國各地的20多家優秀量化私募管理人突出重圍，一舉摘得「最佳管理人」、各量化策略的五星優勝獎等年度大獎。本次大賽邀請了包括華軟新動力、廣金美好、珠池資產、博孚利資產、淳臻投資、鵬華資產等機構的專業人士擔任嘉賓及評委，同時全程邀請知名媒體報導傳播，為參賽私募傾力提供專業、高效的競技平臺。