作者/劉公子
2月27日，網易有道發布Q4&2019全年財報，交出了上市後的首份答卷。
當日收盤，有道市值為29.1億美元，與上市當日相比增長2倍多。財報發布後，有道股價小幅下跌2.19%，報25.47美元。
另一方面，2月10日收盤網易有道股價暴漲39.48%，領漲中概股，總市值一度為32. 97 億美元，今年迄今累漲近100%，被股票市場重點提示值得關注。
財報顯示，2019年，網易有道淨收入為13億元（1.874億美元），較2018年增長78.4%；運營虧損為6.090億元（8630萬美元），而2018年為2.191億元。
從目前已上市的幾家在線教育企業的財報來看，僅有「跟誰學」實現盈利，其他大多大幅虧損。在線教育行業的現階段，並不以虧損論成敗。
因此整體而言，有道的表現尚佳，各方面數據均呈現增長。而在線課程、智能硬體為主要構成的學習型產品和服務，已經成為網易有道主要營收來源。
花旗隨後發表研報稱，重申對網易有道「買入」評級，並將目標價從25美元提高到35美元，因對該公司的在線教育更加有信心。
K12增長強勁，智能筆2.0表現突出
建立在剛需之上的K12教育一直被稱為培訓行業的「兵家必爭之地」。
2019年，網易有道K12 業務的年度銷售額增長至 4.54 億元人民幣，同比增長 166％，佔全部在線課程銷售額的 48％。其中Q4的 銷售額為 1.69 億元人民幣，同比增長 256％，其中又以初中業務增長最為強勁，Q4同比增長580%。
在付費人數上，2019年，網易有道K12付費學生規模達35.88萬人，同比增長185.2%；Q4的課程付費人數達16.1萬，同比增長366.3%。
可以說，無論在銷售額還是付費人數上，有道的K12都增長迅猛，這也是2018年有道周楓「All in K12」的成果性體現。
有道方面表示，強勁的增長得益於對課程內容與產品的不斷改進。「以我們增長最快的兩個科目為例。我們按照新的國家考試大綱對初中語文課程進行了升級，添加了新的內容，提高學生的文學和人文素養。對於初中及高中物理課程，我們開發了難度等級不同的新內容。」周楓說。
看來在英語成就了新東方，數學成就了學而思的情況下，有道精品課有意在語文方面撕開一條口子。
另一方面，有道精品課在內容方面的打磨和完善一直是有口皆碑，每一堂課程都經過數層審核才得以出現在用戶的面前，有道第四季度的研發費用為 8930 萬元人民幣，而 2018 年第四季度為 5,060 萬元人民幣，同比增長了76.48%，投入一直在持續擴大。
而且相比其他線上教育機構，有道的老師以風格多樣，教學靈活著稱，在價格上也高於猿輔導的同類型班級，有業內人士稱「有道精品課的老師和課程的品牌價值是大多數產品所無法比擬的。」據了解2017年有道精品課上年收入過百萬的老師就有23位，這個數字相比在後續還在持續擴大。
化學趙瑛瑛、物理李楠、英語李輝、語文董騰.....有道在K12領域網羅了一眾名師，所以即使價格在同類型機構中偏高，學生和家長依舊樂意買帳。
學而思（左）有道精品課（右）
到2019年底，有道精品課的主講老師達151人，輔導老師達520人，並表示會繼續搭建強大的主講老師和輔導老師隊伍。
其實有道精品課已經布局K12領域近4年時間，2017年有道精品課中的高中課程品類就以「黑馬」之資殺入，當年創下單月營收突破1000萬的成績。隨後，網易有道在K12在線課程上進一步加碼，搭建了小學和初中的培優業務。周楓此前表示，2018年有道精品課K12的付費用戶量增長了5倍，K12業務營收翻了3倍。
預計在接下來很長一段時間內，有道精品課都將與該領域的巨頭新東方在線、學而思網校遭遇正面交鋒，要如何在新東方的重拳砸進高考年級和學而思的續班模式下，找到適合自身的增長模式，會是有道精品課接下來要面臨的問題。
另一方面，有道智能學習硬體帶來的收益突出。2019 年，有道學習硬體帶來了 1.52 億元人民幣的收入。第四季度收入 6,700 萬元人民幣，在全年佔比44% ，主要得益於2019年8月發布的第二代詞典筆。
這款網易有道詞典筆2.0目前在京東銷量排名第一，遠超同類其他產品，好評率較高。據了解這款產品除電子商務渠道以外，有道在第四季度還開始通過線下渠道銷售產品，目前在 3 個省份進行銷售。第四季度共售出超過 10 萬支。有道後續計劃在增加分銷渠道，進一步拓展線下渠道分銷。
周楓認為，硬體是把軟體表現到極致的一種手段，「教育的智能硬體是個還未被開發的金礦。」
自媒體人丁道師表示硬體本身製造不是難點，關鍵還要看公司的AI能力，以及背後系統生態能力，網易有道背靠網易集團，在這方面有相比其他在線教育公司的優勢。
2019全年淨虧損達負6.374 億，
增長目標>財務目標
財報顯示，第四季度網易有道的普通股股東應佔淨虧損為負2.057 億元人民幣，全年淨虧損達負6.374 億。
在有道財報的電話會議發言中，網易有道副總裁蘇鵬表示：」建立可持續增長的業務是我們的目標，這意味著我們將專注於正確做事，而不僅是追求短期的財務目標，獲取快速的收益。"
也就是在有道發展的現階段，增長目標>財務目標，這與業內專家人士對有道發展重點的判斷基本一致。
「有道應該不急著盈利，而是想築高牆緩稱王，先把規模化做上來。」有業內人士表示。
從集團層面看，丁磊似乎也做好了長期鏖戰的準備。網易有道轉型在線教育後，丁磊就曾表示有道並不追求短期的經濟效益，網易將持續對有道進行輸血。2019年上市，丁磊又追加了2000萬美元投資，在此之前，網易集團便已經為有道提供了達8.78億元的一年期貸款。
不過獲客和營銷，依舊是造成有道虧損的主要原因。
財報顯示，有道第四季度的總營業費用為 3.265 億元人民幣（約合 4,690 萬美元），而去年同期為 1.186 億元人民幣。其中· 第四季度的銷售與營銷費用為 2.058 億元人民幣，而 2018 年第四季度為 5,410 萬元人民幣。這一增長主要是由於銷售和營銷工作的加強，以及營銷人員薪酬的增加。
相比其他在線教育機構，有道精品課有著豐富的自身渠道優勢，有道雲筆記、有道翻譯、有道詞典、網易郵箱、網易公開課、中國大學MOOC等眾多產品都能夠為有道精品課實現導流， 丁磊曾表示，有道詞典用戶與在線教育用戶高度重合，這是他對在線教育業務的信心所在。
同時周楓在電話會議中表示，2019 年，我們平臺的平均月活躍用戶數同比增長了 12.2％，達到 1.081 億，其中第四季度為 1.14 億，近40%的在線課程新增付費用戶來自於我們自有流量的轉換。
但目前來看有道的自有流量並沒能覆蓋依舊高昂的營銷支出費用。
不過這種用虧損來換增長的模式還是受到一些外界的質疑，網易也表示下一階段，成本控制和優化會提上日程。
疫情中的有道：
廣合作，重口碑，加強特色化內容
在知乎「如何看待網易有道為武漢中小學生免費提供線上寒假課程？」的問題下，前三個回答都對網易的舉措和課程內容表示了高度的肯定，並分別收穫4.4k，2.6k，2.9k的贊同，在評論區「不要放過我！重慶學子也想擁有！」的呼聲也獲得了近千的點讚。
在這次疫情的「停課不停學」中，有道精品課顯得格外「珍惜機會」，先後與抖音快手等短視頻平臺，優愛騰視頻網站，B站、央視頻，以及鬥魚虎牙等直播平臺，各OTT大屏終端等平臺展開合作，開放免費課程。
畢竟這次疫情期，讓上課成為了全國中小學生的剛需，釋放了前所未有的用戶需求和機會，有道精品課是本次和各平臺合作範圍最廣，開放內容最多的機構之一，而且涵蓋從少兒教育、K12、成人教育三個學段的教育內容，每個課程視頻基本在1-2小時，誠意十足。
除了錄播課、直播課，有道精品課還分別與B站和央視頻合作打造了定製課。B站本就學習氛圍濃厚，用戶年齡層較低，央視頻此前因直播雷神山、火神山建造過程，用戶量很大，「我們希望能做一些特色課程進行傳播，目前看來與兩家平臺的定製類型的內容合作效果都比較好。」 網易有道副總劉韌磊告訴剁椒娛投。
「為了更好地了解對方的需求，我們和B站、央視頻都特別開過會，也希望多一些素質教育的內容。」為此有道特別請清華大學的老師開設了積極心理學的課程，請生物老師，講解了學生疫情防控第一課。
在2月15日——2月21日的第一階段直播課結束後，2月25日起有道精品課開始了在B站上的又一輪直播課，而此前化學老師做排骨向學生介紹其中所蘊含的「美拉德反應」；物理老師拆音箱找磁鐵講解電磁場等，充滿生活氣息的講課方式在B站收穫一片好評。
「從29（農曆）開始我們就沒休息，教研、輔導、技術、產品、市場，大家都在一個高飽和狀態，除夕早上開始送課，我們應該是第一家給武漢送課的機構。」劉韌磊介紹，有道的老師疫情期的狀態是，又要上原有的付費課，又要上免費公益直播課，有的還有和平臺的定製課。
錄播課一套下來就要幾十個小時，而各平臺的格式要求又不盡相同，相關工作量很大，還有多平臺的直播課，需要進行推流、拉流，以及自身App需要及時維護和調整，因此技術部門承擔的壓力很大。
此外，此次與平臺合作還讓有道在下沉市場滲透效果顯著。據網易有道副總劉韌磊透露，有道公益課的用戶分布下沉比較明顯，三至五線城市用戶佔比近七成。
以往下沉市場人群更傾向於線下培訓，劉韌磊認為此次開放免費課程有利於使對在線教育不了解、有牴觸的群體，去重新完成理解和認知。
可以說，有道在這次疫情中積極發揮自身優勢，力爭在各平臺「露臉」刷存在感，力爭做出特色化的課程，實現營銷獲客。
「這次疫情剩下的營銷費用在第一季度財報中會有明顯表現，應該也會攤薄2020年全年的營銷費用。」有業內人士評價。