8月31日，業界知名新媒體《斑馬消費》對外發布一篇標題為《皇氏集團多元化失意：折價1.3億賣子止損，陷併購後遺症》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的關注。
據《斑馬消費》撰文：拍電影、搞信息服務，甚至在幼兒教育領域插上一腿，就是沒能好好賣自家的水牛奶，皇氏集團業績不是一般的差。
今年上半年報顯示，皇氏集團營業收入10億元，同比微增1%；扣非淨利潤-7862.75萬元，同比下滑204.72%。
業績大變臉，歸咎於在4年前開始大躍進式多元化戰略，尤其是影視公司盛世驕陽的拖累。
為及時止損，皇氏集團在6月份將盛世驕陽以7.3億元賤賣給寧波智蓮，公司控股股東黃嘉棣甚至不惜借款1.6億元給接盤方。
高買低賣影視公司淨虧1.3億
盛世驕陽最終被賣了，但皇氏集團逃脫不了業績下滑的窘態，今年上半年營業收入微增1%，扣非淨利下滑204%。
在今年的半年報裡，皇氏集團（002329.SZ）表示，盛世驕陽已脫離公司合併報表範圍，大大降低公司後續可能存在的經營風險。
然而，在盛世驕陽一買一賣之間，公司淨虧1.3億元。
2015年7月，皇氏集團耗資7.8億元購買盛世驕陽全部股權，當時後者股權帳面價值僅2.3億元。除了溢價5.5億元，公司還使用募集資金8000萬元增資。
2015年度，盛世驕陽實現歸屬於母公司股東的淨利潤7947萬元，是當年公司淨利潤的43%。
此後兩年，盛世驕陽均未完成業績承諾。其中，2017年，受數位電視整治、版權運營成本高企影響，盛世驕陽扣非後淨利為3065.44萬元，遠低於1.08億元的業績承諾。
受此拖累，皇氏集團2017年計提商譽減值1.91億元，業績向下修正後，歸屬於上市公司股東的淨利潤減少80.53%。
盛世驕陽原控股股東徐蕾蕾未能按時對業績承諾作出補償，目前已被上市公司訴至法院，涉案金額6380.31萬元。
今年6月，寧波智蓮以7.31億元受讓盛世驕陽全部股權，為徹底甩掉「包袱」，皇氏集團控股股東黃嘉棣不惜借款1.6億元給寧波智蓮控股股東滬上投資。
斑馬消費發現，寧波智蓮的實控人為蔣勇，蔣勇和黃嘉棣分別擔任上海市廣西商會執行會長和會長。寧波智蓮在皇氏集團首次公布轉讓盛世驕陽股權前12天才成立。
狂熱併購：10個月
花16.4億元買下3家公司
皇氏集團主業水牛奶乳製品業務平靜如水，在跨界併購上，這家廣西企業卻呈現出狂熱的一面。
從2014年開始，皇氏集團好像憋足了勁兒，從乳業頻頻跨界八竿子打不著的影視、網際網路以及幼教領域。
2014年10月，皇氏集團斥資6.8億元收購御嘉影視100%股權；2015年7月，又以7.8億元買下盛世驕陽100%股權；2015年8月，又斥資1.8億元收購浙江完美在線60%股權……
短短10個月內，公司併購耗資16.42億元，形成商譽12.1億元。
2015年，御嘉影視和盛世驕陽分別實現歸屬於母公司股東的淨利潤8872萬元和7947萬元，當年兩家公司合計完成淨利潤1.68億元，相當於當年皇氏集團淨利潤的9成。
除了對影視板塊的狂熱，皇氏集團通過不斷併購，切入幼教及兒童消費領域。
2015年底，公司與北廣高清相關股東達成股權轉讓協議，先向北廣高清投入4000萬元，以增資方式獲得20%股權，去年再次增資獲得控股權。
北廣高清主要運營北京電視臺「卡酷」頻道，公司正式切入動漫幼教領域和網際網路發布平臺，加上此前收購浙江完美在線60%股權，以及涉足母嬰跨進電商臻品悅動和易聯視訊，公司切入兒童消費領域，公司還與360合作共建兒童網際網路平臺，布局幼教大數據。
至此，公司已初步完成乳制消費品、影視娛樂、幼兒和網際網路渠道四大業務板塊。
不過，斑馬消費在皇氏集團財報中，未能找到有關兒童幼教等業務的財務數據。
多元化失意
今年5月，皇氏集團（002329.SZ）分別降價10%轉讓盛世驕陽和廣西皇氏甲天下食品有限公司100%股權。
這兩家全資子公司業績下滑明顯，2017年，盛世驕陽營收2.65億元，淨利潤2976.85萬元，分別同比下降36.85%和67.16%；
皇氏甲天下公司淨利潤從2015年的774萬元，逐年下降至2017年的-786.7萬元，降幅200%。
公司解釋稱出售目的主要是集中財力發展核心業務。
斑馬消費發現，皇氏集團實施多元化戰略以來如履薄冰，雖然併購的御嘉影視4年來均完成業績承諾，但每年都是「險過」。
2014年至2017年，御嘉影視分別完成業績承諾6651.38萬元、8871.45萬元、12119.72萬元和16325.52萬元，分別超出業績承諾數151.38萬元、96.45萬元、273.72萬元和333.52萬元，超出業績承諾數比例在1%至3%之間。
完美在線2017年的業績，僅超過業績承諾66萬元。
公司寄予厚望投資的北廣高清，也未能在2014年、2015年分別實現扣非後歸母淨利潤2000萬元和3500萬元及其他條件，根據協議公司要求北廣高清返還投資款，截至今年上半年，公司已累計收到返還投資款2000萬元。
從農牧行業貿然跨界影視文化行業，乳業板塊已見天花板是客觀原因。不過，從4年以來併購路徑來看，公司密集布局影視文化產業，打造上下遊產業鏈的想法，很多項目目前尚處初級階段。
公司跟風熱門概念，希望在短期內獲得收益：投資北廣高清，看重其與迪士尼合作概念；收購御嘉影視和盛世驕陽，傾向於影視內容製作和影視數字版權分銷網絡；控股完美在線，是為了推動公司網際網路金融平臺搭建及落地；收購盛世驕陽的終極目的是公司的影視劇發行渠道。
2016年，就在皇氏集團大步跨界影視領域時，黃嘉棣在當年9月2日套現7.3億元。