中新經緯客戶端5月15日電(吳亦涵)5月13日,達達集團正式向美國證券交易委員會(SEC)公開遞交F-1招股文件,計劃以「DADA」為證券代碼在美國納斯達克掛牌上市。
達達集團表示,此次發行的主要目的是為公司股票創造一個公開市場,以使所有股東受益,並能夠通過向有才能的員工提供股票激勵措施來保留他們。根據計劃,募集的資金將被達達集團用於擴大公司的業務運營、包括投資技術和研發、實施營銷計劃以擴大用戶群,以及補充運營資金等一般企業用途等。
招股書顯示,達達集團旗下有達達快送和京東到家兩大核心業務平臺。分別對應即時配送業務以及即時零售業務。如果此番達達集團成功在美股上市,也將成為即時零售領域的第一股。不過對於投資者而言,達達集團持續虧損的配送業務以及對於大客戶的高度依賴,正在成為公司未來發展中兩個無法忽視的風險點。
圖片截自達達集團招股書
三年虧損超50億元,騎手費用居高不下
達達集團的收入主要來自於服務收入以及商品銷售收入。其中最重要的是服務收入,該部分的收入佔總營收比重常年在95%以上,該比例到了2020年一季度更是上升至99.1%。服務收入包括了向物流公司(主要是京東)、B端商家及個人提供的同城配送服務以及向京東到家平臺商家收取的佣金、配送服務、在線營銷服務等。
整體來看,公司的營業收入近三年一直維持著高速的增長,2018、2019年、2020年第一季度,公司營收增速分別達到57.8%、61.3%、108.9%。
不過,儘管營收保持增長,但公司卻一直難以擺脫虧損的狀態,2017年、2018年、2019年,達達集團淨虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.70億元,三年虧損近50億元。而2020年第一季度,公司仍繼續虧損,金額為2.79億元。
造成達達集團虧損最主要的原因,是公司高居不下的運營成本,2017年-2019年三年間,達達集團在運營及支出方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元。而其中最主要的支出是付給騎手的訂單報酬和獎勵,招股書顯示,2017-2019年達達集團支付給騎手的成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元,年年佔據運營成本的90%以上。
招股書顯示,截至2020年3月31日的十二個月中,達達集團共有超過634000名活躍的騎手集體交付了8.22億份訂單,中新經緯根據其年報計算發現,同時間段公司支付給騎手的成本達到22.72億元,也就是說,近一年來達達集團支付給騎手每份訂單的平均金額為2.76元。
需要提到的是,目前達達集團主要採取的是眾包運營模式,公司的騎手團隊主要由兼職眾包人員以及外包機構的一些騎手組成。這種模式在幫助達達集團得以實現迅速擴張的同時,也存在著兩點隱患。
一方面,由於大部分騎手並非達達集團的員工,因此公司對騎手的管理,監督和控制相對有限,達達集團亦指出,公司可能無法對其騎乘質量進行適當的管理,監督和控制,騎手在配送過程中發生的一些違規行為,或將影響公司的聲譽。
另一方面,從目前來看,多數騎手和達達集團之間,並沒有存在直接的僱傭關係,但是事實上騎手確實是在為達達集團提供服務。因此達達集團也指出,如果相關法律法規有所變化,騎手被重新分類為公司的員工,那麼公司將需要向騎手支付包括員工福利、社會保障金、住房公積金在內的大量額外費用。
對於高居不下的騎手成本問題,達達集團指出,公司將主要致力於通過提高交付效率來降低這一部分的成本,採取的措施包括如開發調度系統來為騎手計算最佳交付路線以及開發自動定價系統來合理計算每個交貨訂單的費用等方法。
中國物流學會特約研究員楊達卿對中新經緯客戶端指出,目前的即時物流市場,呈現出美團外賣、蜂鳥配送、達達、點我達等多頭競爭的格局,除了外賣市場能形成高頻剛需服務和收益,其他業務都還處於投入擴張期,業務流並不穩定。「而即時配送企業要實現盈利,一是要從長尾市場裡挖掘價值,長尾覆蓋越寬,獲利可能越大;二是服務客戶附加值越高,收益率越高。前一個需要佔據超級入口,才能實現長尾的寬度覆蓋,後一個則更需與B端商家形成穩定協同,才能獲得更大價值。」
營收依賴大客戶,達達集團能否走出「溫室」?
除了運營成本過高導致公司持續虧損之外,從收入結構來看,達達集團還存在營收依賴大客戶的狀況。
招股書顯示,達達集團的收入中有很大一部分來自與京東集團以及沃爾瑪集團兩家主要客戶。2018年、2019年和2020年第一季度,京東帶來的收入在達達集團總收入中的佔比分別是49.1%、50.5%和37.8%;沃爾瑪帶來的收入佔比分別為4.6%、13%和14.9%。
值得注意的是,京東與沃爾瑪還均是達達集團的戰略投資者及股東,截至招股書發布之日,京東集團和沃爾瑪集團分別持有公司約47.4%和9.9%的股權。
從某種程度上看,背靠京東和沃爾瑪,使得達達獲得了更加穩定的訂單和收入來源。「達達集團所負責的即時配送業務是物流服務鏈下遊的毛細血管,毛細血管強弱要看大動脈導流能力。達達上遊的京東集團提供了超級流量入口,對於達達有一定的業務導流和品牌溢出效應。」楊達卿說道。
但是從整個即時配送市場來看,達達集團並不是唯一一家背後有「靠山」的企業,目前,市場普遍將蜂鳥配送、美團配送和達達配送視為第一梯隊。而在這三家公司之後,順豐同城也正在持續發力。
比達諮詢顯示,2019年第三季度,中國即時配送平臺訂單量市場份額排名中,蜂鳥配送、達達集團、美團配送分據前三,為27.7%、27.2%以及25.4%。但在APP的月活用戶數和品牌的用戶認知度層面上,達達集團均不如蜂鳥配送和美團配送。
在楊達卿看來,比起美團和蜂鳥背後均依託的是全場景本地生活服務流量入口,達達背後的京東業務強在網購消費,在全場景生活消費服務上相對較弱。不過未來隨著京東生態開放及進軍社交電商,或在業務上能夠給予達達更多導流。
「從市場看,即時物流企業也需要服務產品多元化,才能走出對傳統大客戶的依賴。達達集團未來也需要尋求生態自立,而這應該是漸進式調整的過程,從當下來看,與連鎖超市等小企業客戶合作,是改變公司對京東、沃爾瑪等大客戶的必然選擇。」楊達卿說道
來源：中新經緯