中商情報網訊：深圳市樂的美光電股份有限公司是一家專注於LED線性照明細分領域，以線性照明光源為核心，集研發、生產、銷售為一體，為客戶提供個性化、定製化的線性照明解決方案和專業服務的高新技術企業。
主要財務指標
深圳市樂的美光電股份有限公司資產總額和歸屬於母公司所有者淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為17,533.25萬元，2018年度資產總額為19,197.66萬元，2019年資產總額為22,034.72萬元，2020年資產總額為21,481.72萬元；2017年歸屬於母公司所有者權益為13,507.44萬元，2018年歸屬於母公司所有者權益為15,079.50萬元，2019年歸屬於母公司所有者權益為17,445.64萬元，2020年歸屬於母公司所有者權益為18,220.61萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
一、經營風險
（一）主要生產經營場所權屬瑕疵的風險
發行人目前主要生產場所位於東莞市塘廈鎮龍背嶺社區，用地面積為7,742平方米。其中，7,200平方米的土地為國有土地，東莞樂的美已就該土地取得權屬證號為「東府國用[1994]第特278號」的《國有土地使用權證書》；542平方米的土地為東莞樂的美向東莞市塘廈鎮龍背嶺股份經濟聯合社租賃使用。上述地塊上建有2棟廠房、1棟辦公樓和其他配套附屬設施，其中，東莞樂的美的部分配套附屬設施位於542平方米集體土地項上。上述7,200平方米國有土地的原權利人為東莞龍豐電線電纜有限公司，542平方米的集體土地原由東莞龍豐電線電纜有限公司向東莞市塘廈鎮龍背嶺股份經濟聯合社租賃使用。2014年9月，東莞龍豐電線電纜有限公司在轉讓7,200平方米國有土地使用權給東莞樂的美的同時，將542平方米集體土地的承租權一併轉讓給東莞樂的美。發行人位於上述7,742平方米地塊上的建築物自東莞龍豐電線電纜有限公司處受讓取得，由於歷史原因上述建築物未取得權屬證書。發行人位於上述7,742平方米地塊上的建築物存在權屬瑕疵，存在被行政主管部門強制拆除或予以其他行政處罰的風險，進而影響發行人正常的生產經營。
（二）未按規定繳納住房公積金的風險
報告期內，發行人未嚴格執行住房公積金管理相關法律法規的規定，報告期各期末，發行人繳納住房公積金的人數佔全體在職員工的比例分別為33.61%，27.70%，76.14%和84.17%。發行人未按照規定為全體在職員工繳納住房公積金的行為，違反了《住房公積金管理條例》以及其他相關法律法規的規定，存在被住房公積金管理中心予以追繳、申請人民法院強制執行或予以罰款等行政處罰的風險，進而對公司的經營利潤及正常的生產經營產生不利影響。
（三）境外銷售對應的經營風險
報告期內，公司境外銷售金額分別為12,614.30萬元、12,310.84萬元、12,942.05萬元和2,605.82萬元，佔主營業務收入的比例為72.53%、64.86%、62.20%和74.98%。境外市場存在國家地區貿易政策、商標和智慧財產權保護、當地政治經濟局勢、法律法規和管制措施的變化都將對公司境外業務經營造成影響。此外，公司若不能持續提高境外業務售後服務及產品研發能力，也將影響境外業務的發展。
（四）超批覆生產被處罰的風險
根據東莞市環境保護局出具的《關於東莞樂的美光電科技有限公司建設項目環境影響報告表的批覆》（東環建（塘）[2015]266號），東莞樂的美實際取得批覆的產能為年加工生產LED燈條600萬米、LED燈具16萬件。2017-2019年度，東莞樂的美LED燈條、燈具的年實際產量均超過取得批覆的產能。東莞樂的美年實際產量超過東莞市環境保護局批覆的產能的情況，違反了《中華人民共和國環境影響評價法（2018年修正）》以及其他相關法律法規的規定，存在被當地環保主管部門予以罰款、責令恢復原狀或其他行政處罰的風險，進而對發行人的正常生產經營產生不利影響。
二、財務風險
（一）原材料價格波動風險
公司產品的主要原材料包括晶片、支架、金線、PCB板、貼片電阻、膠水等。報告期內，公司原材料成本佔主營業務成本的比重較高，原材料價格波動對生產成本變化影響較大。若未來主要原材料價格出現大幅波動，將直接影響產品的生產成本及毛利率等，導致公司經營業績產生波動。
（二）存貨佔比較高的風險
報告期各期末，公司存貨帳面價值分別為1,857.88萬元、2,296.59萬元、2,389.69萬元和2,356.31萬元，佔各期末流動資產比例分別為14.11%、15.37%、13.30%和13.47%，佔比較高。公司主要採取「定製化訂單式生產+常規品安全庫存」的生產模式，滿足不同客戶對產品性能指標的不同需求。公司會根據訂單情況對常規晶片、支架、金線、PCB板、貼片電阻等主要原材料保持一定的安全庫存量，以確保公司庫存保持在合理水平；公司生產所需要的燈珠主要通過自主封裝，公司會根據客戶往年訂單規律，在滿足日常訂單的生產需求下，生產部分常規常用的備用燈珠以滿足部分客戶訂單及時性的需求；同時，報告期各期末都存在一定的訂單庫存未發出公司倉庫的情形。上述使得公司報告期各期末存貨帳面價值佔流動資產比例較高。報告期各期末，公司對各項存貨進行減值測試，並計提了足額的存貨跌價準備。未來若市場短期內發生不利變化、公司喪失相對競爭優勢或客戶需求變化等，將會對公司產品銷售帶來不利影響，可能出現存貨跌價的風險。
（三）毛利率波動風險
報告期內，公司主營業務毛利率分別為41.04%、38.28%、43.10%和43.13%，主營業務毛利率存在一定幅度的波動。若未來新冠疫情對市場需求影響超過預期，競爭加劇，募投項目不達預期及原材料價格變動、人工持續上漲等，導致產品售價、成本發生大幅變動，公司將面臨毛利率發生波動的風險。
（四）匯率波動風險
報告期內，公司境外銷售收入佔主營業務收入的比例為72.53%、64.86%、62.20%和74.98%，匯率波動會對公司的盈利帶來影響。報告期內，2017年為匯兌損失，金額為121.34萬元，佔淨利潤比例為3.60%。2018年度-2020年3月，匯兌收益分別為97.38萬元、49.23萬元及19.37萬元。隨著公司境外業務的拓展及不同國家匯率政策的變化，人民幣匯率波動將給公司經營業績帶來一定影響。
（五）本次發行導致短期內淨資產收益率下降的風險
報告期內，公司加權平均淨資產收益率分別為28.43%、22.60%、26.46%和4.35%，處於較高水平。但預計完成本次發行後，淨資產規模將有較大幅度的增加。募集資金投資項目從建設、投產至產生效益需要一段時間，本次發行後公司淨資產收益率存在短期內較大幅度下降的風險。
（六）稅收政策變化的風險
1、所得稅優惠政策變化的風險報告期內，公司享受的稅收優惠主要包括高新技術企業所得稅優惠。上述稅收優惠政策對公司的發展、經營業績起到促進作用。目前，公司相關稅收優惠政策保持延續和穩定，最新的高新技術企業證書有效期截至2021年11月9日，自2018年起至2020年減按15%稅率徵收企業所得稅。未來如果國家相關稅收優惠政策發生變化或者發行人稅收優惠資格不被核准，將會對公司經營業績帶來不利影響。2、出口退稅政策變化的風險報告期內，發行人LED照明產品適用的出口退稅率主要為17%、16%和13%。報告期內，公司收到出口退稅金額分別為1,079.41萬元、1,287.87萬元、959.17萬元和154.57萬元，佔經營活動現金流入金額比例分別為5.90%、6.05%、4.25%和4.00%。LED照明行業屬於國家鼓勵發展產業，出口退稅政策在可預期的未來將保持穩定性和連續性。如果國家取消出口退稅政策或降低出口退稅率，將影響公司經營現金流量，不可退稅部分亦對公司經營業績帶來不利影響。
三、市場風險
（一）新冠疫情帶來的市場波動風險
2020年1月以來，新型冠狀病毒肺炎疫情在國內外先後爆發。目前，國內疫情已經基本得到控制，但國外部分國家地區成為新的疫情重災區並形成全球化的流行趨勢。公司已於2020年3月全面復工，供給方面隨著復工進度的恢復，整體影響較小。需求方面，國內客戶隨著國內疫情的有效控制，需求正逐步恢復；國外客戶由於疫情影響可能帶來經濟持續低迷和市場需求的萎縮，將給公司經營情況帶來不利影響和階段性風險。
（二）出口貿易政策及貿易摩擦的風險
公司境外銷售國家及地區主要包括德國、義大利、西班牙、法國、土耳其、泰國、阿聯、中國香港、中國臺灣及美國等國家和地區。2019年5月起，美國政府宣布對中國進口的2,000億美元清單商品加徵關稅稅率由10%提高到25%。加徵關稅清單涉及到多項LED照明產品、燈具等；美國時間2020年1月31日，美國貿易代表辦公室（USTR）最新公告了美方針對中方第三批2,000億美元加徵關稅排除清單，涉及中國輸美119項產品，包括2項10位美國協調關稅表（HTSUS）及117個產品，其中，兩項HTSUS全部予以排除，其餘的117項列出了詳細的產品清單，包括各種照明設備，比如家用電落地燈、陶瓷製家用電燈或檯燈、天花板燈具、柔性燈條等。上述政策影響公司對美國客戶的出口。若未來中美貿易摩擦升級或其他國家關稅政策發生變化，將對公司產品境外銷售情況產生不利影響。
（三）市場競爭加劇的風險
LED照明行業在市場需求不斷擴大和國家產業政策推動的大背景下，吸引了大量的社會資本投入。一方面，現有LED照明龍頭企業不斷擴大產能，產品線向多品類、智能化發展。另一方面，新的競爭者不斷進入，存在市場競爭加劇的風險。若公司不能及時有效應對日益激烈的市場競爭和開拓新的銷售渠道和客戶，將可能對公司的生產經營帶來不利影響。
四、內控風險
（一）股權集中度過高的風險
發行人控股股東和實際控制人為袁汝平、袁泉峰、袁豔萍、袁靈和鍾華蓮，袁汝平、袁泉峰、袁豔萍、袁靈和鍾華蓮於2018年5月15日籤訂了《一致行動協議》，上述五人合計直接持有發行人71.92%的股權，且袁汝平擔任發行人的董事長，袁豔萍擔任發行人的董事、總經理，袁泉峰擔任發行人的董事、副總經理，上述五人的持股和任職情況能夠對發行人的董事會、股東大會決策和公司日常經營管理決策產生重大影響。若本次按照1,734.00萬股的規模進行發行，發行後實際控制人直接持有的發行人股權比例仍達到53.95%。發行人控股股東、實際控制人持股比例較高，存在控股股東、實際控制人利用其對發行人的控制地位損害中小股東利益的風險。
（二）公司業務規模擴大帶來的管理風險
公司專注於線性照明領域10餘年，已經積累了一批研發、營銷和管理人才，建立了較為穩定的經營管理體系。未來隨著公司業務規模的逐步擴大，資產規模、營業收入增長，在技術研發、市場開拓、資源整合及資本運作等方面對公司的管理層提出更高的要求。若公司管理層的業務素質和管理水平不能適應公司規模擴張的需要，組織架構、管理制度未能隨著公司規模的擴大適時調整，將會給公司帶來一定的管理風險。
五、技術更新和研發風險
LED照明技術創新活躍，新材料、新工藝不斷湧現，發光效率不斷提高，產品技術升級較快。一方面，LED產業技術的提升促進了LED產業市場規模的快速發展，為公司帶來市場機遇，另一方面，不斷地技術升級和產品升級應用也為公司技術創新提出更高的要求。如果公司未來研發產品和技術無法跟上行業技術升級的步伐，公司的競爭力可能下降，持續發展將受到不利影響。
六、發行失敗風險
公司本次首次公開發行股票並在創業板上市將採取網下向詢價對象詢價配售和網上按市值申購方式向社會公眾投資者定價發行相結合的方式，或法律法規規定的其他方式進行發行，屆時發行結果將受到公開發行時國內外宏觀經濟環境、證券市場整體情況、投資者對公司股票發行價格的認可程度及股價未來趨勢判斷等多種內、外部因素的影響，因此，發行人存在因認購不足而導致的發行失敗的風險。
七、募集資金項目的風險
（一）募集資金項目不達預期的風險
本次募集資金項目達產後，公司產能將大幅提升，對公司的市場營銷能力提出了更高的要求。儘管本公司在行業內形成較好的口碑，但本次募投項目可行性分析是基於目前國內外市場環境及公司競爭力等因素做出的，若未來市場需求及競爭形勢等外部環境發生不利變化，或公司本身技術及產品創新能力低於行業內主要競爭對手，存在募投項目新增產能無法順利消化的風險，公司未來的收入增長將受到一定的影響。
（二）固定資產和無形資產增加導致業績下滑的風險
本次募集資金投資項目投資完成後，將新增固定資產和無形資產約25,140.64萬元，預計年新增折舊和攤銷1,498.86萬元。本公司管理層確信在正常的市場環境下投資項目產生收益將超過新增折舊攤銷費。但若市場環境發生重大變化，投資項目預期收益不能實現，則公司存在因折舊攤銷導致淨利潤下降的風險。