自2019年以來，截至2020年11月30日，公募偏股基金產品已經連「牛」近兩年，有接近1200隻偏股基金產品淨值翻倍。2019年偏股基金收益率中位數達到35%，今年以來已達36.8%。對此，部分受訪投資人士坦言，要理性看待明年預期收益率。但市場中結構性機會猶存，機構化傾向也會延續。
近1200隻基金淨值翻倍
Wind數據顯示，2019年1月1日以來，截至2020年12月1日收盤，創業板指數上漲115.78%，滬深300指數上漲68.30%，上證50上漲54.98%。
與此對應，公募偏股型主動產品（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型）淨值也水漲船高。數據顯示，2019年1月1日至2020年11月30日，在Wind開放式基金分類下的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中，各類份額分開統計，有1196隻基金區間回報超過100%。即2019年以來近兩年時間內，有接近1200隻基金產品淨值翻倍。
中泰證券研究所李迅雷近日指出：「公募基金最近兩年業績特別好。年初以來，所有偏股型基金收益率中位數是36.8%，這是2010年以來最高收益率水平。同時，2019年偏股型基金的中位數達35%。」
「從歷史上看，公募基金連續兩年收益率超過30%比較罕見，上一次還是2006年至2007年間。」李迅雷表示：「時代的天平正在向機構投資者傾斜。」
理性調整預期收益率
那麼，對於2021年的公募偏股型產品，機構投資者預期收益率幾何？
「坦白講，這兩年預期收益率太紊亂了。」一名北京地區公募權益投資總監級人士劉清（化名）告訴記者。
他指出，2018年初，春節之前延續2017年藍籌白馬牛市，不少人認為會繼續大象起舞，但從二季度開始受流動性與外部擾動影響，市場一直調整到2018年底。2019年剛開始，市場整體信心不足，但實際上2019年是基金的大年。站在2019年底看2020年，也有很多人認為繼續走牛概率不大，結果2020年又是一個公募的大年。
「站在當前時點，看2021年的預期收益率確實很難。」劉清表示：「10%-20%是比較謹慎樂觀的預期，要理性調整預期收益率。」
一位深圳地區正在發行權益產品的基金經理表示：「2021年市場或進一步分化。從戰術上，我會增加價值中樞回歸類配置，更加審慎評估產業成長類。同時，我會適度增配低風險、低預期收益率標的。」
結構性與機構化
當前，市場對於2021年投資收益的擔憂，主要來源於估值與流動性兩個方面。
在談到明年投資機會時，受訪基金經理表示，儘管存在均值回歸的可能，但市場機構化的趨勢將會延續，結構性機會一定存在。
一名華南地區公募研究總監黃光（化名）表示，市場結構分化越發明顯，優質公司估值較貴，但每個行業的龍頭基本面越來越強，小公司越來越弱。這背後重要的原因是A股機構化越發明顯，而且這種趨勢只會越來越強。
摩根史坦利華鑫基金表示，流動性邊際收緊的預期對高估值板塊帶來壓制，而宏觀經濟數據向好表明生產端和需求端在改善，短期看低估值順周期板塊佔優的格局有望延續。從中長期來看，內需升級和供應鏈補短板是主方向，代表新經濟的消費和科技或是未來市場的主線。
景順長城基金表示，經濟運行逐步常態化，流動性環境必然有所改變，市場未來會面臨一定估值收縮壓力。今年我國資產價格復甦快於生產端，上漲有一定泡沫化特徵。未來很長一段時期內，我們對待資本市場需要精打細算、小心應對。
李迅雷指出，市場在經歷了兩年偏離度上升之後，確實存在均值回歸的理由和動力。2021年的資本市場仍然會比較繁榮，並在繁榮中走向開放。但期望公募基金繼續獲得30%以上的超高收益，似乎並不現實。投資回歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機構投資者比重的上升，A股的估值體系會更加合理。