佳禾食品工業股份有限公司(以下稱為「佳禾食品」)首發滬市主板過會，東吳證券為主承銷商。本次擬發行不超過4001萬股，募集資金5.6455億元用於年產十二萬噸植脂末生產基地建設項目、年產凍幹咖啡2160噸項目、新建研發中心項目和信息化系統升級建設項目。
公司主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發、生產和銷售業務。
據招股書披露，從2017年-2019年及2020年1-6月，公司營業收入分別為13.6772億元、15.9545億元、18.3645億元和7.1201億元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1.8738億元、2.4410億元、2.5621億元和6744.71萬元，整體保持良好的經營業績。
實際控制人有91.79%的表決權
公司控股股東為柳新榮，直接持有公司35.84%的股份；並通過西藏五色水、寧波和理間接持有公司19.78%的股份，合計持有公司55.62%的股權，系公司的控股股東。柳新榮的配偶唐正青直接持有公司25.60%的股份，並通過西藏五色水、寧波和理間接持有公司4.94%的股份。因此，柳新榮和唐正青直接及間接合計持有公司86.16%的股份。由於柳新榮和唐正青控制的西藏五色水系寧波和理的執行事務合伙人，柳新榮和唐正青能夠通過寧波和理間接控制公司5.79%的股份。綜上，柳新榮和唐正青能夠控制公司91.79%的表決權，系公司的實際控制人。
據招股書披露，全資子公司經貿咖啡2019年及2020年6月均業績虧損，南通佳之味2019年虧損上百萬，2020年6月份淨利潤超千萬。瑪克食品2019年及2020年6月，公司虧損；晶茂國際2019年及2020年6月共計虧損近兩千萬；佳霖商貿2019年及2020年6月略有浮盈。紅益鑫2019年及2020年6月公司淨利潤超5000萬元；上海藍蛙2019年盈利353萬元，而2020年虧損852萬元；上海佳津2019年和2020年略有虧損。
據招股書披露，公司直銷收入佔總收入的70%以上，經銷商收入逐年遞減。植脂末的收入佔總收入的80%以上，其次是其他固體飲料等產品，咖啡營收有限。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司產品的原材料成本佔當期主營業務成本的比重分別為91.83%、90.30%、88.88%和85.78%，佔比較高。
消費偏好變化或致公司業績下滑
公司主營業務為植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發、生產和銷售。公司生產的植脂末、咖啡等產品作為奶茶、咖啡、烘焙及麥片等食品飲料的重要原料，其業務的增減受下遊行業的影響較大。若宏觀經濟或消費偏好發生重大不利變化，導致消費者對奶茶、咖啡、烘焙及麥片食品的消費需求嚴重下降，則下遊的食品工業客戶及餐飲連鎖類客戶將會減少對植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的購買量，進而影響到公司產品的銷售。因此，公司存在市場需求下降導致業績下降的風險。
應收帳款餘額接近於公司每年淨利潤
公司應收帳款餘額分別為1.6340億元、1.6907億元、2.0148億元和1.3817億元，佔各期營業收入的比例分別為11.95%、10.60%、10.97%和9.70%(年化)。而實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1.8738億元、2.4410億元、2.5621億元和6744.71萬元。
行業競爭致毛利率下滑，公司營收和利潤同樣受影響
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司主要產品植脂末的毛利率分別為29.28%、30.85%、32.78%和29.30%，毛利率水平相對較高。隨著行業競爭的加劇，行業內企業可能在銷售價格等方面採取激進措施以期保持市場份額。如果公司被迫應戰而下調產品售價，但又未能通過優化產品結構和工藝流程以提高生產效率、提升產品附加值或降低生產成本，則將對公司的營業收入和利潤產生負面影響。
（文章來源：中華網財經）