中國11月出口增速再度超預期

　　事件：按美元計價，進出口金額11月同比增長13.6%，10月為8.4%；出口金額11月同比增長21.1%，10月為11.4%；進口金額11月同比增長4.5%，10月為4.7%；貿易順差11月為754.2億美元，10月為584.43億美元。

　　主要觀點

　　一、出口方面

　　1、出口走勢：出口增速超預期增長21.1%，高新技術和機電產品為主要拉動

　　2、出口區域：11月對美歐日韓等發達國家以及東協、印度、俄羅斯、巴西和南非等新興市場國家的出口均上升，且均對出口增長有正向拉動，美國和東協是出口增長的主要區域。

　　3、出口商品：11月勞動密集型產品出口同比增速顯著提升，高新技術及機電產品11月同比增速和環比增速均有顯著提高，此外高新技術和機電產品的出口拉動率較高，分別為5.6%、12.4%，出口增長的主要領域。

　　二、進口方面

　　1、進口走勢：11月進口增速低於預期，大宗商品進口增速整體有所下降

　　2、進口區域：11月除了對俄羅斯和巴西的進口拉動率有所下降且為負向影響，對其餘國家的進口拉動率均有所上升，其中對美國的進口拉動率最高，為1.86%，對歐盟、日本、韓國、印度、東協和南非的進口拉動率分別為0.58%、0.56%、0.47%、0.07%、1.25%和0.13%。

　　3、進口商品：農產品和工業品出口增速較高，大宗商品進口增速整體有所下降。

　　總體來看，中國在本輪疫情之中先進先出，為疫情防控及經濟恢復爭取了更多的時間，同時也與海外疫情及經恢復產生錯位，帶來了時間紅利。疫情以來由於中美政策刺激重點的差異，中國呈現工業生產強但居民消費弱的局面，而美國則為居民消費強而生產弱，此種格局使得我國承接了全球產業鏈補缺口的重任，出口份額在海外供需缺口擴大背景下上升，預計後續至明年一季度，出口將持續走強。

　　報告正文

　　一、出口

　　1、出口走勢：出口增速顯著提升，高達21.1%

　　11月出口同比增長21.1%，10月為11.4%，有顯著的提高，實現連續六個月的正增長，目前也達到歷史最高點。

　　圖表1 11月出口增速顯著提升

　　2、出口區域：對美國和巴西的出口顯著提升

　　11月對美歐日韓等發達國家以及東協、印度、俄羅斯、巴西和南非等新興市場國家的出口均上升，且均對出口增長有正向拉動，其中對美國和巴西的出口同比增速最大，分別達到46.09%、45.48%。主要發達國家中美國對出口的拉動率最大，為6.12%，新興市場國家中東協對出口的拉動率最大，為1.32%，美國和東協是出口增長的主要區域。

　　圖表2對主要發達國家出口同比（%）

　　圖表3 對主要新興國家出口同比（%）

　　圖表4 主要發達國家出口拉動率

　　圖表5 主要新興國家出口拉動率

　　3、出口商品：

　　11月勞動密集型產品出口同比增速顯著提升，塑料製品出口同比增速高達112.91%，箱包類產品出口同比增速下降幅度減小，服裝類產品出口同比增速基本保持不變，紡織類產品、玩具類和家具類產品出口同比增速均有顯著提高。高新技術及機電產品11月同比增速和環比增速均有顯著提高，此外高新技術和機電產品的出口拉動率較高，分別為5.6%、12.4%，出口增長的主要領域。在鋼鐵方面，未鍛造的鋁及鋁材出口同比增速轉為正向增長。能源方面，成品油出口同比增速和環比增速均進一步顯著下降。

　　圖表6 11月勞動密集型產品和高新技術及機電產品出口增長

　　圖表7 11月高新技術及機電產品出口拉動率大幅提升

　　二、進口

　　1、進口走勢：11月進口增速保持正向增長

　　11月中國進口同比增長4.5%，10月為4.7%，與10月相比保持穩定。

　　圖表8 11月進口增速保持正向增長

　　2、進口區域：對主要國家的進口勞動率下降

　　11月除了對俄羅斯和巴西的進口拉動率有所下降且為負向影響，對其餘國家的進口拉動率均有所上升，其中對美國的進口拉動率最高，為1.86%，對歐盟、日本、韓國、印度、東協和南非的進口拉動率分別為0.58%、0.56%、0.47%、0.07%、1.25%和0.13%。

　　圖表9 11月進口拉動率

　　3、進口商品：

　　（1）從農產品看，糧食和大豆11月進口數量增長，同比增速分別為38.81%、15.77%，但與10月相比同比增速有較大幅度下降。此外兩者進口價格的同比增速看來，價格差別不大，與進口數量類似，進口金額同比增速11月為正向增長，與10月相比亦為大幅度下降。

　　（2）從大宗商品來看，鐵礦砂和銅等相關產品進口數量同比正增長，進口價格同比亦增長，相應的進口金額同比正增長，分別為43.43%、31.1%。原油、成品油和煤等相關產品的11月進口數量同比增速均下降，分別為-0.84%、-14.83%、-43.84%，以及進口價格同比亦呈負增長，導致其進口金額同比增速為更大幅度的負增長，分別為-34.45%、-37.47%、-57.82%。

　　（3）從工業品看，集成電路的進口數量同比增速為正，進口價格同比為負，則其進口金額同比增速有所下降，為12.96%。二極體及類似半導體器件的進口數量同比為正，進口價格同比亦為正，隨之進口金額同比增速較高，為33.85%。

　　圖表10 11月主要進口商品同比增速

　　由主要商品大類對進口的拉動來看，能源等產品對進口增速為負向影響，為 -5.29% 。 農產品、高新技術產品和機電產品對進口的拉動率為正，分別為 0.79% 、 4.18% 、 4.67%。

　　圖表11 11月進口商品拉動率

　　三、貿易差額

　　11月貿易差額為順差，由10月的584.43億美元上升至11月的754.2億美元，為目前今年的最高值，且同比增速為正，11月同比增速為102.9%。

　　圖表12 11月貿易順差上升

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責任編輯：jhb