"網際網路+"加速融入能源業 能源網際網路爆發可期
近日有媒體報導稱，國內首座數位化熱電廠北京朝陽區東北熱電廠今年夏天將投入運營，該電廠首創將網際網路、大數據技術運用到傳統電力行業，運用大數據進行生產管理。
當前「網際網路+」時代風起，新一輪電改啟航，市場紛紛預期「能源網際網路」概念正加速在中國落地。業內人士指出，從中短期來看，這一市場「藍海」的風口在於新電改實施下的配售電側市場化，通過引入網際網路促進萬億元售電側市場加速開啟。同時，清潔能源電力分布式接入電網加速替代傳統能源，催生儲能等新興產業崛起。
變革能源利用方式
近年來，「能源網際網路」成為熱點。今年政府工作報告中首次提出將制定「網際網路+」行動計劃，而新一輪電改方案的發布，更是激起了業界對於能源網際網路的期待。
上述將投入運營的國內首座數位化熱電廠，區別於傳統熱電廠的最大特徵在於將網際網路、大數據技術運用到傳統的電力行業，運用大數據進行生產管理。這種能源生產方式其更大的意義在於能源利用方式上的變革。
國家能源局原副局長吳吟在近期召開的一次會議上表示，能源網際網路更深層內涵是將各種一次能源，特別是可再生能源轉化成二次能源電力，通過分布式採集和使用的交互形式，結合網際網路平臺技術，實現公眾實時的能源互聯和共享。
國網能源研究院首席專家馮慶東據記者表示，事實上，能源網際網路在歐美多個國家已經「開花結果」。以德國為例，德國近年來推出E-Energy計劃，投資1.4億歐元，利用4年時間使得整個能源供應系統實現全面的數位化聯網，以及計算機控制和監測。通過這種方式，目前德國1000多家電力公司中，其可再生能源發電在整體能源消費量中佔比達到25%。這一數字高出中國一倍多。
吳吟指出，能源網際網路得以實現的一個根本是各種能源利用形式的有效互聯，除了目前佔主導地位的電力之外，未來包括熱力、冷源或者天然氣等均將納入到能源傳輸的「大網」之中。
申萬宏源(000166,股吧)證券研究員認為，能源網際網路將重構現有的能源交易體系，大幅提升能源的生產及使用效率，實現能源消費量交易的融合。
促進新能源發展
近日，國家公布新電改「9號文」正式啟動停滯多年的電力體制改革進程。「9號文」最大的亮點當屬電網「三放開」原則，而售電側放開則有望打開萬億元的售電業務產業化市場空間。
申萬宏源證券認為，電網的售電業務上遊承載發電、輸配電和分布式等多維供給，下遊承接工商業、居民和園區等多維度用戶，其作為未來整個能源交易的數據交換中心，通過網際網路技術手段推進能源流、信息流和業務流的融合勢在必行。
而進一步的分析則指出，未來電網售電側將通過培育多個售電主體引入競爭機制，這種背景下，擁有網際網路融合技術優勢的售電公司將更具市場競爭力。這也倒逼售電公司加大對能源網際網路技術的投資。
馮慶東表示，相比智能電網，能源網際網路含義更廣泛，其投資空間遠比智能電網廣闊。智能電網對於分布式發電的消納能力限制於局部，而能源網際網路通過大電網與微電網的技術融合，使得分布式發電的消納範圍大大擴大。這對於當前受制於電網安全性顧慮而裹足不前的風電、光伏和天然氣等分布式能源有望在能源網際網路時代實現質的飛躍。
眾多券商在研報中指出，能源網際網路將激發分布式能源大發展，帶動電力儲能市場爆發式發展。馮慶東指出，能源網際網路化要發揮作用，足夠的能量存儲空間是基礎，電力的潮流控制、分布式電源及微網將實現廣泛應用。據中電聯預計，到2020年全國發電總裝機將達1600GW，如果其中儲能發電裝機佔比設定為5%-10%，屆時儲能裝機容量將達80GW-160GW。以目前國內鋰離子電池儲能系統的綜合初始投資成本為600萬元/千瓦計算，到2020年，若儲能裝機全部以鋰電池儲能項目計，其投資規模可達4800億-9600億元。
上市公司積極布局
伴隨著「網際網路+」的發展，不少企業已提早布局能源網際網路業務，其中不乏上市公司身影。
積成電子(002339,股吧)近來頻頻發力能源互聯業務。公司投資1億元設立積成能源公司，重點投資智慧能源(600869,股吧)產業、智能微電網及新能源、工業節能和節能服務等領域。公司多年在智能電網、智慧水務、智慧燃氣以及節能信息化等領域積累了豐富的技術、品牌和資源優勢。
在分布式光伏逆變器市場佔據主力地位的陽光電源(300274,股吧)，去年以來通過與三星SDI合作，布局儲能業務；公司儲能變流器能在獨立的系統環境下（即併網系統，孤島系統，混合系統中）提供削峰填谷、應急獨立逆變功能、靈活接受電網的調度指令、動/靜態電網支撐以及無功功率補償等。市場分析認為，其逆變器的技術潛力將在儲能業務領域更具發展空間。
有券商研究員認為，能源大數據採集是實現網際網路融入能源領域的第一步，具備能源工業大數據基礎的上市公司將更加容易把握能源網際網路時代的節奏。在此方面，創業板公司安科瑞(300286,股吧)近幾年積累了深厚的工業網際網路大數據資產，特別是在智能電力監控、電能管理及電氣安全等領域。
國泰君安證券分析師對記者表示，過去幾年，網際網路對消費行業的改造誕生了BAT這樣的行業巨艦，而能源行業與網際網路的融合值得期待。(中國證券報)
國金證券能源網際網路行業2015年系列報告：解決能源痛點，萬億市場，改變生活
行業觀點
類似信息網際網路的發展過程,能源網際網路的建成需要硬軟結合,相輔相成;
能源網際網路中,電能唱主角,將加快電能在產生和終端消費中對其他形式能源的替代,驅動能源網際網路的建設;
與信息網際網路不同,能源網際網路的產生並不是單向降低電能成本,而是有升有降,更加充分地體現電能的商品屬性;
能源信息天生具備大數據分析和價值挖掘的潛力,能源網際網路是為解決「能源痛點」而生:
在新型電能來源和波動電力需求之間創造和諧,推動電能清潔替代:風電、光伏等可持續的新興清潔電能產生技術的革新和快速發展,但其發電過程中的信息複雜,需要通過能源網際網路進行信息和電能的傳輸、處理和反饋實現可靠、低成本併網發電;
提高存量電能相關資產利用率,深度挖掘電能交易和電源/電網存量資產和相關資源的商業價值,具有巨大的現實意義和深遠的政治及經濟意義:以我國為例,當前我國電能市場年度總容量為5.77億度,總金額約為3.5萬億,未來10年,年均需求量增速將保持5%,但電能需求的峰谷差異、分地區/分行業差異巨大,相關電源及輸配電投資平均閒置率25%,最大值超過50%;由於電能供需不平衡現狀造就的市場機會高達每年1萬億,且逐年增加;
能源網際網路將帶來更加低碳、便利的和諧生活,使得社會運轉更加安全、高效,電能的生產和消費模式也將改變,甚至改變所有人的生活方式;
投資建議
行業重點方向圍繞核心技術展開,我們認為需求增速高到低依次為:虛擬電廠技術;電源及用電側儲能;新能源併網及分布式控制技術;現有電網智能化;智能低壓電器;電力電子核心器件;電力信息化;電力高速公路;電力工程建設及能源網際網路走出去;
根據行業重點自上而下篩選,建議投資組合為:科陸電子(002121,股吧);比亞迪(002594,股吧)/聖陽股份(002580,股吧)/東源電器(002074,股吧);易事特(300376,股吧)/陽光電源/科華恆盛(002335,股吧);中恆電氣(002364,股吧)/金智科技(002090,股吧)/思源電氣(002028,股吧)/安科瑞/國電南瑞(600406,股吧)/許繼電氣(000400,股吧)/四方股份(601126,股吧);正泰電器(601877,股吧);南車時代新材(600458,股吧)/三安光電(600703,股吧);遠光軟體(002063,股吧);智慧能源/聯創光電(600363,股吧)/中國西電(601179,股吧)/特變電工(600089,股吧)/ST天威/平高電氣(600312,股吧)/長高集團(002452,股吧);中國電建(601669,股吧)/葛洲壩(600068,股吧);
風險提示
估值偏高;國內相關技術推廣及電力市場化改革進展不及預期;一帶一路國家戰略遇阻;扶持政策不到位;智慧財產權保護不到位,導致市場份額未能向龍頭企業集中;（國金證券(600109,股吧)）
能源網際網路10大概念股價值解析
個股點評：
積成電子:布局能源網際網路,拓展軍轉民
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：黃守宏 日期：2015-03-30
電力和公共事業自動化業務穩步增長。積成電子發布2014年年度報告,實現營業收入11.09億元,同比增長25.17%,實現歸屬於母公司淨利潤為1.3億元,同比增長13.62%,實現基本每股收益為0.34元,同比增長9.68%。擬向全體股東每10股派發現金紅利0.6元(含稅)。其中,電力自動化行業實現營業收入9.03億元,同比增長30.46%;公共事業自動化行業實現營業收入1.69億元,同比增長38.63%;其他行業收入0.35億元,同比增長54.33%。
成立積成能源子公司,布局能源網際網路。積成能源還公告稱,擬以自有資金1億元人民幣設立全資子公司積成能源有限公司,重點投資智慧能源產業、智能微電網及新能源、工業節能和節能服務等領域。積成電子將利用多年來在智能電網、智慧水務、智慧燃氣以及節能信息化等領域積累的技術、品牌和資源優勢,向智慧能源產業化、能源網際網路方向拓展。目前公司已經有全國16000戶高耗能企業能耗數據,10萬戶燃氣用戶數據,大數據挖掘潛能明顯。
拓展軍轉民。積成電子與北京久遠成立軍工併購產業基金。公司可以依託公司在電子信息領域積累的核心技術及產業化經驗,開展軍工領域的業務拓展,為公司培育和發展新的利潤增長點。公司未來也可以通過軍工信息化項目注入上市公司,非軍工信息化項目IPO 等方式實現公司軍工業務板塊的做大做強。
投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價30元。我們預計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.54元、0.80元和1.09元,對應的PE 分別為41倍、28倍和20倍,首次給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為30元,相當於2015年41倍的動態市盈率。
風險提示:軍工業務拓展緩慢;能源網際網路業務推進低於預期。
智慧能源:供應鏈金融蓄勢待發
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司研究員：杜長春 日期：2015-03-05
垂直B2B符合行業發展潮流,在打造供應鏈金融等衍生增值服務方面優勢突出。B2B 電商佔電子商務主體地位,發展迅猛且增長空間大。
綜合B2B 電商「大而全」的特點難以深入到任何行業,垂直類B2B電商深耕單一行業,提供最專業的資訊,建立最合適的交易和結算模式,在打造O2O 閉環和供應鏈金融上優勢突出。電纜行業產能過剩的局面倒逼企業觸網,推動貿易方式的B2B 電商化,且行業市場空間大及產品標準化利於電商推行,「馬太效應」下,龍頭電商將坐享貿易電商化的大部分紅利。
公司電商平臺架構完善,發展迅猛。垂直電商發展路徑為「資訊平臺-在線交易平臺-供應鏈金融」,公司競爭對手均處於最初級階段,轉型升級無用戶基礎和資本支撐。公司電商壟斷行業絕大部分用戶,資訊平臺行業影響力遠超競爭對手;原材料交易平臺降低中小企業採購成本,解決賣方帳期痛點和壞帳風險,發展迅猛且壟斷地位有政策支持,交易量還有十倍增長空間;電纜買賣寶重點在調劑短段電纜的供和中小電纜企業庫存,並有望以此為切入口,進一步打造萬億市場的電工電器電商平臺,旨在成為輸配電一站式解決方案供應商。
供應鏈金融蓄勢待發,有望獨佔千億級市場。供應鏈金融有效解決中小企業融資難的頑疾,極具發展前景。在網際網路金融時代,供應鏈金融主體呈現多樣化。垂直電商深耕行業,專業知識強,形成O2O 閉環的電商對供應鏈有絕對掌控力,大數據的積累為終極模式:在線無抵押融資打下基礎,佔據壟斷地位的龍頭電商平臺將成為供應鏈金融最佳埠,另外資金對該埠的爭搶提升電商盈利空間。電纜網複製鋼聯模式旨在進軍供應鏈金融等衍生服務領域,電纜市場空間約8000億元,企業融資需求超千億級,公司暫無競爭對手,有望充分收益。
風險提示:平臺用戶導入不及預期; 專業網際網路電商的介入;
陽光電源-電改電氣新時代系列報告5:站在能源網際網路的風口,產業布局完善
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：谷琦彬,洪榮華,劉驍 日期：2015-03-27
投資要點:
給予增持評級。市場過於擔憂逆變器和EPC激烈競爭對公司成長性的影響,我們認為國內光伏裝機高增長、海外逆變器市場拓展、持有部分電站運營可使光伏維持穩健增長,同時在儲能、電動車、充電領域布局將帶來極大成長潛力。公司戰略定位逐步從設備製造商向能源解決方案與服務商轉型,預計2014-2016EPS0.45/0.80/1.08元,參照可比公司估值水平,考慮公司在能源網際網路領域布局完善,享有一定溢價,給予2015年50倍PE,目標價40元,增持評級。
能源網際網路關鍵環節布局最完善。分布式電源是能源網際網路最重要的能源來源之一,電動汽車是關鍵組成,充電設施發揮接口作用;儲能在改善電能質量和提高系統穩定性有巨大作用。公司在分布式光伏、儲能(攜手三星SDI)、電動車控制器、太陽能充電站均有布局。
其中,電動車控制器領域有多年技術積累,產品在安凱汽車已實現應用,隨著國內電動車爆發,公司的驅動器憑藉高轉換效率優勢將實現快速增長。預計2015年電動車和儲能收入分別達5000萬和1億元。
光伏業務受益國內裝機高增長。3月17日能源局文件制定2015年光伏新增規模17.8GW(+78%),利好於與裝機高度相關的逆變器和EPC環節。我們預計公司2015年逆變器出貨量6GW以上,同比增長43%,其中海外出口快速增長,預計800MW(+90%)。由於項目儲備豐富,預計2015年EPC/BT新增500MW,轉讓400MW。
催化劑。儲能補貼政策出臺,電動汽車新版補貼方案落地。
風險提示。國內光伏裝機不達預期,EPC/BT轉讓進度不達預期。
安科瑞中小盤信息更新報告:能源網際網路入口優勢標的
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：孫金鉅,王永輝 日期：2015-03-25
投資要點:
首次覆蓋給予 「增持」評級,目標價44.6元。與市場對安科瑞用電管理產品及方案提供商的認識不同,我們認為,工業網際網路落地能源領域(即能源網際網路),大數據將是核心資產。公司已掌握能源(用戶端)一定規模的數據資源,為公司未來開展用電管理平臺型業務奠定了堅實基礎。保守預計公司2015-2016年淨利潤分別為8944萬元和1.09億元,對應EPS 為0.62/0.76元。參考能源網際網路行業企業2015年65倍平均估值水平,考慮到公司產業鏈橫向擴張帶來業績向上彈性,給予公司一定的估值溢價,給予安科瑞44.6元(72。0.62)的目標價。
工業網際網路落地能源領域,大數據資產是核心。工業網際網路可影響全球的100%能源生產和44%能源消耗,將帶來能源領域巨大的效率改進。而能源大數據將是工業網際網路應用於能源領域的核心資產。我們認為,能源大數據採集是實現網際網路落地能源領域的第一步。對於企業而言,如何獲取能源領域數據並形成規模能源數據流的入口是工業網際網路時代能源企業的關鍵(目前典型的數據入口包括智能電錶、智能能效管理系統等)。
逐步轉型綜合能源管理解決方案提供商,掌握能源大數據(用戶端)入口。我們認為,經過多年的產品研發銷售及能源管理解決方案項目的積累,公司已掌握有能源(電力)用戶端一定規模的數據資源(特別在智能電力監控、電能管理、以及電氣安全等優勢領域),對於公司未來開展用電管理平臺型業務奠定了堅實基礎。
催化劑:公司進行產業鏈橫向擴張。
核心風險:我國工業經濟增長放緩影響公司訂單。
遠光軟體:電改9號文加速電力IT投資
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉洋,劉曉寧 日期：2015-03-24
外部衝擊是IT 投資加速的重要信號。計算機產品與服務可應用至電力、金融、醫療、教育等各種領域。各領域的IT 發展史,基本可歸納為局端、配套、數據大集中、外部衝擊四個階段。數據大集中與外部衝擊是IT 創新走向繁榮的重要階段。
5 號文電改的後8 個字推進緩慢制約電力IT 商發展。電力改革的16 字「廠網分開」和「主輔分離」完成或基本完成,「輸配分離」和「競價上網」一旦完成,將給IT 服務商的業務機會提升一個數量級。後面8 個字推進較緩使電力IT 外部衝擊不夠,也對IT 服務商業績有負面影響。
電力IT 投資通過電改9 號文開始兌現。3 月16 日新電改9 號文正式下發,相比於之前的5 號文,此次電改新增內容,包括有序放開輸配以外的競爭性環節電價、有序向社會資本放開售配電業務等,以及鼓勵社會資本投資配電業務、多途徑培育市場主體、完善併網運行服務等。9 號文的落定與下發,是新的外部衝擊。動態計算電價,意味著電力IT 投資倍增將會逐步兌現。
遠光軟體受益於本次電改。新電改方案對於遠光軟體產品和業務比較有利,主要體現在二個方面。一是售電業務需要成本核算和客戶關係管理等IT 能力,隨著購售電公司的成立,遠光軟體的企業產品的用戶數大大增加;二是電改對電網企業的盈利模式提出了完全不同的要求,公司現有的面向電網企業的產品將會面臨機遇,公司也已經開始在這方面進行部署。另外一旦電網剝離出售電業務,其原有的用電營銷系統將面臨洗牌,對電費計價系統提出了諸如需要實時計價等的更高的要求。
緊跟移動化和社交化的技術潮流。最新公布的《投資者關係活動記錄表》中透露,目前遠光軟體研發的SmartWork 已經開始在國網省公司試點,未來公司將會根據試點情況,在國網集團進行全面推廣。據了解,SmartWork 是遠光軟體基於移動應用推出的企業網際網路社區產品。企業社區產品可以提高原有ERP 產品的用戶粘性,提高客戶體驗,甚至改變軟體業務的商業模式。
維持盈利預測,維持「買入「評級。預計2015-2016 年收入分別為12.9 和15.1 億元,淨利潤分別為4.8 和5.9 億元,每股收益分別為1.04 和1.28 元。
愛康科技:引領行業創新的光伏電站龍頭
類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：郭荊璞,劉強日期：2015-03-26
順應行業發展趨勢,愛康已是國內光伏電站運營優質龍頭。公司上市時主營業務是光伏電池邊框、支架及EVA 膠膜等光伏配件生產及銷售,在2011 年領先行業內其他企業布局下遊電站運營,充分受益於行業2013 年以來的大發展。公司目前已經持有併網電站511.4MW。2015 年電力收入我們預計將達9 億元以上,同比增長3 倍以上,並帶來公司整體業績3 倍以上高增長。
光伏電站未來大空間促使優質龍頭持續成長。展望未來,全球和國內光伏發電量未來都有10 倍以上的增長空間,能夠承載千億市值的光伏電站上市公司,愛康科技(002610,股吧)等優質龍頭有望持續成長。
公司在電站收益率和融資方面引領行業發展,不斷創新。首先,公司通過精細化運營保障發電量; 其次,公司發展多元化融資模式推動規模迅速壯大。融資租賃、信託融資、資產證券化、碳交易等金融創新將同時提升公司的成長空間、速度和市場估值;未來公司還將受益能源網際網路的發展。
盈利預測與投資評級:按照公司現有股本(同時不考慮第二次增發項目),我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.29、1.28、1.91 元,考慮到公司在電站金融、運維上的不斷創新,我們給予公司2015 年35 倍市盈率,對應目標價為45 元,首次覆蓋給予公司「買入」評級。
股價催化劑:電站業務拓展超預期;金融創新超預期;光伏行業超預期變化。
風險因素:1、光伏業務拓展低於預期; 2、金融創新低於預期;3、應收帳款等財務風險。
東源電器:有望打造a股彈性最大的鋰動力電池龍頭
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：洪榮華,劉驍,谷琦彬 日期：2015-02-17
本報告導讀:
國內動力鋰電龍頭國軒高科有望注入公司,國軒高科作為國內一線動力電池企業,充分受益新能源汽車爆發式增長。首次覆蓋,給予增持評級。
投資要點:
首次覆蓋給予增持評級。預計2014-2016年EPS0.14、0.21和0.26元,考慮國軒高科資產注入的預期,備考2014-2016年EPS0.33、0.50和0.68元。鑑於國家對新能源汽車的重視和政策扶持力度,我們認為國軒高科注入方案過會的概率較高。由於一線動力電池處於供不應求格局,公司作為行業龍頭和a股唯一純正的動力電池標的,行業地位和稀缺性應享有估值溢價,目標價27元。首次覆蓋,增持評級。
國內動力鋰電龍頭國軒高科注入。根據公司公告,公司發行4.9億股,國軒高科以33.5億元對價出售。公司擬發行8.2億元,用於建設年產2.4億Ah動力鋰電池項目。國軒高科給予2014-2017年扣非淨利潤2.25億、3.16億、4.23億和4.68億業績承諾,鑑於行業高景氣和國軒高科核心競爭力,我們認為實際淨利潤將大幅超過業績承諾。
充分受益國內新能源汽車爆發。國軒高科把純電動汽車電池作為重點,優先布局公交領域,具有磷酸鐵鋰電池組核心技術,並完成三元電池技術儲備,是國內少數以動力電池為核心的鋰電企業,2011-2013年動力電池出貨量和毛利率在業內均處領先地位。預計動力電池產能將從2014年1億ah擴產到2016年3.4億ah,2014-2015年電池銷售收入有望超過10億元和20億元,由於訂單飽滿、產品供不應求格局至少維持至2016年,預計2015-2016年盈利較強,毛利率超過45%。
銷售模式和供應鏈具有優勢。公司採用與整車廠合作開發電池產品的直銷模式,以及融資租賃模式(出售電池給金融租賃公司,後者作為出租人,新能源汽車運營企業作為承租人)實現快速增長,並成功打入金龍客車、江淮汽車(600418,股吧)、上海大郡和新大洋等一線整車廠商的核心供應鏈,訂單獲取能力遠高於二三線電池企業,並確保較高盈利。
風險提示。重組方案未過會,新能源汽車銷量不達預期。
金智科技:能源網際網路+智慧城市,新機遇
類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2015-03-27
金智科技源於東南大學,業務從電廠自動化和高校信息化發展而來,電廠自動化發展成為能源網際網路所屬的智能電廠、智能變電、智能配電、電力設計和新能源;高校信息化業務發展成為智慧城市所屬的平安城市、智慧交通、智慧建築、智慧社區、智慧媒體。智能電網業務和智慧城市業務在收入中平分秋色。
能源網際網路新機遇:電改來了,能源網際網路來了,能源網際網路與智能電網有區別有聯繫,智能電網是能源網際網路的基礎,公司將會以智能發電、智能變電、智能配電等智能電網解決方案和新能源為核心發展能源網際網路。公司在智能發電排名第二,智能變電排名第七,智能配電技術一流,新能源發電挑起能源網際網路的源頭,電力設計業務串起公司在能源網際網路中的各個鏈條,公司非常強的IT也會整合進能源網際網路的業務中。能源產品的交易、能源資產的服務、能源的增值服務、能源網際網路解決方案四種商業模式公司都可以參與。
受益智慧城市全面建設,與能源網際網路互動:公司的智慧城市業務由高校信息化發展而來,目前,公司的智慧城市業務發展迅速,而高校信息化業務基本退出,公司的智慧城市業務包括智能建築、平安城市、智慧交通、智慧社區與智慧媒體。建築智能化業務經過多年技術與工程積累及品牌積澱,市佔率有望從目前約30名上升至前十名,參與世博會和南京青奧會等重大工程。智慧交通基於計算機視覺智能分析技術的EPS7000系列新一代智能電子警察系統,是傳統地感線圈式電子警察的換代產品。公司和集團共同參股30%南京城建隧橋經營管理有限責任公司,該公司70%股權的大股東承擔南京市城市基礎設施及市政公用事業項目的投資,預計金智科技在智能交通領域將會有大發展。
投資建議:我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.52元、0.7元、0.96元,按照攤薄後股本計算的EPS分別為0.48元、0.64元、0.88元,買入-A投資評級,智慧城市可比公司目前估值為平均60倍動態市盈率,按100億市值估值,按照增發後股本計算,目標價位45元。
風險提示:電力改革步伐緩慢的風險、公司業務進展不達預期的風險
科陸電子:乘電改東風,率先搶灘售電領域
類別：公司研究 機構：國信證券(002736,股吧)股份有限公司 研究員：楊敬梅,黃道立 日期：2015-03-26
事項:
科陸電子公告:公司受讓自然人皇甫涵、唐睿及謝旭新持有的深圳市深電能售電有限公司總計20%的股權。
評論:
新電改靴落,售電側開放成定局。
本月21日,以中共中央、國務院名義下發的《進一步深化電力體制改革的若干意見》(9號文)被媒體報導引起廣泛關注,這是繼02年電力體制改革的5號文後電力行業最重要的改革性文件。文件強調「三放開、一獨立、三加強」,售電側放開成為本次改革最重要的內容。售電側電價和準入門檻向社會資本開放,將導致民營資本的大量湧入。售電領域目前的市場規模估計約為5.5萬億。
布局進入售電領域意味明顯。
公司本次獲得深圳市深電能售電有限公司20%的股權。深能售電成立於1月30日,尚未實際經營,但此前已被部分媒體報導。深能售電意在以國際通行的準許收入模式確定獨立輸配電價,並履行與大用戶議價的職責。公司獲取深能售電股權,搶先布局售電側市場的意圖明顯。
天時地利下的順勢而為。
公司是國內儲能技術的領軍企業,並為中國化學(601117,股吧)與物理電源行業協會儲能應用分會唯一理事長單位。公司也在積極發展新能源發電、智能充電樁業務。多年電力電子經驗使公司有對電網的深刻理解。其業務發展方向也符合新電改對未來電力行業改革的精神。其向售電側領域延伸具備天然的優勢。而公司所處的深圳正是電力體制改革試點的先行者,新電改的具體方案最有可能率先在深圳執行。目前據傳首張售電牌照很有可能在深圳發放。
股東背景強大,強強聯手意味明顯。
深能售電董事長江克宜此前為南網旗下的深圳市供電新能源科技有限公司總經理、深圳新能源行業協會常務副會長、深圳市龍崗區供電局局長,在電力服務領域浸淫多年,經驗和人脈豐富。而比亞迪也與科陸電子同時接受了20%的轉讓股份。儲能行業內兩大巨頭聯手,能量巨大。
維持原盈利預測,超預期可能性大。
15年,除了公司光伏及儲能業務都將全面爆發外,公司在售電領域也可能新的亮點。
我們維持原盈利預測,預計公司2014/2015/2016年淨利潤分別為1.11/2.53/3.72/億元,同比增長分別為28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分別為0.28/0.64/0.94/元且業績有超預期可能。維持對公司「買入」評級。
國電南瑞:2014年業績低於預期
類別：公司研究 機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：李博 日期：2015-03-30
南瑞2014 年業績負增長,情況低於預期。
南瑞2014 年收入89 億,同比下降7%,淨利潤12.8 億,同比下降20%,每股收益0.53 元,低於我們和市場預期。其中電網自動化收入61 億,同比增長3.2%,發電及新能源15.6 億,同比下降36%;節能環保6.9 億,同比增長27%;工業控制收入5.4 億,同比下降20%。四季度單季收入36.7 億,同比下降37%,淨利潤6.46 億,同比下降35%。
智能電網及能源網際網路實力強大。
南瑞在配電網升級改造,電網智能調控等領域,實力國內最強。2014 年建立了全國統一的電力市場交易平臺,是國內首套投入運行的大用戶交易平臺,我們預計將受益於國內電力體制改革和能源網際網路建設。目前能源網際網路業務收入佔比較小。
預計2015 年主業將平穩增長。
2015 年,電網投資平穩增長,計劃增速10%左右,南瑞的電網自動化業務可能與電網投資增速基本持平。我們預計電網外業務新能源發電和工業控制將較快速度增長,但由於利潤率較低,對公司業績拉動有限。整體來看我們預計2015 年主業仍將平穩增長。
估值:目標價20.5 元,買入評級。
我們的目標價是基於瑞銀VCAM 現金流貼現模型(WACC=8%)得出。我們盈利預測存在下行風險。
（責任編輯：王曦晨 HF068）