【國元傳媒】寶通科技(300031)2020 年度業績預告點評:業績增長良好,大市場逐漸突破

2021-02-15 典評文娛

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事件： 

公司發布2020年度業績預告，預計歸屬上市公司股東淨利潤在3.97 億-4.27億區間內，同比增長30%-40%。 

點評：

●  深耕區域化發行，擴大日本、歐美等市場布局 

易幻方面，《三國志M》、《萬王之王》、《龍之怒吼》、《完美世界》以及《遺忘之境》等產品收入穩定，今年陸續推出《食物語》、《命運的法則：無限交錯》、《新笑傲江湖》、《延禧攻略》、《夢境連結》及《王國 Kingdom:戰爭餘燼》等10多款新品，上線後表現良好推動業績增長。高圖方面，自研產品《WTS》已於11月18日上線，《War and magic》、《Dragon storm fantasy》及《King's Throne: Game of Lust》等產品運行穩定，2020年海南高圖流水與業績較去年同期大幅增長。遊戲業務大市場布局取得成效，日本與歐美市場流水佔比從5%提升至35%以上。

●  儲備產品豐富，自研產品有望貢獻業務增量 

2021年公司儲備有多款產品，並進一步擴充自研產品矩陣。其中，易幻網絡將在港澳臺、韓國、東南亞、日本等地區上線《龍之怒吼》、《死神》、《T13》、《FZFS》等多款新品，海南高圖已儲備 2-3 款自研（定製）新品上線與測試。此外，2021年公司目標大力拓展國內遊戲市場，由易幻運營的《幻象回憶》國服目前已開啟全渠道預約，有望於3-4 月上線，子公司成都聚獲自主研發、交由B站獨代產品《終末陣線：伊諾貝塔》預計於2021上半年正式上線，放置 ARPG手遊《D3》（《龍之怒吼》第二代）有望於2021下半年上線。

●  工業網際網路業務加大創新力度，持續優化產品結構 

工業網際網路業務方面，公司推進技術創新，持續優化產品銷售結構，其中數位化輸送帶系列產品銷量佔比提升，並加速布局工業散貨物料智能輸送的智能化和數位化業務，推動更多服務場景落地。 

●  投資建議與盈利預測 

公司深耕區域化市場同時，積極開拓日本、歐美及中國大陸等大市場，高圖、聚獲等子公司發力自研，全球化研運一體布局初顯成效。老產品表現穩定，代理及自研產品儲備進一步貢獻業績增量。我們預計2020-2022年公司EPS分別為1.01/1.41/1.65元，對應 PE18x/13x/11x。維持「買入」評級。

●  風險提示 

新遊戲上線不及預期，頭部老遊戲流水快速下滑。

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投資評級說明

分析師聲明

作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人承諾報告所採用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基於作者的職業操守和專業能力，本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點並通過合理判斷得出結論，結論不受任何第三方的授意、影響。

證券投資諮詢業務的說明

根據中國證監會頒發的《經營證券業務許可證》（Z23834000),國元證券股份有限公司具有以下業務資質：證券經紀；證券投資諮詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理；融資融券；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務。證券投資諮詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其諮詢人員為證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議，並直接或間接收取服務費用的活動。證券研究報告是證券投資諮詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資諮詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，製作證券研究報告，並向客戶發布的行為。

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