文 | 中國經濟周刊-金臺資本組 記者 侯雋
插圖：《中國經濟周刊》美編 孫竹
蒙牛又買買買了。
在豪擲14.6億澳元（約合人民幣70億元）收購澳大利亞網紅有機奶粉企業貝拉米後，蒙牛乳業（2319.HK）再度出手。11月25日，蒙牛乳業發布公告，明確表示將以6億澳元（約合人民幣28.6億元）現金對價收購澳洲品牌乳品及飲料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd（雄獅乳品飲料公司，下稱LDD）的100%股份。
3個月內，第二次出手收購澳洲乳企，蒙牛的如意算盤是什麼？在買買買之後，就能完成2020年蒙牛衝擊千億的小目標了嗎？
日本麒麟hold不住「澳洲獅」
11月25日，蒙牛在公告中披露，收購LDD的原因主要是，該公司擁有多個標誌性乳業品牌，這些品牌在乳飲料、酸奶、低溫果汁及植物飲料的市場地位澳洲排名第一。LDD可取得大量高品質的澳洲奶源、擁有13個位於澳洲各地的大型製造設施以及可服務35000名客戶的龐大冷鏈分銷網絡。
資料顯示，LDD是在澳洲註冊成立的私人有限公司，是日本食品巨頭企業Kirin Holdings Company Limited（日本麒麟控股有限公司）的間接附屬公司。
2007年，日本麒麟收購了LDD，擬擴大其在大洋洲的業務，但是收購後的收益卻不盡如人意。
LDD是澳大利亞第二大牛奶加工企業，公司每年採購約8.25億公升牛奶當量及5000萬公斤鮮果，但是近年澳洲乳製品市場競爭非常激烈。2015年，澳大利亞媒體就不斷發表文章稱很多大乳企的生意難做，尤其是LDD。自2010年起，麒麟為LDD減記累計高達21億澳元，並對業務大幅重組,麒麟已經在尋求買家打算出售這隻澳洲獅子。
11月20日，澳大利亞媒體首次點名蒙牛，稱蒙牛正與LDD的東家麒麟進行協商。
11月25日，蒙牛乳業公告確認，交易完成後，LDD將成為蒙牛間接全資附屬公司，財務業績也將併入蒙牛的財務報表，蒙牛將擁有LDD的全部有形及無形資產。
蒙牛能買出千億的小目標嗎
「中國的傳統消費已經趨於飽和，業績增長難度加大，目前乳業增長最快的其實是東南亞，布局澳洲有利於蒙牛加大對東南亞市場的投放。蒙牛這次併購LDD實際上是利用海外資源開拓國際市場，為明年加速邁入千億俱樂部做準備。」 乳業專家宋亮對《中國經濟周刊》記者表示。
此前，蒙牛在澳大利亞已先後收購了Burra Foods和貝拉米，此次收購LDD,蒙牛自己也非常得意，在公告中表示，此次收購可以獲得LDD的優質資產控制權，「是打造區域性市場整合者的又一重要裡程碑，可以通過多品類、多品牌的組合，服務亞太地區消費者」。
「本次收購將有助高端UHT奶的發展機遇及供應鏈的協同效應。」此外，蒙牛在公告中稱，從供應鏈的角度，LDD、Burra Foods及Bellamy’s之間的合作，將帶來更大的協同效應。
自蒙牛集團總裁盧敏放上任之後，在2017年便提出了銷售額達到千億、市值達到千億的目標。
蒙牛2018年財報顯示，蒙牛乳業在2018年全年營收689.77億元，相比上年，增長了14.66%。如果按照該發展速度，蒙牛2019年將完成800多億元的銷售額，距離1000億元的銷售目標還差100多億元。
「算上貝拉米，蒙牛的業績應該可以達到900億元，剩下100億元的銷售目標就會變得很從容。」宋亮告訴《中國經濟周刊》。
而蒙牛的老對手伊利發布的2019年三季度報告顯示，伊利前三季度的營業總收入已經達到686.77億元，同比增長11.98%；淨利潤56.48億元，同比增長11.73%，實現高位雙增長的同時，再創亞洲乳業新高。按此速度，伊利股份2019年的「五強千億」目標幾乎觸手可及。
「蒙牛、伊利雙雄都會成為千億企業，但蒙牛是依靠併購買出一個千億規模，相比之下伊利在業績上具有絕對優勢，營收和淨利潤都超過蒙牛。」 宋亮表示。
海外併購的風險性
顯然，蒙牛通過買買買再一次壯大。
2013年9月，蒙牛旗下雅士利投資2.2億紐西蘭元在紐西蘭建廠，這是蒙牛布局海外奶源及市場的重要一步，為其國際化進程落下關鍵一子。
2014年1月，蒙牛又與北美食品巨頭White Wave Foods建立合資企業，展開蒙牛在植物蛋白領域的產品戰略布局。
緊接著，蒙牛藉助與丹麥Arla Foods、法國Danone、紐西蘭Asure Quality等行業巨頭的戰略合作，快速實現與國際乳業先進管理水平接軌，形成集奶源建設、研發生產及銷售為一體的大型乳製品全產業鏈。
2016年，蒙牛收購澳大利亞乳企Burra Foods。去年11月29日，坐落於印度尼西亞西爪哇省芝卡郎的蒙牛YoyiC工廠正式開業，該工廠是蒙牛繼紐西蘭雅士利工廠後建成的第二家海外工廠，將實現本地生產、本地銷售。
梳理蒙牛近年的海外併購可見，蒙牛近年通過海外建廠、收併購、供應鏈合作、科研合作等各種形式「出海」。正如蒙牛總裁盧敏放在進博會接受採訪所說：「中國龐大的市場體量，也意味著中國的市場消費將改變全球乳業在資源供應鏈上的布局。光靠本土的資源來支撐市場需求和發展，肯定是不夠的，這正是中國乳企走出去的必然性所在。」
「中國傳統市場的消費開始放緩，業績增長難度很大，現在只有通過增加新的品類，或是開拓海外市場來增加產能和業績。如果通過國內資產的收購價格又太貴，所以通過近期的兩項海外收購，基本可以打通整個產業鏈，組織產品進口。」宋亮指出。
宋亮認為，目前包括蒙牛、伊利等乳企，都偏向於集中於一個地方進行海外投資，這種方式有利也有弊，可以節約成本、發揮規模效應，但同時也存在一定風險。「有三大風險必須要注意，第一是宏觀風險，雖然目前中國和澳洲紐西蘭等國關係不錯，但是不排除政治因素的不確定；第二是在海外投資，本地化和對於當地員工的管理也是考驗；第三則是實際經營的風險，目前蒙牛和伊利的很多產品都出口東南亞，東南亞市場已經進口產品充斥，消費紅利會下降，如果發生系統性風險，可能會帶來一定損失。」
編輯 | 李慧敏
編審 | 張 偉