7月26日晚，是拼多多之夜。
300多家媒體機構聚集在上海金融中心，等待拼多多上市的時刻來臨。這是由黃崢開創的上海、紐約兩地同時敲鐘的先例。早上，上海市委常委、常務副市長周波、納斯達克亞太區主席麥柯奕專程與黃崢會面，向他表示了肯定與祝賀。
26日一早，拼多多的發行價確定在19美元，這意味著這家創立僅三年的公司市值將達240億美元。拼多多創始人黃崢的個人資產將超過100億美元，晉升新一代80後「百億富翁」行列。
26日當天，黃崢的時間規劃精確到分鐘。據界面新聞記者不完全統計，黃崢當天至少被安排了超過5波媒體採訪、還有與市委領導、投資人等見面。他穿著一件紅色的T恤，顯得比他的實際年齡還要年輕。
從採訪狀態看，黃崢明顯比端午節期間被迫出來回應「非法凍結商家資金」要放鬆得多。他擅長用戲謔的語言回應外界尖銳的問題：進入富豪榜沒什麼影響、甚至有些負面影響；在國內敲鐘是因為不喜歡坐飛機，有中耳炎；發行價定為 19美元，原本是想定19.78，紀念改革開放40周年；至於和商家的關係，他說：夫妻過日子，怎麼能不吵架呢，早吵早好。
無論是商家的反對還是媒體的圍攻，都不能阻擋這家公司走向它的「高光時刻」。外界都在拿拼多多上市和四年前的阿里上市相比，事實上，這兩家公司的可比性不大。
從公司成立到上市，阿里巴巴走了15年，京東用了10年，聚美優品用了4年半，而拼多多成立還不到3年半。阿里上市時創造了杭州城的造富神話，今天拼多多上市，我們眼裡看到的只有佔股46.8%的黃崢。
拼多多上市還有更大的意義。此前，中國的電商企業在美股市場幾乎都有現成的模板，人們掛在嘴邊的是「中國版」Facebook、「中國版」亞馬遜；而拼多多試圖給美股市場講清楚拼團的邏輯，這是一種原生的、具有中國特色的電商模式。
老虎證券接受界面新聞採訪時，把拼多多比做Costco；黃崢自己則說，希望用戶逛拼多多像逛迪士尼，而不是像逛沃爾瑪。沒人說得清拼多多到底是什麼。
拼多多是新電商時代資本裹挾下的產物。黃崢動作更快、更激進，對公司的控制欲也更強，他個人擁有89.8%的投票權。每次問到與騰訊的關係，他的回答總是輕巧而狡黠：「騰訊是在一年半後才進來的，早期沒有騰訊支持時，我們活得更艱難。但今後我相信微信這個生態還有更多的商機」。
他對拼多多未來之路也顯得胸有成竹。
起家
拼多多不是黃崢的第一次創業。
黃崢是杭州人，80後，2002年本科畢業於浙江大學竺可楨學院，2004年獲得美國威斯康辛大學計算機碩士學位後加入谷歌工作。2007年，黃崢從谷歌離職，開始連續創業，先後創立了電商代運營公司樂其（Leqee）和遊戲公司尋夢（Xinyoudi Studio）。
連投了拼多多四輪、目前在股東中位列第三的高榕資本合伙人張震表示，他和黃崢只交流了15分鐘就決定入股拼多多。
張震在接受界面新聞採訪時表示，「黃崢是一個特別有遠見的人，他能非常深的洞察人性，從而敏銳的捕捉到市場機會。同時，他可以看到差異化的打法，並且能夠把這種打法快速落地實施。」
張震認識黃崢十多年，對他的成長和經歷都比較了解。黃崢做這件事，無外乎就是把過去做電商和遊戲公司時沉澱的經驗重新派上用場，厚積薄發。
業內盛傳的故事是，黃崢在大學階段即認識了網易的丁磊和步步高的段永平，二人均在後來參與了拼多多2015年的天使輪投資。
段永平是黃崢浙大的師兄，被黃崢稱為「人生導師」，丁磊則是段永平的好友，黃崢大學時期丁磊就通過MSN向黃崢請教計算機問題，主動與他結交。
威斯康辛畢業時，黃崢手握微軟和Google雙offer。他聽取了段永平的意見，沒有選擇體制更加完善的微軟，而是去了處於上市掙扎期的Google。
Google上市之後，黃崢順利拿到價值幾百萬美金的「第一桶金」，回到中國創業。而拼多多是黃崢創業的第八個年頭上，從遊戲團隊中孵化出的一個項目。
拼多多之前，黃崢還創立過自營平臺「拼好貨」，自營比例一度達到95%以上。2015年的拼好貨囿於供應鏈的壁壘，黃崢意識到他永遠不可能在自營電商做贏京東，於是他從遊戲團隊中孵化出了另一個電商項目。
如今的拼多多，仍然隨處可見這個遊戲團隊的手筆：誘導性分享、每日籤到領現金、邀請好友共砍單，種種手段都讓人聯想到手遊中組團打副本、籤到領獎勵、分享好友註冊等機制；2018年7月，拼多多還上線了名為「多多果園」的站內遊戲，用戶每日籤到、照顧幼苗，幼苗長大後收集果實，儼然一個電商版的「QQ農場」。遊戲基因一直沒有離開拼多多。
在招股書的致股東信中，黃崢提到「拼多多將是一個由分布式智能代理網絡（而非時下流行的集中式大腦型AI系統）驅動的Costco+Disney的結合體」。
Costco是美國最大的倉儲量販店，主打高性價比和線下倉儲批發賣場；Disney則是全球娛樂業最成功的企業之一。二者的結合，究竟是黃崢的烏託邦，還是拼多多的潛力所在？
創新
與淘寶、京東的「人找貨」式搜索模式不同，拼多多的核心概念在於「貨找人」。
黃崢有敏銳的商業嗅覺，他在接受界面新聞記者採訪時，表達過這樣一個觀點：現在手機的電池消耗量有50%被微信消耗掉，而京東淘寶的搜索型交易超過80%，這個不對等產生了巨大的落差。
黃崢堅信，這個落差中蘊含著巨大的商業機會。
拼多多的拼團購買，比直接購買的價格略低，需要用戶拉上至少五位用戶一起下單，才能享受拼團的低價。這意味著，每出現一位用戶想要購買某件商品，成交量就會成五倍增長。
中國電子商務中心主任曹磊認為，拼多多是移動電商行業20年內最大的黑馬，其核心是依託於微信傳播的去中心化電商模式。
據中國電子商務中心為拼多多做的用戶畫像，經常使用拼多多的用戶多為20至40歲的女性，她們具有以下三個特點：一是時間充裕；二是三五線城市居多；三是追求性價比、價格敏感型。滿足這三個特點的人群往往工作閒散，收入也不是特別高，平時有大把的時間媷羊毛。
但財務顧問泰合資本董事總經理蔣科認為，把拼多多簡單等同於「消費降級」是不合理的。
低價可以來自於Hi-low策略，也可以來自於EDLP戰略，而拼多多屬於後者，這也是每一代零售渠道都在採取的戰略，和消費升級並不矛盾。在拼多多發展過程中，網絡效應、數據智能和規模效應共同發揮作用，使之成為中國第二大的全品類電商平臺；與此同時，拼多多持續地通過廣告樹立渠道品牌，意在建立更大的零售生態。
招股書顯示，截至2017年12月31日，拼多多全年平臺手機平臺總下單數為43億單，GMV為1,412億元，年活躍買家數為2.45億。
而拼多多內部為2018年制定的目標，是年GMV超過3000億元。
擴張
最近，你在任何熱門綜藝上都可以看到拼多多的身影。在黃崢看來，拼多多在這個階段把錢砸進品牌建設中，是划算的買賣。
儘管獲得資本的多輪加持，但因為流量成本、產業鏈優化以及冠名廣告費用等開支，拼多多依舊處於虧損狀態。
招股書顯示，拼多多2016年收入為5.05億元人民幣，2017年全年收入為17.44億元人民幣，但扣去開支後，拼多多這兩年分別虧損了2.92億元人民幣和5.25億元人民幣。
2018年Q1，拼多多收入為13.85億元人民幣，同比增長37倍，而銷售與市場支出也達到12.17億元，僅一個季度就發生了2.01億元人民幣的淨虧損。截至2018年一季末，拼多多持有的現金及現金等價物約為86.34億元人民幣（13.77億美金）。
這些數字一方面反映拼多多在呈爆發式增長，另一方面也反映出拼多多獲客成本的升高。靠著低價爆款，2017年拼多多的獲客成本在10元左右，2018年第一季度上升到24.3元/人。但對比京東226元/人的獲客價格，效率依然驚人。
從收入構成來看，拼多多平臺收入主要來自在線廣告和交易佣金。這是一套已經被阿里巴巴驗證過的商業模式。
根據招股書顯示，自2017年4月份上線廣告系統之後，拼多多平臺收入實現呈幾何數增長，截至2017年3月31日的3個月內，拼多多實現營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。
這些數據意味著，拼多多一旦減緩疾速擴張和流量成本，扭虧為盈並不困難。
然而，對「唯快不破」的拼多多來說，要在納斯達克一展拳腳，發展才是第一要務，因為資本市場對於企業是否已經實現盈利這一點並不是特別看重，最重要的還是在於企業的長期發展潛力是否足夠，發展空間是否廣闊。
據拼多多的招股書顯示，截至2018年3月31日，拼多多擁有700名工程師，佔員工比例約50%，其中有超過100名從事算法和程序化設計。
拼多多內部員工向界面新聞記者透露近況，比起三月的1400人，目前公司的員工數量已經超過2000，拼多多位於上海金虹橋大廈的兩層辦公室已經無法坐下，正在尋找更大的辦公場所。
而這個數字，在2017年12月31日的時候還是1159人，2015年和2016年同期員工分別為455人和531人。
這位員工還告訴記者，拼多多招聘標準堪稱苛刻，校招要求985以上，社招則專門從阿里、騰訊挖人。為了挖到優秀的人才，拼多多不惜成本，給應屆生開出的薪資比AT同崗應屆生高出30%，從阿里騰訊挖人至少開出兩倍薪水，另外還有期權。
據知情人透露，2017年下半年，拼多多在微信廣州總部附近開了一間辦公室， 專為從微信團隊挖人，尤其是做小程序和產品線的員工，最終成功挖走十幾人。
2018年端午節期間，黃崢在接受媒體採訪時表示，已經和騰訊籤署了互不挖人的協議，若有人員變動要相互告知，側面印證了挖人傳聞。
隱患
從來沒有哪家電商像拼多多這麼迅速走向納斯達克，也鮮少有公司上市時背著拼多多這麼多官司。
拼多多提交招股書後不久，一家名為Daddy’s Choice（爸爸的選擇）紙尿褲製造商就向紐約聯邦法院提起訴訟，稱拼多多在知情的情況下允許銷售帶有Daddy’s Choice名稱的仿冒產品。
在華爾街，一些律師會專門乘企業上市前夕提起訴訟、藉機「碰瓷」，但這次拼多多在國內也遭遇了大量法律糾紛。據界面新聞記者的不完全統計，在境內，拼多多在上市之前遭遇的民事訴訟已達500餘起，其中多為商家對拼多多罰款、凍結資金的控訴。
數據來源：天眼查
2017年以來，拼多多宣布展開打假行動。在拼多多發布的《2017拼多多消費者權益年報》中，拼多多稱2017年內主動下架1070萬件疑似侵權商品，將95%的售假商家拒之門外。
在急速擴張之後，拼多多迅速轉身，把大刀揮向了支持它起家的千千萬萬賣家。活動費用飛漲，參加秒殺的押金從5000到5萬不等；處罰規則苛刻，一旦商家被舉報售假，不但可能面臨銷售額十倍的罰金，還可能被扣押金乃至平臺留存的貨款，而處罰依據僅僅是一張法律效力存疑的「協議」。如此粗暴的管理策略，引起大批商家「譁變」，讓拼多多在上市前夕焦頭爛額，據說公關總監郭光東也因此離職。
在黃崢眼中，這些都是拼多多成長中的「刺痛」，就如夫妻吵架，早點爆發出來更好。要擺平商家，最根本的手段是掌控整個供應鏈，這也是拼多多當前的目標。在今年4月，界面新聞記者曾走訪過與拼多多深度合作的「拼工廠」。他們的共同特點是，少SKU、高單量，靠單量來衝利潤。
按照黃崢的意志，他希望拼多多未來成長為基於AI算法的新「社交型」電商平臺，徹底改變原先搜索型電商的邏輯。
黃崢在接受採訪時，曾不止一次說過，希望打造柔性供應鏈。由前段的大單量來帶動後端工廠和供應鏈改革，這和阿里巴巴現在做的事情有異曲同工之處。
「我自己出身AI，技術優劣不用人數來衡量，賈伯斯說過，一個好的技術人員可以頂上100個人，肯定是對的。」
黃崢更願意把拼多多比作「Facebook版」電商，基於社交的機制、算法都不一樣，商品展示的過程是根據各個權重，釋放確定的信息。
未來，拼多多的理想狀態是，能夠通過技術手段，在不同品牌推廣營銷過程中，能夠將中國人群分為1000組，針對每一組都做一套產品與服務的矩陣。
這不禁讓我想起了阿里巴巴的「千人千面」，但拼多多顯然已經與淘寶走上了不同的路。淘寶比以往任何時候都更重視內容，作為阿里的流量入口，手淘迫切希望借內容拉高DAU，增加用戶使用時長。
但黃崢顯然走了一條相反的路。「拼多多成長在一片空地上，我們希望能夠用技術解決系統性問題。」黃崢說。