2020年12月14日
信孚早知道
金融期貨：國債期貨、股指期貨
商品期貨：
有色金屬：銅，鎳，不鏽鋼，鋅
黑色金屬：鐵礦石，雙焦，鋼材，熱卷熱軋
農產品：油脂，玉米
軟商品：白糖，棉花
原油貴金屬：原油，貴金屬，瀝青
化工：聚烯烴，PTA，MEG，橡膠，尿素，甲醇，短纖
[金融期貨]
國債期貨：
上周，10年期國債期貨下跌了0.23%至97.23，5年期國債期下跌了0.07%至99.35，2年期國債期貨上漲了0.02%至100.06。全周來看，10年期國開活躍券200215收益率0.75bp，10年期國債活躍券200016收益率上行3bp，5年期國債活躍券200013收益率上行2.75bp。上周央行公開市場進行了1500億元逆回購操作，累計有2000億元逆回購和3000億元MLF到期，因此全周淨回籠3500億元。銀行間資金有所收斂，隔夜回購加權利率反彈逾40bp回到1.4%上方，至逾半個月高點；主要股份制銀行一年期同業存單報價續降，最新報在3.10%-3.12%附近。
資金面方面上周整體維持合理充裕，後半周有所收斂但也仍維持緊平衡，流動性尚屬寬鬆。本周來看，央行公開市場將有1500億元逆回購到期，央行正常的每日投放都應該可以覆蓋，資金面的壓力不大。另外特別關注本周到期的3000億元MLF，加上月初還有3000億到期規模。此前，11月30日央行公告稱，央行將於12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續做）。參考近期央行的MLF投放情況，預計央行可能會超額續作（即MLF規模可能超過6000億元），因此本周的資金面大概率將維持比較寬鬆，資金面的穩定有助於存單利率企穩也對期債的情緒有一定的支撐。政策面方面，央行副行長劉國強在《中國金融》撰文稱，要搞好貨幣政策跨周期設計，健全結構性貨幣政策工具體系，設計和創新具有撬動作用的直達工具；對疫情防控特殊時期出臺的政策要適時適度調整，做好政策接續。從央行較為積極的貨幣投放態度看，短期內貨幣政策並沒有進一步收緊的意圖。
基本面方面上周的出爐了較多的宏觀數據。物價方面，CPI同比降0.5%，PPI同比降1.5%，CPI明顯低於市場預期，PPI基本符合預期。食品項仍為主要的拖累項，豬價下降帶動其他蛋白類11月價格表現也不佳，牛肉、羊肉、水產品價格環比增速均低於過去4年平均水平；鮮菜、鮮果11月表現也略弱於季節性規律。PPI方面，同比增速上漲最快的主要為上遊採礦業及石油化工等相關產業，生活資料、紡織輕工等的價格恢復速度較慢，下遊消費的恢復速度不及生產。短時間內可能將持續處於CPI、PPI均為負的雙通縮環境，明年在經濟漸進修復後CPI或將逐步趨穩；PPI正處在向上走出通縮區間的軌道，原油、煤炭價格有所上漲，後續大宗商品的價格仍可能維持上行，工業企業盈利持續回升一定程度上幫助製造業企業投資內生增長動能恢復，預計後市PPI將穩步回升。金融數據方面，11月新增人民幣貸款1.43萬億，新增社融2.13萬億，M2增速10.7%，均基本符合預期，期債反應有限。分項來看，政府債券同比多增3216億，疊加利率債發行仍在高位；新增人民幣貸款同比多增1667億是主要的拉動項，實體融資需求依然比較旺盛。11月份企業債券淨融資862億，同比少增2468億，是本月金融數據明顯走弱的分項，11月份紫光、永煤等信用違約事件對債券市場造成較大衝擊，對信用類債券融資市場的情緒拖累比較嚴重。本月社融已經出現拐點，信貸數據整體有一定的降溫，這與信用風險事件對實體融資的衝擊有一定關係，也可能指向寬信用的力度開始邊際減弱，後續仍需關注政策退出的節奏。
此外，上周后半周大宗商品的強勁也對期債有一定的施壓，上周五受供應擔憂和鋼鐵需求大增提振，國內鐵礦石期貨主力合約繼續上演逼空行情，鐵礦石2105合約盤中一度漲近10%最高觸及1042元/噸。商品對於期債的影響可能更多在於情緒面，後續仍需觀察大宗市場的走勢對期債的影響。
整體來看，期債經歷一段時間的持續調整已經比較充分地反映了經濟的樂觀預期，因此近期對於宏觀的利空表現得比較鈍化。當前期債的更核心變量仍在於流動性環境和政策態度，本周關注央行MLF操作的情況，預計短期期債整體將維持震蕩。後續伴隨社融逐步見頂、央行年底習慣流動性投放、存單壓力減輕，期債或有階段性交易機會。
股指期貨：
上周股指下行為主，但基本面並沒有明顯利空消息，豬肉價格拖累CPI轉負，但核心CPI仍然保持正增長，下遊的需求還在繼續增長，此外上周鐵礦、鎳、動力煤等商品快速上漲，除了供給端的擾動之外，需求端也有一定的支撐，所以整體來看需求端向上的動能還在，上周股指的下行主要是調整，並非開啟下行通道。社融增速顯示信用擴張的拐點預計已經來臨，不過基本在投資者的預期範圍內，明年流動性繼續寬鬆的空間不大，投資者的關注點會放在盈利上。股市的資金方面，近期北向資金持續流入，上周外資逆勢淨買入69.59億元，其中滬股通淨流入73.27億元，顯示外資對A股基本面向上的信心還在。
周末市場等待已久的政治局會議召開，首次提及「注重需求側改革」，此外關於「需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡」的說法在此前的十四五規劃建議中已經提到過。不少投資者和此前的供給側改革做對比，五年前的供給側結構性改革取得了比較大的成效，落後的產能被各種方式出清、淘汰，隨之而來的是上遊商品價格的快速上漲。需求側改革和供給側改革不同的地方在於，僅從行政的角度不容易完成需求側的改革，需求側的改革需要更合理地分配社會的生產要素來擴大收入。此外政治局會議還提到，「夯實農業基礎，強化反壟斷和防止資本無序擴張」，這和近期螞蟻被暫緩上市、網際網路企業計劃開展生鮮社區團購等有一定的關係，預計後期相關的監管會陸續出臺。後續要繼續關注本月另外一場重要的中央工作會議，需求更多關於貨幣和財政政策的表態。
上周商品大漲、股指下跌，在順周期的邏輯下這樣的組合有一定的矛盾之處，不過順周期板塊的基本面沒有發生大的變化，需求上行趨勢還在，而且後續政策主攻需求側，政策方面也有紅利，上周股指的回調可能是年末資金鎖定盈利的行為。操作上，期權方面，此前構建的12月買入牛市價差組合繼續持有。期指方面，IF和IH的多頭也繼續持有。
[有色金屬]
銅：
銅價衝高回落
宏觀：美國11月PPI月率，前值： 0.3% 預測：0.2% 公布：0.1%
現貨與期貨：12月11日SMM現貨報價57770元/噸-59020/噸，均值環比漲1385元/噸，對主力合約升45元/噸，升貼水環比跌50元/噸。12月11日上期所主力合約環比上漲1.23%，至57830元/噸。LME3月合約上漲0.1%，至7768美元/噸。
庫存倉單：12月11日LME銅庫存減1500噸至146325噸。上期所銅持平至29498噸。
行業：據中汽協數據，11月新能源汽車產銷分別完成19.8萬輛和20萬輛，比上年同期分別增長75.1%和104.9%。
邏輯：上周五歐洲央行放水後金屬多頭情緒狂熱，但銅價區間突破之後，又再次回落到57000元/噸一線。基本面上現貨升水回落，庫存上升。同時冶煉廠年底衝量和進口銅的流入抬升供應，疊加市場的前期預期已經打的較高，短期銅價要再次突破可能比較困難，或維持在現在區間震蕩。
操作建議：暫時觀望。
風險點：經濟增長不及預期風險，疫情二次爆發風險
鎳：
繼續向上
現貨：12月11日金川鎳報價130500-131500元/噸，環比漲5100元/噸，對主力合約升2200元/噸，升貼水環比跌1000元/噸。
期貨：12月11日上期所鎳主力合約漲4.67%，至129250元/噸。LME鎳3月合約跌0.55%，至17335美元/噸。
產量：據SMM, 2020年11月全國電解鎳產量1.37萬噸，環比增加11.56%，同比降2.73%，11月全國總產量較10月產量增1416噸。預計12月全國電解鎳產量為1.32萬噸。
庫存倉單：12月11日LME鎳庫存減246噸至243180噸。上期所鎳減少35噸至18326噸。
行業：據中聯金統計，11月印尼11家樣本企業鎳鐵產量53.34萬噸（實物量），環比增幅4.42%。
邏輯：上周鎳鐵價格已經有逐步從底部抬升的趨勢，這本身可以看作這一段時間鎳價調整的基本結束，開始重回上行。同時不鏽鋼的價格繼續回升，成交改善，後續產量繼續保持高位。鎳價突破震蕩區間後，短期勢頭正好。而在原材料偏緊，不鏽鋼生產放量的格局下，鎳價長期也將保持向上趨勢。
操作建議：多單繼續持有
不鏽鋼：
市場看漲情緒濃厚
現貨：據中聯金，12月11日304民營冷軋報至13650-13700元/噸，304熱軋主流報至13900-14000元/噸。
期貨：12月11號上期所不鏽鋼主力合約漲2.65%，至13935元/噸。
產量：中聯金信息網統計，2020年11月份國內28家主流不鏽鋼冷軋廠產量為118.7萬噸，環比10月減少1.91萬噸，降幅為1.58%；同比增加28.16萬噸，增幅31.1%。預計12月冷軋排產量為120.8萬噸，環比增加2.1萬噸。
庫存倉單：12月11日上期所不鏽鋼減少241噸至11134噸。
行業：12月德龍鋼廠其中1條熱酸洗線檢修，另外2條正常生產。不影響熱軋廠白皮卷供應。
邏輯：鎳價重回上漲軌道之後，成本支撐仍在上移，下遊成交不錯，市場看漲氣氛濃厚。短期預計不鏽鋼還將延續上漲。但是同時要考慮到不鏽鋼是長期高產高庫存的格局，這一輪價格回升從13000漲到了14000元/噸，短期多頭格局依然將維持，但是後續我們認為空間不會特別大。
操作建議：多單繼續持有
鋅：
偏弱震蕩
產量：安泰科對國內49家冶煉廠（涉及產能628萬噸）產量統計結果顯示，2020年1-11月上述企業鋅及鋅合金總產量為481.2萬噸，同比增長3.2%。其中，11月份產量為48.6萬噸，同比增長5.2%，環比增加680噸。11月份，鋅價穩步攀升，基準加工費降幅放緩，冶煉利潤止跌企穩，從統計結果來看，月度產量暫未因預期的原料供應緊張而呈現出下行的態勢，大多數地區冶煉廠產量環比持穩，並且原計劃下調開工率的個別企業產量甚至不降反增，在完成年度生產計劃與優化利潤指標的雙重驅動下，冶煉廠整體維持較高的開工水平。
據統計，12月初，主要冶煉廠廠庫為2.7萬噸，較11月中旬下降約1900噸，時至年末，各廠庫存基本已消化至正常水平。從最新調研情況來看，冶煉廠當前的原料庫存及可持續保障的原料供應，均不至於大範圍影響當前甚至未來一個季度的冶煉開工率，國產礦及進口礦加工費下行空間已比較有限。12月份除湖南和雲南兩家計劃內的檢修外，大多數冶煉廠產量保持穩定。
庫存：12月11日，國內七地社會庫存15.9萬噸，周環比減少約0.8萬噸；12月11日，LME鋅庫存21.5萬噸，周環比減少約0.4萬噸。
需求：北方地區採暖季，華北地區將面臨環保限產壓力，鍍鋅消費偏弱。
觀點：進入四季度，北方礦山季節性減產，加工費有望進一步下滑，但冶煉廠仍有利潤，產量不減，下遊華北地區消費走弱。滬鋅02合約關注21500壓力，逢高輕倉空，止損21700。
[黑色金屬]
鐵礦石：
62%鐵礦石普氏指數160.7美元/噸，環比+2.45美元/噸。近期鐵礦石價格強勢上漲， 上周五盤中鐵礦石多個合約接近漲停，多頭情緒釋放，此外政策風險升級，後續應關注大商所對鐵礦石品牌升貼水的調整以及增設可交割品牌的實際落實情況。基本面來看，鐵礦石供應處於低位，鐵礦石到港量回落至去年同期水平之下，但近期鐵礦石大幅上漲，螺紋鋼利潤明顯壓縮，疊加唐山限燒結，抑制補庫需求釋放，鐵礦石日均疏港量環比有所回落。鐵礦石總庫存持續下降，尤其是澳礦偏緊對盤面支撐強。預計短期鐵礦石高位震蕩，05合約參考波動區間900-1050元/噸。
現貨: 全國主港鐵礦累計成交74.5萬噸，環比下降61%(其中TOP2貿易商港口現貨成交量為50萬噸，環比下降52.4%)；本周平均每日成交139.8萬噸，環比下降1.5%；本月平均每日成交143.6萬噸，環比上漲5.7%。遠期現貨累計成交24萬噸（1筆），環比下降60%(其中礦山成交量為0萬噸)；本周平均每日成交40.9萬噸，環比下降20.4%；本月平均每日成交44.4萬噸，環比下降60.7%。
庫存：截止12月11日，Mysteel 全國45個港口進口鐵礦庫存為12203.20，較上周降243.4；日均疏港量306.15降12.96。分量方面，澳礦5800.40降55.8，巴西礦4067.10降10.8，貿易礦5958.20降67，球團727.11降37.37，精粉1029.02降51.996，塊礦2323.82降47.08，粗粉8123.25降106.95；在港船舶數109增7條。（單位：萬噸）
需求：截止12月11日，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.77%，環比上周降0.65%，同比去年同期增0.26%；高爐煉鐵產能利用率91.47%，環比降0.93%，同比增5.02%；鋼廠盈利率92.21%，環比降0.43%，同比降2.60%；日均鐵水產量243.47萬噸，環比降2.47萬噸，同比增13.36萬噸。
焦炭：
供需偏緊格局將持續，預計現貨難有下跌空間
現貨：近日山西省政府再度發布關於落實壓減落後產能的通知，後期山西區域關停產能任務相對堅決，加之年底河南、河北去產能任務落實概率較大，焦炭供需偏緊格局短期難以解決。現山西地區主流準一級溼熄焦報2050-2180元/噸左右。港口方面，港口可售資源較少，成交情況較為一般，港口現貨價格報2350-2450元每噸。
需求方面：高爐開工和日均鐵水產量環比下降，今年高爐季節性減產弱於去年，預計後期高爐開工高位維穩為主。
庫存：截止11日，焦化廠和鋼廠的焦炭庫存環比下降，港口庫存因近期出口焦炭集港有所增加。230家樣本焦炭庫存54.13，減2.24。110家樣本鋼廠焦炭庫存462.39，減6.44。焦炭港口庫存242.5增2。
供給：11月底集中退出的焦化產能影響本周開工和日均產量環比下降，同時山西出臺加快去產能通知，要求12月份退出1214萬噸焦化產能。
利潤：現貨利潤因第八輪價格提漲落地而上升，噸焦利潤576元，1月合約盤面利潤624元，5月合約利潤555元。基差收斂，1月合約升水現貨100元每噸,5月合約升水7元每噸。
觀點：在新增焦化產能出焦和高爐主動減產前，供需偏緊格局將持續，預計現貨難有下跌空間，同時5月基差已經收斂，轉為升水機構的概率低，預計短期盤面將維持高位震蕩為主，5月合約波動參考2450-2600元。
焦煤：
期現套利抑制盤面價格上行
國產煤：國內煉焦煤市場穩中偏強運行。臨近年底，部分煤企有停產檢修計劃，個別煤企受環保限產政策執行力度加強影響生產受限，部分前期停產煤礦暫無復工跡象，焦煤產量有所下降，供應持續緊張。此外陝西、河南等地開展了不同程度安全檢查，生產節奏放緩，市場供應趨緊。當前山西焦煤折算倉單成本1452元，蒙煤折算倉單成本1470元。
進口煤：澳煤進口停滯，蒙煤11月通關車輛環比下降。本周甘其毛都口岸日均通關109車，較上周增加26車。本周通關較上周有所恢復，但增量有限，12月日均通關106車，較11月日均通關571車差距較大，後續仍需關注蒙古疫情對進口的影響。
庫存方面：礦山庫存同比低位，環比下降，但降幅放緩；下遊焦化廠繼續補庫，庫存上升，但鋼廠焦炭庫存下降。焦煤總庫存維持下降。汾渭數據，截止12月7日，煤礦庫存下降4萬噸至371.3萬噸。鋼聯數據：100家樣本焦化廠焦煤庫存989.88，增0.23 ；110家樣本鋼廠焦煤庫存841.40，減12.06元。港口焦煤庫存306，-24。鋼聯口徑的煉焦煤總庫存下降-46萬噸。
需求：11月底部分焦炭產能退出，將影響短期焦煤需求下降，本周日均產量下降0.81萬噸，預估全樣本減少焦煤需求1.2萬噸每天。
觀點：蒙煤受疫情影響，通關縮量明顯，從12月上旬情況看，焦煤供給減量大於需求減量，庫存維持下降。在澳煤進口停滯，蒙煤進口不放量的情況下，預計焦煤供需偏緊的情況將延續，蒙煤價格還會延續上漲趨勢，當前盤面升水現貨背景下，期現套利單抑制盤面，操作上，逢回調做多為主，5月合約下周波動區間參考1500-1600。關注澳煤進口政策變動。
鋼材：
價格連續拉漲後或有回調壓力
價格：唐山鋼坯降40至3640元每噸。上海螺紋鋼+60至4200元每噸，杭州螺紋鋼價格+50至4230元每噸。1月合約升水30元每噸,5月合約貼水50元每噸。
利潤：螺紋鋼噸鋼毛利145元每噸。盤面利潤延續走弱，1月合約升水盤面1元每噸，5月合約盤面利潤45元。
產量：五大品種產量-7.27萬噸至1058.27萬噸。螺紋產-4.4萬噸至355.45萬噸。
庫存：本周螺紋總庫存-35至640.78萬噸。五大品種總庫存下降-68.7至1396.55萬噸。本周去庫幅度好於去年同期，考慮到今年春節比去年晚，需求時間延長有利於今年去庫。
需求：全國建材成交19萬噸，環比下降4.7萬噸。
行情預判：周度數據看，庫存維持去庫趨勢，本周降幅環比上升，好於去年同期。成本抬升，利潤收斂。所以本周價格的上漲更多的是因為成本的抬升，當前庫存環比處於年內最低水平，盤面利潤處於100以內，現貨毛利偏低，5月合約下跌空間有限。但基本面有季節性累庫預期下，本周價格連續拉漲後或有回調壓力。5月合約波動區間參考3950-4150。
熱卷熱軋
全球製造業回暖支撐熱卷價格走強
現貨價格：上周五熱軋卷板Q235B 4.75mm樂從價格為4610元/噸，環比+90元/噸；天津價格為4450元/噸，環比+60元/噸；上海價格為4530元/噸，環比+60元/噸。樂從與天津熱卷價差160元/噸；樂從與上海熱卷價差80元/噸；上海與天津熱卷價差80元/噸。上海地區卷螺差330元/噸；冷熱價差1110元/噸。
成本利潤：華北地區國營鋼廠熱軋卷板成本4233元/噸，利潤217元/噸。
產量：截止12月10日，鋼聯周度數據顯示熱卷產量329.8萬噸，周環比+1.05萬噸，同比-1.8%；冷軋產量84.4萬噸，環比+0.13萬噸，同比+7.3%。
庫存與表需求：熱卷總庫存環比-15.8萬噸至295.7萬噸，同比+22%；冷軋總庫存環比-2.84萬噸至132.3萬噸，同比+1.04萬噸（+0.8%）。熱卷表觀需求345.5萬噸，周環比-7.9萬噸，同比-3.56萬噸（-1%）；冷軋表觀需求87.2萬噸，周環比+0.26萬噸，同比+10.25萬噸（+13.3%）。
基差：主力合約換月至05，樂從熱卷主力合約基差152元/噸，上海熱卷主力合約基差122元/噸。
行情預判：板材在海外需求回升、國內汽車、家電等刺激政策支持下，需求持續超預期，冷系需求表現最好，成本不斷抬升，限產及轉產等因素，熱卷產量上升不明顯，目前熱卷維持較快降庫速度，現貨價格有支撐。板材需求季節性不明顯，近期卷螺差反彈至較高水平。近期盤面大幅拉漲，利多情緒有所釋放，預計熱卷整體呈震蕩偏強走勢，關注後續降庫度變化，短期熱卷05合約波動參考區間4200-4600元/噸。
[軟商品]
油脂油料：
1.現價及成交：
江蘇豆粕現貨基差M2101-80至-60，明年6-9月基差報價在M2109+0至60元/噸不等，基差穩定，江蘇M2109+10至20。
國內沿海一級豆油現貨基差在Y2101+320到440不等，其中（天津Y2101加320，日照Y2101報440，江蘇Y2101加380/400，廣東Y2101加340/350）。
2.基本面消息
USDA發布12月供需報告，美新豆播種面積8310萬英畝（上月8310萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8230萬英畝（上月8230萬英畝、上年7500萬英畝），單產50.7蒲（上月50.7蒲、上年47.4蒲），產量41.7億蒲（上月41.70億蒲、上年35.52億蒲），出口22.00億蒲（上月22.00億蒲、上年16.76億蒲），壓榨21.95億蒲（上月21.80億蒲、上年21.65億蒲），期末庫存1.75億蒲（預期1.69億蒲，上月1.90億蒲、上年5.75億蒲）。
CONAB預計2020/21年度巴西大豆產量為1.34451億噸，比上月調低50.2萬噸，CONAB還預測下一年度巴西大豆出口量為8500萬噸。
Datagro稱，截至12月4日，巴西2020/21年度大豆銷售已經完成預期產量的56.3%，達到7,595萬噸，較11月上升2.9個百分點。
美國農業部周度出口銷售報告顯示，美國對中國（大陸）大豆出口銷售總量同比增長2.1倍，前一周也是同比增加2.1倍。截止到2020年12月3日，2020/21年度（始於9月1日）美國對中國（大陸地區）大豆出口裝船量為2163萬噸，高於去年同期的748萬噸。當周美國對中國裝運190萬噸大豆，前一周對中國裝運201萬噸大豆。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2020/21年度大豆數量為872萬噸，低於一周前的993萬噸，高於去年同期的237萬噸。2020/21年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為3035萬噸，同比增加208.3%，上周是同比提高208.9%，兩周前同比提高213.7%。
ITS 周四公布的數據顯示，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量為402,880噸，較11月1-10日出口的428,445噸減少6.0%。AmSpec Agri Malaysia周四公布，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量為417,960噸，較11月1-10日出口量443,895噸下滑5.8%。
3.操作策略
12月供需報告數據調低庫存，長期利多，對美豆價格構成支撐。當前美國大豆出口壓力較小，但後續上衝需要南美天氣配合。國內大豆及豆粕高庫存，均遠大於5年均值水平，基差疲弱。但春節臨近，養殖端需求或將出現好轉，帶動豆粕庫存消化。階段性連粕難以走出獨立行情，走勢相對較弱。
馬來棕油產量和庫存低位，中國油脂總體庫存低位，豆油現貨基差高位，油脂價格仍有較強支撐。油脂市場維持偏多觀點，鑑於高位波動劇烈，不建議追漲。豆油、棕櫚油輕倉多單持有。
玉米：
截至12月11日，全國玉米均價2552元/噸，較昨日持平。東北主產區玉米價格仍在高位，貿易商建庫囤糧意願較強，市場可流通資源偏緊，基層農戶仍有捂糧惜售情緒。截至12月4日，全國主產區玉米售糧進度28%，較去年同期27%增1%。近日國家糧食儲備和物資儲備局表示「玉米供應充裕」，政策調控風聲或影響市場情緒。南北方港口庫存目前處於歷史高位水平，伴隨後續進口玉米陸續到港，限制玉米上行空間，預計玉米短線高位震蕩運行，市場高位風險加大。操作建議：短期觀望，C2105合約關注2560支撐位表現。
現貨方面，根據天下糧倉數據顯示，截至12月11日，山東地區深加工企業玉米收購價主要在2524-2632元/噸，個別小幅波動。遼寧錦州港口新季玉米收購價報2590-2600元/噸，黑龍江綏化三等玉米收購價維持2450元/噸，廣東港口二等玉米收購價上調至2630元/噸。
截至12月4日（第49周），據天下糧倉網調查136家企業玉米總消耗量125.31萬噸，環比上周增加1.15萬噸，增幅0.93%。其中，82家澱粉企業消耗量75.76萬噸，環比減少0.11%，42家酒精企業消耗量36.93萬噸，環比增加3.46%，11家添加劑企業消耗量12.62萬噸，環比持平。庫存方面，玉米庫存總量（含拍賣糧）在509.33萬噸，環比上周減少2.01萬噸，降幅0.39%，較去年同期增加53.25萬噸，增幅11.68%。
[軟商品]
白糖：
中間商報價，南寧站臺報價5130（-10），柳州站臺5160（-10），南寧倉庫5110-5120（+5），昆明5020-5150（-15）。製糖集團，南華一級報價5060-5110（0），鳳糖報價5120-5150（-20），東糖報價5060-5130（0），英茂昆明5140（0）。加工糖報價在5150-5420。
外盤：上周，ICE原糖3月合約止跌反彈，周三大幅上漲，漲幅3.89%，最高觸及15.07美分，隨後回落，周五收於14.41美分，周度上行0.06美分，漲幅0.4%。印尼宣布進口許可證計劃的消息提振國際糖市。巴西中南部20/21榨季（4-11月份）累計產糖量已達到3800萬噸，達到創紀錄高位，基本上完成20/21榨季的生產工作，後續產量不多，疊加目前累計出口糖數量已達到2500萬噸，後續可供出口量所剩不多。印度方面依舊沒有出臺政策對食糖出口進行補貼。預計ICE原糖期價高位震蕩為主。
內盤：上周，鄭糖各合約先跌後漲，5月合約最低至4929元/噸，隨著空頭獲利撤離，鄭糖期價止跌反彈，周五收於5027元/噸，周度上漲22個點。全國食糖11月份的產銷庫存數據出爐，由於11月份全國開榨的糖廠數量少於去年，南方甘蔗糖產量低於去年，銷量方面由於受到糖漿、進口糖的衝擊也少於去年，產銷率同比下滑。當前全國開榨糖廠數量持續增加，南方產區除海南外均已開榨，甜菜糖生產進度和去年相比差別不大，加工糖產量高於去年，庫存整體持續增長，後市供應量逐漸增大，壓力依舊不小。在春節備貨期來臨、銷售啟動之前，國內糖價仍難以現較大漲幅。上周糖價低至4929，現較強支撐，空頭獲利離場，推動糖價止跌反彈，但現貨報價仍在走弱，關注現貨銷售情況是否有好轉。短期內預計糖價維持低位震蕩。
棉花：
價格：12月11日，CC INDEX 3128B收於14701元/噸，+38；FCIndex M收於82.76美分/磅，+0.98。
倉單：鄭棉倉單註冊量9307（+219），預報量1813（+39），整體11120（+258）。
皮棉加工及檢驗：截至12月10日24時，新疆累計加工416.82萬噸，較去年同期的396.46萬噸增加5.14%。內地，累計加工81093噸。全國，累計加工4249339噸。新疆，開工904家，檢驗量16404255包，共370.75萬噸；內地，開工100家，檢驗量290230包，共6.509萬噸。全國，開工1004家，累計檢驗16694485包，共377.259萬噸。
美棉周籤約量、裝運量環比增加：截至12月3日當周，2020/21美陸地棉周度籤約9.14萬噸，較前一周增45.1%，較前四周水平增61.2%，其中中國3.61萬噸，巴基斯坦1.72萬噸；總籤售232.9萬噸，同比減5.3%；周出口裝運量7.33萬噸，較前一周增78.7%，較前四周水平增38.3%；累計出口裝運量101.05萬噸，同比增35.6%。
USDA12月報告利好：全球棉花20/21年度期初庫存下調4萬噸，產量下調48萬噸，消費上調34萬噸，期末庫存下調85萬噸，庫存消費比下調4.6%。
分析：本周USDA報告下調全球棉花產量並上調消費，基本面轉好，提振內外棉價，疊加美國周度棉花出口籤約環比提高，帶動國際棉價周度上漲。隨著疫苗問世，進展不錯，全球經濟以及棉花消費長期持續向好。國內方面，下遊基本面轉好，紡織企業開機率有所回升，尤其紡企原料補庫，成品庫存也在去化，部分企業為春季訂單做準備，基本面邊際改善，帶動鄭棉重心上抬，長期來看隨著疫情好轉，棉花消費恢復，價格也將走強。
[原油貴金屬]
原油：
【周內要聞】
1.貝克休斯數據顯示，截至12月4日當周，美國活躍鑽機數環比+5座至246座，前值241座。
2.CFTC數據顯示，截至11月24日當周，WTI原油資金管理多頭+19315手，空頭-10959手，淨多頭持倉330102手，+30274手。
3.ICE數據顯示，截至11月24日當周，布倫特原油資金管理多頭+48450手，空頭-2962手，淨多頭持倉226810手，+51412手。
4.API數據顯示，截至12月4日當周，美國原油庫存+114萬桶，庫欣原油庫存-185萬桶，汽油庫存+644萬桶，精煉油庫存+232萬桶。
5.EIA數據顯示，截至12月4日當周，美國原油庫+1519萬桶，庫欣原油庫存-136萬桶，汽油庫存+422萬桶，精煉油庫存+522萬桶。
【評論分析】
短期內油市多空因素交雜。據外媒報導，有兩枚炸彈在距伊拉克首都巴格達以北200多公裡的哈巴茲油田的兩處油井被引爆，並在該地區造成大火，消防人員隨即趕往現場，進行滅火工作。伊拉克石油官員稱，該油田每日生產約25000桶石油。此次事件系由極端組織「伊斯蘭國」所為，但受影響供應佔比不足百分之一，溢價聲明周期較短。同期，API及EIA公布庫存數據，兩口徑差異雖然較大，但整體影響偏空。歐洲央行將緊急抗疫購債計劃（PEPP）規模增加5000億歐元，期限延長9個月至2022年3月底；將第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）優惠利率到期日延長一年至2022年6月；將重新投資到期的PEPP債券至少持續至2023年底，此前為持續至2022年12月底。短期內將對油價形成利多刺激。操作上可參考逢低做多的操作思路。
貴金屬：
【市場觀察】
前期，受美國財政刺激方案落地預期的影響，國際貴金屬價格年線附近止跌企穩，並走出了一波反彈行情，COMEX金價一度上漲至1880美元/盎司附近。上周，由於德克薩斯州等11州提出的
有關推翻當選總統拜登勝選認證的訴訟請求得到美國聯邦最高法院受理，市場擔憂美國政治不確定性引發財政刺激談判再度擱置，美元小幅走強，而貴金屬價格受此影響部分回踩。截止12月11日收盤，
COMEX金價周漲0.08%收於1843美元/盎司，COMEX白銀回踩較深，周跌1.01%收於24.08美元/盎司。
【貴金屬觀點】
（1）海外宏觀方面：美國新冠疫情繼續惡化，無論從當周新增申領失業金人數還是紐約聯儲的WEI指數來看，經濟修復進程無疑已經受到衝擊，尤其是美國服務業就業收影響更深，經濟修復節奏放緩。此外，本周公布的美國通脹數據表明目前通脹水平呈溫和上升趨勢。此外，目前美國實際利率明顯呈現出明顯走弱態勢，通脹預期上升。短期看，美國經濟基本面修復放緩增強了市場對美聯儲保持或擴大寬鬆以及美國新一輪財政刺激政策落地的預期，這無疑對貴金屬價格形成一定支撐。且從最近的消息來看，美最高法院駁回得州推翻四州認證拜登勝選請求，這使得美國大選最後的不確定性基本消退，市場對財政刺激政策出臺擱置的擔憂也將減輕，在一定程度上也有利於短期貴金屬反彈行情的延續。
（2）技術面，COMEX金價在1850附近遇到較強阻力，且近期貴金屬市場整體交易量能較為平淡，如果這一位置不能有效上穿，則可能再次回踩年線支撐。但整體看，目前COMEX金價溫和調整至年線附近，長期多頭形態並未破壞。
（3）避險情緒及流動性，上周，美聯儲資產規模增長207億美元，貨幣政策仍然維持溫和寬鬆狀態， LIBOR-OIS以及TED價格均保持低位，市場流動性無憂。
（4）資金面，上周，貴金屬ETF持倉量變化延續分化態勢，黃金ETF持倉繼續下降，而白銀ETF持倉連續二周回升。此外，截止12月8日，COMEX黃金非商多空持倉比小幅下降。市場對於短期內貴金屬行情表現較為謹慎。
（5）觀點總結，本周，在總統大選結果不確定性下降的情況下，需關注美國財政刺激方案的落地進展，若經濟數據走弱加速刺激計劃落地，則貴金屬價格短期內或繼續反彈。而如果兩黨圍繞這一方案再度不能達成共識，則貴金屬價格短期內或將繼續回踩。
【操作建議】短期視角，如有多頭，則可適當降低倉位應對可能的繼續回踩；中期視角，2021年上半年我們認為金價在通脹的驅動下仍有一定的多頭行情，因此，四季度年線附件可逢低布局多頭。跨品種來看，推薦做多油金比和銅油比。
【風險】美聯儲貨幣政策收緊。
瀝青：
【周觀供需】
供應方面，根據百川數據，截至12月9日當周，國內72家主要煉廠裝置總開工率為44%，環比-6個百分點。東北方面，遼寧華路瀝青停產中，盤錦北方近期加工原油偏輕，瀝青產量縮減，帶動開工率下降7%。華北方面，開工率下降1%，但鑫海化工計劃12月10日恢復生產瀝青。山東方面，個別地煉瀝青產量縮減，帶動開工率下降4%。華東方面，中油興能及溫州中油瀝青停產中，金陵石化11月25日-12月5日瀝青停產中，上海石化12月1日-8日瀝青停產中，揚子石化12月8日瀝青短期停產，帶動總開工率下降8%。華南方面，珠海華峰12月4日起瀝青停產，雲南石化近期停產檢修，中油高富瀝青維持低產，帶動總開工率下降16%。
庫存方面，根據百川數據，截至12月9日當周，24家主要瀝青廠樣本顯示，國內煉廠瀝青總庫存水平為33%，環比-3個百分點。西北方面，主力煉廠瀝青產量縮減，且近期疆內、疆外部分貿易商開始冬儲，帶動煉廠總庫存下降4%。東北方面，近期原油價格走高帶動焦化及船燃需求向好，主力煉廠多數資源流向焦化及調船燃市場，日均出貨量明顯高於產量，帶動總庫存下降4%。華北山東，終端需求持續萎縮，不過部分地區零星收尾趕工支撐煉廠出貨，總庫存僅下降1%。華東方面項目趕工支撐需求，且部分煉廠瀝青短期停產，庫存消耗加快，帶動煉廠總庫存下降6%。華南方面，中石化主力煉廠出貨以船運為主，中石油煉廠瀝青低產，整體汽運發貨緊張，煉廠總庫存下降1%。
【現貨動態】
西北市場：主力煉廠執行冬儲合同，產銷平穩，庫存水平中高。
東北市場：盤錦北方高標號瀝青價格上調150至2550元/噸，遼寧寶來瀝青現貨報價漲至2500元/噸，目前暫無成交。焦化及船燃需求尚可，部分主力煉廠出貨順暢，庫存水平低位，遼寧寶來交付前期籤訂道路瀝青合同，裝船下海為主。
華北和山東市場：在原油價格上漲的帶動下，今日中油秦皇島瀝青價格上調30元/噸，部分地煉報價上漲至2450元/噸，河北地區現貨成交價小幅推漲至2400元/噸，山東地區貿易商出貨價格推漲至2400-2450元/噸。終端需求持續減弱，部分煉廠出貨量較前期縮減，且由於近期渣油價格不斷走高，山東金誠石化近期瀝青停產轉產渣油。此外，海右石化瀝青資源近期流向華東地區居多，基本可達產銷平衡。
長三角市場：剛需支撐煉廠平穩出貨，中石化部分煉廠多發船運，汽運發貨略顯緊張，短期主力煉廠瀝青價格或有上調預期。
華南及西南市場：華南及西南雲貴地區終端趕工支撐煉廠出貨，中石油部分煉廠瀝青維持低產，庫存低位，汽運發貨緊張，今日廣西石化瀝青價格上調50元/噸。西南川渝地區，原油價格不斷走高，市場看漲氣氛濃厚，帶動重慶碼頭成交價格漲至3050元/噸左右，此外龍海石化瀝青報價3100元/噸。
【評論分析】
上周五國內瀝青價格局部上漲。東北及河北地區部分煉廠瀝青價格上漲，帶動瀝青市場價格指數走高。近日原油價格繼續上漲，帶動市場看漲氣氛濃厚，今日河北地區部分煉廠瀝青價格推漲50元/噸，東北地區個別煉廠高標號瀝青價格上調150元/噸；山東地區貿易商出貨價格亦小幅推漲。南方地區，項目趕工支撐需求，市場採購熱情尚可，或有漲價預期。操作上觀望。
[化工]
聚烯烴：
現貨LLDPE膜級價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價8050（環比-0）元/噸，華東LLDPE低端價8150（環比+0）元/噸，某泰國貿易商免稅線性貨源報價1110美元/噸，折人民幣8372元/噸，外盤價格繼續倒掛內盤價格。
現貨PP拉絲價格方面，前一交易日華北拉絲低端價8600（環比-50）元/噸，華東拉絲低端價8550（環比-50）元/噸，華南拉絲低端價8800（環比+0）元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存63.5萬噸，環比-0.5，庫存水平處於歷史中低位水平。
基差方面，前一交易日L主力合約收盤基差+80，PP主力合約收盤基差-108。
LLDPE觀點：短期來看，受成本煤價、庫存中低位和需求尚可等利好支撐因素，同時外盤LLD報價持續升水，LLD或繼續保持高位震蕩走勢。不過，往後看，華北棚膜需求或季節性轉弱，LLDPE下遊需求存轉弱可能，另供應端PE開工持續高位，下旬中韓石化裝置重啟後PE開工有望接近98%-100%，萬華裝置有望中下旬產出正牌料，延長中煤榆能化二期裝置有望月底試車成功並產出合格品，非標HD-LLD價差走弱或驅使後期上遊廠家加大對LLDPE的排產力度，我們預判後期LLDPE堅挺的基礎可能會逐漸鬆動，而走向進一步向下回落。
PP觀點：近期西北煤炭供應偏緊，前期炒漲消息面蒲城清潔裝置因缺煤停車，引發市場對西北煤化工企業降負荷或停車檢修預期， PP逆勢反彈，不過蒲城裝置可能停車的消息而後被證偽，另有消息延長中煤榆能化DMTO裝置試車且成功產出合格乙烯和丙烯，疊加海國龍油石化PP裝置全流程一次性開車成功，近期市場整體偏弱，現貨成交總體維持剛需為主但沒有大幅放量促使上遊兩油庫存明顯去化，短期看PP或繼續維持震蕩走勢。不過，往後看，近期PP需求端高光表現有點邊際弱化，BOPP膜廠因新接訂單減少而影響再庫存季節性，注塑類需求因10月份冰箱產銷數據拐頭和空調庫存數據繼續攀高而引發市場對需求的邊際弱化預期，纖維類需求因排產走低亦引發市場對口罩等防疫物資需求的走弱預期，PP新產能萬華逐步放量、延長中煤榆能化二期和東明後期亦有放量預期，接下來1個月內，不排除PP出現反彈抵抗式下跌的行情。
操作策略方面，單邊上，聚烯烴短期走勢或偏強，但我們認為難大幅度上漲，建議以高位震蕩思路對待，關注成本端煤價走勢和需求端放量情況，若有持續轉弱跡象建議逢高做空。
PTA：
成本方面，上周PX上漲1美元/噸至594美元/噸，石腦油上漲21美元/噸，PX加工差壓縮至146美元/噸附近；PX因原料強勢、PTA裝置檢修預期及自身高庫存壓制，PXN仍較弱，但價格重心隨成本端上移。PTA加工差至562元/噸附近。
供需方面，目前PTA負荷回升至91.9%；國內聚酯綜合負荷在91.1%；江浙下遊開工有升有降，局部坯布出貨回升，江浙織機、加彈、印染開工率分別在86%、94%、86%。上周滌絲產銷整體尚可，集中在周一、周五放量，5個工作日平均產銷在90-100%，庫存環比繼續下降。織造、加彈階段性出貨好轉帶動開工的提升，短期12月整體下遊剛需仍在年內高位。原料上漲氛圍下，下遊的投機備貨積極性也相對較好。整體滌絲需求支撐強。當前滌絲前紡現金流弱，滌絲工廠庫存不高，12月或維持緩步拉漲節奏運行。
裝置方面，華南一大套450萬噸/年PTA裝置目前計劃在12月中旬附近停車檢修25天左右；華南一套110萬噸PTA裝置計劃周末停車檢修，預計月底重啟。
現貨方面，上周PTA價格震蕩整理。上半周原油表現偏弱，PTA方面，部分裝置計劃檢修，供應縮窄預期，期貨表現強勢，不過聚酯產銷持續性不佳，加之PTA後期新裝置投產預期影響，PTA期貨衝高回落。從流通性看，整體排貨仍偏緊，但較之前已經有緩解，周一到周四，基差從01貼水105收斂至01至85附近，周五成交回落至01貼水95，周五原油漲幅擴大，PTA期貨跟漲，現貨價格跟漲。上周成交量表現一般，周初產銷放量，聚酯工廠多觀望，部分有補貨 ，周內成交量在2~3萬波動，部分在4~5萬附近；倉單放量成交，基差在01貼水41-43附近成交。
總體來看，近期PTA價格重心的反彈主要來自成本端的支撐，基於市場對油價及明年宏觀回暖預期。供需來看，12月中下BP和福海創檢修，PTA供需壓力有所緩解，但中泰即將重啟，月底百宏投產，中長期供應壓力不減；需求上看，短期聚酯庫存壓力不大，長絲虧損收窄，預計12月負荷偏高。雖然12月累庫幅度有所下降，但在持續累庫預期、絕對庫存高位、明年大量投產預期下，供需格局偏弱暫時無解。因此，在油價上漲前提下，PTA傾向於交易成本邏輯，PTA走勢震蕩偏強，但漲幅會弱於油價；如果油價下跌，供需偏弱格局下，TA可能會更弱。策略上，當前位置不建議追漲TA；若油價回調，可短空。中長期來看，明年上半年PX供需有好轉預期，PX加工費將有所修復，成本抬升下PTA加工費將壓縮至成本線附近，價格重心跟隨成本端波動，低加工費下可考慮多配TA。預計2021年在新裝置持續投產預期下，PTA價格難以形成趨勢性行情。大概率繼續在資金多頭和產業空頭博弈下震蕩築底為主，關注成本和供需邏輯切換帶來的階段性行情。
MEG：
現貨方面，上周乙二醇價格重心震蕩回落，市場商談尚可。上半周，乙二醇價格重心震蕩堅挺，周初乙二醇顯性庫存持續回落，市場心態有所支撐，場內套利商成交為主，現貨基差維持在-（40-60）元/噸附近。下半周，能化類商品回落明顯，乙二醇盤面下行明顯，現貨基差小幅走強至-（25-45）元/噸附近，低位部分聚酯工廠詢盤積極。美金方面，乙二醇價格重心高位小幅回落，市場商談偏弱，買盤跟進謹慎。上半周，乙二醇外盤重心商談多圍繞500-505美元/噸展開，部分外商參與補貨。下半周乙二醇外盤重心回落明顯，場內遞盤迴落至490-493美元/噸，買賣商談價差寬泛。周內乙二醇內外盤倒掛在90-120元/噸附近，較上周略有縮小。
供應方面，截至12月10日，國內乙二醇整體開工負荷在62.39%，其中煤制乙二醇開工負荷在53.26%。（2020年12月起，CCF MEG產能上修至1583.5萬噸，煤制乙二醇總產能上修至599萬噸，新增河南能源永城二期20萬噸和新疆天業60萬噸）。截至12月7日，華東主港地區MEG港口庫存約101.4萬噸，環比上期減少6萬噸。12月7日至12月13日，預計到貨總量在7.8萬噸附近，整體仍偏少。
裝置方面，寧波一套50萬噸/年乙二醇裝置計劃於1月份停車檢修10天。
需求方面，國內聚酯綜合負荷在91.1%；江浙下遊開工有升有降，局部坯布出貨回升，江浙織機、加彈、印染開工率分別在86%、94%、86%。上周滌絲產銷整體尚可，集中在周一、周五放量，5個工作日平均產銷在90-100%，庫存環比繼續下降。織造、加彈階段性出貨好轉帶動開工的提升，短期12月整體下遊剛需仍在年內高位。原料上漲氛圍下，下遊的投機備貨積極性也相對較好。整體滌絲需求支撐強。當前滌絲前紡現金流弱，滌絲工廠庫存不高，12月或維持緩步拉漲節奏運行。
總體來看，近期國內MEG裝置檢修偏多，且近期主港到貨仍偏少，短期下遊聚酯負荷高位，11-12月供需預期有所改善，維持去庫趨勢；且在油價和煤炭價格堅挺支撐下，MEG價格重心上移。但隨著幾套煤制裝置運行順利，12月下進口回歸預期下，MEG高庫存消化幅度有限，且明年上半年仍有新裝置投產預期，預計MEG價格反彈仍受壓制。關於周五夜盤MEG大幅上漲，我們認為大概率是資金短炒行為。一方面，近期煤炭價格及甲醇價格走勢較強，部分人士認為MEG也會被炒作，但是實際上目前煤制MEG負荷並不高（50%偏上），仍有新裝置待投產，且12月下進口貨源將陸續增加；另外，英力士德國工廠15萬噸MEG裝置不可抗力，導致歐洲MEG大幅上漲，由於歐洲本身市場體量較小，對全球市場影響有限，隨著歐美套利空間打開，可能會有部分美國貨源補給，且近期美國一套82.8萬噸的新裝置投產。MEG因此炒作空間有限。策略上，短期EG05關注4100-4200附近壓力，若油價反彈不能持續，可逢高空EG05。關注煤制MEG投產和進口變化。
橡膠：
上周五RU05收於14495（+285）元/噸，截至12月4日交易所RU倉單13.36萬噸。NR主力收盤價10465（+205）元/噸。
原料及現貨: 截至上周五，煙片61.21（+0.44）杯膠38.5(-0.25)泰銖/千克，膠水49(-2)泰珠/千克。雲南停割無報價，海南膠乳13400(0)元/噸，上海國營全乳 13450(0)，青島保稅區泰標1580(+20)美元/噸，泰標混合膠11500(+150)元/噸，順丁膠山東報價11300(-50)元/噸。
開工率：截至12月10日，中國全鋼胎開工率為73.18%，環比下降2.7個百分點，半鋼胎開工率為69.32%，環比下降2.71個百分點。
資訊：援引法制日報消息：11月25日，生態環境部、商務部、發展改革委、海關總署聯合發布《關於全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》（2020年 第53號），明確我國將全面禁止以任何方式進口固體廢物（包括廢舊橡膠），禁止我國境外的固體廢物進境傾倒、堆放、處置，生態環境部將不再審批、發放限制進口類可用作原料的固體廢物進口許可證。
分析：交割品全乳膠近期倉單註冊量增加，一些階段性利空的因素開始浮現，膠價震蕩偏弱。近幾日泰國膠水收購價格大幅下挫，隨著天氣轉涼降雨減少，原料供應開始大幅上量，導致膠水價格下挫。海南膠水價格繼續持穩。倉單量從上周起增量加速，在前期期價超漲，基差走弱的階段新倉單註冊量明顯增加，當前倉單量13.36萬噸，交易所庫存15萬噸，其中應該包含一部分未註冊新膠及未出庫老膠。12萬噸的新倉單量也超出了先前市場普遍認為的交割品緊缺的預期，01交割品緊缺的交易邏輯已逝，當前多頭資金更多關注點在倉單緊缺能否支撐到05交割。預計短期內在基本面消息面沒有明顯利好之前，膠價難再反彈形成突破。上周膠價下挫在60日均線附近得到支撐，可在該點位輕倉試多。
操作建議: 前期多單繼續持有，60日均線處設置止損；未入場者可待價格回調至14200安全點位輕倉試多。
尿素：
現貨價格方面，前一交易日山東華魯小顆粒尿素出廠1810元/噸；前一交易日河南晉開小顆粒尿素出廠1780元/噸；前一交易日河北東光小顆粒尿素出廠1800元/噸。
基差方面，交割區可交割尿素現貨1780元/噸，前一交易日尿素主力UR2101收盤1817元/噸，01合約基差-37。
庫存方面，據卓創資訊周度庫存數據顯示，截止到12/10日，上遊尿素庫存為38.8萬噸，廠家庫存壓力不大，庫存處於歷史低位水平。
觀點: 近期供應端利好頻頻，繼上周氣頭裝置被動提前降負荷或者停車之外，後期仍有供應端裝置有停車檢修預期，尿素日產量或有進一步下行可能，短期市場預計表現仍偏強，現貨市場可能仍有小幅探漲的可能。不過同時須注意到，成本端煤價經政策層面協調後期大概率要回落且煤的進口量或逐步增加，煤炭局部性短暫式供應偏緊可能有望緩解，不排除會傳導到氣頭裝置減產的力度有所弱化。另外，時間拉長點看，進入1月份，淡儲剛性需求階段性釋放完畢，工業復肥、板廠需求存回落可能，故我們認為尿素走強的力度可能有限，不排除後期存高位回落的行情。
操作策略方面，單邊上，當前主力合約已從01合約切換為05合約，我們預判05合約繼續上漲空間或有限，關注05合約在1830-1850附近的反彈阻力，建議可擇機逢高放空；套利上，當前5-9價差已擴大到+135，關注150-180的上行阻力，可擇機進行 UR 5-9 反套。
甲醇：
現貨價格方面，前一交易日太倉市場現貨成交2360-2410(環比+70/+15)元/噸；前一交易日紙貨12月下旬成交在2380-2440元/噸附近，紙貨1月下旬成交在2420-2470元/噸。
基差方面，江蘇甲醇可交割現貨2355元/噸，前一交易日甲醇主力MA01收盤2435元/噸，01合約基差-80。
庫存方面，截止到12/09日數據，據隆眾資訊數據，周度港口庫存107.62萬噸（環比+0.06），港口庫存小幅去庫，西北庫存為27.31（環比+1.01）萬噸。
觀點：上周甲醇供應端裝置縮量和西北部分烯烴需求放量助推此輪甲醇再次突破上行，當然其中也不乏成本端煤價飆漲的助推作用。短期看，需求端傳統下遊開工變化不大且剛需放量仍尚可，供應端的縮量恐對甲醇價格有較明顯的支撐作用，不過成本端煤價受近期發改委政策影響恐有高位回落的風險，另考慮到當前甲醇港口庫存依舊偏高且後期仍有累庫可能，故不排除短期甲醇價格有高位回落的風險。時間往長點看，月底中海油裝置例行檢修進一步壓縮供應，中東伊朗裝置檢修對港口利好作用或逐步顯現，同時國內甲醇價格處於全球低位或使得進口量仍有縮減預期，故我們建議後續甲醇仍以逢低做多思路對待，不排除供應端變量仍有助推甲醇上行的驅動力。
操作策略方面，單邊上，甲醇大漲後恐需消化，不排除有回調可能，建議逢低做多為主。
短纖：
現貨方面，上周直紡滌短衝高后進入橫盤整理。周初受原油及期貨市場上漲帶動，現貨直紡滌短快速跟漲，漲幅在100-150元/噸；隨後期貨止漲調整，現貨進入高位盤整消化期，產銷下滑明顯，但因大多工廠欠貨，整體壓力不大。
成本端，儘管原料PTA和MEG走勢偏強，但目前短纖利潤維持在400以上，成本支撐並不明顯。
供應方面，目前短纖現金流仍較好，工廠負荷高位；但短期短纖工廠成品庫存仍處於欠貨狀態。
需求方面，下遊滌紗部分周初有跟漲，成交重心跟進換緩慢，現金流壓縮。但近期滌紗走貨尚可，庫存控制在正常或偏低水平。如果新訂單繼續偏弱，下遊紗廠成品逐步累庫，現金流也將繼續壓縮，到一定程度可能會負反饋到短纖工廠。
總體來看，近期在油價上漲預期及對明年宏觀回暖預期下，聚酯產業鏈品種因絕對價格低位，受到資金青睞，近期產業鏈各品種價格重心上移。但目前短纖負荷高位，且現金流仍在400元/噸偏上水平，短期供應仍維持高位；而下遊需求並無明顯好轉，雖近期下遊走貨稍微順暢，但純滌紗和滌棉紗現金流仍在壓縮，因此，對高價原料補貨仍較謹慎。需求無明顯好轉前，短纖走勢整體隨成本端波動為主。策略上，短期單邊觀望；目前短纖利潤仍在400元/噸偏上，春節期間工廠檢修可能較往年偏少，且下遊滌紗廠原料備貨整體偏高，春節淡季臨近，如後續織造新訂單若持續偏弱，下遊成品將逐步累庫，短纖需求仍有下降預期。且在一季度短纖大幅累庫預期下，利潤仍有壓縮空間，跨品種可關注做空短纖利潤（500元/噸偏上）
免責聲明：以上信息均來源於被廣發期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。內容僅供參考，文中信息或所表達的意見並不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。
投資諮詢業務資格:證監許可【2011】1292號
何濟生 投資諮詢資格Z0011558，楊飛 投資諮詢資格Z0013470，張曉珍 投資諮詢資格Z0003135，
鮑紅波 投資諮詢資格Z0001913，紀元菲 投資諮詢資格Z0013180，張若怡 投資諮詢資格Z0013119，周敏波 投資諮詢資格Z0010559，胡岸 投資諮詢資格Z0011267，鄭旭 投資諮詢資格Z0014217，王凌翔 投資諮詢資格Z0014488，陳俊州 投資諮詢資格Z0014862，劉超 投資諮詢資格 Z0015304