2020年11月5日
信孚早知道
金融期貨：國債期貨、股指期貨
商品期貨：
有色金屬：銅，鎳，不鏽鋼，鋅
黑色金屬：鐵礦石，雙焦，鋼材，熱卷熱軋
農產品：油脂，玉米
軟商品：白糖，棉花
原油貴金屬：原油，貴金屬，瀝青
化工：聚烯烴，PTA，MEG，橡膠，甲醇
[股指國債]
國債期貨：
昨日，國債期貨震蕩攀升多數收漲，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約持平。銀行間主要利率債收益率下行約1bp，中短端政金債仍受追捧，10年期國開活躍券200210收益率下行1.2bp報3.6830%，盤初一度上行2.5bp最高觸及3.72%，10年期國債活躍券200006收益率下行0.75bp報3.1625%，盤初一度上行1.5bp最高觸及3.1850%。公開市場方面，央行開展了1200億元7天期逆回購操作，昨日有1200億元逆回購到期，因此當日無資金投放也無資金回籠。資金面方面，銀行間市場資金面進一步寬鬆，主要回購加權利率繼續下行，隔夜利率再度大幅下行逾41bp至1.38%左右。
資金面方面，央行公開市場投放力度減弱，央行再度轉為對衝當日到期，但近期月初資金面供給整體仍然充裕，主要資金利率尤其是短端進一步好轉，資金面情緒整體向好。但本周的資金到期量較大，明日有4000億元MLF到期，11月15日有2000億元MLF到期，市場目前預期明天MLF估計不會續做，本月兩次到期MLF可能會合併到月中一起續作，因此明日仍需警惕資金面大量抽水可能帶來的流動性變化和對市場情緒的影響。供給方面，財政部最新公告11月11日將招標續發720億元2年期和740億元5年期國債，1460億元的規模持平於10月創下的單日招標規模新高，不過地方債發行已進入尾聲，進入十一月後一級供給壓力整體仍在減輕，對於期債或有一定支撐。 一級市場方面，昨日財政部上午招標的三年和七年期國債，共獲59.4億元的追加認購；兩期債中標利率或收益率均接近此前預期。國債招標定位相對比較一般，但考慮到發行量高位的情況下投標倍數不低，配置情緒尚可。
基本面方面，10月財新服務業PMI為56.8，綜合PMI為55.7，數據整體仍是超預期向好，服務業供需持續加速復甦，就業連續三個月保持擴張，企業家對經濟前景極為樂觀。此外，昨日市場關注度最大的就是美國大選情況，昨日大選開票首日，選情與市場跌宕起伏，對市場的短期情緒影響較大，期債的波動也一度被放大。大選情況十分膠著，昨日整體川普相對佔優，但由於郵寄選票等存在，拜登今日早間已經出現明顯的反轉，若拜登當選預計川普方面不會認同選舉，可能出現爭議性結果延長選舉。無論哪一方當選都可預期財政刺激在年內出臺，但若大選結果存在爭議，白宮的精力或集中在對於大選結果的爭議方面，意味著財政刺激年內達成的概率較小，可能對美國的經濟影響較大。
整體來看，目前流動性整體寬鬆，貨幣政策進一步收緊的概率較低，一級供給壓力減輕，資金面對期債有所支撐，但是基本面延續經濟修復仍不可證偽，目前期債也缺乏強有力的推動。短期來看大選情緒可能會放大期債的波動性，但期債更關鍵的方向變化仍是決定於內生因素，預計期債將持續寬幅震蕩。
股指期貨：
【市場表現】
現貨方面，A股兩市股指窄幅震蕩整理，量能繼續縮減，家電汽車板塊火爆。上證指數報3277.44點，上漲0.19%，成交額2707.24億。深證成指報13659.50點，上漲0.59%，成交額4590.38億。創業板指報2750.55點，上漲0.23%，成交額2361.98億。兩市合計成交7297.62億。北向資金小幅淨買入2.36億元，為連續三日淨買入。截至周二（11月3日），A股融資融券餘額為15275.83億元，較前一交易日的15217.46億元增加58.37億元。
期指方面，昨日IF和IH震蕩走高，IC相對較弱，IF和IH合約持倉量下降，IC持倉量增加，三大股指期貨基差繼續走闊。
期權方面，從T型報價來看，看漲期權的成交集中在4800點，持倉相對分散，看跌期權的成交集中在4700-4800點，持倉也相對分散，滬深300指數在4700點左右的支撐力量較強。持倉CPR為1.22，近月合約看漲期權較為活躍，遠月合約看跌期權較為活躍。昨日30天歷史波動率底部小幅增加，為17.16%（+0.11%），平值隱含波動率C/P為0.85，期權合約波動率偏度小幅增加，遠月合約偏度大於近月合約偏度。遠月期權隱含波動率也高於近月期權波動率。
【消息面】
昨日A股兩市上漲家數1393家，漲停家數為40家，上漲數量和漲停數量比較前一交易日下降，昨日賺錢效應偏差。
昨日全球的焦點都在美國大選，川普的表現好於預期，川普首先拿下了重要的搖擺州佛羅裡達州一度領先，但隨著郵寄票的陸續統計，拜登基本拿下州密西根和威斯康星，拜登只需要再拿下一個州即可獲勝，但川普會要求重新計票並提起法律挑戰。據彭博，川普的競選陣營已經在賓夕法尼亞州和密西根州提起訴訟，若引發較大的混亂對全球市場都有不利影響。10月份財新服務業PMI為56.8，高於前值，連續6個月處於擴張區間。10月乘用車日均零售5.7萬輛，同比增長10%，最近汽車板塊的走勢也比較火爆。零售、服務等內需持續修復，國內基本面對股指的支撐力度沒有發生明顯變化。
【操作建議】
美國大選可能會進入拉鋸戰，雖然不確定性增加，但國內基本面的支撐依然強勁。操作上，期權繼續持有買入牛市價差組合，即繼續持有買入的11月4700點看漲期權合約，賣出的11月4900點看漲期權合約，期指方面，IF多頭也繼續持有。
[有色金屬]
銅：
美國大選膠著，資本市場普漲
宏觀：美國大選目前出票已接近尾聲，除去幾大搖擺州仍在激烈競爭以外，其他州基本大局已定。拜登已獲264張選舉人票暫時領先，川普214張。
現貨與期貨：11月4日SMM現貨報價51580元/噸-51800/噸，均值環比跌35元/噸，對主力合約升125元/噸，升貼水環比跌25元/噸。平水銅成交價格51580-51760元/噸，升水銅成交價格51610-51800元/噸。11月4日上期所主力合約上漲1.51%，至51800元/噸。LME3月合約上漲0.27%，至6780美元/噸。
庫存倉單：11月4日LME銅庫存增7250噸至176650噸。上期所銅減少601噸至56020噸。
行業：據SMM了解，2021年Codelco發往中國地區電解銅長單溢價擬定為88美元/噸，持平於2020年水平，國內多家貿易商已收到報盤，但均未接受。
邏輯：進入11月，基本面上暫且看不到太大的變化，精銅供應維持增長。由於供應修復已經是較確定，後續主導行情的關鍵將是需求的恢復力度。基於傳統旺季的到來和國網擴大投入的預期，4季度銅價仍可期待。美國大選仍等待最終搖擺州結果，目前拜登領先。資本市場情緒高漲，銅價也受益被提振。
操作建議：暫時觀望。
風險點：地緣政治風險，疫情二次爆發風險
鎳：
資本市場風險偏好回升，利多鎳價
現貨：11月4日金川鎳報價120900-121500元/噸，環比漲1000元/噸，對主力合約升5200元/噸，升貼水環比漲950元/噸。
期貨：11月4日上期所鎳主力合約上漲0.37%，至116320元/噸。LME鎳上漲0.34%%至15415美元/噸。
產量：9月中國電解鎳產量1.23萬噸，環比降13.81%，同比降7.26%，9月中國產量較8月產量總計減少約2000噸左右。預計2020年10月中國電解鎳產量為1.02萬噸，連續第三個月產量退坡。
庫存倉單：11月4日LME鎳庫存增282噸至238956噸。上期所鎳減少328噸至26538噸
行業：國務院辦公廳發布關於印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》的通知。《規劃》提出純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公裡，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，高度自動駕駛汽車實現限定區域和特定場景商業化應用，充換電服務便利性顯著提高。
邏輯：在菲律賓雨季影響下，鎳的原材料供應將長期保持偏緊的格局。而從短期走勢來看，經歷此前的回落後，鎳價有企穩跡象。疊加美國大選結果即將落地，市場風險偏好回升，金屬普漲。預計鎳價將逐步回升，但走勢仍被不鏽鋼拖累。
操作建議：可輕倉逢低買入
不鏽鋼：
基本面疲軟，現貨價格繼續走弱
現貨：據中聯金，太鋼不鏽304、316L冷熱軋品種下調100元；宏旺304冷軋下調50元；張浦，東特鋼廠平盤報價。無錫市場德龍304冷軋期貨基價報14200元/噸，304L基價14300元/噸。
期貨：11月4號上期所不鏽鋼主力合約上漲0.14%，至13855元/噸。
產量：據Mysteel調研，2020年9月份國內32家不鏽鋼廠粗鋼產量275.6萬噸，環比8月份略減0.49%，同比增9.48%；9月份國內不鏽鋼粗鋼總產量環比8月變化不大，但300、400系仍然維持增勢，200系由於廣西部分鋼廠檢修，產量略有減少。2020年10月份國內32家不鏽鋼廠粗鋼排產預計278.4萬噸，預計環比增0.99%，同比增加11.58%；
庫存倉單：11月4日上期所不鏽鋼減少241噸至11915噸。
行業：福建甬金304冷軋11月期貨銷售指導價四尺14300元/噸，環比降300元/噸。廣東甬金304冷軋11月期貨銷售指導價五尺14500元/噸，環比降200元/噸；五尺厚度0.60mm以下基價14300元/噸，環比降300元/噸。報量待批。青山宏旺304冷軋11月期貨指導價：304四尺冷軋14200元/噸，環比降200元/噸，報量待批。
邏輯：周初各家廠商調低11月期貨銷售指導價，引得市場信心繼續受挫，盤面走低。從自身的基本面看不鏽鋼市場供應增加，貨源充足，下遊接貨意願不高，需求仍顯疲軟。本周美國大選結果落地後，不鏽鋼價格或隨金屬價格一起受提振，但本身基本面疲軟，不宜過分樂觀。
操作建議：暫時觀望
鋅：
供應壓力持續，下遊進入淡季，偏弱震蕩
現貨：冶煉廠到貨量一般，近日成交好轉，但市場貨源依舊充足；早間貿易商報價正常，因天津升水下降空間有限，升水早間調整幅度不大，而上海市場升水上升空間有限，稍有下調；下遊企業接貨情緒尚可，因鋅價呈回落趨勢，仍為區間內寬幅震蕩行情，維持剛需逢低採購補庫，市場整體成交一般。
產量：據SMM，9月中國精煉鋅產量54.95萬噸，環比增加4.05萬噸或環比增速7.95%，同比增速6.57%。1-9月累計精煉鋅產量441.9萬噸，累計同比增速4.03%。進入10月，儘管國內鋅精礦加工費繼續走低，但從各冶煉廠10月排產計劃看，國內暫並無計劃檢修的煉廠，從冶煉廠鋅精礦原料庫存看，目前冶煉廠整體鋅精礦原料庫存天數仍保持在26天，環比下降1天，預計10月精煉鋅產量環比增加1.49萬噸至56.44萬噸。
進口量：據海關，2020年9月中國精煉鋅進口量為4.45萬噸，同比增加42.53%，環比減少4.49%，精煉鋅出口量為0.12萬噸，9月淨進口量為4.33萬噸。1-9月累計精煉鋅進口35.79萬噸，同比下降24.4%。
庫存：11月4日，上期所鋅註冊倉單環比-602噸至14661噸。
需求：10月由於國慶期間部分企業放假，產量有所縮減，且鍍鋅管板塊10月訂單表現較差。而北方地區臨近採暖季，華北地區將面臨環保限產壓力，遠期需關注鍍鋅企業限產情況。
行業：日前，五礦資源(MMG)報告稱，三季度鋅產量總計61606噸，同比下滑10%，環比增加2%。
進入四季度，北方礦山季節性減產，加工費有望進一步下滑。下遊華北地區將面臨限產壓力，加之旺季過後消費逐步轉淡。滬鋅主力短期偏弱震蕩，關注20000-20100壓力。
[黑色金屬]
鐵礦石：
62%鐵礦石普氏指數117.65美元/噸，環比-0.05美元/噸。本期到港量延續高位，唐山限產持續，燒結機開工率環比下降，鋼廠採購情緒一般，鐵礦石總量寬鬆，但澳礦整體庫存壓力不大，對盤面支撐較強。下遊成材需求向好，且高基差亦限制盤面下跌空間。歐美疫情反覆、美國大選等宏觀擾動加劇。預計鐵礦石震蕩運行為主。
現貨：昨日港口現貨價格變化範圍-10至5元/噸。全國主港鐵礦累計成交120.8萬噸，環比下降6%(其中TOP2貿易商港口現貨成交量為70萬噸，環比下降12.5%)；本周平均每日成交138.6萬噸，環比上漲21.2%；本月平均每日成交138.6萬噸，環比上漲1.3%。遠期現貨累計成交61萬噸（4筆），環比下降53.8%(其中礦山成交量為17萬噸)；本周平均每日成交96.7萬噸，環比上漲0.6%；本月平均每日成交96.7萬噸，環比上漲9.1%。
基差：卡拉拉基差62元/噸，金布巴基差139元/噸。
庫存：截止10月30日， Mysteel 全國45個港口進口鐵礦庫存為12763.25，較上周增347.67；日均疏港量313.06增4.77。分量方面，澳礦6030.02增171.9，巴西礦3938.95增238.57，貿易礦6168.60增172.5，球團950.41降26.55，精粉1225.39增17.25，塊礦2578.97增23.23，粗粉8008.48增333.74；在港船舶數149降2條。（單位：萬噸）
需求：截止10月30日， Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率87.50%，環比上周降0.78%，同比去年同期增3.52%；高爐煉鐵產能利用率92.47%，環比增0.13%，同比增8.47%；鋼廠盈利率90.04%，環比持平，同比降0.87%；日均鐵水產量246.13萬噸，環比增0.34萬噸，同比增22.55萬噸。
焦炭：
山西產能退出加劇當地供應偏緊格局，焦炭維持偏強走勢
現貨：國內焦炭市場主流偏強運行，山東、河北地區主導鋼廠接受焦價本輪提漲50元/噸，焦炭價格第六輪提漲已基本落地，累漲300元/噸。現山西地區主流準一級溼熄焦報1950-2080元/噸左右。港口方面，港口現貨偏強運行，市場可售現貨資源少，現港口準一級冶金焦主流現匯出廠價2180-2200元。日照準一級倉單成本2230元每噸。
需求方面：唐山地區部分鋼鐵企業有停產情況，但鋼廠整體對焦炭需求穩定，接貨較為積極。11月依然處於下遊需求旺季，預計高爐開工高位維穩為主。
庫存：焦化廠庫存首次上升，鋼廠焦炭補庫，庫存上升。焦化廠焦炭庫存27.93，增1.69。焦炭庫存453.44，增4.05。平均可用天數13.79天，+0.06天；港口焦炭庫存231減8。
供給：唐山市發布應對汙染管控措施針對焦化行業提出焦爐生產負荷降至65%-85%，焦爐出焦時間延長。目前焦企開工維持高穩。
利潤：全國焦化廠平均噸焦盈利438元，環比上周持平。
觀點：河南省焦化產能退出計劃再次推漲盤面。河南省計劃於2020年底前淘汰4.3米及以下焦爐39座，涉及產能1200萬噸，焦炭供應區域性收緊預期強。且新增產能暫未完全釋放下，焦炭供應緊張局面仍未緩解，對後市心態依舊多偏樂觀，預計短期內焦炭市場將偏強運行。
焦煤：
現貨：國內煉焦煤市場穩中有漲。近期山西地區煤礦安全檢查趨嚴，且部分煤礦完成年終出煤任務，焦煤產量有所減少，煤礦廠內庫存多呈下降趨勢，供應較為緊張，部分地區個別煤種銷售訂單排到年底。優質主焦煤及部分性價比較高的配焦煤種供不應求，煤礦多即產即銷，廠內庫存幾無，煤價上漲空間仍存。
供應：進口澳煤方面，通關政策仍偏緊，市場暫無接貨意向，澳煤價格暫穩運行，現澳主焦煤（A10.5，S0.6，G85）CFR不含稅122美元跌3美元，澳主焦煤（A8，S0.45，G75）CFR不含稅110美元跌1美元。進口蒙煤方面，因山西地區低硫主焦資源緊張，對蒙煤採購量明顯增加，蒙煤價格暫穩運行。現蒙5原煤主流報價820-850元/噸，蒙5精煤主流報價1050-1080元/噸。
庫存方面：礦山庫存保持下降，下遊焦鋼廠補庫，焦化廠和鋼廠焦煤庫存上升。汾渭樣本礦山焦煤庫存390.8萬噸，降2萬噸；鋼聯樣本焦化廠煉焦煤總庫存904.73，增18.01；鋼廠煉焦煤庫存884.82，增3.01。
需求：在部分焦企開啟新一輪提漲的強勢帶動下，焦企開工高位，對焦煤剛需不減。230家獨立焦企樣本產能利用率77.60%，環比上周增0.04%，年同比增5.12%；剔除淘汰產能的利用率為86.02%，環比上周增0.59%，年同比增10.90%；日均產量69.42，增0.03；
觀點：盤面最高上漲至1380元每噸，最高升水現貨65元每噸，盤面被高位打壓的原因可能是正基差套利窗口打開。當前山西焦煤折算倉單成本1342元，蒙煤折算倉單成本1315元，考慮到下遊焦炭維持偏強走勢，焦煤現貨穩中有漲，焦煤下跌空間有限，預計基差收斂後，焦煤將跟隨焦炭波動為主，只是強度弱於焦炭。
螺紋鋼：
下遊成交放量，帶動現貨偏強
價格：唐山鋼坯漲20至3490元每噸。上海螺紋鋼+30至3900元每噸，杭州螺紋鋼價格+20至3920元每噸。盤面貼水華東現貨135元每噸。現貨偏強運行。
利潤：原料價格走弱，噸鋼利潤微幅修復。螺紋鋼噸鋼毛利187元每噸。
產量：五大品種實際產量+7.4萬噸至1067萬噸。螺紋產量+4.6萬噸至363.5萬噸。
庫存：本周螺紋總庫存-77至981.5萬噸。五大品種總庫存下降-114至1915.67萬噸。下遊施工旺季，表需維持高位，庫存在10-11月將維持季節性去庫。
需求：當前處在季節性旺季，成交整體維持高位，市場分歧主要在於旺季去庫幅度。建材成交26萬噸，環比上升4萬噸。
行情預判：下遊成交向好，帶動現貨上漲，當前庫存持續去庫，市場情緒好轉。昨鋼谷網數據顯示，庫存去庫幅度環比擴大，當前依然處於季節性旺季，下遊趕工導致需求向好。12月需求季節性轉弱，庫存將進入累庫趨勢，預計盤面將先強後弱，但考慮到庫存同比壓力依然較大，當前位置不建議追多。
熱軋卷板：
延續震蕩運行
現貨價格：熱軋卷板Q235B 4.75mm樂從價格為3970元/噸，環比+20元/噸；天津價格為3870元/噸，環比+10元/噸；上海價格為4010元/噸，環比+30元/噸。樂從與天津熱卷價差100元/噸；樂從與上海熱卷價差-40元/噸；上海與天津熱卷價差140元/噸。上海地區卷螺差110元/噸；冷熱價差900元/噸。
成本利潤：華北地區國營鋼廠熱軋卷板成本3833元/噸，利潤37元/噸。
產量：截止10月29日，鋼聯周度數據顯示熱卷產量320.8萬噸，周環比+0.13萬噸；冷軋產量79.8萬噸，環比+0.75萬噸。
庫存與表需求：熱卷總庫存環比-15.29萬噸至383.5萬噸；冷軋總庫存環比+1.17萬噸至145.1萬噸。熱卷表觀需求336.1萬噸，周環比+0.17萬噸，同比-0.4萬噸（-0.1%）；冷軋表觀需求78.6萬噸，周環比-3.43萬噸，同比+1.54萬噸（+2%）。
基差：樂從熱卷主力合約基差83元/噸，上海熱卷主力合約基差123元/噸。
行情預判：在唐山限產、利潤低位背景下，熱卷產量保持低位，熱卷總庫存延續下降，上海地區主流倉庫庫存下降較快。內外價差收斂，國內製造業投資韌性依存，支撐熱卷需求。盤面上漲，近期基差明顯縮小。歐美疫情反彈封鎖加強、美國大選，宏觀不確定性加大。預計熱卷整體震蕩偏強。
[油脂油料]
油脂油料
一、現價及成交：
11月4日，連粕高開上漲，沿海豆粕價格3160-3280元/噸一線，漲10-20元/噸，其中（天津3280，山東3240-3280，江蘇3190-3210，東莞3160-3200,廣西地區3230-3260，福建3190-3240）。沿海豆粕現貨基差報價在m2101-20至+80，其中（華北W2101+50，山東m2101+60至80，江蘇m2101+30，廣東m2101-20)﹔明年4-9月基差報價在m2105+0至60元/噸，基差穩定，其中（華北m2105+60，山東m2105+40至60，江蘇m2105+30，廣東M2109-30）。期貨市場連續回升，中下遊逢低適量補庫，豆粕低位成交有所好轉。
昨日國內豆油跟盤上漲，沿海一級豆油主流價位在7740-7820元/噸，(天津貿易商7750-7780 ;日照貿易商7740;張家港貿易商78203廣州貿易商7800），漲幅在50-80元/噸;沿海一級豆油現貨基差在Y2101+350到470不等，江蘇Y2101加420，廣東Y2101加400,現貨基差局部漲30。昨日豆油總體成交量明顯下降，但部分相對低位成交尚可。
二、基本面消息：
截止到2020年10月22日，2020/21年度（始於9月1日）美國對中國（大陸地區）大豆出口裝船量為1018.2萬噸，高於去年同期的163.8萬噸。當周美國對中國裝運194萬噸大豆，上周對中國裝運196萬噸大豆。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2020/21年度大豆數量為1581萬噸，低於一周前的1668萬噸，高於去年同期的455萬噸。2020/21年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為2600萬噸，同比增加320.0%，上周是同比提高336.5%，兩周前同比提高320.2%。
美灣大豆10-12月盤面毛利在158-165元/噸，巴西大豆10-12月盤面毛利僅97-113元/噸，扣除150-200元/噸加工費後，大豆盤面壓榨毛利潤虧損。
畜禽養殖需求改善，豬料需求增幅較大，及相比雜粕，豆粕性價比優勢明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕消費旺盛，多數油廠豆粕銷售進度較快，提貨速度也加快，北方局部油廠門口提貨有壓車情況，油廠提價意願仍較強。
大豆到港量龐大，原料供應充裕，本周大豆壓榨量預計仍維持在215萬噸以上超高水平，而水產養殖逐步進入淡季，豆粕庫存止降回升，南方部分油廠出現脹庫停機且催提狀況。
畜禽養殖需求改善，豬料需求增幅較大，豆粕消費旺盛，多數油廠豆粕銷售進度較快，提貨速度也加快，本周豆粕庫存有所下降，截止10月30日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量85.51萬噸，較上周的92.15萬噸減少6.64萬噸，降幅在7.21%，較去年同期48.12萬噸增加77.7O%，北方局部油廠門口提貨有排隊情況，油廠提價意願仍較強。
加拿大法官裁定孟晚舟的律師可用「重大證據遺漏」申請終止引渡程序，孟晚舟案件獲得階段性小勝，及美國總統大選結果不確定性較大，均打壓市場做多情緒。
三、走勢展望及操作策略：
美國大選結果基本確定，宏觀市場風險緩解，美豆價格再度回升，豆粕遠月多單長期持有。國內豆油庫存、菜油及棕油庫存低位，國內油脂基差高位，油脂輕倉多單繼續持有。
玉米：
截至11月4日，全國玉米均價2459元/噸，較昨日下跌8元/噸。目前新玉米穩步上市，東北潮糧價格上漲至高位，部分農戶售糧意願增加，截至10月30日全國主產區玉米售糧進度11%，較去年同期9%增2%。華北地區早間到貨量連續增長，山東早間待卸車輛數繼續增加，企業上量增長。但東北主產區玉米減產疊加政策糧減少，市場可預見供應偏緊。進口方面，國內已訂購約1200萬噸美國玉米，還有其他產地500萬噸，進口預期有所增加，或牽制市場做多情緒，但整體利多方向暫未調轉，預計玉米短線高位小幅波動運行。操作建議：期貨多單可適當減倉或配合持有看跌期權對衝回落風險，關注2500支撐位表現。
現貨方面，根據天下糧倉數據顯示，截至11月4日，山東地區深加工企業玉米收購價主要在2480-2630元/噸，個別小幅下跌。遼寧錦州港口新季玉米收購價2480元/噸，黑龍江綏化三等玉米收購價維持2280元/噸，廣東港口二等玉米收購價下調至2540-2560元/噸。
截至10月30日（第44周），據天下糧倉網調查136家企業玉米總消耗量117.95萬噸，環比上周減少4.14萬噸，降幅3.39%。其中，82家澱粉企業消耗量72.4萬噸，環比減少3.14%，42家酒精企業消耗量33.14萬噸，環比減少5.53%，11家添加劑企業消耗量12.41萬噸，環比增加1.24%。庫存方面，玉米庫存總量（含拍賣糧）在398.43萬噸，環比上周增加7.75萬噸，增幅1.98%，較去年同期增加12.87萬噸，增幅3.33%。
[軟商品]
白糖：
中間商報價，柳州站臺5500（0），南寧倉庫5380-5460（-5），昆明5450（-10），烏魯木齊5550（0）。製糖集團，南華5400-5420（0），鳳糖5490（0），英茂昆明5450（-30）。加工糖報價在5400-5750，中糧遼寧下調30，中糧曹妃甸下調20，日照凌雲海下調,30，漳州南華下調70，湛江金嶺下調35。
外盤，昨日，ICE原糖3月合約最高觸及14.81美分，最低至14.42美分，收於14.69美分，較前一交易日持平。據悉，9月底巴西糖庫存或達到1380萬噸，比2019年同期增加27%。但Tereos的負責人表示，庫存基本已經被售出，並將在短期發運。巴西10月共計出口糖420萬噸，同比大增118%，為巴西史上最高月度糖出口量，巴西20/21榨季4-10月累計出口糖2205萬噸，同比增加92.7%。
內盤，昨日鄭糖1月合約收於5142，下滑58個點，夜盤收於5147。近期鄭糖弱勢震蕩，現貨價格持續下調報價，糖價運行邏輯依舊是基於當前且未來進口糖量同比增大、北方糖集中開榨、南方糖將開機、食糖供應量將增大的預期。短期，鄭糖預計保持偏弱運行。
棉花：
價格：11月4日，CC INDEX 3128B收於14585元/噸，-12；11月4日，FCIndex M收於78.03美分/磅，+1.5。
倉單：鄭棉倉單註冊量4413（-103），預報量1019（+322），整體5432（+219）。
皮棉加工：截至11月3日24時，新疆累計加工205.22萬噸，較去年同期的172.45萬噸增加19%。當前，本年度日均加工量和累計加工量均高於去年同期。新疆，累計加工2052228噸。內地，累計加工24545噸。全國，累計加工2076773噸。新疆，開工824家，檢驗量6668582包，共150.7545萬噸；內地，開工43家，檢驗量62413包，共1.3976萬噸。全國，開工867家，累計檢驗6730995包，共152.1522萬噸。
分析：國際市場。ICE棉花12月合約價格進一步反彈上漲，昨日收於70.34美分，增加0.12美分。美國棉花生長狀況達到良好以上的佔37%，比前周減少3個百分點，較去年同期減少3個百分點。差苗比例為34%，較前周增加3個百分點。美棉生長情況環比惡化，利多ICE棉價。
國內市場，鄭棉1月合約昨日增加165個點，收於14475，夜盤走弱，收復白天的漲幅，收於14320。目前下遊市場基本以老訂單為主，需關注12月起的後續訂單情況，當前下遊對棉花的支撐力度逐漸減弱，上遊南疆籽棉收購價有所下滑，基本面無明顯利多因素，棉價預計維持弱勢運行。
[原油貴金屬]
原油：
【周內要聞】
1.貝克休斯數據顯示，截至10月30日當周，美國活躍鑽機數環比+10座至221座，前值211座，連續第五周出現增長。
2.CFTC數據顯示，截至10月27日當周，WTI原油資金管理多頭-12643手，空頭+24555手，淨多頭持倉300339手，-37198手。
3.ICE數據顯示，截至10月27日當周，布倫特原油資金管理多頭+8448手，空頭+7486手，淨多頭持倉138462手，+962手。
4.API數據顯示，截至10月30日當周，美國原油庫存-800萬桶，庫欣原油庫存+98萬桶，汽油庫存+245萬桶，精煉油庫存-58萬桶。
5.EIA數據顯示，截至10月16日當周，美國原油庫-100萬桶，庫欣原油庫存+98萬桶，汽油庫存+190萬桶，精煉油庫存-383萬桶。
【評論分析】
歐洲疫情持續成為市場關注焦點，部分歐洲國家確診病例增速超越二季度期間首輪集中爆發時水平，法國、西班牙等國成為全球病例增速前十。儘管多國已重新實行防控封鎖措施，但遺留影響仍將持續，歐洲陸上油品消費的修復進程再次受到幹擾，而這似乎成為近期主導利空影響。此外，據消息透露利比亞石油產量已回升至80萬桶/日附近，該國NOC表示將在2021年底前實現160萬桶/日的產量水平，短期內或仍有40萬桶/日的增長空間。美國大選進入白熱化階段，但我們預計大選交易對油價的影響趨於減弱。操作上建議觀望。
貴金屬：
【相關資訊】
（1）根據世衛組織最新實時統計數據，截至歐洲中部時間11月4日，全球累計新冠肺炎確診病例47362304例，累計死亡病例1211986例。4日全球新冠肺炎確診病例新增436068例，死亡新增7084例。
（2）美國最新公布就業以及經濟景氣度數據表現良好，經濟繼續修復。美國10月ADP就業人數為36.5萬人，預期為65萬人，前值74.9萬人。美國10月Markit服務業PMI終值56.9，創2015年4月份以來新高，預期56，前值56。美國10月Markit綜合PMI終值升至56.3，創2018年5月份以來新高，且連續四個月擴張。美國10月ISM非製造業PMI為56.6，預期57.5，前值57.8。
（3）美債收益率多數收跌，3月期美債收益率持平報0.091%，2年期美債收益率漲0.4個基點報0.157%，3年期美債收益率漲0.6個基點報0.192%，5年期美債收益率跌0.1個基點報0.334%，10年期美債收益率跌0.3個基點報0.77%，30年期美債收益率跌0.3個基點報1.545%。
（4）紐約尾盤，美元指數漲0.04%報93.442，歐元兌美元漲0.06%報1.1727，英鎊兌美元跌0.66%報1.2978，澳元兌美元漲0.19%報0.7178，美元兌日元漲0.02%報104.525，美元兌瑞郎跌0.07%報0.9114，離岸人民幣兌美元漲590個基點報6.6214。
（5）歐美股市連續三日收高，科技股大漲。道指收漲1.34%，納指漲3.85%，標普500指數漲2.2%。歐股集體上漲，德國DAX指數漲1.95%。
【行情分析】
市場方面：COMEX黃金期貨收跌0.4%報1902.8美元/盎司，四個交易日以來首次收跌；COMEX白銀期貨收跌1.5%報23.97美元/盎司。內盤滬金期貨收跌1.11%報300.94元/克，滬銀期貨收漲1.05%報5080元/千克。從盤面看，貴金屬價格近期對美國大選的動向比較敏感。從預期上來看，拜登當選後，美國有望迎來一波較大規模的財政刺激計劃，有利於貴金屬價格走高。目前看，儘管結果對拜登較為有利，但不排除現任總統川普通過其他途徑拖延大選結果的最終確定，市場目前存在較大的不確定性。此外，疫情惡化並沒有顯著延緩美國經濟修復的節奏，經濟數據上看，美國經濟繼續修復，名義利率未來有進一步走高空間，這無疑金銀價格後續將形成壓制。但整體上看，貴金屬價格震蕩偏弱的觀點不變。策略上，多金銀比策略繼續有效。
瀝青：
【周觀供需】
供應方面，根據百川數據，截至10月28日當周，國內72家主要煉廠裝置總開工率為56%，環比+1個百分點。東北方面，遼河石化瀝青日產量略增加，帶動開工率上升4%。山東方面，總開工率不變，受收尾需求及瀝青價格吸引，煉廠瀝青生產積極性未下降，本周瀝青生產整體保持平穩。華東方面，上海石化10月22日瀝青恢復生產，不過金陵石化因加工原油偏輕，瀝青日產量略縮減，帶動總開工率下降4%。華南方面，雲南石化近期生產出本月第二批瀝青，中油高富瀝青日產量增加，帶動開工率上升16%。
庫存方面，根據百川數據，截至10月21日當周，24家主要瀝青廠樣本顯示，國內煉廠瀝青總庫存水平為34%，環比持平。西北方面，近期主力煉厂部分資源移至其他庫，帶動煉廠總庫存下降1%。東北方面，零星項目收尾支撐部分需求，此外部分煉廠資源裝船南下，且個別主力煉厂部分資源流向焦化市場，帶動煉廠總庫存下降3%。華北山東，項目趕工支撐需求，多數煉廠出貨平穩，不過河北個別地煉瀝青停發貨兩日，庫存略漲，另外山東個別地煉產量偏高，日銷量小於產量，庫存上漲，煉廠總庫存上升1%。華東方面，終端需求平穩，煉廠總庫存下降1%。華南方面，華南當地需求平穩，且中石油煉厂部分資源發往華中等地，中石化主力煉廠集中發船運，帶動煉廠總庫存下降2%。
【現貨動態】
西北市場：主力煉廠庫存水平攀升，後期瀝青產量或將縮減。
東北市場：道路瀝青需求基本停止，焦化船燃方向市場需求支撐煉廠出貨，不過整體庫存水平尚可控，短期價格以穩為主。
華北和山東市場：項目趕工支撐煉廠產銷平穩，目前河北地區現貨價格下跌至2250元/噸，且有小幅優惠；山東地區個別煉廠近期出貨尚可，且日產量縮減，庫存水平明顯下降，山東地區貿易商出貨價格穩定在2100-2200元/噸。
長三角市場：終端需求平穩，但受市場低價資源影響，部分期限商出貨價2300元/噸左右，華東地區主力煉廠出貨一般，短期價格以穩為主。
華南及西南市場：需求穩定，支撐煉廠及貿易商出貨，目前整體庫存水平處在中低，利好價格走穩。此外，珠海華峰計劃本月中旬生產瀝青。西南川渝地區，重慶碼頭成交價格2750元/噸左右。
【評論分析】
昨日國內瀝青市場價格持穩。期華東地區瀝青市場終端需求平穩，中下遊用戶按需提貨，支撐煉廠及貿易商出貨，但近期原油走勢偏弱，市場觀望情緒較重，部分煉廠出貨不及前期，帶動煉廠整體庫存水平上漲。短期終端需求保持穩定，但北方地區低價資源仍有流入可能。操作上建議觀望。
[化工]
聚烯烴：
現貨LLDPE膜級價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價7400（環比-50）元/噸，華東LLDPE低端價7600（環比+100）元/噸，中東LLDPE報盤價格940-960美元/噸，折人民幣7754-7894元/噸，中東貨源倒掛內盤價。
現貨PP拉絲價格方面，前一交易日華北拉絲低端價8070（環比-80）元/噸，華東拉絲低端價8250（環比-50）元/噸，華南拉絲低端價8300（環比+0）元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存63萬噸，環比-3，庫存水平處於歷史中低水平。
基差方面，前一交易日L主力合約收盤基差+85，PP主力合約收盤基差+176。
L觀點：高頻數據兩油庫存去化放緩且有累庫跡象，下遊拿貨成交意願轉弱，市場亢奮情緒緩和，短期L仍有繼續回調的風險，但因上遊庫存沒壓力和需求端較好的表現，預計的回落的幅度亦不會太大，另關注美國大選結果對市場波動的影響，時間拉長點看，國內外需求訂單補庫完成後，四季度後半期需求大概率轉弱，疊加新產能裝置的投產，01合約後期仍有較大可能有一波大幅下行的可能。
PP觀點: 高頻數據兩油庫存去化放緩且有累庫跡象，下遊拿貨成交意願轉弱，市場亢奮情緒緩和，短期PP仍有繼續回調的風險，但因上遊庫存沒壓力和需求端較好的表現，預計的回落的幅度亦不會太大，另關注美國大選結果對市場波動的影響。考慮到下遊對高價貨源的牴觸和新產能萬華裝置試車成功、延長中煤榆林二期裝置預計很快外採甲醇試車的消息，後期仍有較大可能有一波大幅下行的風險。
操作策略方面，單邊上，短期市場仍有走弱可能，建議空單繼續持有或擇機止盈離場，建議以寬幅震蕩思路對待，關注L2101在7200-7300附近的短期支撐位，PP2101在7700-7800的短期支撐位，美國總統大選結果臨近公布，市場波動可能較大。
PTA：
成本方面，昨日原料PX上漲4美元/噸至522美元/噸，石腦油下跌1美元/噸，PX加工差至150美元/噸附近；PX因成本端偏弱加下遊需求弱勢，短期維持弱勢，後期關注中金裝置檢修情況。PTA加工差壓縮至502元/噸附近。
供需方面，逸盛大連375萬噸停車檢修；揚子石化已停車；獨山能源二期220萬噸裝置中第二條110萬噸裝置已於投產，預計昨日已出產品。PTA負荷至85%附近。需求方面，目前聚酯負荷在90.9%（聚酯產能在6230萬噸）。昨日江浙滌絲POY多漲50-100，FDY漲跌互現，DTY多穩，產銷整體尚可。近期在原油帶動下，市場氣氛有所改觀，產銷局部放量，不過下遊實質性好轉並不多，目前仍以生產前期訂單為主，新訂單跟進乏力，預計後續絲價穩中局部偏弱。
現貨方面，昨日PTA期貨震蕩整理，基差趨穩跡象，日內成交氣氛尚可，貿易商之間成交為主，個別聚酯工廠買盤。11月中上貨源成交偏少，主流在01貼水220-225附近成交，個別偏低在230附近，老貨在01貼水240附近成交，成交價格在3140-3160附近。11月下在01貼水215-220附近成交，個別略低在01貼水225附近。下周倉單在01貼水67附近成交。12月中貨源在01貼水190-195附近成交。主港主流現貨基差在01貼水225附近。
總體來看，近期海外宏觀波動較大，美國大選加疫情二次爆發，油價波動較大，短期PTA跟隨油價波動，但PTA供需偏弱格局不變。供應來看，隨著新鳳鳴另一條線投產，市場整體供應壓力增加；需求來看，短期終端負荷仍在高位，且聚酯工廠庫存壓力不大，多數品種現金流維持，預計聚酯負荷仍可維持偏高水平。整體來看，11月開始PTA面臨累庫壓力，預計短期PTA隨油價震蕩，加工費仍有壓縮預期。目前PTA絕對價格偏低，如果油價不能再下一臺階，PTA繼續向下空間有限。TA01短期觀望，整體方向還是逢高空為主；TA15反套為主。
MEG：
現貨方面，昨日乙二醇價格重心震蕩整理，市場商談一般，日內現貨基差維持在-（35-55）元/噸附近，貿易商換手成交為主。12月下期貨商談偏少，主流商談升水2001盤面5-10元/噸。美金方面，乙二醇外盤重心小幅上行，市場詢盤影響尚可，近期船貨遞盤在480-481美元/噸附近，市場報盤觀望為主。
供應方面，截至10月29日，國內乙二醇整體開工負荷在67.22%（國內MEG產能1453.5萬噸/年），其中煤制乙二醇開工負荷在58.77%（煤制總產能為519萬噸/年）。截至11月2日，華東主港地區MEG港口庫存約117萬噸，環比上期減少5.6萬噸。11月2日至11月8日，預計到貨總量在13.1萬噸附近，整體仍偏少。
裝置方面，新疆天業一套60萬噸/年合成氣制乙二醇新裝置已於出產品，目前產品仍在調試中。
需求方面，目前聚酯負荷在90.9%（聚酯產能在6230萬噸）。昨日江浙滌絲POY多漲50-100，FDY漲跌互現，DTY多穩，產銷整體尚可。近期在原油帶動下，市場氣氛有所改觀，產銷局部放量，不過下遊實質性好轉並不多，目前仍以生產前期訂單為主，新訂單跟進乏力，預計後續絲價穩中局部偏弱。
總體來看，近期中科煉化順利開車出料，目前負荷陸續提升。另外煤化工中新疆天業，河南能源永宇也適量出料，負荷提升中。但因四季度進口明顯收縮且聚酯負荷高位，11月中上MEG仍處去庫通道，MEG低位仍存在一定支撐。預計短期MEG價格可能有所修復，但在遠期供需偏弱格局下，修復空間有限。策略上，EG01當前價位短多持有，關注3900附近壓力，中長期仍以逢高空為主。關注煤制MEG投產和進口的邊際變化。
橡膠：
昨日RU01收於14845（-250）元/噸，前二十主力多頭持倉100289（+22），空頭持倉129309（-684），淨空持倉29020（-706）。截至10月30日交易所RU倉單221030。NR12收盤價10580（+55）元/噸。
原料及現貨:截至昨日，煙片66.37（-1.99）泰銖/千克，杯膠38.85（0）泰銖/千克，膠水58（-6.3）泰珠/千克。
開工率：截至10月29日，中國全鋼胎開工率為75.3%，環比下降0.03個百分點，半鋼胎開工率為71.1%，環比上漲0.28%個百分點。
重要資訊：根據乘聯會發布的數據，10月一至四周乘用車日均零售4.5萬輛，同比增長17%，環比持平。乘聯會方面表示，今年10月零售基本延續2018年走勢，化解了2019年的回落壓力。在國內宏觀經濟和防疫良好、出口強勢增長的背景下，10月車市仍將保持積極向好的發展態勢。
分析：昨日膠價繼續回調，原料及現貨價格繼續跟隨下挫，國內外原料價格下挫幅度明顯，先前原料價格大幅上漲，同比往年巨幅攀升，超漲行情帶來了當前的修復行情。泰國原料價格在幾日之內大幅回落。海外二次疫情的加劇讓原油崩盤，引發海外金融市場恐慌，美國大選同樣帶來宏觀不確定性，宏觀層面對橡膠的價格形成較強幹擾。不過RU交割品不足的問題依然存在，膠價存在自身基本面的支撐，預計回調幅度有限。建議待原油價格企穩，疫情影響的邊際效應遞減後關注倉單及原料情況，尋找低多機會。
操作建議：暫且觀望。
甲醇：
現貨價格方面，前一交易日太倉市場現貨成交1960-1980(環比+15/+20)元/噸；前一交易日紙貨11月下旬成交在2025-2030元/噸附近，12月下旬成交在2065-2070元/噸附近。
基差方面，江蘇甲醇可交割現貨1960元/噸，前一交易日甲醇主力MA01收盤2065元/噸，01合約基差-105。
庫存方面，截止到11/4日數據，據隆眾資訊數據，周度港口庫存116.62萬噸（環比-2.6），港口庫存小幅去庫，西北庫存為26.01（環比-0.2）萬噸。
觀點：因內蒙裝置停車和傳言延長中煤榆能化二期準備外採甲醇試車的消息，西北市場價格抬升並傳導至山東市場，受中東裝置意外臨停和西北價格普漲壓縮發往華東港口的量，港口市場氛圍再次被點燃，太倉甲醇連續調漲，我們認為當前港口市場壓力仍較大，後期仍有較多貨源陸續到港，疊加新產能山西新絳中信、內蒙黑貓預計11月投產，甲醇延續反彈恐受阻，關注2100附近的上方壓制。
操作策略方面，單邊上，難有大反彈，建議寬幅震蕩思路對待，短期關注2100附近的上方壓制，關注下美國總統大選臨界對整個金融市場的波動，建議輕倉操作。
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