張憶東最新觀點:A股明年仍有結構性行情,中國資產將是全球再配置的...

今日，「興·世家|承·未來」興證財富家族辦公室品牌發布會暨財富高峰論壇在上海舉行，興業證券全球首席策略分析師張憶東發表了《做多中國 核心資產的長牛時代》主旨演講。

張憶東認為，從全球角度出發，中國資產特別是性價比較好的優質核心資產，依然是全球資產再配置中的贏家。

對於明年A股市場的判斷，張憶東表示：「短期來看，A股市場明年不是熊市，但是它會比今年的收益率回報弱一些，會更加注重價值和成長的風格均衡。」

中國優質權益資產依然值得做多

作為興業證券全球首席策略分析師，張憶東首先分析了海外市場的政治、經濟、疫情防控等因素對資產配置的影響。

在張憶東看來，儘管2021年海外經濟復甦及刺激政策大概率會繼續加力，但海外疫情仍有反覆，海外生產能力尚未完全恢復，中國出口將繼續保持較強的競爭力。

由此，張憶東預測，中國新一輪主動補庫存周期已經啟動，預計將延續一年左右。未來數年，中國有望延續科技型朱格拉周期。

張憶東總結：「基於疫情的反覆和疫苗問世、歐美新一輪刺激、全球主要經濟體有望復甦，再考慮到流動性和估值，2021年的投資風格有望回歸均衡，中國優質權益資產依然值得做多。」

流動性總體保持中性

較難大放或大收

對於市場的流動性，張憶東認為，明年的貨幣流動性環境或許不如今年，但也不會太緊。2021年更多是宏觀槓桿率保持穩定，金融風險可控，通脹壓力不大，所以，系統性風險不大。

張憶東還分析，立足中長期，隨著「房住不炒」、打破剛兌、理財產品淨值化等，中國社會財富配置權益資產方興未艾。此外，在美元中期貶值的預期之下，中國資產對海外資金的配置吸引力提升。隨著中國金融開放程度加深，將吸引更多國際資本流入。

A股明年仍有結構性行情

張憶東預測，2021年A股市場依然有結構性行情，價值與成長保持風格均衡，至少不會是熊市。短期有波動也有機會，長期來看是機會。

對於2021年的港股市場，張憶東認為，價值重估和新經濟成長雙輪驅動港股行情，港股有望走向指數牛市，AH股溢價有望收斂。

投資策略上，張憶東整體秉持「做多中國，港股牛市，預計2021年港股將迎來久違的指數牛市，性價比好於A股」的觀點。

投資機會上，他提出了三條投資主線：

第一，周期復甦主線，看好有色金屬、金融、地產、汽車、家電等行業核心資產價值重估；

第二，先進位造業主線，淘金新能源車產業鏈、新能源、精密製造、新材料等；

第三，可選消費主線，關注澳門博彩股、汽車、消費電子、家電、紡織服裝等。

最後，張憶東提示，投資風格上，明年更強調業績與估值的匹配度，風險與收益的性價比。需要根據成長性和性價比精選個股，細分領域的頭部公司有望享受行業快速成長帶來的紅利。