巨石集團有限公司2010 年度第一期
短期融資券募集說明書
發行人:巨石集團有限公司
主承銷商:中信銀行股份有限公司
信用評級機構:中誠信國際信用評級有限公司
本期短期融資券發行金額:5 億元
本期短期融資券擔保情況:無擔保
發行人信用評級:AA-
本期短期融資券信用評級:A-1
二○一○年二月
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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重要提示
本企業發行本期短期融資券已在中國銀行間市場交易商協會註冊,注
冊不代表交易商協會對本期短期融資券的投資價值做出任何評價,也不代
表對本期短期融資券的投資風險做出任何判斷。投資者購買本企業本期短
期融資券,應當認真閱讀本募集說明書及有關的信息披露文件,對信息披
露的真實性、準確性和完整性進行獨立分析,並據以獨立判斷投資價值,
自行承擔與其有關的任何投資風險。
本企業董事會已批准本募集說明書,全體董事承諾其中不存在虛假記
載、誤導性陳述或重大遺漏,並對其真實性、準確性、完整性承擔個別和
連帶法律責任。
本企業負責人和主管會計工作的負責人、會計機構負責人保證本募集
說明書所述財務信息真實、準確、完整。
凡通過認購、受讓等合法手段取得並持有本企業發行的本期短期融資
券,均視同自願接受本募集說明書對本期短期融資券各項權利義務的約定。
本企業承諾根據法律法規的規定和本募集說明書的約定履行義務,接
受投資者監督。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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目 錄
釋 義............................................................. 5
一、專有名詞釋義............................................... 5
二、其他專有名詞釋義........................................... 6
三、公司簡稱................................................... 7
第一章 風險提示及說明............................................. 9
一、本期短期融資券的投資風險及對策............................. 9
二、企業的相關風險............................................. 9
第二章 發行條款.................................................. 12
一、本期短期融資券的發行條款.................................. 12
二、本期短期融資券的發行安排.................................. 12
第三章 募集資金運用............................................... 14
一、發行人募集資金用途........................................ 14
二、發行人承諾................................................ 14
第四章 發行人基本情況............................................ 15
一、公司概況.................................................. 15
二、歷史沿革及股本結構的歷次變動.............................. 15
三、控股股東情況.............................................. 16
四、獨立性.................................................... 16
五、主要子公司情況............................................ 17
六、內部組織機構情況.......................................... 20
七、內部控制制度.............................................. 22
八、高級管理人員情況.......................................... 25
九、主營業務情況.............................................. 26
十、所在行業現狀、行業地位及面臨的主要競爭.................... 31
第五章 發行人主要財務狀況........................................ 43
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一、最近三年及2009 年3 季度財務會計信息及主要財務指標......... 43
二、有息債務情況.............................................. 57
三、關聯方關係及關聯交易...................................... 60
四、重大或有事項或承諾事項.................................... 62
五、所有權受到限制的資產...................................... 64
六、衍生品,大宗商品期貨,理財產品投資情況.................... 65
七、海外投資情況.............................................. 65
第六章 發行人的資信狀況.......................................... 67
一、信用評級情況.............................................. 67
二、資信情況.................................................. 69
第七章 發行人擔保情況............................................ 71
第八章 稅 項.................................................... 72
第九章 發行人其他重大信息披露事項................................ 73
第十章 投資者保護機制............................................ 74
一、違約責任.................................................. 74
二、突發事件.................................................. 74
三、信息披露.................................................. 74
四、吸收合併債權人會議規則.................................... 75
第十一章 發行的有關機構.......................................... 77
一、發行人.................................................... 77
二、主承銷商及其他承銷機構.................................... 77
三、律師事務所................................................ 79
四、會計師事務所.............................................. 79
五、信用評級機構.............................................. 79
六、登記、託管、結算機構...................................... 79
附表 有關計算指標的計算公式....................................... 81
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釋 義
在本募集說明書中,除非文中另有所指,下列詞語具有如下含義:
一、專有名詞釋義
發行人/公司/巨石集團 : 指巨石集團有限公司
短期融資券 : 指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場
發行的,約定在1 年內還本付息的債務融資工具
本期短期融資券 : 指發行額度為5 億元,期限為365 天的「巨石集團
有限公司2010 年度第一期短期融資券」
本期發行 : 指本期短期融資券的發行行為
發行公告 : 指發行人為本次短期融資券的發行而根據有關法
律法規製作的《巨石集團有限公司2010 年度第一
期短期融資券發行公告》
募集說明書 : 指發行人為本次短期融資券發行而根據有關法律
法規製作的《巨石集團有限公司2010 年度第一期
短期融資券募集說明書》
人民銀行 : 指中國人民銀行
交易商協會 : 指中國銀行間市場交易商協會
中央國債登記公司 : 指中央國債登記結算有限責任公司
主承銷商 : 指中信銀行股份有限公司
承銷團 : 指主承銷商為本次發行根據承銷團協議組織的、由
主承銷商和其他承銷團成員組成的承銷團
承銷協議 : 指主承銷商與發行人為本次發行籤訂的《巨石集團
有限公司2008-2009 年短期融資券承銷協議》及
《補充協議》
承銷團協議 : 指協議各方為本次發行籤訂的《巨石集團有限公司
2010 年度第一期短期融資券承銷團協議》
限額包銷 : 指本期短期融資券的主承銷商按照《巨石集團有限
公司2008-2009 年短期融資券承銷協議》及《補
充協議》的規定,在發行期結束之日,按發行價認
購未售出的部分短期融資券,其餘部分退還發行
人,本期短期融資券包銷額度上限為人民幣2.50
億元
簿記建檔 : 指由簿記管理人記錄投資者認購短期融資券價格
及數量意願的程序,該程序由簿記管理人和發行人
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共同監督
簿記管理人 : 指制定簿記建檔程序及負責實際簿記建檔操作者,
本期短期融資券發行期間由中信銀行股份有限公
司擔任
《管理辦法》 : 指2008 年4 月9 日,中國人民銀行以中國人民銀
行令〔2008〕第1 號公布的《銀行間債券市場非金
融企業債務融資工具管理辦法》
工作日 : 每周一至周五,不含中國法定節假日
節假日 : 指國家規定的法定節假日和休息日
元 : 文中表格內數據如無特殊標註,均指人民幣元
二、其他專有名詞釋義
208 工程 : 指公司本部年產6 萬噸無鹼玻纖窯拉絲生產線
215 工程 : 指公司本部年產12 萬噸無鹼玻纖池窯拉絲生產線
216 工程 : 指公司本部年產14 萬噸無鹼玻纖池窯拉絲生產線
217 工程 : 指巨石成都公司年產4 萬噸無鹼生產線
219 工程 : 指公司本部工程然氣站項目
玻璃纖維 : 指矽酸鹽熔體製成的玻璃態纖維或絲狀物
無鹼玻璃纖維 : 指鹼金屬氧化物含量很少(一般<1%),具有良好
電絕緣性的玻璃纖維,英文「E」玻璃纖維
中鹼玻璃纖維 : 指鹼金屬氧化物含量在12%左右的玻璃纖維
ECR 玻璃纖維 : 指改良過的E 玻璃纖維,成分中不含有三氧化二硼
PVC 塑料管材 : 指一種以聚氯乙烯(PVC)樹脂為原料,不含增塑
劑的塑料管材
漏板 : 指一種在各組份原料按照一定比例均勻混合,在窯
爐內經高溫熔化、均化和澄清後玻璃液到達作業通
路時,為了補償玻璃液在通路中的熱損失以及保證
穩定的纖維成型溫度,滿足纖維成型要求和合格的
單絲直徑要求的設備
陶土坩堝法 : 指以廢碎玻璃為原材料,經二次加熱熔化,耗能較
高的工藝方法
代伯爐法 : 指以玻璃球為原材料,使用最廣泛的工藝方法
池窯拉絲法 : 指以「葉蠟石」為主的礦粉混合料為原材料,最先
進的工藝方法
加捻 : 指使紗條的兩個截面產生相對迴轉,紗條中原來平
行於紗軸的纖維傾斜成螺旋線的工藝過程
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整經 : 指將一定根數的經紗按規定的長度和寬度平行卷
繞在經軸或織軸上的工藝過程
浸潤劑 : 指玻璃纖維生產過程中施加於玻璃纖維上的材料
噸標煤/噸紗 : 指玻璃纖維生產企業在統計期內每噸紗所消耗的
各種能源折算為標準煤量,即用玻璃纖維生產綜合
能耗除以玻璃纖維產量
純氧燃燒 : 指在純氧化狀態下的燃燒
三、公司簡稱
FDI 指國際直接投資(Foreign Direct Investment)
中國玻纖 : 指中國玻纖股份有限公司
索瑞斯特 : 指索瑞斯特財務有限公司( SUREST FINANCE
LIMITED)
中國建材 : 指中國建材股份有限公司
建材集團 指中國建築材料集團公司
振石集團 : 指振石集團股份有限公司,後改名為振石控股集團
有限公司
珍成國際 : 指珍成國際有限公司
巨石成都 : 指巨石集團成都有限公司
巨石九江 : 指巨石集團九江有限公司
巨石香港 : 指巨石集團香港有限公司
巨石南非 : 指巨石集團南非華夏複合材料有限公司
巨石韓國 : 指巨石韓國有限公司
巨石印度 : 指巨石印度複合材料有限公司
巨石義大利 : 指巨石集團義大利有限公司
巨石攀登 : 指巨石攀登電子基材有限公司
中新公司 : 指中國新型建築材料公司
北新科技 : 指北新科技發展有限公司
均安水泥 : 指深圳珠江均安水泥製品有限公司
寶裕實業 : 指深圳寶裕實業有限公司
奇百陶瓷 : 指深圳市奇百陶瓷有限公司
尚美家居 : 指深圳市尚美家居建材有限公司
綠馨家園 : 指北京綠馨家園家居廣場市場有限公司
OCV 公司 : 指歐文斯科寧-維託特克斯公司
OC : 指歐文斯科寧公司
聖戈本 : 指法國聖戈班公司
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PPG : 指PPG 工業公司
泰山玻纖 : 指泰山玻璃纖維股份有限公司(CTG)
重慶國際 : 指重慶國際複合材料有限公司(CPIC)
中材科技 : 指中材科技股份有限公司
雲天化 : 指雲南雲天化股份有限公司
九鼎新材 : 指江蘇九鼎新材料股份有限公司
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第一章 風險提示及說明
投資者在評價公司此次發行的短期融資券時,除本募集說明書提供的各項資料外,
應特別認真地考慮下述各項風險因素。同時應注意:本期短期融資券無擔保,能否按期
兌付取決於公司信用。
一、本期短期融資券的投資風險及對策
(一)利率風險
在本期短期融資券存續期內,國際、國內宏觀經濟環境的變化以及國家經濟政策的
調整都會引起市場利率水平產生變化。可能發生的利率波動對存續期內的短期融資券的
市場價值及對投資者投資本期短期融資券所期望的預期收益帶來一定的風險。
(二)流動性風險
本期短期融資券將在銀行間債券市場上進行流通,公司無法保證本期短期融資券在
銀行間債券市場的交易量和活躍性,因而存在由於無法找到交易對手而難以將短期融資
券變現的風險。
(三)償付風險
本期短期融資券不設擔保,能否按期兌付完全取決於公司的信用。在本期短期融資
券的存續期內,如產業政策、法規法規、市場等不可控因素對公司的經營活動產生重大
負面影響或資金周轉出現困難,進而造成公司不能從預期的還款來源獲得足夠的資金,
將可能影響本期短期融資券的按時足額支付。
二、企業的相關風險
(一)財務風險
1、未來大規模資本性支出帶來的流動性風險
「十一五」期間,公司重點進行桐鄉、九江、成都三大玻纖基地的投資建設,受金
融危機影響,公司適度放緩投資,2010 年計劃投資19.30 億元,2011 年計劃投資13.00
億元,2012 年計劃投資8.50 億元。由於公司存貨及應收帳款周轉天數增加,2008 年度
經營活動現金流減為負值,2009 年1-9 月經營活動現金流也為負值。考慮到未來大規
模的資本性支出,如公司未來經營性活動產生的現金流仍保持負值,公司存在較大的
流動性風險。
2、未來兌付集中的風險
公司長期借款的還款時間在2009 年-2010 年較為集中,同時公司2009 年第一期短
期融資券兌付時間在2010 年。公司長、短期借款集中在2010 年兌付,屆時公司將面臨
較大的兌付壓力。
3、資產流動性不足帶來的風險
公司2006 年-2008 年流動比率為0.83、0.72 和0.72,速動比率為0.68、0.65 和
0.53。公司近三年流動比率和速動比率逐年下降,短期債務中剛性債務佔比較高,短
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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期償債壓力較大。
4、資產負債率逐年增高的風險
巨石集團2007 年-2009 年3 季度末的資產負債率分別為60.15%、68.93%和72.14%,
顯示出逐年遞增的態勢。其中,2007 年和2008 年因為公司產能擴張,建設新的產品生
產線,資產負債率有所增高;2009 年受金融危機影響,公司了更為謹慎的財務政策對
應金融危機,主動增加銀行借款,增加充足貨幣資金,貨幣資金較年初增加9.72 億元,
資產負債率進一步提高。如果未來企業的資產負債率持續增加,將影響企業償付到期長
期債務的能力。
(二)經營風險
1、能源供應風險
巨石集團的能源消耗佔成本的30%左右,能源價格對公司的成本控制具有重大影
響。目前國際能源供應緊張,能源價格不斷上揚,國內能源價格上調壓力較大,公司未
來面臨能源供應不足和成本上升的風險。
2、匯率和利率波動的風險
巨石集團對出口依存度較高,2007 年度至2009 年三季度末,公司的產品出口量在
50%左右。外匯匯率的變化將有可能影響公司的銷售價格,從而對公司的利潤產生影響,
加大公司的經營風險。巨石集團截至2009 年3 季度末銀行借款達到84.53 億,利率的
波動將對公司的財務支出產生較大的影響,加大公司的經營風險。
3、產品價格變動的風險
巨石集團主要經營的玻纖產品價格波動較大。從2008 年第四季度開始,國內外需
求下降,市場競爭更趨激烈,巨石集團為維繫客戶,佔領市場,主動下調產品價格,公
司產品從2008 年末的6,600 元/噸,降至2009 年9 月的4,244.75 元/噸,之後價格開
始回升,2009 年10 月-12 月價格為4,695.20 元/噸、4,795.11 元/噸和4,831.52 元/
噸。玻纖產品價格有所回調。未來玻纖產品價格波動趨勢還不確定,這將會直接影響到
公司的利潤,影響公司的償債能力。
4、市場需求波動的風險
市場需求的波動將影響公司產品銷售率,直接影響資金回籠速度,對公司的償債能
力產生影響。
5、環保風險
公司所處的玻纖生產行業是高排放、高汙染的行業,在未來發展將會極大地受到可
持續發展政策的限制。如果未來政府對環境汙染的處理、排放標準進一步提高,公司汙
染防治成本也將會隨之提高,進而影響到公司的生產經營成本和利潤。
6、宏觀經濟波動的風險
受全球經濟危機的影響,巨石集團產品出口銷量由2008 年的24.99 萬噸降至2009
年11 月末的17.52 萬噸,佔比由50.85%降至37.74%。如未來全球經濟危機惡化,國外
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下遊企業對玻纖產品的需求出現波動,將對巨石集團產品出口銷量產生一定影響。
(三)政策風險
1、出口退稅率下調的風險
2007 年6 月19 日財政部、國家稅務總局聯合發布的《關於調低部分商品出口退稅
率的通知》,規定自2007 年7 月1 日起,玻璃纖維及製品出口退稅率由原來的13%下調
至5%。2008 年10 月,經財政部、國家稅務總局聯合發布的《關於提高部分商品出口退
稅率的通知》,規定從2008 年11 月1 日起,適當調高部分勞動密集型和高技術含量、
高附加值商品的出口退稅率。公司作為出口量較大的外向型玻纖製造企業,相關政策變
化的不確定性將對公司未來利潤產生一定影響。
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第二章 發行條款
一、本期短期融資券的發行條款
短期融資券名稱 : 巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券
企業全稱 : 巨石集團有限公司
企業待償還債務融資
工具餘額
: 巨石集團有限公司待償還債務融資工具餘額為五億元
本期發行金額 : RMB500,000,000 元
短期融資券期限 : 365 天,自2010 年2 月25 日至2011 年2 月25 日
短期融資券面值 : 本期短期融資券面值為100 元
發行價格 : 面值發行,利率招標
發行對象 : 全國銀行間債券市場的機構投資者(國家法律、法規禁
止購買者除外)
承銷方式 : 限額包銷,包銷額度不超過2.50 億元
發行方式 : 組建承銷團,通過簿記建檔,集中配售方式在全國銀行
間債券市場發行
發行日期 : 2010 年2 月23 日至2 月24 日
起息日期 : 2010 年2 月25 日
兌付價格 : 按面值與短期融資券利息合計兌付
兌付方式 : 到期日按照本息兌付
兌付日期 : 2011 年2 月25 日,如遇法定節假日或休息日,則順延至
其後的第一個工作日,順延期間不另計息
信用評級機構及信用
評級結果
: 經中誠信國際信用評級有限公司綜合評定,本期短期融
資券的長期信用等級為AA-級,本期短期融資券信用等級
為A-1 級
擔保情況 : 本期短期融資券無擔保
二、本期短期融資券的發行安排
(一)簿記建檔安排
本期短期融資券招投標採用簿記建檔,集中配售方式發行,認購人必須在本發行方
案規定的發行時間內向簿記管理人提交加蓋公章的書面《申購要約》,在規定時間以外
所作的任何形式認購承諾均視為無效。
(二)分銷安排
2010 年2 月23 日至2 月24 日為本期短期融資券分銷日,承銷團成員應在分銷期
內,將各自承銷額度內的本期短期融資券分銷至合格投資者。
(三)繳款和結算安排
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1、認購本期短期融資券的機構投資者應在中央國債登記公司開立甲類或乙類託管
帳戶,或通過全國銀行間債券市場的債券結算代理人在中央國債登記公司開立丙類託管
帳戶。
2、本次招標每一個標位最大申購數量為本期短期融資券發行總量,最低申購數量
為100 萬元,申購數量必須為100 萬元的整數倍。
3、若「(三)繳款和結算安排」與任何現行或不時修訂、頒布的法律法規、中央
國債登記公司等機構的有關規定有任何衝突或牴觸,應以現行或不時修訂、頒布的法律
法規、中央國債登記公司等機構的有關規定為準。
(四)登記託管安排
中央國債登記公司為本期短期融資券的登記、託管機構。
(五)上市流通安排
本期短期融資券發行結束後,將在銀行間債券市場中交易流通,交易流通日為本期
短期融資券債權債務登記日的次1 工作日。
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第三章 募集資金運用
近年來,公司經營規模逐漸擴大,對流動資金的需求也逐漸提高。同時,公司需要
構建更加多元化的融資渠道,以降低融資成本,優化債務結構,進一步提高公司財務管
理水平。
一、發行人募集資金用途
(一)補充正常經營流動資金需求
由於公司業務規模發展迅速,正常生產經營活動存在一定的流動資金缺口。本次公
司擬用人民幣3 億元補充在實際生產、經營過程中對營運資金的需求。3 億元資金主要
用於巨石集團桐鄉本部的原材料採購,包括購買葉蠟石1.50 億元、支付漏板加工費1.00
億、電費0.50 億元。
(二)降低融資成本,提高盈利能力
公司擬用人民幣2 億元置換本部銀行貸款,進一步縮減融資成本,降低經營負擔,
提高盈利能力。
二、發行人承諾
公司承諾發行本期短期融資券所募集的資金將用於符合國家相關法律法規及政策
要求的生產經營活動,在本期短期融資券存續期間變更資金用途前將及時披露有關信
息。
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第四章 發行人基本情況
一、公司概況
中文名稱 : 巨石集團有限公司
英文名稱 : JUSHI GROUP CO.,LTD
法定代表人 : 張毓強
註冊資本 : USD25,620.81 萬美元
設立日期 : 2001 年6 月28 日
工商登記號 : 330400400005589
住所 : 桐鄉市梧桐鎮桐鄉經濟開發區
郵政編碼 : 314500
電話 : 0573-88181069
傳真 : 0573-88181069
二、歷史沿革及股本結構的歷次變動
(一)歷史沿革
巨石集團前身為石門東風布廠,成立於1970 年,1973 年更名為石門玻纖織品廠,
1980 年更名為石門玻璃纖維廠,1983 年更名為桐鄉玻璃纖維廠,1989 年改制為浙江桐
鄉振石股份有限公司,1993 年組建成立桐鄉市巨石玻璃纖維有限公司,1996 年組建成
立巨石集團,核心企業更名為巨石集團有限公司,1999 年改制為中國化建巨石集團有
限公司。
2001 年6 月28 日,經浙江省人民政府外經貿浙府資嘉字[2001]11430 號批覆批准,
由中國玻纖、索瑞斯特及巨石職工持股會共同發起設立巨石集團有限公司,設立時實收
資本為2,995.16 萬美元。
(二)股本結構的歷次變動
2003 年12 月,根據浙江省桐鄉經濟開發區管理委員會桐開管[2003]191 號批覆,
經董事會決議,巨石職工持股會將其持有的巨石集團10.10%股權轉讓給振石集團。
2007 年1 月5 日,巨石集團引入戰略投資者,中國建材、中國玻纖、珍成國際分
別向巨石集團增資,同時珍成國際受讓索瑞斯特持有的部分巨石集團股權。增資後,巨
石集團的註冊資本為15,121 萬美元。其中,中國玻纖持股比例為51%,中國建材持股
比例11.50%,振石集團持股比例11%,珍成國際持股比例18.50%,索瑞斯特持股比例
8%。
2007 年7 月16 日,經巨石集團董事會審議,巨石集團以2006 年未分配利潤中的
3,500 萬美元轉增股本,巨石集團各股東同比例增資。增資後巨石集團的註冊資本為
18,620 萬美元。
2008 年7 月16 日,經巨石集團臨時董事會決議通過,巨石集團以2007 年未分配
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利潤中的28,423.20 萬元按照1:7.1058 的匯率折算為4,000 萬美元轉增為股本,巨石
集團各股東同比例增資。增資後的註冊資本變更為22,620.81 萬美元。
2008 年8 月15 日,經巨石集團董事會決議通過,以巨石集團未分配利潤3,000 萬
美元轉增註冊資本,巨石集團各股東同比例增資,增資資金作為自有資金用於建設年產
3.50 萬噸玻璃纖維節能環保池窯拉絲生產線項目,增資後的註冊資本變更為25,620.81
萬美元。
三、控股股東情況
公司控股股東為中國玻纖,持股比例為51%,實際控制人為國務院國資委。
圖4-1 公司與控股股東、實際控制人產權和控制關係圖
持股比例56.02%
持股比例36.15%
持股比例11.50%
持股比例51%
四、獨立性
(一)資產獨立
巨石集團與控股股東以及各全資、控股、參股子公司之間資產權屬界定明確,公司
及各全資、控股、參股子公司擁有獨立的採購和銷售系統,雖然在巨石集團研發、銷售、
生產環節等方面存在著不可避免的關聯關係,但均以合同形式明確了相互之間的權利義
務關係;與控股股東及全資、控股、參股子公司之間無違規佔用資金、資產及其他資源,
包括無償佔用和有償使用等情況。
(二)業務獨立
巨石集團及各全資、控股、參股子公司在研發、生產、銷售等方面擁有獨立完整的
業務,自主決策和經營,公司及各全資、控股、參股子公司之間的經濟往來嚴格按照市
場經濟規則進行。
(三)財務獨立
巨石集團設有獨立的財務會計部門,建立了獨立的會計核算體系和財務管理制度;
國務院國有資產監督管理委員會
中國玻纖股份有限公司
中國建材股份有限公司
中國建築材料集團公司
巨石集團有限公司
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公司獨立在銀行開戶,不存在與控股股東及各全資、控股、參股子公司共用銀行帳戶的
情況;公司執行的稅率均按照國家有關稅收法律、法規的規定及國家批准的有關優惠政
策確定,自成立以來依法納稅;公司能夠獨立作出財務決策。
(四)機構獨立
巨石集團設立獨立的管理機構,內部職能部門獨立運作,生產技術、供銷、財務、
行政等部門,分工負責公司的日常生產經營管理工作,依法行使各自職權。
(五)人員獨立
巨石集團經營管理完全獨立,辦公機構和生產經營場所嚴格分開,且母公司的辦公
機構和生產經營場所與子公司的辦公機構和生產者經營場所嚴格分開。公司部分高管人
員存在職能重合現象,如集團董事長張毓強在擔任巨石集團有限公司董事長、總裁的同
時,又擔任中國玻纖股份有限公司副董事長、總經理。
五、主要子公司情況
表4-1 公司主要子公司情況一覽表
單位:萬元
機構名稱 註冊資本 持股比例(%) 實際出資額
巨石集團成都有限公司 60,957.00 57.00 34,745.49
巨石集團九江有限公司 34,000.00 100.00 34,000.00
巨石集團香港有限公司 USD36.00 100.00 USD21.20
巨石集團南非華夏複合材料有限公司USD400.00 60.00 USD240.00
巨石韓國有限公司 USD50.00 60.00 USD30.00
巨石印度複合材料有限公司 USD200.00 60.00 USD120.00
巨石義大利公司 USD72.50 60.00 USD43.50
巨石加拿大有限公司 USD60.00 60.00 USD19.50
巨石攀登電子基材有限公司 USD2,950.00 50.00 USD1,475.00
注:巨石加拿大有限公司系公司所屬的子公司-巨石集團香港有限公司直接投資、註冊成立的
孫子公司,上表所列的持股比例和擁有的表決權比例均是指巨石集團香港有限公司直接擁有的持股
比例和表決權比例。
截至2008 年12 月末,巨石集團納入合併報表編制範圍的子公司共8 家,為巨石成
都、巨石九江、巨石香港、巨石南非、巨石韓國、巨石印度、巨石義大利、巨石加拿大,
不列入合併報表編制範圍的合營企業1 家,為巨石攀登。巨石集團主要子公司及合營公
司情況如下:
(一)巨石成都
成立於2004 年4 月,註冊資本31,900 萬元,其中巨石集團出資57%,實際出資金
額為18,183 萬元。巨石成都主要業務為生產銷售玻璃纖維及其製品,當前生產能力為
年產玻璃纖維7 萬噸。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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截至2008 年底,巨石成都資產總額為21.07 億元,淨資產為6.66 億元,2008 年
度主營業務收入為4.74 億元,淨利潤為0.27 億元(注:根據中國玻纖2008 年度審計
報告顯示,巨石成都2008 年度增加註冊資本到5.83 億元)。
截至2009 年9 月末,巨石成都資產總額為21.33 億元,淨資產為7.16 億元,2009
年1-9 月主營業務收入為2.43 億元,淨利潤為0.20 億元。
(二)巨石九江
成立於2002 年12 月,註冊資本0.80 億元,巨石集團全額出資。巨石九江主要業
務為生產、銷售玻璃纖維及其製品,當前設計生產能力為年產玻璃纖維7.10 萬噸。
截至2008 年底,巨石九江資產總額為9.63 億元,淨資產為3.07 億元,2008 年度
主營業務收入為3.58 億元,淨利潤為0.58 億元。
截至2009 年9 月末,巨石九江資產總額為18.94 億元,淨資產為4.72 億元,2009
年1-9 月主營業務收入為1.90 億元,淨利潤為-0.34 億元。
(三)巨石香港
成立於2005 年12 月(以國內批准時間),現註冊資本36 萬美元,巨石集團全額出
資。巨石香港主要從事玻璃纖維及製品銷售、玻璃纖維專用設備的進出口貿易。
截至2008 年底,巨石香港資產總額為0.23 億元,淨資產為0.04 億元,2008 年度
☆ 主營業務收入為0.63 億元,淨利潤為0.03 億元。
截至2009 年9 月末,巨石香港資產總額為0.01 億元,淨資產為0.01 億元,2009
年1-9 月主營業務收入為0 億元,淨利潤為0 億元。
(四)巨石南非
成立於2006 年4 月(以國內批准時間),註冊資本400 萬美元,巨石集團出資60%,
截至2008 年12 月31 日,巨石集團實際出資金額為240 萬美元。巨石南非主要業務為
玻纖及玻纖製品的生產與銷售。
截至2008 年底,巨石南非資產總額為0.53 億元,淨資產為0.24 億元,2008 年度
營業收入為0.28 億元,淨利潤為-0.03 億元。
截至2009 年9 月末,資產總額為0.46 億元,淨資產為0.20 億元,2009 年1-9 月
主營業務收入為0.70 億元,淨利潤為0.05 億元。
(五)巨石韓國
成立於2006 年11 月(以國內批准時間),註冊資本50 萬美元,巨石集團出資60%,
截至2008 年12 月31 日,巨石集團實際出資金額為30 萬美元。巨石韓國主要業務為玻
璃纖維及其製品銷售、玻璃纖維專用機械設備及化工原料等的進口貿易。
截至2008 年底,巨石韓國資產總額為985.70 萬元,淨資產為91.72 萬元,2008
年度主營業務收入為3,512.95 萬元,淨利潤為-91.55 萬元。
截至2009 年9 月末,巨石韓國資產總額為3,055.19 萬元,淨資產為604.14 萬元,
2009 年1-9 月主營業務收入為4,503.31 萬元,淨利潤為479.95 萬元。
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(六)巨石印度
成立於2008 年1 月(以國內批准時間),註冊資本為200 萬美元,截至2008 年12
月31 日,巨石集團實際出資額為120 萬美元,持股比例為60%。公司性質為貿易公司,
經營範圍為玻璃纖維紗及其製品銷售以及玻纖生產相關機械設備及原材料的進出口業
務。
截至2008 年底,巨石印度資產總額為5,710.71 萬元,淨資產為910.01 萬元,2008
年度主營業務收入為7,195.00 萬元,淨利潤為-222.27 萬元。
截至2009 年9 月末,巨石印度資產總額為5,721.63 萬元,淨資產為961.02 萬元,
2009 年1-9 月主營業務收入為5,953.30 萬元,淨利潤為299.64 萬元。
(七)巨石義大利
成立於2008 年1 月(以國內批准時間),註冊資本為72.50 萬美元,截至2008 年
12 月31 日,巨石集團實際出資額43.50 萬美元,持股比例為60%。公司性質為貿易公
司,經營範圍為玻纖及其製品的銷售、相關設備和原材料的貿易。
截至2008 年底,巨石義大利資產總額為299.72 萬元,淨資產為299.72 萬元,當
年未有銷售收入。
截至2009 年9 月末,巨石義大利資產總額為2,346.15 萬元,淨資產為647.31 萬
元,2009 年1-9 月主營業務收入為2,362.15 萬元,淨利潤為140.87 萬元。
(八)巨石加拿大
成立於2008 年,註冊資本為60.00 萬美元,系巨石香港直接投資、註冊成立的孫
公司。截至2008 年12 月31 日,巨石香港的持股比例為60%。公司經營範圍為玻纖及
其製品的銷售、玻璃纖維專用設備的進出口貿易。
截至2008 年底,巨石加拿大資產總額為2,306.75 萬元,淨資產為376.30 萬元,
2008 年度主營業務收入為6,341.10 萬元,淨利潤為263.15 萬元。
截至2009 年9 月末,巨石加拿大資產總額為2,167.36 萬元,淨資產為394.60 萬
元,2009 年1-9 月主營業務收入為5,450.55 萬元,淨利潤為185.91 萬元。
(九)巨石攀登
成立於2005 年,註冊資本2,850 萬美元,巨石集團出資50%,截至2008 年12 月
31 日,巨石集團實際出資金額折合人民幣為11,789 萬元。巨石攀登主要業務為玻璃纖
維及其製品的生產與銷售。
截至2008 年底,巨石攀登資產總額為6.08 億元,淨資產為1.87 億元,2008 年度
主營業務收入為1.78 億元,淨利潤為-0.26 億元。
截至2009 年9 月末,巨石攀登資產總額為5.87 億元,淨資產為1.67 億元,2009
年1-9 月主營業務收入為1.19 億元,淨利潤為-0.23 億元。
巨石集團子公司的利潤通過利潤分配的形式歸集到母公司,子公司的董事會是最高
權力機構,董事會具有審議批准公司的利潤分配方案和彌補虧損方案的權力。巨石集團
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子公司從繳納所得稅後的利潤中提取各項國家及相關部門規定的基金,提取比例由董事
會確定。巨石集團子公司上一個會計年度虧損未彌補前不得分配利潤,上一個會計年度
未分配的利潤,可併入本會計年度利潤分配。
六、內部組織機構情況
(一)治理結構
2001 年,巨石集團根據《中華人民共和國中外合營經營企業法》及其實施條例、《中
國人民共和國公司法》等有關法律法規的規定和建立現代企業制度的要求,組建了董事
會,並通過《中外合資經營巨石集團有限公司章程》,確定了公司法人治理結構,明確
了董事會、經營管理機構的權責,董事會、經營管理機構在各自的職責範圍內,行使權
力,承擔義務。
巨石集團董事會是公司的最高權力機構,決定公司的一切重大事宜,其職權主要包
括:批准總經理提出的重要報告;批准年度財務報表、收支預算、年度利潤分配方案和
彌補虧損方案;決定公司的內部管理機構設置方案、基本管理制度和具體規章;決定設
立、撤銷分支機構;修改公司章程;決定公司重大收購或合併、公司停產;決定公司增
減註冊資本、轉讓投資額、發行債券和其他證券及股票上市方案;決定公司的資產處置
和對外擔保事項;決定聘免總經理和財務總監,並決定其報酬和獎懲事項,審議和批准
總經理工作細則;負責合營公司中止和期滿時和清算工作等。
公司董事會由五名董事組成,其中中國玻纖派出3 名董事,振石集團派出1 名董事,
珍成國際派出1 名董事,董事會設董事長1 名,由董事會選舉產生。
公司經營管理機構下設生產技術、供銷、財務、行政等部門,分工負責公司的日常
生產經營管理工作。公司設總裁1 人和財務總監1 人,總裁直接對董事會負責,執行董
事會的各項決議。組織領導公司的日常生產、技術和經營管理工作。
根據巨石集團章程,公司設監事1 名,監事由索瑞斯特財務有限公司委派,按照有
關法律法規的規定行使監事職責。
(二)組織機構圖
21
董事會
總裁
俞正華副總裁 楊國明副總裁李秋明副總裁何弈副總裁米娜副總裁 陳雨財務總監 周森林副總裁方賢柏總工程師陸海棠總裁助理陸紀明總裁助理
巨石九江公司
巨石成都公司
一分廠
二分廠
三分廠
石門工廠
化工分廠
包裝材料分廠
巨石攀登公司
計劃調度部
設備管理部
供應公司
倉儲公司
市場開發部
研發中心
國外銷售公司
客戶服務部
考核結算部
國內銷售公司
投資戰略部
人力資源部
財務會計部
黨群辦
管理監控室
安全保衛部
基建規劃部
行政後勤部
窯爐技術部
工藝技術部
自控技術部
總工辦
工程環保部
品質監管部
標準計量部
檢測中心
動力分廠
法律事務部
形象策劃部
網絡管理部
總裁辦
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七、內部控制制度
巨石集團以標準化建設為主要手段,在企業內部形成管理標準、技術標準和工作標
準三大類,包括財務管理、產品質量、環境節能、安全生產、計量檢測等內容較完善的
內控體系。公司已先後通過ISO9001、ISO14001、OHSMS18001、ISO17205、ISO10012
等國際質量、環境、安全、實驗室和計量管理體系認證。
(一) 企業財務管理
公司以資本投入、運營、收益、考評、責任為主線,建立了清晰的財務內控制度。
1、財務管理組織體系
(1)公司董事會
公司董事會是公司的最高權力機構,決定合營公司的一切重大事宜,批准並監督實
施公司的生產經營計劃,確定內部管理機構設置、財務管理體制和總經理及財務總監人
選,對重大財務活動作出決策。
(2)公司財務部
公司財務部負責為董事會財務戰略、財務政策、財務管理制度、重大融資投資等事
宜提供決策支持,組織實施公司的財務管理與監控;實現公司資金、資產的統籌管理;
完善公司財務管理規定製度;監督考核各部門對財務戰略、財務政策、財務制度、財務
預算等的貫徹實施情況。公司財務部下設四個科室:資金結算科、會計核算科、成本控
制科、審計管理科。
①資金結算科:負責日常資金的結算,嚴格執行資金限額制度,合理安排籌資計劃,
優化公司負債規模、債務結構,統一調度公司資金;規範資金的收支,將銷售回款率納
入銷售人員考核指標;加強現金流量分析預測,控制現金流入和流出,保證支付能力和
償債能力。
②成本控制科:負責公司存貨和固定資產的統疇管理,核算分析公司所有產品的生
產成本、製造費用,監督考核各個部門的成本費用控制執行情況。
③會計核算科:嚴格執行公司的財務戰略、財務政策、財務制度,編制規範的會計
報表,為公司重大事項作出決策支持,進行公司的納稅籌劃,通過金蝶K3 財務軟體監
督各子公司的財務運行情況。負責各部門、子公司生產經營目標責任的制定完成情況考
核。
④審計管理科:完善公司內部審計體系,起草內部審計規章,擬訂內部審計制度,
制定內部審計工作規範、指南;負責公司各部門及子公司的財務收支、財務預決算、資
產質量、經營績效及其他有關經濟活動的審計監督。
2、財務控制體系
(1)資金管理與控制
以資金的安全性、流動性和效益性為中心,統一規劃、統一預算、統一調度,做好
資金的運籌、控制、監督和集中調度,實現合理籌集資金;嚴格執行資金限額制度,每
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月由各部門、子公司報用款計劃,經總裁批准後在計劃限額內按申報用途使用,超過限
額或改變用途需重新報總裁批准使用。
(2)成本管理與控制
公司一貫強調成本控制,成本核算分析工作細分到每個成本控制點上,各部門每月
分析自身各項成本費用,並及時加以改進和控制,同時公司進行推行低成本戰略,成本
控制體系貫穿於生產、採購、銷售等各環節,產品成本控制已形成以提高工藝水平為降
低成本的核心控制標準,以外部原材料的戰略批量低價採購和招投標採購作為有效財務
控制手段,以製造過程的內部各環節的現場作業管理為基礎方法,以不斷的技術改進為
根本目標的整套體系,以達到最大限度的實現企業成本全面下降、持續降低和社會資源
有效充分利用的雙重目標。具體措施有:
①採取招投標採購,降低採購成本。制定嚴格的招投標物資類別和招投標規程,實
現公司大宗物資的統一採購,降低採購成本。
②發揮技術人員優勢,研發新配方、實行新工藝,降低成本,提高材料利用率,從
而降低產品成本。
③內部挖潛,提高勞動生產率,降低人工成本。
④提高產品優等品率,減少廢品損失,將優等品率納入生產部門考核指標。
⑤提高設備利用率,降低能源損耗。
⑥投資管理與控制
公司設置發展戰略部,專門負責公司的發展戰略的管理,收購、兼併、重組戰略行
動的研究及建議,有關資本運作的實施,法律諮詢、指導、審核服務工作。
為了控制風險,公司在選擇項目時,針對項目可能存在的戰略、財務、市場、運營
及法律風險,在調研中採集詳盡信息;由公司相關職能部門或中介機構協助,進行風險
評估,展開項目的不可行性論證,並研究風險管理策略的解決方案。
同時,由財務會計部和發展戰略部具體落實,強化投資過程中財務、法律、政策等
相關事務的統一管理,防範投資風險。
(二)產品質量管理
發行人於1996 年底在我國玻纖行業率先通過了ISO9001 質量管理體系認證,對於
產品質量管理先後制定了《供方管理實施細則》、《採購控制程序》、《生產過程控制程序》、
《質量控制計劃管理程序》《顧客滿意度評價程序》等規章制度和嚴格的產品標準、採
購技術標準、能源技術標準、工藝標準、半成品技術標準、檢驗驗收技術標準和服務技
術標準等,從原材料採購、能源供應、生產工藝、驗收、銷售服務等各個環節控制產品
質量。
發行人是全國玻璃纖維標準化技術委員會成員單位,產品執行企業標準,指標要求
高於JIS R3412、BS 3691、DIN 61855 等國際標準,產品檢測也都採用了ISO 和美國
ASTM 標準。從國家抽檢結果和國外客戶測試反饋證實,巨石牌玻璃纖維無捻粗紗實物
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質量水平已達到世界玻纖巨頭(美國OCF)的先進水平,該產品曾榮獲 「中國名牌」稱
號。同時,發行人部分產品通過挪威船級社(DNV),英國勞氏船級社(LR)、德國勞氏
船級社(GL)、美國食品藥品管理局(FDA)、德國GL 風力發電產品等認證。
(三)環保管理
發行人堅持環保「三同時」原則,每個新建項目建設前首先通過環境影響評價,建
成後通過環保專項驗收,所有環保治理設施全年穩定運行,達標排放,從源頭把握好環
保問題,廢氣和汙水處理設施和技術在同行業中處於領先地位。
1、環保組織機構:發行人專門設立職能部門工程環保部,總體負責環境體系管理,
各個分廠有職能科室負責分廠內部的環境體系管理;公司的動力分廠負責各個環保設施
-汙水處理站、廢氣處理的日常操作和維護保養工作,所有操作員工經過嚴格培訓,考
試合格後上崗;公司的檢測中心下設的環境檢測部負責對各個環保處理設施的汙染物排
放濃度進行日常檢測,包括汙水、廢氣的檢測,同時為了應對歐盟RoHS 法案還引入了
重金屬測試儀對產品中的重金屬含量進行檢測,每天對廢氣、廢水進行檢測,對環保處
理設施的處理效果進行監督。
2、管理制度:發行人制定了較全面的環保管理制度,《環境汙染應急處置預案》規
範了環保方面的應急處理措施、《環境安全責任制度》明確了環境職責、《廢氣管理制度》、
《汙水管理制度》、《噪聲管理制度》規定了三廢汙染的日常管理要求及所要達到的國家
標準要求,《固體廢棄物管理制度》規範了固體廢物管理方面的流程和要求。同時發行
人在環保治理設施的操作方面制定了具體的作業規範,對廢氣、廢水處理設施的操作進
行細化。
3、外部認證:發行人於2004 年通過了ISO14001 環境管理體系、ISO9001 質量管
理體系和OHSAS18001 職業健康安全管理體系的三體系整合,並於2006 年12 月份通過
了嘉興市的清潔生產認證。
(四)安全生產管理
發行人先後制定了《安全教育制度》、《事故管理制度》、《消防安全管理制度》、《危
險作業審批制度》、《事故及重大事件管理實施細則》、《安全生產檢查實施細則》、《應急
準備和響應控制程序》、《危險化學品安全管理制度》等規章制度,從物品存放、生產作
業、檢查監督、事故報告和處理、應急方案等各環節落實安全生產要求。
(五)實驗室和計量檢測管理
發行人把計量檢測工作作為提高產品質量和工作效率、降低物資能源消耗、加強環
保和安全防護的基礎性工作,並單獨設立檢測中心。
檢測中心於2004 年建立了FRP 和FRTP 應用技術實驗室,並於2005 年3 月18 日獲
得了國家實驗室認可,編號為L1990。該實驗室現擁有X 螢光光譜分析儀、恆溫恆溼力
學試驗室、電子萬能材料試驗機、氣相色譜儀、微波水份/固含量測定儀等先進的檢測
設備60 餘臺;擁有80 餘合格檢驗員,其中高級工程師2 名。檢測中心可承接各種玻璃
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粉料、化工原料、燃料、包裝材料和玻璃纖維及其製品、玻璃鋼的物理性能或化學性能
的測試。
同時,發行人設有標準計量部門(含計量檢定室),並配備2 名專職計量管理人員,
在各車間和部門配備35 名兼職計量管理人員,建立了計量管理人員網絡、計量臺帳和
管理制度,並將每月的職能檢查結果與績效考評掛鈎。發行人於1999 年確認為三級計
量單位;2005 年通過了ISO10012-2003《測量管理體系-對測量過程和測量設備的要求》、
ISO10012 測量管理體系和ISO17025 實驗室管理體系確認。
(六)發行人的擔保制度:
1、擔保原則
發行人目前只為下屬子公司提供擔保。
2、擔保流程
由發行人下屬子公司提出申請,報財務部和投資戰略部審核,提交發行人董事會審
議,再提交中國玻纖董事會和股東會審議,最後由上市公司發布公告。
八、高級管理人員情況
(一)高級管理人員組成情況
表4-2 公司高管人員名單
姓 名 性 別 職 務
張毓強 男 巨石集團有限公司董事長、總裁
俞正華 男 巨石集團有限公司副總裁
周森林 男 巨石集團有限公司副總裁
李秋明 男 巨石集團有限公司副總裁
米 娜 女 巨石集團有限公司副總裁
楊國明 男 巨石集團有限公司副總裁
方賢柏 男 巨石集團有限公司總工程師
何 弈 男 巨石集團有限公司副總裁
陳 雨 男 巨石集團有限公司財務總監
唐興華 男 巨石集團有限公司監事
邱中偉 男 巨石集團有限公司董事
(二)高級管理人員介紹
張毓強:浙江工業大學MBA,高級工程師,現任公司董事長、總裁,兼任振石集團
股份有限公司董事長、總裁,中國玻纖股份有限公司副董事長、總經理,中國建築材料
工業協會副會長,中國玻璃纖維工業協會副會長,曾任中國化學建材股份有限公司(中
國玻纖股份有限公司前身)副總經理、副董事長、總經理。
俞正華:浙江工業大學MBA,現任公司副總裁,曾任石門玻纖廠副廠長。
周森林:浙江工業大學MBA,現任公司執行總裁,中國玻纖股份有限公司董事,曾
任公司副總裁。
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李秋明:浙江工業大學MBA,現任公司副總裁,曾任桐鄉玻纖廠供銷科長、總經理
助理。
米 娜:四川科技大學學士學位,現任公司副總工程師。
楊國明:浙江工業大學MBA,現任巨石集團副總裁,曾任公司產品開發部部長、一
分廠廠長、三分廠廠長、總裁助理等職務。
方賢柏:巨石集團總工程師,教授級高工,享受國務院特殊津貼專家,曾任南京玻
璃纖維工業設計研究設計院研究室主任、副所長。
何 弈:華東化工學院(現華東理工大學)學士、浙江大學外語系碩士、擁有國際
商務師職稱資格,現任巨石集團副總裁,曾任公司總裁助理、總裁特別助理、銷售公司
總經理。
陳 雨:大學本科,現任巨石集團財務總監,北新集團建材股份有限公司總經理,
曾任中國建設銀行深圳市城東支行會計主管、信貸客戶經理,中國建設銀行深圳市分行
信貸部短期融資產品經理,中國化學建材股份有限公司(中國玻纖股份有限公司前身)
董事會秘書助理、董事會證券事務代表、證券事務部經理,北新巴布亞紐幾內亞有限公
司董事總經理,中國玻纖股份公司副總經理、董事會秘書。
唐興華:畢業於臺灣Taiwan Chen Chi University 及美國Pacific States
University,美國國籍,在房地產、國際貿易、複合材料等方面有豐富的經驗,目前擔
任Gibson Enterprises, Inc.(主要從事玻璃纖維進出口業務)總裁及United Suntech
Craft, Inc.(主要從事電腦多媒體業務)總裁,索瑞斯特財務公司法定代表人,巨石
集團監事。
邱中偉:西安交通大學工程學學位,美西北大學凱洛格商學院和香港科技大學 MBA
學位,現任由珍成國際派出的巨石集團有限公司董事,曾任銀泰投資有限公司董事總經
理,2005 年加入弘毅投資即巨石集團外方股東珍成國際的股東。
(三)其他人員情況
巨石集團現有員工8,136 人,其中管理人員550 人,技術人員1,436 人;具有初級
職稱1,301 人,中級職稱192 人,高級職稱47 人;其中具有博士學位的有5 人,碩士
47 人,本科449 人,大專673 人。
九、主營業務情況
(一)業務範圍
巨石集團經營範圍為:玻璃纖維、複合材料、工程塑料及製品、玻璃纖維的化工原
料、玻璃纖維設備及配件的生產、銷售。
(二)主營業務情況
1、主營業務收入
巨石集團主要生產無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻璃纖維紗和玻璃纖維製品等三大類共近
300 種規格產品,在國內主要銷往長三角和珠三角地區、在國外主要銷往北美、中東、
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歐洲、東南亞、非洲等區域的50 餘個國家和地區。
2008 年巨石集團完成玻纖產品產量77.76 萬噸,銷量57.33 萬噸,產售量分別較
2007 年增長64.92%和25.37%;2008 年公司完成銷售收入37.87 億元,較2007 年增長
26.66%。2008 年巨石集團產品銷售率為73.73%,較2007 年有所下降,是由於受經濟危
機影響,2008 年下半年玻纖產品國內外需求下降所致,其中無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻
璃纖維紗和玻璃纖維製品的銷售收入分別為30.40 億元、3.45 億元和4.02 億元。2009
年1-11 月,巨石集團完成玻纖產品產量58.18 萬噸,銷量54.22 萬噸,銷售率上升至
93.19%,銷售收入25.48 億元,其中無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻璃纖維紗和玻璃纖維製品
的銷售收入分別為20.62 億元、2.11 億元和2.74 億元。受金融危機影響,從2008 年
第四季度開始,國內需求下降,市場競爭更趨激烈,玻纖價格下滑,受全球各國財政刺
激政策的影響,世界經濟逐步走出危機恐慌的陰影,玻纖行業從第四季度開始也緩慢恢
復。公司產品從2008 年末的6,600 元/噸,降至2009 年9 月的4,244.75 元/噸,之後
開始回升,2009 年10 月-12 月,平均價格分別4,695.20 元/噸、4,795.11 元/噸和
4,831.52 元/噸,價格出現持續回升態勢。
表4-3 玻璃纖維產品銷售表
單位:銷量(萬噸),銷售收入(萬元)
2009 年1-11 月 2008 年 2007 年 2006 年
項 目
銷量銷售收入 銷量銷售收入銷量銷售收入 銷量 銷售收入
無鹼玻璃纖維紗 44.62 206,236.79 45.79 304,757.98 34.89 231,253.27 24.17 145,458.69
其中:內銷 27.10 106,879.31 20.80 126,238.15 17.02 108,625.77 10.58 60,430.63
出口 17.52 99,357.48 24.99 178,519.83 17.87 122,627.50 13.58 85,028.06
中鹼玻璃纖維紗 6.20 21,145.41 7.51 34,533.44 7.34 35,439.68 5.14 21,017.63
其中:內銷 5.64 20,685.53 6.51 28,714.12 6.71 31,982.04 4.74 18,848.59
出口 0.56 459.88 1.00 5,819.32 0.63 3,457.64 0.41 2,169.04
玻璃纖維製品 3.40 27,374.19 4.03 40,214.47 3.50 32,267.28 2.23 19,571.75
其中:內銷 1.02 7,827.88 0.87 8,749.88 1.30 9,881.26 0.59 4,799.07
出口 2.38 19,546.31 3.16 31,464.59 2.20 22,386.01 1.64 14,772.69
合計 54.22 254,756.39 57.33 379,505.89 45.73 298,960.23 31.54 186,048.07
注:2007 年公司玻纖產品銷售收入與營業收入略有區別,因該年度營業收入包含了與玻纖產品
相關的其他產品或材料銷售收入。而2006 年公司將與玻纖產品相關的其他產品或材料銷售收入列
入其他業務收入。
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表4-4 玻璃纖維產品產量表
單位:萬噸
項 目 2009 年1-11 月 2008 年 2007 年 2006 年
無鹼玻璃纖維紗 48.47 65.17 36.34 26.16
中鹼玻璃纖維紗 6.23 8.47 7.54 5.19
玻璃纖維製品 3.47 4.12 3.27 2.18
合計 58.18 77.76 47.15 33.53
(1)無鹼玻璃纖維紗
無鹼玻璃纖維紗是巨石集團最主要的產品, 2008 年公司無鹼玻璃纖維紗產銷量分
別達到65.17 萬噸和45.80 萬噸,比2007 年分別增長79.33%和31.27%;實現銷售收入
30.40 億元,比2007 年增長31.43%,佔玻纖產品總銷售收入的比重為80.27%。2009
年1-11 月,公司無鹼玻璃纖維紗產銷量分別達到48.47 萬噸和44.62 萬噸,實現銷售
收入20.62 億元,佔玻纖產品總銷售收入的比重為80.92%,無鹼玻璃纖維紗仍是公司
最主要的玻纖產品。
(2)中鹼玻璃纖維紗
2008 年發行人中鹼玻璃纖維紗產銷量分別達到8.47 萬噸和7.51 萬噸,比2007 年
分別增長12.33%和2.32%;實現銷售收入3.45 億元,比2007 年下降了2.54%。中鹼玻
璃纖維紗主要定位於國內市場,2008 年下半年受國內需求不景氣影響,中鹼玻璃纖維
紗產銷量增長不大,且價格有所回落。2009 年1-11 月,公司中鹼玻璃纖維紗產銷量分
別為6.23 萬噸、6.20 萬噸,實現銷售收入2.11 億元。
(3)玻璃纖維製品
巨石集團通過生產延伸和深加工,進入氈、布等玻璃纖維製品領域,也取得了較好
的成績。2008 年公司玻璃纖維製品產銷量分別達到4.12 萬噸和4.03 萬噸,比2007 年
分別增長26.00%和15.14%;實現銷售收入4.02 億元,比2007 年增長24.46%。2008
年玻璃纖維製品受下半年全球經濟下滑影響,增幅有所降低。2009 年1-11 月,公司玻
璃纖維製品產銷量分別為3.47 萬噸、3.40 萬噸,實現銷售收入2.74 億元。
2、主營業務成本
2008 年,巨石集團玻纖產品產量為77.76 萬噸,銷量57.33 萬噸,其玻纖產品生
產成本為25.79 億元,比2007 年增長29.66%。
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表4-5 玻纖產品成本匯總表
單位:萬元
2009 年1-11 月 2008 年 2007 年 2006 年
項 目
金額
佔比
(%)
金額
佔比
(%)
金額
佔比
(%)
金額
佔比
(%)
無鹼玻璃纖維紗 173,693.21 80.19 204,635.15 79.33 157,580.79 79.24 103,301.05 80.19
中鹼玻璃纖維紗 18,038.77 10.38 27,448.94 10.64 22,892.73 11.51 13,375.94 10.38
玻璃纖維製品 20,807.44 9.42 25,859.69 10.03 18,379.58 9.24 12,138.27 9.42
合計 212,539.42 100.00 257,943.78 100.00 198,853.09 100.00 128,815.25 100.00
注:2007 年公司玻纖產品成本與營業成本略有區別,因該年度營業成本包含了與玻纖產品相關
的其他產品或材料的成本。而2006 年公司將與玻纖產品相關的其他產品或材料的成本列入其他業
務成本。
與主營業務收入構成一致,無鹼玻璃纖維紗在玻纖產品總成本中的佔比最高,近三
年均超過75%。2007 年公司無鹼玻璃纖維紗成本比2006 年增長了52.55%,比該產品銷
售收入58.98%的增長率低6.43 個百分點。2008 年公司無鹼玻璃纖維紗成本比2007 年
增長了29.86%,同期銷售收入比2007 年增長31.43%,公司生產成本增速沒有超過銷售
收入,表明公司具有較強的成本控制能力。2009 年12 月,公司無鹼玻璃纖維紗平均成
本為3,487 元/噸,中鹼玻璃纖維紗為2,945 元/噸,玻璃纖維製品為4,971 元/噸。
巨石集團始終堅持高質量低成本戰略,依靠技術創新和「增收節支降耗」,通過加
強內部管理,對老設備進行技術改造,改進浸潤劑配方,浸潤劑化工原料的國產化和自
制,對供貨商建立嚴格的質量規範制度等手段,應對礦石、電、天然氣等各種資源價格
上漲的不利因素。同時,巨石集團深入研究節能、環保、安全型產品的開發應用,在規
模經濟、技術水平、產品質量和規格多樣化等方面始終領先於國內外同業水平。
3、玻璃纖維產品銷售毛利潤
表4-6 玻纖產品銷售毛利潤匯總表
單位:萬元
項 目 2009 年1-11 月 2008 年 2007 年 2006 年
無鹼玻璃纖維紗 32,543.58 99,398.23 73,672.48 42,157.64
中鹼玻璃纖維紗 3,106.64 7,084.50 12,546.95 7,641.69
玻璃纖維製品 6,566.75 14,354.78 13,887.7 7,433.48
合計 42,216.97 120,837.50 100,107.13 57,232.81
巨石集團的無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻璃纖維紗和玻璃纖維製品三大類產品的銷售毛
利潤從2006 年以來基本上保持增長。2006 年、2007 年和2008 年無鹼玻璃纖維紗銷售
毛利潤的增幅分別為30.95%、74.75%和34.92%。2006 年、2007 年和2008 年中鹼玻璃
纖維紗銷售毛利潤的增幅分別為-61.52%、64.19%和-43.54%。2006 年、2007 年和2008
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年玻璃纖維製品銷售毛利潤的增幅分別為76.38%、86.83%和3.36%。
4、玻璃纖維產品銷售毛利率
表4-7 玻纖產品銷售毛利率匯總表
項 目 2009 年1-11 月 2008 年 2007 年 2006 年
無鹼玻璃纖維紗 15.78% 32.69% 31.86% 28.98%
中鹼玻璃纖維紗 14.69% 20.51% 35.40% 36.36%
玻璃纖維製品 23.99% 35.70% 43.04% 37.98%
合計 16.57% 31.90% 33.49% 30.76%
巨石集團的無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻璃纖維紗和玻璃纖維製品三大類產品的銷售毛
利率從2006 年以來基本上保持穩定水平,表示公司通過銷售產品獲得利潤的能力具有
一定的穩定性。其中玻璃纖維製品相比其他兩類產品的銷售毛利率較高,表明通過銷售
玻璃纖維製品獲得利潤的能力要強於其他兩類產品。2008 年公司的玻纖產品銷售毛利
率依然保持在30%以上。2009 年1-11 月,受金融危機影響,玻纖價格下滑,公司的玻
纖產品銷售毛利潤均下降,無鹼玻璃纖維紗、中鹼玻璃纖維紗和玻璃纖維製品分別為
15.78%、14.69%和23.99%。
(三)發展目標
2012年公司完成桐鄉、九江、成都三大玻纖基地建設後,玻纖產品年生產能力將超
過150萬噸。公司力爭實現玻纖產品在國內市場佔有率達到40%,在國際市場佔有率達到
30%,產品技術達到國際先進水平,能夠成為全球最大的玻纖企業、全球玻纖品種最全
的企業、亞洲最大的玻纖製品企業、亞洲一流的研發中心、亞洲最優秀、品質與服務最
好的玻纖與玻纖製品企業、亞洲最知名的國際化玻纖企業。
(四)未來兩年重大項目投資計劃
「十一五」期間,公司重點進行桐鄉、九江、成都三大玻纖基地的投資建設,2010
年計劃投資19.31 億元,2011 年計劃投資13.00 億元,2012 年計劃投資8.50 億元。
「十一五」期間,公司每年安排專項資金,專門用於支持質量提升改進、技術提升
改進和填平補齊投資。建設資金主要通過新增利潤、增資擴股等方式解決,部分依靠對
外借款等方式解決。投資計劃見下表:
☆ 表4-8 2010 年-2012 年公司重大投資計劃列表
單位:萬元
其中
項 目 名 稱 項目總投資 自籌資金已完成投資2010 年
投資
2011 年
計劃投資
2012 年
計劃投資
年產四萬噸玻璃纖維池窯拉
絲生產線改建項目
12,759.42 4,659.42 7,386.12 5,373.30 0.00 0.00
年產十五萬噸玻璃纖維池窯197,024.93 80,000.00 62,437.89 134,587.04 0.00 0.00
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其中
項 目 名 稱 項目總投資 自籌資金已完成投資2010 年
投資
2011 年
計劃投資
2012 年
計劃投資
拉絲生產線(新基地一期)
年產3.5 萬噸節能環保玻璃
纖維池窯拉絲生產線
49,300.00 24,300.00 1,998.19 29,901.81 0.00 0.00
年產2 萬噸節能環保玻璃纖
維池窯拉絲生產線
24,195.00 0.00 1,000.00 23,195.00 0.00 0.00
年產三萬噸玻璃纖維池窯拉
絲生產線
40,000.00 15,000.00 0.00 0.00 40,000.00 0.00
年產八萬噸玻璃纖維池窯拉
絲生產線
100,000.00 40,000.00 0.00 0.00 90,000.00 10,000.00
年產六萬噸玻璃纖維池窯拉
絲生產線
75,000.00 30,000.00 0.00 0.00 0.00 75,000.00
合計 498,279.35 193,959.42 72,822.20 193,057.15 130,000.00 85,000.00
十、所在行業現狀、行業地位及面臨的主要競爭
(一)行業現狀
1、基本情況
玻纖作為一種新型的複合原材料,具有很多優越特性,如:耐高溫、抗腐蝕、強度
高、比重輕、吸溼低、延伸小、電絕緣及性價比高等,可以廣泛應用於建築、交通、電
子電氣、工業設備、管罐、造船、醫療及海洋開發、航空航天、風力發電等高新科技產
業,這種新材料的發明和應用是以替代鋼材、木材、水泥等傳統材料的角色出現的。目
前,用於全球複合材料工業的增強材料主要有玻璃纖維、碳纖維和芳倫纖維,其中玻纖
佔了整個用量的98.80%。
玻纖生產工藝流程有三種:陶土坩堝法、代伯爐法和池窯拉絲法。陶土坩堝法是最
原始的工藝方法,其原料主要為廢碎玻璃,需要玻璃球二次加熱熔化,該工藝方法能耗
高,產品品質差,成型工藝不穩定,勞動生產率低。代伯爐法是目前被廣泛採用的工藝
方法,其原料為玻璃球。池窯拉絲法是目前最先進的工藝方法,是玻纖製造技術上的一
次飛躍,其原料是以「葉蠟石」為主的礦粉混合料,把葉臘石等各種原料粉磨均化在高
溫窯爐中熔化製成玻璃熔液,直接經過通路送至專用的漏板,在高速運轉拉絲機牽引下
拉製成玻纖原絲,經塗覆浸潤劑等深加工後,加捻、整經即可織成各種結構和性能的玻
纖布。
池窯拉絲法的一個窯爐可以通過幾條通路,供上百塊漏板同時生產。由於工序簡單,
自動化溫控能耗低,鉑銠合金佔用量小,生產效率高、產量大。大型池窯玻纖生產線的
優勢不僅體現在規模上,更主要的優勢是在節能環保上。玻纖生產作為高耗能高排放的
行業,行業未來的發展將會極大地受到可持續發展政策的限制,而大型池窯玻纖生產線
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-尤其是巨石集團採用的「純氧燃燒技術」的生產線,與傳統坩堝法生產工藝相比,其
能耗和廢氣排放都有質的飛躍。根據中國玻璃纖維信息網資料整理,傳統的陶土坩堝法
玻纖的平均能耗為5 噸標煤/噸紗;鉑金坩堝法玻纖的平均能耗為2-4 噸標煤/噸紗;而
池窯法玻纖的平均能耗則下降到1 噸標煤/噸紗;採用「純氧燃燒技術」的池窯玻纖能
耗更是大幅度降低到0.60 噸標煤/噸紗以下,廢氣排放量減少80%,NO2 實現零排放。
池窯拉絲法已成為國際上的主流生產技術,根據中國玻璃纖維信息網資料整理,2008
年1-11 月我國池窯玻纖產量為159.73 萬噸,比2007 年同期增長了56.2%,佔了全國
玻纖產量的74.37%,而全球的池窯法玻纖比例在90%左右。
2、最近兩年我國玻纖行業運行特徵
2007 年玻纖市場呈現出供不應求的局面,國內外的大小玻纖企業均在2007 年取得
了很優秀的業績,2007 年中國的玻纖業取得了突飛猛進的發展。2008 年下半年受經濟
危機的影響,玻纖市場的出口需求和國內需求均出現了一定程度的下調,玻纖產品產銷
比有所下降。2009 年,受全球金融危機影響,玻纖行業採取了限產保價措施、調整產
品結構等策略,產量約210 萬噸,其中池窯產量180 萬噸。09 年工業總產值約673 億
元,銷售產值649 億元,出口創匯12.8 億美元。2010 年,我國的總生產能力將達260
萬噸。目前,我國已經擁有世界先進的池窯拉絲技術,產品的種類、質量可以和世界先
進水平媲美。根據中國玻璃纖維複合材料信息網和中國玻璃纖維信息網資料歸結,近年
來我國的玻纖業有以下幾個特點。
(1)我國成為世界第一大玻纖生產和出口國
2007 年,我國玻纖行業玻璃纖維生產總量為160 萬噸,同比增長37.80%,佔全球
玻纖年產量的38.10%,產量超過美國,成為世界第一大玻璃纖維生產國。2008 年玻纖
業發展迅速,2008 年我國玻纖產量211 萬噸,同比增長31.9%,,受金融危機影響,2009
年1 到9 月我國玻纖累計產量的月同比增速逐月下降,2009 年1~9 月我國玻纖產量為
152 萬噸,但仍佔全球總產量的52%。
我國玻纖出口量在全球玻纖貿易中也已佔據了舉足輕重的地位,近幾年出口比重一
直保持在60%左右。2007 年我國玻纖產品出口量為108.50 萬噸,達到了68%的高水平,
出口量佔了全球玻纖產量的25.80%。我國玻纖最大出口對象是美國,受美國經濟衰退
影響。2008 年我國玻纖出口比重有所下降,2008 年我國玻纖出口比重在57%,出口量
比2007 年增長了21%,出口量約佔全球玻纖產量的26%。2009 年1-10 月我國玻纖及制
品累計出口量為79.35 萬噸,比2008 年同期降低25%。
(2)國內玻纖出廠價格以及行業整體效益波動劇烈
近年來,國內國內玻纖出廠價格以及行業整體效益波動劇烈。2007 年,由於玻纖
出口和內需增長的雙重拉動,以及能源成本上升帶來的成本推動因素,國內玻纖平均出
廠價格從2007 年開始呈現單邊快速上漲的趨勢,2008 年在玻纖行業供略大於求的局面
下,玻纖行業的銷售價格出現了一定的下降。根據中國玻璃纖維複合材料信息網資料整
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理,2008 年4 月份,玻纖出廠價格平均為7,248 元/噸。由於2008 年下半年以來,由
於需求下滑,玻纖產品的銷售價格大幅降低,2009 年9 月國內主要重點聯繫企業的玻
璃纖維紗出廠平均價格約為4,600 元/噸,比2008 年同期降低將近30%,比2008 年最
高價格降低將近40%。
行業效益方面也出現了劇烈波動。得益於2007 年玻纖價格的上漲,國內玻纖企業
在生產規模快速擴張的同時,行業經濟效益也保持快速增長。2007 年,全行業實現銷
售收入約400 億元,同比增長約38%;實現利潤總額約40 億元,同比增長約34%;出口
創匯16.03 億美元,同比增長35.80%。根據上海證券在2008 年9 月5 日公布的研究報
告《內外需求奠定行業長期增長-2008 年上半年玻纖行業業績評價》顯示,在2008 年
1-6 月份,中國玻纖、中材科技、雲天化以及九鼎新材四家我國主要生產玻纖的上市公
司,累計玻纖銷售收入為39.86 億,與2007 年同比增長51.89%,與2006 年同比增長
130.96%。銷售利潤為12.98 億元,分別比2007 年、2006 年同比增長61.04%和148.66%,
行業平均利潤率保持在32%以上,保持了規模與效益協同增長的良好勢頭。但自2008
年年中以來,玻纖行業出現了供略大於求的局面,各大玻纖企業的銷售形勢出現回落。
2009 年1-6 月我國玻纖行業排名前三位的企業:巨石集團、泰山玻璃纖維有限公司(以
下簡稱「泰山玻纖」)和重慶國際複合材料有限公司(以下簡稱「重慶複合」)的毛利率
的下降幅度達到50%左右,玻纖行業的整體盈利能力大幅下降。為應對國際市場需求疲
軟所導致的玻纖銷售價格的快速下滑,玻纖企業通過加大國內銷售力度、增加產品附加
值等方式努力提高產品銷售量和產品銷售價格,2009 年四季度以來重點聯繫企業玻璃
纖維紗的出廠價格有所回升,環比2009 年三季度銷售價格提高10%左右,但仍處於低
位。
(3)玻纖產品出口需求保持平穩
根據中國玻璃纖維複合材料信息網資料整理,2007 年,我國玻纖出口量達到108.50
萬噸,佔全球玻纖年產量的25.80%。玻纖出口比重近幾年一直保持在60%左右,2006
年和2007 年的出口比重都達到了68%。2008 年,我國累計出口玻璃纖維及製品120.79
萬噸,同比增長11.35%,實現貿易順差10.94 億美元,其中出口玻璃纖維紗69.05 萬
噸,同比增長22.35%。2008 年上半年,我國累計出口玻纖及製品63.84 萬噸,同比增
長26.31%;出口創匯9.81 億美元,同比增長31.37%,實現貿易順差5.67 億美元,其
中出口玻纖紗37.14 萬噸,同比增長48.07%,出口創匯4.25 億美元,同比增長77.03%;
出口玻纖製品6.54 萬噸,增速較2007 年同期略有減緩。2008 年上半年之前的國外玻
纖需求的強勁增長很大程度上支持了國內玻纖產能的擴張。而2008 年下半年以來,受
全球經濟衰退的影響,出口增速始終呈下降趨勢。1-12 月出口玻璃纖維織物12.06 萬
噸,出口同比減少11.69%。到2009 年三季度末,我國玻纖及相關製品累計出口6,977
萬噸,同比下降27.94%,出口商品金額92,774.67 萬美元,同比下降38.16%。但是,
國內風電設備需求依然保持較快的增長,4 萬億投資將部分拉動國內基建領域對玻纖的
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需求。隨著國內玻纖應用領域的不斷拓展,我國基建領域單位投資玻纖消耗量也在不斷
增長,尤其是新型鐵路客車車廂、電氣化鐵路、高速鐵路、大飛機製造等領域玻纖產品
的應用比例較以往有大幅度的上升。新玻纖應用領域的需求擴大將會部分抵消出口下降
的影響,能源價格的下降,也將使公司未來的生產成本不會再繼續大幅度上升。
我國玻纖產品出口在價格上具有一定的優勢。根據中國玻璃纖維複合材料信息網資
料整理,2007 年國外玻纖產品出口的平均價格為1,477 美元/噸,折合人民幣單價在
10,000 元/噸以上,高檔玻纖產品的出口價格更高;而國內企業銷售價格相對較低,以
巨石集團為例,2009 年12 月無鹼玻纖平均國內銷售價格為4,758 元/噸,無鹼玻纖的
出口價格為5,604 元/噸左右。
根據中國玻璃纖維複合材料信息網資料總結,2009 年我國建材產品仍保持出口優
勢。我國是世界建材出口大國,天然石材、玻璃纖維紗、平板玻璃等產品的出口佔世界
貿易量的40%-60%,水泥及熟料、加工玻璃、高嶺土等產品的出口量佔世界貿易量的
20%-30%。我國在世界建材市場上已建立了一定基礎,產品已覆蓋100 多個國家和地區,
整體建材平均出口價格只有發達國家市場價格的三分之一至二分之一。鑑於這些優勢,
2010 年我國仍將保持出口大國的地位。
(4)高檔玻纖產品的進口依賴度不斷下降
經過近幾年的快速發展,我國先進的池窯玻纖產能增長迅速,尤其是中高檔無鹼玻
纖的產能快速增長。我國玻纖行業的產品結構經歷了較大的改善,高附加值產品比重在
不斷上升。
高檔玻纖產品產能的增長,高檔玻纖進口替代不斷提高,使我國高檔玻纖產品的進
口依賴不斷下降。在出口保持年46%的高複合增長率的同時,玻纖進口增速在逐年下降,
年複合增長率僅為15%,進口產品消費量佔比由2004 年的44.22%下降到2007 年的31%。
(5)玻纖行業產業結構趨於合理
我國玻纖行業的快速發展,主要與行業內大型企業的快速崛起密切相關。大型玻纖
企業的快速成長,不僅使行業集中度得到了大幅度提升,還使行業整體生產技術水平逐
漸接近世界先進水平。
自2003 年開始,大型池窯玻纖生產線建設標誌著我國大型玻纖企業快速擴張的開
始,我國中高擋無鹼玻纖產能得到迅速提升,池窯玻纖年產量由2001 年的5.60 萬噸,
提升到2007 年的116 萬噸,池窯玻纖產量比重也由2001 年的24%提升到2007 年的73%。
根據上海證券在2008 年9 月5 日公布的研究報告《內外需求奠定行業長期增長-2008
年上半年玻纖行業業績評價》顯示,2008 年1-6 月,我國池窯玻纖產量達到75.50 萬
噸,比2007 年同期增長46.20%,池窯玻纖在玻纖總產量中佔比達70%。根據中國玻璃
纖維信息網資料顯示,2008 年1-11 月,我國池窯玻纖產量為159.73 萬噸,比2007 年
同期增長56.20%,佔2008 年1-11 月全國玻纖總產量的74.37%。相應的坩堝法玻纖產
量比例已由2003 年的近60%下降到2008 年11 月末的不到30%。
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隨著大型企業在池窯玻纖生產線上投資的快速增長,玻纖行業的集中度也在迅速提
高。2009 年行業前三名巨石集團、重慶國際、泰山玻纖的玻纖產量約佔全國總產量的
59.52%,國內三巨頭已經形成了穩定的寡頭壟斷競爭格局,對上下遊企業具有很強的議
價能力。
(5)我國玻纖行業在全球佔據重要位置
根據中國玻璃纖維信息網資料顯示,2007 年,全球玻纖產量在420 萬噸左右,我
國玻纖產量佔全球玻纖總產量的38.10%,玻纖出口量佔全球玻纖總產量的25.80%。玻
纖產量超越了美國,並且玻纖出口量在全球玻纖貿易中佔據相當重要的地位。2008 年
我國玻纖出口量佔全球玻纖總產量的26%。中國的玻纖企業已經具有一定的玻纖生產規
模,較強的玻纖生產技術,這也有利於提高我國玻纖產品的議價能力。
中國玻纖產業的快速興起主要是依靠大型企業的快速成長,國內行業前三名分別為
巨石集團、重慶國際和泰山玻纖。
表4-9 2009 年國內玻纖產量分布
單位:萬噸
生產企業 玻纖產量 比重(%)
生產企業 玻纖產量比重(%)
巨石集團 64 30.47
重慶國際 29 13.81
泰山玻纖 32 15.24
其他企業 85 40.48
合計 210 100.00
表4-10 2009 年全球玻纖產量分布
單位:萬噸
生產企業 玻纖產量 比重(%)
OCV 62 15.12
巨石集團 64 15.61
PPG 41 10.00
重慶國際 29 7.08
泰山玻纖 32 7.80
其他 182 44.39
合計 410 100.00
3、行業發展趨勢
(1)成本優勢決定全球玻纖產業向中國轉移
從全球產業轉移的歷史來看,國際產業經濟向中國的轉移趨勢是:先將勞動密集型
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的產業(如紡織產業)轉移到中國,再將勞動密集型加資金密集型的產業(如造船業)
轉移到中國。玻纖製造業的資金和勞動密集型特徵正是中國的比較優勢。中國因為較低
的人力成本和世界排名第一的外商直接投資,而比發達國家更具有比較優勢。
表4-11 中國玻璃纖維生產的比較優勢
玻纖生產的特點 中國資源稟賦
建設池窯的初始投資大,回收期長 資金成本低,FDI 世界第一,資金充沛
池窯保持高溫不斷生產,員工三班倒人力成本低廉,極具成本優勢
主要原料為葉臘石 中國葉臘石儲量佔全球30%
較高的研發和技術能力 掌握先進技術,自主研發浸潤劑,形成國際競爭力
依靠人工成本和主要原材料產地的優勢,2007 年巨石集團的玻纖單位成本僅為
0.44 萬人民幣/噸,重慶複合材料公司為0.46 萬人民幣/噸,中國廠商的玻纖製造成本
遠低於國外廠商。根據公司提供的數據,2009 年巨石集團的玻纖單位平均成本為3,527
元人民幣/噸。國內企業憑藉低成本可以維持25-30%左右的毛利率水平,而國外廠商如
法國聖戈班的玻纖業務只有10%左右的毛利率水平。
(2)中國玻纖行業正在做強
最近10 年國外裝備及工藝技術沒有出現重大突破,而我國對玻纖行業非常重視,
經過「八五」重點科研攻關、「九五」重點技改和「十五」期間863 計劃重點研發,國
內主要生產企業積累了一定的研發和生產技術,已經可以運用現代化的池窯拉絲、電助
熔及純氧助燃、6000 孔大型拉絲漏板、無硼無氟配方、直接在線短切與烘乾等先進的
生產技術,並自主研發浸潤劑,具備了國際競爭力。中國主要企業生產技術已處於國外
同等水平,主要廠商都已通過了挪威船級社產品型式認可(歐洲市場準入認可)、英國
勞氏認證及國際質量管理、國際環境管理、國際職業健康安全管理(ISO9001、ISO14000、
ISO18000)三體系認證。國產通用玻纖質量已達到上遊水平,近幾年的出口增長明顯高
於進口增長,進口替代能力增強。
2005-2010 年,國內廠商處於向深加工轉型階段。國內廠商的玻纖產品結構中深加
工製品佔比較小,產品主要以通用粗、細紗為主,國內玻纖行業處於由原紗產品向深加
工轉型階段。以巨石集團為例,其深加工產品不足總產量的10%,隨著近幾年電子布等
深加工領域產能的釋放,到2010 年,產品結構中深加工產品比重有望達到20%。
(3)國際巨頭紛紛布局中國
基於中國的成本優勢,國際巨頭屢屢關閉本土工廠,並紛紛通過在中國設廠布局來
分享玻纖行業高速增長的碩果。PPG 關閉了成本過高的3 座池窯,並於2003 和2006 年
起在中國崑山、淄博新投兩座工廠,產能13 萬噸。聖戈班在中國常州、杭州、北京等
地新投4 座工廠,產能10.75 萬噸。
(二)行業地位及行業優勢
1、行業地位
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巨石集團有限公司地處長三角經濟圈的浙江桐鄉,是玻璃纖維的專業製造商,多年
來一直在規模、技術、市場、效益等方面處於行業領先地位。巨石集團在玻璃纖維大型
無鹼池窯、中鹼池窯、廢絲利用三大領域,掌握了高水平的核心技術,具有一定的技術
實力。巨石集團的主要產品共有20 多個大類近300 種規格,產品銷往全國20 多個省市,
並遠銷北美、中東、歐洲、東南亞、非洲等區域的50 餘個國家和地區,2008 年前三季
產品出口佔總銷量的三分之二,隨著銷售形勢的變化,2008 年末產品出口佔總銷量的
57%。巨石集團嚴格按ISO9001 質量管理體系、ISO14001 環境管理體系、OHSAS18001
職業健康安全管理體系的要求組織生產,確保為客戶提供優質、滿意的產品。「巨石」
牌玻璃纖維是「中國名牌」,主要產品並已獲得挪威船級社(DNV)、英國勞氏船級社(LR)
等產品認證。
公司在產品標準制定方面具有一定影響力。已參與審定行業標準19 項,國家標準
30 個,其中國際標準3 個。公司獲省級以上科技獎項50 餘次,根據浙江省科學技術廳、
浙江省財政廳、浙江省國家稅務局和浙江省地方稅務局在2008 年12 月11 日聯合公布
的《關於認定恒生電子股份有限公司等309 家企業為2008 年第2 批高新技術企業的通
知》(浙科發高﹝ 2008)314 號),巨石集團被認定為浙江省2008 年第2 批高新技術企
業,認定有效期3 年,即巨石集團自獲得高新技術企業認定後3 年內,將享受10%的所
得稅優惠,即按15%的稅率繳納所得稅。
巨石集團2008 年的國內市場佔有率達到26%,根據長江證券在2008 年12 月30 日
發布的研究報告《吸收合併決議終止不影響公司未來長期發展》顯示,巨石集團2008
年的產能為86 萬噸,是上市公司中國玻纖的最主要收入和利潤來源。從國內市場來看,
泰山玻纖與重慶國際是公司的主要競爭對手,巨石集團的國內市場主要定位在長三角地
區與珠三角地區,泰山玻纖主要在北方市場,檔次較低,重慶國際細紗產品較多,產品
主要出售給外方股東。
2、行業優勢
(1)國內玻纖產業的主要壁壘來自生產線設計和資金投入,目前公司的新建池窯
拉絲生產線全部都由公司自身建設,公司掌握了大型池窯拉絲生產工藝的核心技術。從
核心原料浸潤劑來看,公司擁有數百種浸潤劑的配方,50%多的浸潤劑達到國內一流水
平,其中20%的浸潤劑效果達到國際一流水平。
(2)公司總部桐鄉地處國內富產葉臘石的浙江省,降低了公司的原材料運輸成本。
(3)從產品價格來看,由於中國製造企業的低成本製造優勢,公司大部分產品價
格低於國外同類產品價格。由於大部分產品的價格相對優勢較突出,公司搶佔了部分國
外企業的市場份額,目前已成為美國前四大造船廠的主要供應商。
(4)巨石集團產品自身定價能力較強。其國內產品的銷售主要依靠直銷的方式,
國外產品通過代理銷售或通過設在南非、加拿大、義大利和韓國的子公司進行直銷。公
司每年11 月份在浙江桐鄉舉辦產品展示會,一般在聖誕節前可以籤訂公司次年產量的
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80%的銷售合同,公司根據自身對價格的判斷,採取與客戶籤訂全年合同或者一季度一
籤的模式。
(5)完善的銷售網絡。巨石集團目前國內銷售的主要方式是直接銷售為主,少量
的代理為輔。國外銷售主要是銷售子公司、經銷商、直銷三種方式相結合。巨石集團目
前在海外的銷售子公司已達12 家,即:巨石南非華夏復材、巨石南非華夏實業、巨石
香港華夏復材、巨石香港公司、巨石加拿大公司、巨石韓國公司、巨石印度公司、巨石
義大利公司、巨石新加坡公司、巨石法國公司、巨石新加坡公司、巨石西班牙公司。這
12 家公司遍布亞洲、美洲、歐洲、非洲,在巨石國際化營銷網絡的建設過程中扮演了
重要的角色。巨石在美國、德國等地擁有獨家經銷商。未來幾年公司還將考慮在中東、
土耳其、澳大利亞、日本等國家和地區設立貿易型公司,使銷售網絡不斷完善。
(三)面臨的主要競爭
玻璃纖維行業是一個相對集中度較高的行業,目前總體的競爭格局是寡頭競爭。國
內主要玻纖廠商為三家:巨石、重慶國際、泰山玻纖,國外為歐文斯科寧-維託特克斯
公司(OCV)、PPG 工業公司。
1、主要競爭對手情況
(1)OCV
歐文斯科寧成立於1938 年,肇始於美國歐文斯玻璃公司和科寧玻璃產品公司的研
究人員共同進行的一系列成功的玻璃纖維實驗,長期以來一直是全球建築材料和複合材
料產業領域的領導者之一。
公司總部設在美國俄亥俄託萊多市,在六大洲26 個國家和地區的製造、銷售和研
究機構中約有20,000 名員工,玻纖只是其業務的一部分。歐文斯科寧在全球擁有20 座
池窯,原產量世界第一,約65 萬噸,玻纖業務年銷售額10 億美元,佔公司總銷售額
的1/5。自1997 年以後,已沒有在新建產能。2000 年10 月5 日因石棉產品危害健康
引起巨額賠償而宣布破產保護。
2006 年7 月27 日,歐文斯科寧和法國聖戈班宣布將兩個公司的玻纖業務部門合併
成立歐文-維託泰克斯增強材料公司(Owens Corning-Vetrotex Reinforcements),其
中歐文斯科寧持股60%,聖戈班持股40%。歐文斯科寧將玻纖業務合併後,精力主要集
中在建築節能材料如屋面瓦、外牆掛板和擠塑泡沫板的製造。但受美國及歐洲反壟斷法
的限制,二家公司合併後,原聖戈班的部分玻纖業務無法全部進入新公司,只能採取出
售的方式。
根據中國玻璃纖維複合材料信息網在2008 年9 月6 日公布的信息總結,歐文斯科
寧公司將增加其位於俄羅斯水晶城的玻纖廠的生產能力,以應對全球市場對玻璃纖維的
需求,該廠是歐文斯科寧公司在2007 年收購的聖戈班複合材料實業的一部分。聖戈班
在中國常州、杭州、北京等地新投4 座工廠,產能10.75 萬噸。根據2009 年1 月10
日中國玻璃纖維複合材料信息網發布的對中國玻纖行業玻纖池窯產能的最新統計,截至
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2008 年末,杭州聖戈班維特克斯玻璃纖維有限公司擁有3 個玻纖池窯,設計產能達6.25
萬噸,主要產生增強紗,北京聖戈班維特克斯玻璃纖維有限公司擁有1 個玻纖池窯,設
計產能為2 萬噸,主要產生無鹼無硼紗。
(2)PPG
2006 年,PPG 玻璃纖維產量世界第三,約40 萬噸。除傳統商用建築領域仍保持領
先外,已將公司新的增長點向多軸向織物(風電葉片用)、增強熱塑性塑料(建築及工
業)、電子細紗和特種用途如家窗紗、陽光簾、航空航天和醫用繃帶等轉移,並且致力
於開發規格為68tex、136tex 和20tex 的直接細紗,用於耐高溫塗層產品的生產。
目前PPG 公司玻璃纖維的生產在中國有3 個基地:江蘇崑山、山東淄博、臺灣嘉義。
PPG 公司的複合材料主要分玻纖紗、電子紗、電子布、工程塑膠和玻璃鋼。其中,PPG
電子紗最大的合作夥伴是製造電路板的南亞公司。大多數使用於電路板的玻璃纖維都是
在中國製造的。中國大陸的電子紗製造業起步很快,2005 年底大陸的電子纖維布年產
量已超過了臺灣。根據2009 年1 月10 日中國玻璃纖維複合材料信息網發布的對中國玻
纖行業玻纖池窯產能的最新統計,PPG 玻璃纖維(崑山)有限公司自2003 年開始陸續
建成了4 個玻纖池窯,合計設計產能達17.4 萬噸,主要生產電子紗。
(3)泰山玻纖
泰山玻璃纖維股份有限公司(TAISHAN FIBERGLASS INC.即CTG),簡稱泰山玻纖。
公司位處泰安市西南工業開發區,公司主要以生產增強紗為主。目前國際玻纖產能正在
向國內轉移,國內玻纖產業處於一個成長期。因此泰山玻纖制定了擴張總量、追求規模
效益的發展戰略。截止到2007 年泰山玻纖的產量已達21 萬噸,位居全球第六。根據
2009 年1 月10 日中國玻璃纖維複合材料信息網發布的對中國玻纖行業玻纖池窯產能的
最新統計,泰山玻纖目前擁有12 個池窯。泰山玻纖還有三個在建項目,泰安本地兩個,
產量分別是6 萬噸和3 萬噸;外地一個,擁有4 萬噸的產能。這三個項目計劃到2010
年陸續完成後,泰山玻纖的產量將達到40 萬噸左右。
(4)重慶國際
重慶國際複合材料有限公司(CPIC)於1970 年代進入玻纖行業,是中國最早(1986
年)用直接法生產「E」玻璃纖維的製造商。CPIC 是一家高速發展的專業的生產E 和ECR
玻璃纖維的中外合資企業。該公司的玻纖產品結構中電子紗所佔的比重是國內玻纖企業
中最高的,與巨石集團以粗紗為主的產品結構完全不同,市場應用領域也不同。目前
CPIC 共有6 條玻纖生產線,2007 年公司玻纖的規模為21 萬噸,新增生產線正在建設
中,根據2009 年1 月10 日中國玻璃纖維複合材料信息網發布的對中國玻纖行業玻纖池
窯產能的最新統計,重慶國際在2008 年有3 個新池窯投產,2009 年公司的玻纖產能已
達到38 萬噸,但2009 年該公司限產比較嚴重,產量僅30 萬噸左右。
2、產品競爭情況
(1)國內池窯玻纖公司裝備差異不大,只在短時間內存在玻纖產品的質量差異,
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最主要的差異在規模、品種、新產品開發、管理和市場網絡。巨石、重慶國際、泰山玻
纖三大企業在玻纖生產裝備配置和技術水平方面相當,在產品品種和品質方面存在不明
顯的差距,差距主要體現在巨石的規模、管理、出口渠道、地理位置要優於重慶國際和
泰山玻纖;重慶國際由於國內股東資金雄厚,國外股東玻纖用量大,其出口主要是向國
外股東返銷,存在能源優勢和股東作用優勢,但存在由於重慶地理位置所造成的運輸劣
勢和市場劣勢,西部地區即便在未來幾年形成一定的市場規模,對中低檔次玻纖的需求
也會佔較大比重;泰山玻纖由於泰安的劣勢地理位置,以及國內劣質玻纖和市場主要集
中在泰安周邊的山東與河北地區,相比前兩家存在一定的弱勢。另外,重慶國際和泰山
玻纖所在的省市沒有形成合理的國內玻纖生產布局,也沒有完善的出口網絡。
(2)國外玻纖發展主要集中在兩大家,即OCV 與PPG。國外玻纖近幾年發展主要
特徵是:規模擴張基本停止;裝備及工藝技術沒有出現重大突破;收購與兼併加速市場
整合與分割;新產品開發,玻纖下遊,特別是玻纖製品新產品開發受重視;技術創新,
如已有8000 孔漏板出現,鉑銠合金漏板出現加入鉬、鎢、錸、銥等金屬元素,無硼配
方得到推廣,純氧燃燒發展快等。
歐文斯科寧與法國聖戈班玻纖業務合併之後的OCV 公司在2007 年的產能規模達80
萬噸左右。受美國及歐洲反壟斷法的幹擾,該兩個公司的產能並沒有完全結合,原聖戈
班的部分玻纖業務無法全部進入新公司,只能採取出售的方式。而OCV 公司目前也認識
到與巨石在規模成本上已不具備競爭優勢,主要也是對複合材料下遊應用的研究與開
發。OCV 是國際玻纖生產規模第二大企業,產品研發和全球化的布局是其較強的優勢,
在高端產品領域具有很高的市場佔有率,但是較高的生產成本是其明顯的劣勢,特別是
在目前寡頭競爭,價格敏感度較高的時候,OCV 的競爭劣勢愈發明顯。PPG 公司玻纖規
模40 萬噸,採取收縮戰略,逐步出讓其在歐洲的公司,集中力量發展電子紗。PPG 主
要是基於細沙和屋面材料的開發,作為全球第三大玻纖企業,在產品研發具有較強的優
勢,但是相對於巨石而言,產品結構過於單一,並且和巨石沒有太多有正面形成競爭的
產品,生產成本高也是其比較明顯的劣勢。目前已將其部分產能移到中國。2001 年IT
行業不景氣時,PPG 在萊克辛頓的7 座細紗窯由於成本原因關閉了3 座,後進入中國市
場,在崑山建廠,目前PPG 在崑山的工廠已經運行。
(四)金融危機對行業的影響
2009 年全面爆發的金融危機對玻璃纖維行業也產生了深遠的影響,使全球玻纖行
業的格局也產生了微妙的變化。就目前全球玻纖行業來講,有以下幾個特點。
玻璃纖維行業主要還是寡頭競爭的格局,這主要也是因為玻纖行業具備資金密集、
技術密集、勞動力密集幾大突出的特點,這些特點決定了行業進入的門檻比較高。就目
前而言,全球玻纖行業主要由中國的巨石集團、重慶國際、泰山玻纖,國外有OCV、PPG
等生產企業。全球前五位的玻纖製造企業佔據了全球一半以上的玻纖產能。
得益於中國經濟近幾年的高速發展,中國玻璃纖維行業一直保持著高速的發展,
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2001-2008 年的產能複合增長率都在30%以上。中國製造成本的優勢以及市場需求的強
勁也吸引了眾多國外生產企業的關注,目前OCV、PPG 等都在中國設立了製造企業。
2、玻纖行業與全球經濟形勢的聯繫更加緊密
☆ 玻璃纖維產品在整個經濟產業鏈中是一種原材料,一種生產各種各樣複合材料的原
材料。隨著複合材料應用科技的不斷發展,越來越多以前是用塑料、鋼鐵等的材料正在
被玻璃纖維增強複合材料所代替。玻璃纖維產品主要的應用領域有建築、電子設備、船
舶、風能設備、航空航天、交通設施等等。
由於玻纖產品應用的領域非常廣泛,因此行業發展的整體系統性風險較小。但是
2008 年爆發的金融危機從開始的金融系統輻射到實體經濟的各個方面,從2008 年第四
季度開始全面影響玻纖行業。各國玻纖市場需求均出現大幅度下降,由於2007-2008
年產能擴張導致的供給大幅度提高,使在經濟危機到來時供求關係更加顯現出不合理。
從2009 年下半年開始,全球經濟開始出現回暖的現象,特別是中國,在中國政府
的一系列刺激政策和行業振興計劃的帶動下。中國經濟仍然維持了較高的增長態勢。世
界其他各國政府都採取了積極地刺激政策,而這些政策的出臺在實現經濟回暖的同時,
其實也對玻璃纖維行業產能的巨大的影響。由於是全面的經濟回暖,對玻纖的需求也開
始出現穩定增長。
3、價格止跌 緩慢增長
從2008 年第四季度開始的玻纖產品價格下跌之勢簡直可以說是勢如破竹。對於經
濟危機的擔憂,和預期的悲觀,使玻璃纖維下遊行業的市場需求大幅下降。多數生產企
業如OCV、PPG、泰山、重慶國際都採取了停產、限產、裁員等措施。國內外玻纖市場
的競爭更加激烈,價格下滑,利潤下降,這種下降的趨勢在2009 年第二季度得到了較
好的遏制,受全球各國財政刺激政策的影響,世界經濟從下半年開始逐步走出經濟危機
恐慌的陰影,玻纖行業從第四季度開始也緩慢恢復,生產企業開始逐步提價,以面對利
潤下滑給企業帶來的不利影響。
此次經濟危機給玻纖行業帶來的影響很大,但是玻璃纖維作為高性能複合材料的原
材料,仍是全球工業發展不可或缺的。特別是隨著節能環保概念的加強,以玻璃纖維為
原料的新型複合材料的廣泛應用已開始得到大家的認同,並且隨著技術的不斷進步,對
於其他材料的可替代性愈加明顯。
從2009 年四季度開始幾個主要玻纖生產企業開始紛紛提價,價格漲幅在300-1,000
元/噸不止,價格從2009 年3 月份的低谷到現在一直呈現環比上升的趨勢,無論是企業
的價格還是利潤,都在好轉。受此影響,在2008 年年底和2009 年年初停產的窯爐部分
也開始預熱,準備在行業恢復的過程中分得一杯羹。
目前來看價格上漲是一種趨勢,但是受全球經濟恢復速度的影響,價格在短期內有
較快的增長速度很難。目前還是維持在一個穩定的、較慢的上漲過程中。
(五)巨石集團對應金融危機,2009 年在技術上的突破
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1、E6 配方研發:自2006 年開始自主研發高性能玻璃纖維,於2008 年研發成功,
命名為「E6 玻璃纖維」。E6 玻璃纖維的機械性能明顯優於傳統E 玻璃,在風能領域應用
前景廣闊。巨石已向全球客戶推介這一全新的玻璃纖維,並於2009 年正式推向市場。
與傳統E 玻璃纖維相比,E6 強度提高15%,模量提高10%,耐腐蝕性得到顯著提高,用
該材料製成的風電葉片具有更加優異的剛性和抗疲勞性能,並且耐腐蝕性得到顯著提
高,能夠保護葉片經受各種氣候環境的影響,並延長使用壽命。
2、低鋁葉臘石取代石英粉:在目前的玻璃配合料中引入低鋁含量的葉臘石,藉助
與一直使用的高Al2O3 含量葉臘石的搭配使用全部引入玻璃配方中的SiO2 及Al2O3,以完
全取代石英砂的使用。集團公司桐鄉本部已於2008 年12 月20 日開始在四、五分廠的
窯爐上使用低鋁含量葉臘石,後於1 月5 日在所有的7 個窯爐上推廣使用。從目前的使
用效果來看,引入低鋁含量葉臘石後窯爐內配合料的熔化效果得到了一定程度的改善,
拉絲作業效率也有所提升。
3、通路純氧燃燒改造:巨石集團現已突破通路純氧燃燒技術難關,並自行設計並制
造純氧燃燒整套設備,為公司大幅降低了生產成本,提高了窯爐的熔化率,提高了產品
質量,同時也大幅減少了廢氣排放量,提高了公司產品的競爭力。
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43
第五章 發行人主要財務狀況
有關巨石集團的財務數據來源於巨石集團2006-2008 年度合併及母公司財務報表,
天健華證中洲(北京)會計師事務所有限公司(後改名為「天健光華(北京)會計師事
務所有限公司」)對巨石集團2006-2007 年財務報表均出具了標準無保留意見的審計報
告,北京興華會計師事務所有限責任公司對巨石集團2008 年財務報表出具了標準無保
留意見的審計報告。
巨石集團2007 年1 月1 日之前執行原企業會計準則和《企業會計制度》,自2007
年1 月1 日起執行財政部2006 年2 月15 日頒布的《企業會計準則》(「財會[2006]
3 號」)及其後續規定。為便於比較,保持會計準則一致性,2006 年末數據即為2007
年年初數據。
在閱讀下面的財務報表中的信息時,應當參閱其他相關報表、附註以及本募集說明
書中其他對於巨石集團財務數據的注釋。
一、最近三年及2009 年3 季度財務會計信息及主要財務指標
(一)最近三年及2009 年3 季度財務報表
表5-1 巨石集團2006 年、2007 年、2008 年及2009 年3 季度合併資產負債表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度2008 年 2007 年 2006 年
貨幣資金 196,315.13 99,131.39 81,184.99 54,483.65
存貨 90,286.86 88,554.23 22,651.53 26,329.28
應收帳款 106,396.20 87,972.46 46,221.22 44,617.22
預付款項 0.00 43,426.69 63,287.23 10,800.49
流動資產合計 423,475.00 331,161.38 225,725.14 144,515.85
持有至到期投資 0.00 0.00 0.00 0.00
投資性房地產淨額 0.00 0.00 0.00 0.00
長期應收款淨額 0.00 0.00 0.00 0.00
長期股權投資 7,660.49 9,375.11 10,372.79 13,510.40
長期投資合計 7,660.49 9,375.11 10,372.79 13,510.40
固定資產淨值 772,620.98 850,702.73 455,128.64 319,685.00
工程物資 0.00 0.00 0.00 0.00
在建工程 92,315.95 7,664.51 74,374.11 2,871.94
固定資產清理 151.99 0.00 0.00 0.00
固定資產合計 865,088.92 858,367.24 529,502.75 322,556.94
無形資產 15,845.52 14,646.34 11,837.16 7,619.18
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項 目 2009 年3 季度2008 年 2007 年 2006 年
商譽 217.19 59.46 59.45 0.00
長期待攤費用 0.00 0.00 4.37 10.14
遞延所得稅資產 676.33 650.70 1,441.17 1,557.89
非流動資產合計 889,488.46 883,098.85 553,236.30 345,254.58
資產總計 1,312,963.47 1,214,260.23 778,961.74 489,770.43
短期借款 296,058.23 194,218.06 128,053.10 100,200.00
應付票據 16,598.92 9,247.09 2,244.00 1,323.44
應付帳款 -3,097.99 171,117.03 133,472.33 27,577.79
其他應付款 32,004.59 42,682.79 5,334.55 9,548.33
流動負債合計 352,586.15 456,947.82 312,908.13 173,485.61
長期借款 547,735.11 380,065.36 155,598.47 152,147.97
預計負債 0.00 0.00 0.00 0.00
非流動負債合計 598,306.77 380,065.36 155,598.47 152,147.97
負債合計 950,892.92 837,013.17 468,506.60 325,633.59
歸屬於母公司股東權益合計 355,236.86 348,879.29 0.00 154,045.84
少數股東權益 28,067.14 28,367.77 21,804.59 10,091.00
所有者權益 383,304.00 377,247.05 310,455.14 164,136.84
負債及所有者權益合計 1,312,963.47 1,214,260.23 778,961.74 489,770.43
表5-2 巨石集團2006 年、2007 年、2008 年及2009 年3 季度合併利潤表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2006 年
營業收入 210,522.84 394,751.15 311,287.36 187,734.57
營業成本 175,474.14 267,307.68 207,939.84 128,815.25
營業利潤 -18,462.97 72,696.29 68,242.17 34,471.79
銷售費用 4,645.91 7,284.21 6,076.23 4,400.39
管理費用 17,197.20 17,745.60 15,967.00 10,035.48
財務費用 31,535.50 26,348.87 10,433.85 8,337.60
利潤總額 -9,769.21 80,408.18 71,637.35 35,460.45
淨利潤 -7,963.62 66,657.18 63,294.00 27,594.81
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表5-3 巨石集團2006 年、2007 年、2008 年及2009 年3 季度合併現金流量表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2007 年
經營活動產生現金流入 161,323.98 342,485.86 298,443.60 187,933.20
經營活動產生現金流出 189,759.84 355,106.67 237,908.39 150,149.74
經營活動淨現金流 -28,435.86 -12,620.81 60,535.21 37,783.46
投資活動產生現金流入 122.06 11,186.18 941.30 111.67
投資活動產生現金流出 149,493.03 284,444.62 128,948.11 139,948.84
投資活動淨現金流 -149,370.97 -273,258.44 -128,006.82 -139,837.22
籌資活動產生現金流入 590,278.68 550,380.23 290,572.85 236,666.58
籌資活動產生現金流出 306,350.37 245,471.52 195,866.74 123,517.90
籌資活動淨現金流 283,928.30 304,908.71 94,706.11 113,148.68
匯率變動對現金的影響 -240.41 -1,083.06 -533.17 -163.26
現金及現金等價物淨增加額 105,881.05 17,946.41 26,701.33 10,931.66
表5-4 巨石集團母公司2006 年、2007 年、2008 年、2009 年3 季度資產負債表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2006 年
貨幣資金 111,092.16 70,091.76 50,424.86 44,352.35
應收票據 15,957.24 3,243.26 6,400.99 2,479.21
應收帳款 79,113.70 66,583.58 31,631.84 30,816.40
流動資產合計 281,211.45 241,945.65 167,904.96 109,058.56
長期股權投資 76,526.17 54,653.30 39,075.26 30,670.40
長期投資合計 76,526.17 54,653.30 39,075.26 30,670.40
固定資產合計 616,513.24 649,064.35 384,458.91 213,527.89
無形資產 9,951.59 9,810.57 9,130.21 5,358.38
遞延所得稅資產 520.26 520.27 1,393.40 1,465.39
非流動資產合計 703,511.28 714,048.48 434,057.77 251,022.08
資產總計 984,722.73 955,994.13 601,962.74 360,080.65
短期借款 225,258.23 125,018.06 89,600.00 69,200.00
應付帳款 16,217.24 143,488.62 116,922.70 21,535.32
流動負債合計 279,749.48 352,229.57 245,713.09 129,584.90
長期借款 342,534.44 282,119.38 91,560.47 89,434.97
非流動負債合計 393,106.11 282,119.38 91,560.47 89,434.97
負債合計 672,855.59 634,348.95 337,273.56 219,019.88
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項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2006 年
所有者權益 311,867.13 321,645.18 264,689.17 141,060.77
負債及所有者權益合計 984,722.73 955,994.13 601,962.74 360,080.65
表5-5 巨石集團母公司2006 年、2007 年、2008 年及2009 年3 季度利潤表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2006 年
營業收入 175,434.81 325,136.88 235,915.32 146,618.86
營業成本 144,432.96 222,235.80 162,352.26 101,854.95
銷售費用 3,959.86 5,778.04 3,959.12 2,744.43
管理費用 13,157.53 12,045.13 12,404.66 7,705.15
財務費用 23,528.06 17,687.38 4,380.33 5,483.59
營業利潤 -9,721.46 71,067.92 51,482.14 27,791.67
利潤總額 -8,689.29 74,656.23 52,279.19 28,120.18
淨利潤 -7,385.89 63,758.25 48,856.15 21,797.47
表5-6 巨石集團母公司2006 年、2007 年、2008 年及2009 年3 季度現金流量表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度2008 年 2007 年 2006 年
經營活動產生現金流入 115,106.04 264,034.76 203,959.47 137,577.88
經營活動產生現金流出 148,298.82 265,344.36 162,273.53 99,057.06
經營活動淨現金流 -33,192.77 -1,309.60 41,685.94 38,520.82
投資活動產生現金流入 20,923.21 11,186.18 941.26 18.36
投資活動產生現金流出 128,940.64 232,835.48 120,296.75 83,824.27
投資活動淨現金流 -108,017.43 -221,649.30 -119,355.49 -83,805.91
籌資活動產生現金流入 398,268.68 420,470.46 224,805.61 154,837.88
籌資活動產生現金流出 215,742.18 177,314.10 140,640.32 95,294.53
籌資活動淨現金流 182,526.50 243,156.37 84,165.29 59,543.35
(二)合併財務報表範圍重大變化
1、2006 年到2007 年合併財務報表的範圍重大變化。
巨石集團歐洲有限公司註冊資本50 萬歐元,巨石集團持股100%,2007 年已被註銷,
未納入2007 年合併報表範圍。
巨石集團香港有限公司註冊資本36 萬美元,巨石集團持股100%,2007 年新納入合
並報表範圍。
巨石集團南非華夏複合材料有限公司註冊資本400 萬美元,巨石集團持股60%,2007
年新納入合併報表範圍。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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巨石韓國有限公司註冊資本50 萬美元,巨石集團持股60%,2007 年新納入合併報
表範圍。
2、2007 年到2008 年合併財務報表範圍的重大變化。
巨石印度複合材料有限公司註冊資本200 萬美元,巨石集團持股60%,2008 年新注
冊成立公司,納入合併報表範圍。
巨石集團義大利有限公司註冊資本72.50 萬美元,巨石集團持股60%,2008 年新注
冊成立公司,納入合併報表範圍。
3、2008 年到2009 年合併財務報表範圍的重大變化。
2008 年到2009 年合併財務報表範圍無重大變化。
(三)財務指標分析
1、發行人資產結構分析
表5-7 巨石集團資產結構表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
流動資產 423,475.00 331,161.38 225,725.14 144,515.82
長期投資 7,660.49 9,375.11 10,372.79 13,510.40
固定資產 865,088.92 858,367.24 529,502.75 319,685.00
無形及其他資產 16,739.04 15,356.50 11,919.89 7,629.32
資產總計 1,312,963.47 1,214,260.23 778,961.74 489,770.43
2008 年末,巨石集團資產總額為121.43 億元,其中流動資產33.12 億元,佔總資
產的27.27%;固定資產85.84 億元,佔總資產的70.69%。2009 年3 季度末,公司總額
為131.29 億元,其中流動資產42.34 億元,佔總資產的32.24%;固定資產86.50 億元,
佔總資產的65.88%
由上表可見,公司固定資產佔比最大,其次為流動資產,且2006 年末、2007 年末
和2008 年末的固定資產佔比保持穩定上升趨勢。由於公司屬於資本密集型企業,其固
定資產佔比較高,加上近年來企業新的生產線建設投產,固定資產佔比有所上升。但總
體而言,其資產結構一直處於比較穩定的狀態,顯示出公司對資產結構把握和財務控制
能力比較強,以下將就公司各類資產的質量進行具體分析:
(1)流動資產情況
表5-8 巨石集團流動資產匯總表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
貨幣資金 196,315.13 99,131.39 81,184.99 54,483.65
應收帳款淨額 106,396.20 87,972.46 46,221.22 44,617.22
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
48
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
應收票據 20,982.12 7,553.29 8,247.72 6,324.93
存貨 90,286.86 88,554.23 22,651.53 26,329.28
預付帳款淨額 0.00 43,426.69 63,287.23 10,800.49
其他應收款淨額 9,609.16 4,523.31 4,132.46 1,960.26
流動資產總計 423,475.00 331,161.38 225,725.14 144,515.85
由上表可知,近年來巨石集團的流動資產逐年增加。從2006 年末的14.45 億元增
加至2007 年末的22.57 億元,增量為8.12 億元,增幅56.19%,主要系銷售回款、銀
行貸款以及預付帳款(巨石本部為216 工程、217 工程預付的工程設備款)增加所致。
2008 年末的流動資產為33.12 億元,增量為10.54 億元,增幅46.71%,主要系存貨和應
收帳款增加所致。2009 年3 季度末,公司流動資產為42.34 億元,較2008 年末增加9.23
億,主要系貨幣資金增加9.72 億。從2006 年至2008 年末,巨石集團的流動資產保持
著逐年增加的態勢。
巨石集團流動資產主要為貨幣資金、存貨、應收票據、應收帳款和預付帳款,其中
貨幣資金是流動資產的主要構成部分之一。2006 年末、2007 年末和2008 年末貨幣資金
佔流動資產比重分別為37.70%、35.97%和29.93%,表明公司現金較充沛,財務管理風
格較為保守。2007 年末貨幣資金為8.12 億元,比2006 年末增長了2.67 億元,增幅
49.01%,主要是公司銀行存款增加以及母公司和巨石九江、巨石成都辦理的信用證和銀
行承兌匯票等的保證金增加所致。2008 年末公司貨幣資金增量為1.79 億元,增幅為
22.11%,這主要是本期產品銷售回款量及貸款增加所致。2009 年9 月末公司貨幣資金增
量為9.72 億元,增幅為98.08%,這主要是貸款及本期產品銷售回款量增加所致。從2006
年至2009 年9 月末,巨石集團的貨幣資金保持著逐年增加的態勢。
公司2006 年末和2007 年末應收帳款的增幅分別為36.55%、3.60%。2008 年末,公
司應收帳款餘額為8.79 億元,增量4.18 億元,增幅90.33%,主要系本期14 萬噸新的
生產線投產,產品銷量增加導致年末未收回的結算貨款相應增加所致。應收帳款中帳齡
1 年以內的佔95.37%,帳齡1-2 年的佔3.15%,應收帳款質量較高,表明公司對購貨商
的信用風險控制較為嚴格。從2006 年至2008 年末,巨石集團的應收帳款保持著逐年增
加的態勢。
表5-9 2008 年及2009 年3 季度應收帳款帳齡及計提壞帳準備情況
單位:萬元
2009 年3 季度末 2008 年末
帳 齡
帳面餘額 壞帳準備 帳面價值 帳面餘額 壞帳準備 帳面價值
1 年以內 94,315.30 208.25 94,107.05 84,748.40 847.48 83,900.92
1-2 年 12,530.47 877.13 11,653.34 2,983.09 208.82 2,774.27
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
49
2-3 年 204.40 40.88 163.52 1,340.76 268.15 1,072.61
3-4 年 632.93 253.17 379.76 320.47 128.19 192.28
4-5 年 308.48 215.93 92.54 107.94 75.56 32.38
5 年以上 812.08 812.08 - 748.36 748.36 -
表5-10 2006-2008 年及2009 年3 季度前五大債務人一覽表
單位:萬元
2009 年3 季度末 2008 年末
公司名稱 金額 公司名稱 金額
空氣化工產品(桐鄉)有限公司 1,020.16 空氣化工產品(桐鄉)有限公司 1,020.16
MITSUBISHI CORPORATION 1,023.49 MITSUBISHI CORPORATION 1,023.49
BOROCHEMIE(ASIA) COMPANY LTD. 916.55 BOROCHEMIE(ASIA) COMPANY LTD. 916.55
長興恆大粉體材料有限公司 690.55 長興恆大粉體材料有限公司 690.55
GERALD METALS, INC. 657.75 GERALD METALS, INC. 657.75
合計 4,308.50 合計 4,308.50
2007 年受益於市場需求的旺盛和公司的市場優勢,存貨中的庫存商品減少,存貨
相比2006 年末有所下降,佔流動資產的比重從2006 年的18.22%進一步下降至2007 年
的18.04%。2008 年末,存貨餘額同比增加6.59 億元,同比增長290.94%,主要是因為
公司新增生產線,經營規模擴大,生產經營所需的原材料儲備以及產成品佔用的資金相
應擴大所致。從2006 年至2008 年末,巨石集團的存貨呈現出先升後降再上升的趨勢。
根據公司提供的數據顯示,公司2009 年三季度銷售情況趨好,3 月末存貨為90286.86
萬元,與2008 年末基本持平。2009 年9 月末存貨下降幅度不大的原因是由於公司為配
套新增生產線生產經營,對生產所需的原材料進行了持續儲備,預計公司2010 年存貨
將持下降趨勢。
(2)固定資產情況
表5-11 巨石集團固定資產匯總表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
固定資產淨額 772,620.98 850,702.73 455,128.64 319,685.00
固定資產清理 151.99 0.00 0.00 0.00
固定資產總計 772,772.97 850,702.73 455,128.64 319,685.00
2008 年末,公司固定資產淨額為85.07 億元。2008 年末公司固定資產淨額比2007
年末有較大幅度的增長,增量為39.56 億元,增幅為86.92%,主要是企業近兩年加大
了固定資產投資力度,2009 年9 月末,公司固定資產達到86.50 億,同比增加0.67 億
元,與年初基本維持不變。2009 年9 月末公司固定資產淨額為77.26 億元,較年初減
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
50
少7.81 億元,主要原因為當期計提折舊1.91 億元及九江公司整廠搬遷所致。
表5-12 巨石集團在建工程匯總表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
在建工程淨額 92,315.95 7,664.51 74,374.11 2,871.94
合計 92,315.95 7,664.51 74,374.11 2,871.94
2009 年9 月末公司在建工程淨額為9.23 億元,較年初增加8.47 億元,主要為九
江公司整廠搬遷所致。
(3)長期投資
2006 年末和2007 年末,公司的長期投資主要為長期股權投資,分別佔總資產的
2.77%和1.33%。2008 年末,公司的長期投資主要為股權投資,投資淨額為0.94 億元,
佔總資產的比重為0.77%,主要是公司對下屬子公司與合營企業的投資,所投資企業的
主營業務都屬於玻纖產業或與玻纖產業相關的配套業務。從2006 年至2008 年末,巨石
集團的長期投資呈現出先升後降的趨勢,2007 年末的長期投資相比2006 年末有所下降,
主要是子公司巨石香港和巨石南非為2006 年新設公司,2006 年未予合併,2007 年予以
合併,長期股權投資已經合併抵消;2008 年末的長期投資相比2007 年末有所下降,主
要是公司對於合營企業巨石攀登的投資淨額有所下降。2009 年9 月末公司的長期投資
額為0.77 億元,佔總資產的0.57%,較2008 年末有所下降,主要是公司對於合營企業
巨石攀登的投資淨額有所下降。
(4)無形資產及其他資產情況
2006 年末和2007 年末,公司的無形資產及其他資產合計7,629.33 萬元和
13,361.06 萬元,分別佔總資產的1.56%和1.71%。2008 年末,公司無形資產及其他資
產增至1.54 億元,但佔總資產的比重下降為1.26%,包括無形資產、商譽、長期待攤
費用、遞延所得稅資產等。公司無形資產為土地使用權資產,分別為石門分廠土地,208
工程土地,12 萬噸預留土地,成都土地4 處土地使用權。從2006 年至2008 年末,巨
石集團的無形資產及其他資產呈現出逐年增加的態勢。
2、發行人負債結構分析
表5-13 巨石集團負債結構表
單位:萬元
債務類型 2009 年三季度末 2008 年末 2007 年末 2006 年末
短期借款 296,058.23 194,218.06 128,053.10 100,200.00
應付票據 16,598.92 9,247.09 2,244.01 1,323.44
應付帳款 -3,097.99 171,117.03 133,472.33 27,577.80
預收帳款 0.00 14,693.12 16,097.72 6,233.61
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
51
一年內到期長期負債0.00 11,651.73 13,652.30 20,000.00
流動負債 352,586.15 456,947.82 312,908.13 173,485.62
長期借款 547,735.11 380,065.36 155,598.47 152,147.98
長期負債 589,306.77 380,065.36 155,598.47 152,147.98
負債合計 950,892.92 837,013.17 468,506.60 325,633.59
從負債結構看, 2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年9 月末,公司的流動
負債分別為17.35 億元、31.30 億元、45.70 億元和35.25 億元,流動負債佔總負債的
比重分別為53.28%、66.79%、52.53%和37.07%。2006 年末和2007 年末流動負債增幅
分別為31.64%和80.40%,2007 年末流動負債佔總負債的比重較2006 年末提高了13.51
個百分點,主要受當年應付帳款大幅增加所致。2007 年末公司應付帳款為13.35 億元,
比2006 年末增加了10.59 億元,增幅383.98%,系公司於該年度新增216、217 工程開
工建設及投產購買鉑銠合金所致。2008 年末,公司的流動負債為45.70 億元,同比增
加14.4 億元,同比增長46.03%,系短期借款和應付帳款增加所致。2009 年9 月末,公
司的流動負債為35.25 億元,較年初減少10.44 億,系應付帳款減少17.41 億所致。從
2006 年至2008 年末,巨石集團的流動負債呈現出逐年增加的態勢,2009 年9 月末公司
流動負債較2008 年下降近10.44 億元,但長期負債增加了20.93 億元,主要系公司中
長期項目貸款增加所致。
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年9 月末,公司的短期借款分別為10.02
億元、12.81 億元、19.42 億元和29.60 億元。2006 年末短期借款增幅為26.04%,主要
系母公司、巨石九江和巨石成都的保證借款增加所致,2007 年末短期借款增幅為
27.84%,主要系母公司信用借款增加所致。2008 年末短期借款同比增加6.62 億元,同
比增長為51.67%,主要系母公司、巨石九江和巨石成都的擔保借款增加所致。2009 年
9 月末短期借款較年初增加10.18 億元,主要系母公司、巨石九江和巨石成都的擔保借
款增加所致。從2006 年至2008 年末,巨石集團的短期借款表現出逐年增加的態勢。
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年9 月末,公司的長期借款分別為15.21
億元、15.56 億元、38.00 億元和54.77 億元。2008 年末長期借款同比增加22.44 億元,
同比增長為144.26%,主要系公司及其下屬企業為擴大生產經營規模、建設新的生產線
而向相關機構所借支的長期項目借款增加所致。2009 年9 月末長期借款較年初增加
15.61 億元,主要系公司及其下屬企業為擴大生產經營規模、建設新的生產線而向相關
機構所借支的長期項目借款增加所致。從2006 年至2008 年末,巨石集團的長期借款表
現出逐年增加的態勢。
2006 年末、2007 年末和2008 年末,公司的預收帳款分別為0.62 億元、1.61 億元
和1.47 億元。2006 年末和2007 年末預收帳款增幅分別為116.16%和158.24%,主要系
公司貨物銷售狀況良好,對部分客戶採取先收款後發貨的銷售政策。2008 年末預收帳
款降幅為8.70%。從2006 年至2008 年末,巨石集團的預收帳款表現出先逐年增加最後
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
52
略有下降的態勢。2009 年9 月末,公司的預收帳款無,主要原因為公司提供的2009 年
3 季度報表為未經審計的報表,其實際發生的預收帳款未反映在預收帳款科目中。
儘管從2006 年以來公司流動負債要高於長期負債,但其短期債務(短期借款+應
付票據+一年內到期長期負債+短期融資券)與長期債務(長期借款+企業債券)的比值
比較平穩,在1 上下波動, 2006 年末和2007 年末短期債務與長期債務的比值分別為
0.80、0.93,公司短期債務和長期債務基本上保持平衡。2008 年末短期債務與長期債
務的比值為0.57,相比前幾年有所下降,主要是因為公司的長期借款增幅較高所致。
從負債結構來看,巨石集團能較充分利用自身的市場地位,在原材料採購及生產經
營環節具有較高的議價能力,同時與各家銀行保持了良好的合作關係,具備較強的融資
能力。
3、發行人償債能力分析
(1)短期償債能力分析
表5-14 巨石集團短期償債能力指標表
項 目 2009 年3 季度末2008 年末 2007 年末 2006 年末
流動比率 1.20 0.72 0.72 0.83
速動比率 0.94 0.53 0.65 0.68
EBITDA 利息保障倍數 1.32 5.16 7.50 5.66
注:已經過年化處理。
從短期償債能力指標來看,2007 年末巨石集團的流動比率和速動比率較前兩年有
所下降,主要是2007 年公司新的生產線開工建設及投產需要購買機器設備、貴金屬及
原材料等使得應付帳款大幅增加,進而導致流動比和速動比指標下降。2008 年末的流
動比率與2007 年末保持一致。2008 年末的速動比率較2007 年末有所下降,主要是因
為公司新增生產線後生產規模擴大,對應材料及庫存商品增加,導致2008 年存貨增加
較快。2009 年9 月末的流動比率和速動比率較2008 年末增加較大,主要原因系應付帳
款較年初下降較多,貨幣資金較年初增加較多。從2006 年至2009 年9 月末,巨石集團
的流動比率和速動比率呈現出先下降再上升的趨勢。
2006 年至2007 年公司主營業務的快速發展帶來了較充裕的現金流入,而公司的債
務融資比較穩健,EBITDA 利息保障倍數逐年穩步提高,2006 年末和2007 年末分別為
5.66 和7.50,主要是因為2006 年末和2007 年末公司的利潤總額增幅較大,分別為
51.95%和102.02%,但利息支出卻相對增幅不大,所以EBITDA 利息保障倍數保持逐年
提高,表明公司具有較強的短期償債能力。2008 年的EBITDA 利息保障倍數為5.16,相
比2007 年有較大的下降,主要是由於2008 年利潤總額增幅只有12.24%,而利息支出
的增幅達152.53%。2009 年9 月末的EBITDA 利息保障倍數為1.32,相比2008 年有較
大的下降,主要原因系受金融危機影響,巨石集團為維繫客戶,佔領市場,主動下調產
品價格,使其利潤下降較多,巨石集團2009 年的利潤總額為-9,769 萬元。從2006 年
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
53
至2008 年末,巨石集團的EBITDA 利息保障倍數呈現出先逐年上升再下降的趨勢。
(2)長期償債能力分析
表5-15 巨石集團長期償債能力指標表
項 目 2009 年3 季度末 2008 年末 2007 年末 2006 年末
資產負債率(%) 72.42 68.93 60.15 66.49
長期債務/EBITDA 14.77 2.80 1.50 2.58
注:已經過年化處理。
公司在建設新的生產線過程中,除了通過銀行長期借款融資外,各股東也加大了資
☆ 金的投入力度,使得2006 年至2008 年公司總體資產負債比率比較平穩,控制在59%-69%
的區間內。2007 年末隨著215 工程和217 工程等新的生產線投產帶來新的效益和股東
增資擴股帶來的資本金投入,公司資產負債率較2006 年末有明顯下降。2008 年末的長
期債務/EBITDA 比2007 年末有所提高,主要是因為2008 年同比增加了22.44 億元的長
期借款,增幅達144.26%。2009 年9 月末的長期債務/EBITDA 比2008 年大幅提高,主
要原因系2009 年的利潤較2008 年大幅下降,下降了9.01 億元,同時長期借款增加了
15.61 億元。從2006 年至2008 年末,巨石集團的資產負債率先下降後逐年上升,其中,
2007 年和2008 年因為公司產能擴張,建設新的產品生產線,資產負債率有所增高;2009
年受金融危機影響,公司了更為謹慎的財務政策對應金融危機,主動增加銀行借款,增
加充足貨幣資金,貨幣資金較年初增加9.72 億元,資產負債率進一步提高。
4、發行人盈利能力分析
(1)盈利情況分析
發行人最近幾年的主要盈利能力指標如下:
表5-16 巨石集團盈利指標表
單位:萬元
項 目 2009 年1-9 月 2008 年 2007 年 2006 年
營業收入 210,522.84 394,751.15 311,287.36 187,743.57
營業成本 175,474.14 267,307.68 207,939.84 128,815.25
營業利潤 -184,62.97 72,696.29 102,057.61 34,471.79
利潤總額 -9,769.21 80,408.18 71,637.35 35,460.45
淨利潤 -7,963.62 66,657.18 63,294.00 27,594.81
注:2008 年、2007 年和2006 年的淨利潤已經包含了少數股東本期損益。2008 年、2007 年、2006
年、公司的少數股東本期損益為1,103.81 萬元、3,413.23 萬元和1,589.74 萬元。2009 年9 月末
公司有營業外收入8,833 萬元,主要為巨石成都公司取得政府財政補貼。
由上表可知,隨著經營規模的不斷擴大,巨石集團的主營業務收入和營業收入呈快
速增長趨勢。2007 年完成營業收入31.13 億元;2008 年完成營業收入達39.48 億元,
同比增加8.35 億元,同比增長26.81%,主要是公司及所屬企業在建的生產線2008 年
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
54
度投入生產,使得公司的生產經營規模擴大以及加大出口銷售力度所致。2009 年受金
融危機影響,巨石集團產品價格下降較大,引起巨石集團銷售下降較大。
公司主營業務快速增長的同時,其主營業務利潤、營業利潤和淨利潤也在同步增長,
2006 年公司營業利潤較2005 年增長了1.20 億元,增幅達53.49%。2007 年公司營業利
潤和淨利潤分別達到10.21 億元和6.32 億元,營業利潤增幅達196.53%,淨利潤同口
徑較2006 年(2006 年包含少數股東損益的淨利潤為2.69 億元)增長135.33%,歸屬於
母公司股東的淨利潤為5.99 億元,同口徑較上年增長136.63%。2008 年公司營業利潤
和淨利潤分別達到7.27 億元和6.67 億元,營業利潤同比降幅達28.77%,淨利潤降幅
達5.31%。2006 年至2008 年,巨石集團的營業利潤呈現出逐年增加又下降的趨勢,淨
利潤保持著逐年增加的趨勢。巨石集團2009 年的利潤總額為-9,769 萬元,利潤下降原
因主要是受金融危機影響,從2008 年第四季度開始,國內需求下降,市場競爭更趨激
烈,巨石集團為維繫客戶,佔領市場,主動下調產品價格,公司產品從2008 年末的6,600
元/噸,降至2009 年9 月的4,244.75 元/噸,之後開始回升,2009 年10 月-12 月,產
品平均價格分別4,695.20 元/噸、4,795.11 元/噸和4,831.52 元/噸,價格出現持續回
升態勢。
(2)利潤率分析
表5-17 巨石集團利潤率指標表
項 目 2009 年1-9 月2008 年 2007 年 2006 年
營業毛利率(%) 16.64 32.28 33.20 30.76
總資產利潤率(%) -0.63 6.68 9.98 6.64
淨資產利潤率(%) -2.09 19.38 26.67 18.36
銷售利潤率(%) -4.64 20.36 23.01 19.06
成本費用利潤率(%) -4.27 25.23 29.80 23.22
注:已經過年化處理。
由上表可知2006 年公司的主營業務毛利率以及2007 年和2008 年的營業毛利率較
為穩定,一直保持在30%以上。2006 年公司總資產利潤率和淨資產利潤率相比2005 年
均有所下降,主要是由於2006 年公司部分項目完工,但在當年未產生收入,導致公司
資產快速增長但利潤未增加,淨利潤的增長幅度低於平均總資產和淨資產增長幅度。公
司2007 年總資產利潤率和淨資產利潤率相比2006 年有較大幅度上升,一方面是由於
2006 年建設完工的項目產能在2007 年釋放出來,另一方面是由於2007 年公司產品銷
售情況良好,公司獲得利潤大幅增加所致。公司2008 年總資產利潤率和淨資產利潤率
相比2007 年有所下降,一方面是由於受經營環境影響,公司的淨利潤增幅只有5.31%,
另一方面是總資產和淨資產的增幅分別達到55.88%和25.51%,2008 年公司部分項目完
工,但在當年未產生收入,導致公司固定資產快速增長但利潤未增加,淨利潤的增長幅
度低於平均總資產和淨資產增長幅度。
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2006 年至2007 年,公司的銷售利潤率和成本費用利潤率都表現出上升趨勢,但上
升幅度並不大,表明公司獲取利潤以及控制成本能力較為穩定。2008 年公司的銷售利
潤率和成本費用利潤率相比2007 年有所下降,銷售利潤率主要是利潤總額的增幅低於
營業收入增幅;成本費用利潤率有所下降,一方面是利潤總額的增幅較低,另一方面是
營業成本增幅達28.55%。2009 年1-9 月巨石集團受金融危機影響,產品價格下降較大,
致使利潤總額為負數,相關利潤指標為負。
5、發行人運營效率指標分析
公司近幾年營運效率指標如下:
表5-18 巨石集團營運效率情況表
項 目 2009 年3 季度 2008 年 2007 年 2006 年
應收帳款周轉率 2.88 5.88 6.85 4.81
應收帳款周轉天數 126.00 61.00 53.00 76.00
存貨周轉率 2.61 4.81 8.49 5.62
存貨周轉天數 140.00 74.00 43.00 65.00
總資產周轉率 0.22 0.46 0.57 0.46
注:已經過年化處理。
近年來,公司主營產品適銷對路,在不斷開拓國際國內市場的同時,也加強了銷售
管理和內控制度建設,營運效率不斷地得到提高。2007 年公司應收帳款的周轉天數為
53 天,存貨周轉天數為43 天,均比前兩年有明顯的下降,主要是由於2007 年公司的
營業收入大幅度提高。2008 年公司應收帳款的周轉天數為61 天,相比2007 年有所增
加,主要是由於2008 年公司及所屬子公司2008 年度業務規模擴大,銷售收入上升導致
年末未收回的結算貨款相應增加所致。2008 年公司存貨周轉天數為74 天,相比2007
年有所增加,主要是由於2008 年公司及所屬子公司2008 年度經營規模擴大,生產經營
所需的原材料儲備以及產成品佔用的資金擴大所致。在總體規模快速擴張的同時,2006
年至2007 年公司總資產周轉率平穩的控制在0.45-0.60 區間內。公司具有較強的存貨
和應收帳款的管理能力,對資產的總體運營效率較高。2008 年公司的總資產周轉率有所
下降,主要是2008 年度公司在建工程項目的轉入導致資產快速增加所致。2009 年1-9
月公司受金融危機影響,其應收款回收周期變長,同時存貨周轉率下降較多,但巨石集
團2009 年9 月末應收款及存貨較2008 年末增長不大,隨著玻纖市場的回暖,其營運效
率預計將提高。
6、現金流指標分析
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
56
表5-19 巨石集團現金流分析
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度2008 年 2007 年 2006 年
經營活動淨現金流 -28,435.86 -12,620.81 60,535.21 37,783.46
投資活動淨現金流 -149,370.97 -273,258.44 -128,006.82 -139,837.22
籌資活動淨現金流 283,928.30 304,908.71 94,706.11 113,148.68
匯率變動對現金的影響 -240.41 -1,083.06 -533.17 -163.26
現金及現金等價物淨增加額 105,881.05 17,946.41 26,701.33 10,931.66
經營活動淨現金與總資產比率 -0.02 -0.01 0.08 0.08
經營活動淨現金與債務總額比率 -0.29 -0.01 0.20 0.14
盈利現金比率 3.57 -0.19 0.96 1.49
經營現金流入流出比例 0.85 0.96 1.25 1.25
注:已經過年化處理。
2006 年至2007 年公司經營活動淨現金流保持著持續上升的趨勢。2006 年公司的經
營活動現金流較2005 年增加了2.59 億元,增幅為217.02%;2007 年公司的經營活動淨
現金流較2006 年增加了2.28 億元,增幅為60.22%,主要是市場行情好,公司銷售商
品、提供勞務收到的現金大大增加,表明公司通過經營活動創造現金流的能力逐年提高。
公司主要的經營活動現金流出為購買商品、接受勞務支付的現金。2008 年公司經營活
動淨現金流為-1.26 億元,一方面是因為2008 年公司在日常採購原材料方面採用現金
支付方式,銷售產成品的結算貨款有7 億元採用了票據結算方式,而後公司又將收到的
票據用於支付固定資產投資,造成了公司現金流入減少;另一方面是由於公司年底14
萬噸新生產線投產,產品銷量大幅增加,由於公司銷售產品有2-3 個月的回款周期,年
末未收回的結算貨款相應增加,導致全年應收帳款周轉天數增加,回款速度大幅降低,
造成公司經營性活動現金流入低於同期現金流出。2009 年1-9 月公司經營活動淨現金
流為-2.84 億元,一方面是因為2009 年1-9 月公司在日常採購原材料方面採用現金支
付方式,銷售產成品的結算貨款有8.5 億元採用了票據結算方式,而後公司又將收到的
票據用於支付固定資產投資,造成了公司現金流入減少;另一方面是由於受金融危機影
響,公司應收款及存貨較年初有一定的增加,造成公司經營性活動現金流入低於同期現
金流出
2006 年至2008 年公司投資活動產生的淨現金流保持著淨流出狀態,主要是由於公
司生產經營規模不斷擴大,特別是固定資產投資力度加大。2006 年公司投資活動淨現
金流為-13.98 億元,其中公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金
為13.33 億元,包括購置12 萬畝土地,中國巨石科技大樓211 工程,巨石攀登212 工
程等。2007 年公司投資活動淨現金流為-12.80 億元,其中公司購建固定資產、無形資
產和其他長期資產所支付的現金為12.86 億元。2008 年,公司投資活動淨現金流為
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
57
-27.32 億元,主要是由於公司業務發展,各類投資增加所致,包括投資年產14 萬噸生
產線216 工程,年產14 萬噸生產線218 工程,成都6 萬噸生產線220 工程等。2009 年
1-9 月,公司投資活動淨現金流為-14.93 億元,主要是由於公司支付2008 年建設項目
尾款及2009 年新上年產四萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線改建項目、年產十五萬噸玻璃
纖維池窯拉絲生產線項目。
2006 年至2008 年的籌資活動淨現金流呈現出先升後降再升的趨勢。2007 年公司籌
資活動淨現金流為9.47 億元,比2006 年減少了1.84 億元,降幅為16.30%,其中由於
借款所收到的現金而導致的現金流入為19.80 億元,相比2006 年減少了2.77 億元。2006
年和2007 年公司籌資活動現金流入都較高,是由於公司發展需要大量資金。公司主要
的籌資活動現金流出為償還債務所支付的現金。2008 年公司籌資活動淨現金流為30.49
億元,主要是通過借款所收到的現金而導致的現金流入為54.02 億元,包括為建設216
工程、218 工程和220 工程項目向銀行貸款。公司的借款增加主要系新增項目投入及生
產規模擴大流動資金需求增加所致。2009 年1-9 月公司籌資活動淨現金流為28.39 億
元,主要是通過借款所收到的現金而導致的現金流入為59.02 億元,包括為建設年產四
萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線改建項目、年產十五萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線項目向
銀行貸款。公司的借款增加主要系新增項目投入及流動資金需求增加所致。
2006 年至2008 年公司的經營活動淨現金與總資產比率處於下降趨勢,2006 年至
2008 年公司的經營活動淨現金與債務總額比率表現出先上升後下降趨勢,受金融危機
影響,2008 年公司進行經營活動獲取現金流入量的能力有所下降。2006 年至2008 年公
司的經營現金流入流出比例表現出下降的趨勢。2006 年至2008 年公司的盈利現金比率
呈現出下降的態勢,2008 年,由於公司存在8.80 億元的應收帳款導致經營活動淨現金
流減少,使得上述各種比率有所下降。
二、有息債務情況
1、銀行借款
(1)期限結構
巨石集團近三年長短期借款結構如下表所示:
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
58
表5-20 巨石集團借款類型情況表
單位:萬元
2009 年9 月 2008 年 2007 年 2006 年
項 目
金額
佔借款
總額比
例(%)
金額
佔借款
總額比
例(%)
金額
佔借款
總額比
例(%)
金額
佔借款
總額比
例(%)
短期借款 296,058.23 35.08 194,218.06 33.15 128,053.10 43.07 100,200.00 36.79
一年內到
期的長期
負債
0.00 0.00 11,651.72 1.99 13,652.30 4.59 20,000.00 7.34
長期借款 547,735.11 64.92 380,065.36 64.86 155,598.47 52.34 152,147.98 55.87
借款總額 843,793.34 100.00 585,935.14 100.00 297,303.86 100.00 272,347.98 100.00
以上數據顯示,近三年公司的借款總額增長較快,這與公司資產規模快速增長的趨
勢相匹配。2006 年至2007 年長期借款的佔比一直處於50%左右,短期借款佔比雖有所
波動,但波動幅度不大,顯示公司在快速擴張的情況下仍能保持較穩定的債務期限結構。
2008 年,由於公司及其所屬企業為擴大生產經營規模、建設新的生產線向相關的金融
企業所借支的長期項目借款有所增加,導致長期借款佔借款總額的比例有所上升。隨著
公司繼續擴張,經營性活動佔用資金即短期融資需求也將相應的增長。
(2)借款方式
2008 年末,公司銀行借款方式如下表所示:
表5-21 巨石集團借款方式情況表
單位:萬元
借款類別 短期年末餘額 一年內到期長期借款長期借款年末餘額合計 佔比(%)
信用借款 56,000.00 0.00 64,785.77 120,785.77 20.61
保證借款 125,700.00 6,832.99 205,024.86 337,557.85 57.61
抵押借款 5,000.00 4,818.73 110,254.73 120,073.46 20.49
質押借款 7,518.06 0.00 0.00 7,518.06 1.29
合 計 194,218.06 11,651.72 380,065.36 585,935.14 100.00
由上表可見,2008 年末公司借款以保證方式為主,佔比達到57.61%,保證借款中
集團內部企業間擔保佔77.26%,控股股東中國玻纖的保證擔保佔17.08%,其餘為關聯
企業提供保證擔保的借款。從整體來看,發行人企業實力強、經營好、信譽佳,銀行對
其資質認可度高,借款條件較優越。
2009 年9 月末,公司銀行借款方式如下表所示:
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
59
表5-22 巨石集團借款方式情況表
單位:萬元
借款類別 短期年末餘額 一年內到期長期借款長期借款年末餘額合計 佔比(%)
信用借款 91,500.00 0.00 78,100.00 169.600.00 20.06
保證借款 170300.00 0.00 365,460.00 535,760.00 63.38
抵押借款 1,500.00 0.00 105.674.00 107,174.00 12.68
質押借款 32,758.00 0.00 0.00 32,758.00 3.88
合 計 296,058.00 0.00 549,234.00 845,292.00 100.00
由上表可見,2009 年9 月末公司借款以保證方式為主,佔比達到63.38%,保證借
款中集團內部企業間擔保58.49%,控股股東中國玻纖的保證擔保佔16.20 %,其餘為關
聯企業提供保證擔保的借款。從整體來看,發行人企業實力強、經營好、信譽佳,銀行
對其資質認可度高,借款條件較優越。
(3)2008 年末主要債務明細
表5-23 2008 年末前5 筆銀行債務情況列示
單位:萬元
項 目 2008 年末金額借款種類利率(%) 到期日
中國銀行桐鄉市支行營業部 42,700.00 長期 7.74 2017.7.1
民生銀行餘杭支行 40,000.00 長期 8.5140 2013.5.15
中國建設銀行桐鄉市支行 20,000.00 長期 6.6177 2011.11.08
招商銀行嘉興分行 20,000.00 短期 7.7400 2009.5.11
中國進出口銀行浙江省分行 20,000.00 短期 7.4700 2009.4.30
表5-24 2009 年9 月末前5 筆銀行債務情況列示
單位:萬元
項 目
2009 年9
月末金額
借款種
類
起息日 到期日 利率 擔保情況
中國銀行桐鄉
支行
42,700.00 長期 2008.7.30 2013.7.01 5.76%
中國玻纖
保證
民生銀行餘杭
支行
35,000.00 長期 2008.5.16 2013.5.15 6.336%
自有財產
抵押
國家開發銀行
浙江省分行
30,000.00 長期 2009.9.11 2012.9.10 5.40%
中國玻纖
保證
中國建設銀行
桐鄉支行
20,000.00 長期 2008.1.2 2011.11.08 5.184% 信用
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
60
項 目
2009 年9
月末金額
借款種
類
起息日 到期日 利率 擔保情況
上海銀行杭州
分行
20,000.00 長期 2009.8.26 2011.7.27 5.40%
巨石成都
公司保證
2、應付票據
公司近三年應付票據結構如下表所示:
表5-25 巨石集團應付票據情況表
單位:萬元
項 目 2009 年3 季度末 2008 年 2007 年 2006 年
應付票據 16,598.92 9,247.09 2,244.01 1,324.44
其中:銀行承兌匯票 16598.92 9,247.09 2,244.01 1,324.44
由上表可見,公司的票據支付方式全部採用低成本的銀行承兌匯票。表明公司具有
良好的信用,使公司在獲得銀行支持的同時,也獲得產業鏈企業的認可,使其獲得了低
成本資金來源。在確保生產經營正常運轉的同時,實現了經營資金的最有效利用。
3、債務融資工具
截至本募集說明書公告日,公司除於2009 年發行的5 億元巨石CP01 短期融資券外,
無其他已發行或計劃上報的企業債、公司債、短期融資券和可轉換債券等債務融資工具
餘額。
三、關聯方關係及關聯交易
表5-26 銷售商品或提供勞務
單位:萬元
關聯方名稱 注 釋 2008 年
中建材集團進出口公司 ﹡ 1 8,797.57
連雲港中復連眾複合材料集團有限公司 ﹡ 1 704.76
桐鄉磊石微粉有限公司 ﹡ 2 12.25
桐鄉恆石纖維基業有限公司 ﹡ 2 26,218.96
桐鄉市金石貴金屬設備有限公司 ﹡ 2 350.47
巨石攀登電子基材有限公司 ﹡ 3 5,520.11
桐鄉巨振礦業有限公司 ﹡ 4 32.20
桐鄉華美複合新材料有限公司 ﹡ 5 0.44
注:1、中建材集團進出口公司、連雲港中復連眾複合材料集團有限公司、常州中新天馬玻璃
纖維製品有限公司為股東中國玻纖子公司。
2、桐鄉恆石纖維基業有限公司、桐鄉市金石貴金屬設備有限公司、桐鄉宏石貿易有限公
司、桐鄉磊石微分有限公司為股東振石集團控股子公司。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
61
3、巨石攀登電子基材有限公司為巨石集團關聯子公司。
4、桐鄉巨振礦業有限公司與本公司同一關鍵管理人員。
5、桐鄉華美複合新材料有限公司為巨石集團之控股子公司。
表5-27 購買商品或接受勞務
單位:萬元
關聯方名稱 注 釋 2008 年
桐鄉磊石微粉有限公司 ﹡ 1 21,915.91
桐鄉市金石貴金屬設備有限公司 ﹡ 1 16,942.62
振石集團桐鄉巨振礦業有限公司 ﹡ 1 1,825.36
振石集團桐鄉恆石纖維基業有限公司 ﹡ 1 94.98
浙江宇石國際貨櫃有限公司 ﹡ 1 11,243.36
巨石攀登電子基材有限公司 ﹡ 2 3.66
振石控股集團有限公司 ﹡ 3 1.30
注:1、桐鄉磊石微粉有限公司、桐鄉市金石貴金屬設備有限公司、振石集團桐鄉巨振礦業有
限公司、振石集團桐鄉恆石纖維基業有限公司、浙江宇石國際貨櫃有限公司為股東振石集團之控
股子公司。
2、巨石攀登電子基材有限公司為巨石集團關聯子公司。
3、振石控股集團有限公司為巨石集團股東。
表5-28 關聯方往來款項餘額
單位:萬元
項 目 2008 年 佔該帳項比例(%)
應收帳款:
中建材集團進出口公司 434.37 6.32
桐鄉恆石纖維基業有限公司 13.99 0.21
巨石攀登電子基材有限公司 6,418.91 93.41
桐鄉市金石貴金屬設備有限公司 4.35 0.06
預付款項:
振石集團股份有限公司 21.11 0.53
桐鄉磊石微粉有限公司 2,304.22 57.47
桐鄉市金石貴金屬設備有限公司 1,618.55 40.36
桐鄉巨振礦業有限公司 65.70 1.64
其他應收款:
振石集團股份有限公司 251.14 100.00
應付帳款:
浙江宇石國際貨櫃有限公司 140.03 100.00
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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項 目 2008 年 佔該帳項比例(%)
預收帳款:
連雲港中復連眾複合材料集團有限公司16.18 100.00
應收票據:
桐鄉恆石纖維基業有限公司 627.00 43.94
中建材集團進出口公司 200.00 14.02
連雲港中復連眾複合材料集團有限公司600.00 42.05
應付票據:
桐鄉磊石微粉有限公司 2,326.19 47.13
桐鄉市金石貴金屬設備有限公司 2,609.00 52.87
表5-29 公司擔保事項
單位:萬元
被擔保方 金 額 擔保方
短期借款
巨石成都 18,700.00 巨石集團
巨石九江 49,000.00 巨石集團
巨石攀登 11,000.00 巨石集團
巨石集團 38,000.00 中國玻纖
巨石集團 20,000.00 巨石成都
一年內到期的長期負債
巨石成都 3,833.00 巨石集團
巨石集團 美元500.00 巨石成都
長期借款
巨石成都 89,927.00 巨石集團
巨石九江 8,000.00 巨石集團
巨石攀登 20,300.00 巨石集團
巨石集團 5,000.00 巨石成都
巨石集團 6,900.00 北新建材(集團)有限公司
巨石集團 美元3,840.00 振石集團股份有限公司
四、重大或有事項或承諾事項
(一)發行人對控股子公司的擔保:
2008 年12 月31 日,巨石集團對控股子公司擔保餘額為人民幣169,460 萬元,其
中:對巨石九江擔保57,000 萬元,對巨石成都擔保112,460 萬元。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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表5-30 2008 年末對內擔保情況表
單位:萬元
被擔保單位 擔保金額 擔保類型 備 注
49,000.00 最高額保證 最高擔保額80,700.00
巨石九江
8,000.00 連帶責任保證 ——
69,647.00 最高額保證 最高擔保額112,000.00
巨石成都
42,813.00 連帶責任保證 ——
合計 169,460.00 —— 最高擔保額192,700.00
鑑於上述擔保事項是巨石集團支持控股子公司補充生產經營流動資金而出具的,因
此不會對公司的財務狀況產生不利影響。
2009 年9 月30 日,巨石集團對控股子公司擔保餘額為人民幣250,250 萬元,其中:
對巨石九江擔保144,000 萬元,對巨石成都擔保106,250 萬元。
表5-31 2009 年9 月末對內擔保情況表
單位:萬元
被擔保單位 擔保金額 擔保類型 備 注
巨石九江 144,000.00 最高額保證 最高擔保額196,000.00
巨石成都 106,250.00 最高額保證 最高擔保額127,800.00
合計 250,250.00 —— 最高擔保額323,800.00
鑑於上述擔保事項是巨石集團支持控股子公司新建項目及補充生產經營流動資金
而出具的,因此不會對公司的財務狀況產生不利影響。
(二)控股子公司對發行人本身的擔保
2008 年12 月31 日,控股子公司巨石成都為巨石集團提供的擔保餘額為人民幣
28,000.00 萬元。
表5-32 2008 年末控股子公司對巨石集團本身的擔保情況表
單位:萬元
擔保單位 擔保金額 擔保類型 備 注
巨石成都 28,000.00 最高額保證 最高擔保額28,000.00
合計 28,000.00 —— 最高擔保額28,000.00
鑑於上述擔保事項是巨石成都支持發行人補充生產經營流動資金而出具的,因此不
會對公司的財務狀況產生不利影響。
2009 年9 月30 日,控股子公司巨石成都、巨石九江為巨石集團提供的擔保餘額為
人民幣95,000 萬元。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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表5-33 2009 年9 月末控股子公司對巨石集團本身的擔保情況表
單位:萬元
擔保單位 擔保金額 擔保類型 備 注
巨石九江 20,000.00 最高額保證 最高擔保額20,000.00
巨石成都 75,000.00 最高額保證 最高擔保額75,000.00
合計 95,000.00 —— 最高擔保額95,000.00
鑑於上述擔保事項是巨石成都、巨石九江支持發行人補充生產經營流動資金而出具
的,因此不會對公司的財務狀況產生不利影響。
(三)發行人對關聯子公司的擔保
2008 年12 月31 日,發行人對關聯子公司巨石攀登的擔保餘額31,300 萬元。
表5-34 2008 年末巨石集團對關聯子公司擔保情況表
單位:萬元
被擔保單位 擔保金額 擔保類型 備註
27,300.00 最高額保證 最高擔保額52,000.00
巨石攀登
4,000.00 連帶責任保證 ——
2009 年9 月30 日,發行人對關聯子公司巨石攀登的擔保餘額30,500 萬元。
表5-35 2009 年9 月末巨石集團對關聯子公司擔保情況表
單位:萬元
被擔保單位 擔保金額 擔保類型 備註
26,500.00 最高額保證 最高擔保額42,000.00
巨石攀登
4,000.00 連帶責任保證 ——
(四)發行人未決訴訟情況
截至本募集說明書公告日,巨石集團無重大未決訴訟或未決仲裁。
(五)發行人重大承諾事項
截至本募集說明書公告日,巨石集團無對外承諾事項。
五、所有權受到限制的資產
(一)固定資產
截至2009 年9 月30 日,巨石集團以固定資產做抵押取得的借款為人民幣87,968
萬元及美元1,650 萬元,具體清單如下:
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
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表5-36 巨石集團用於抵押的固定資產列表
單位:萬元
用於抵押
資產類別
資產淨值 作價金額
截至2009 年9 月30
日止抵押借款金額
抵押期限
房產 105,09.06 132,53.00
17,600
+1,650 萬USD 2004.03.03-2010.03.03
土地 1500.00 1,500.00 2007.5.29-2010.5.28
鉑銠合金 52,002.78 40,000.00 40,000.00 2008.5.16-2013.5.15
機器設備 22,728.43 7,000.00 7,000.00 2008.5.16-2011.12.20
(二)巨石集團以208 工程用地做抵押,抵押作價7,920 萬元,相關借款餘額為人
民幣17,600 萬元和1,650 萬美元,抵押期限為2004.03.03—2010.06.30。
(三)巨石集團有4795.00 萬USD(折合32,606.00 萬RMB)貸款存在質押情況。
相關借款情況為:公司將其存在中國銀行的10,230.00 萬元人民幣存款作為保證金質押
給中國銀行,作為其向該行借款1,499.00 萬美元的擔保,期限為2009.5.26—
2010.5.26;公司將其存在中國銀行的11,350.00 萬元人民幣存款作為保證金質押給中
國銀行,作為其向該行借款1,654.00 萬美元的擔保,期限為2009.6.12—2010.6.12;
公司將其存在中信銀行的11,350.00 萬元人民幣存款作為保證金質押給中信銀行,作為
其向該行借款1,642.00 萬美元的擔保,期限為2009.6.15—2010.6.15。
六、衍生品,大宗商品期貨,理財產品投資情況
巨石集團不存在投資衍生品,大宗商品期貨,理財產品的情況。
七、海外投資情況
截止2009 年11 月30 日,巨石集團在南非、香港、韓國、義大利、印度、西班牙
六個國家或地區設立了八家合資企業,另有新加坡、法國兩家合資企業已經取得商務部
批准證書,但未完成當地註冊手續。
巨石印度複合材料有限公司註冊資本為200 萬美元,公司性質為貿易公司,經營範
圍為玻璃纖維紗及其製品銷售以及玻纖生產相關機械設備及原材料的進出口業務,註冊
地在印度孟買,境外投資批准證書編號為【2008】商合境外投資證字第000197 號,批
準時間為二○○八年一月十七日。巨石集團為其控股股東,出資額為120 萬美元,持股
比例為60%。
巨石義大利公司註冊資本為72.50 萬美元,公司性質為貿易公司,經營範圍為玻纖
及其製品的銷售、相關設備和原材料的貿易,註冊地在義大利米蘭,境外投資批准證書
編號為【2008】商合境外投資證字第000139 號,批准時間為二○○八年一月八日。巨
石集團為其控股股東,出資額為43.50 萬美元,持股比例為60%。
巨石韓國公司註冊資本為50 萬美元,公司性質為貿易公司,經營範圍為玻璃纖維
及其製品銷售,玻璃纖維專用機械設備及化工原料等的進出口貿易,註冊地在韓國首爾,
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
66
境外投資批准證書編號為【2006】商合境外投資證字第001534 號,批准時間為二○○
六年十一月二十日。巨石集團為其控股股東,出資額為30 萬美元,持股比例為60%。
巨石集團南非華夏複合材料有限公司註冊資本為450 萬美元,公司性質為生產性公
司,經營範圍為玻璃纖維及玻璃製品的生產與銷售,註冊地在南非約翰尼斯堡,境外投
資批准證書編號為【2006】商合境外投資證字第000548 號,批准時間為二○○六年四
月二十八日。巨石集團為其控股股東,出資額為270 萬美元,持股比例為60%。
巨石集團香港有限公司註冊資本為60 萬美元,公司性質為貿易公司,經營範圍為
玻璃纖維及其製品銷售,玻璃纖維專用機械設備及化工原料等的進出口貿易,註冊地在
香港,境外投資批准證書編號為【2005】商合境外投資證字第HM0349 號,批准時間為
二○○五年十二月十六日。巨石集團為其控股股東,出資額為36 萬美元,持股比例為
60%。
巨石集團(香港)華夏複合材料有限公司註冊資本為100 萬美元,公司性質為貿易
☆ 公司,經營範圍為玻璃纖維及其製品銷售,玻璃纖維專用機械設備及化工原料等的進出
口貿易,註冊地在香港,境外投資批准證書編號為[2008]商合境外投資證字第001791
號,批准時間為二○○八年八月十九日。巨石集團為其控股股東,出資額為60 萬美元,
持股比例為60%。
巨石集團(南非)華夏實業有限公司註冊資本為12.50 萬美元,公司性質為貿易公
司,經營範圍為玻纖及其製品的銷售、相關設備和原材料的貿易,註冊地在南非蘭德堡,
境外投資批准證書編號為【2008】商合境外投資證字第001862 號,批准時間為二○○
八年八月二十八日。巨石集團為其控股股東,出資額為7.50 萬美元,持股比例為60%。
巨石西班牙公司註冊資本為65 萬美元,公司性質為貿易公司,經營範圍為玻纖及
其製品的銷售、相關設備和原材料的貿易,註冊地在西班牙馬德裡,境外投資批准證書
編號為【2009】商合境外投資證字第000587 號,批准時間為二○○九年三月二十五日。
巨石集團為其控股股東,出資額為39 萬美元,持股比例為60%。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
67
第六章 發行人的資信狀況
一、信用評級情況
(一)信用評級結論及表示所代表的涵義
經中誠信國際信用評級有限責任公司從基礎素質、經營管理和財務狀況等方面對巨
石集團進行綜合考評,中誠信國際信用評級有限責任公司資信評估委員會審定:
巨石集團長期信用等級為AA-,評級展望為穩定。本級別反映受評對象償還債務的
能力很強,受不利經濟環境的影響較小,違約風險很低。
巨石集團2010 年度一期短期融資券的信用等級為A-1。本級別反映受評對象還本
付息風險很小,安全性很高。
(二)巨石集團有限公司2010 年度一期短期融資券信用評級報告
1、揭示的優勢
(1)行業地位突出
近年來巨石集團玻纖產能擴張迅速, 截至2008 年底公司實際產能達到90 萬噸,
是全球第一大玻纖生產企業。同時公司在技術水平、研發能力和銷售網絡等方面均具備
很強的競爭實力,盈利能力處於行業領先水平。
(2)長期來看行業發展前景良好
玻纖產品作為新興的複合材料,以其優異的性能正在越來越多的領域中得到應用,
其中風能領域的大規模投資為玻纖行業的發展提供了更加廣闊的空間。同時,玻纖行業
集中度較高, 2007 年《玻璃纖維行業準入條件》的頒布實施有效遏制了玻璃纖維行業
低水平重複建設和盲目擴張,行業競爭秩序較為有序,長期來看玻纖行業未來的發展前
景良好。
(3)融資渠道較為暢通
巨石集團母公司中國玻纖股份有限公司(以下簡稱「中國玻纖」)為上市公司,中
國玻纖的第一大股東中國建材股份有限公司為建材行業兩大央企之一,融資渠道較為暢
通。
2、揭示的主要風險
(1)玻纖行業尚未走出行業低谷
我國玻纖行業對出口依賴較為嚴重,2008 年四季度以來,受金融危機的影響,玻
纖行業的需求出現了大幅下滑,行業的整體盈利水平大幅降低。目前玻纖企業通過挖掘
國內需求、提高產品附加值等手段使玻纖產品的價格有所回升,但仍處於低位,未來玻
纖行業復甦的進度還有待於全球經濟環境的進一步回暖。
(2)燃料價格高位運行,燃料保障仍需加強
公司燃料主要採用天然氣和液化石油氣,由於浙江省遠離國內天然氣產地,到廠天
然氣和液化石油氣價格處於較高水平。同時由於公司玻纖熔窯點火之後不能停工,天然
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
68
氣供應受天氣及其他因素影響較大,供應穩定性較差,公司的燃料保障力度尚需加強。
(3)負債水平較高,資金壓力較大
截至2009 年9 月公司的資產負債率為72.42%,總資本化比率為71.56%,處於較高
水平,未來公司規劃將進一步擴張產能,公司面臨的資金壓力較大。
(三)2009 年度巨石集團有限公司信用評級報告
1、揭示的優勢
(1)玻璃纖維在全球範圍內屬於朝陽產業,長期市場需求空間很大;同時,伴隨
著玻纖產能向中國的逐步轉移,我國玻纖產業快速發展,2007 年國家發改委頒布了《玻
璃纖維行業準入條件》,明確淘汰陶土坩堝拉絲生產工藝,並規定新建窯池法生產線年
生產規模必須達到3 萬噸以上,該規定的出臺有利於大型企業發揮規模優勢和淘汰行業
落後產能。
(2)巨石集團目前是全球最大的玻纖生產企業,玻纖產品的實際年產能超過90
萬噸,與國內主要競爭對手相比,公司具有明顯的規模優勢。
(3)巨石集團目前主要技術優勢體現在大型窯爐的建設以及浸潤劑的開發方面。
目前自主擁有大型無鹼池窯、中鹼池窯和使用玻纖廢絲為原料的環保池窯設計和建造技
術,單線產能遠大於主要競爭對手;浸潤劑可滿足不同客戶需求。
(4)公司主要股東近年多次為公司增資,一定程度上降低了公司產能擴張所帶來
的資金壓力。
(5)隨著玻纖產能的不斷擴張,公司盈利能力快速增長。2008 年營業收入達到
39.48 億元。同時,大型生產線帶來的規模優勢得以發揮,近三年公司毛利率水平都在
30%以上,總體處於較高水平。
2、揭示的主要風險
(1)公司燃料主要採用天然氣和液化石油氣,到廠天然氣和液化石油氣價格處於
較高水平。同時天然氣供應的穩定性有待提高,液化石油氣儲備僅能滿足公司7 天的生
產需要,燃料保障力度尚需加強。
(2)2007 年7 月,我國將玻璃纖維產品的出口退稅率從13%降低到5%,在一定程
度上影響了公司的利潤增長;巨石集團出口貿易佔公司收入總額的比例超過50%,人民
幣升值後公司出口產品的成本優勢有所降低。
(3)2009 年-2010 年公司繼續推進成都以及九江等新項目的建設,總體仍存在一
定資金壓力。
(4)中國玻纖股份有限公司換股吸收合併巨石集團存在不確定性。2007 年12 月,
公司第一大股東中國玻纖發布公告擬與其他四位股東換股吸收合併巨石集團,但目前該
方案未能在有效期內通過證監會審批,未來中國玻纖等股東是否繼續對巨石集團進行吸
收合併還存在不確定性,我們將關注相關進展情況。
(四)跟蹤評級的有關安排
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
69
中誠信國際信用評級有限公司將在本期融資券存續期內,每半年對本期融資券進行
一次跟蹤評級和不定期評級,並按照人民銀行的要求進行公布。
二、資信情況
(一)獲得主要貸款銀行的授信情況
截至2009 年11 月底,巨石集團得到銀行授信折合人民幣共計102.04 億元左右,
已經使用額度人民幣82.30 億元左右,剩餘的人民幣授信額度為19.74 億元,主要情況
見下表:
表6-1 巨石集團授信情況
單位:萬元
序號 銀行名稱 授信總額 項目貸款 流動資金貸款
159,229.00
1 中國銀行 297,309.00
USD1,865.00
76,900.00
2 農業銀行 133,750.00 40,750.00 21,000.00
3 工商銀行 123,400.00 46,900.00 9,500.00
4 建設銀行 100,146.00 68,246.00 21,000.00
5 中信銀行 56,000.00 20,000.00 35,350.00
6 民生銀行 77,000.00 37,000.00 25,000.00
53,800.00
7 進出口銀行
USD3,840.00
USD3,840.00 53,800.00
8 招商銀行 47,500.00 0.00 32,500.00
9 華夏銀行 30,000.00 0.00 30,000.00
10 光大銀行 5,000.00 0.00 5,000.00
30,000.00 30,000.00 0.00
11 國家開發銀行
USD3,000.00 USD3,000.00 0.00
12 上海銀行 20,000.00 20,000.00 0.00
13 交通銀行 61,000.00 10,000.00 3,000.00
14 九江銀行 10,000.00 0.00 10,000.00
15 浦發銀行 3,000.00 0.00 3,000.00
合計 1,020,417.00 497,030.00 326,050.00
2、債務違約記錄
發行人多年來誠實守信,嚴格遵守銀行結算紀律,按時歸還銀行借款本息和到期應
付票據,與銀行等金融機構保持了良好的合作關係;較強的經營實力和較高的企業信譽
使其成為多家銀行的戰略合作客戶,與銀行等金融機構建立了牢固的合作基礎。
3、近三年債務融資工具償還情況
公司近三年的借款償還率、利息償付率和到期應付票據備付率均為100%,不存在
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
70
逾期而未償還的債務。公司在中國企業聯合會組織的2007 年度中國誠信企業評選活動
中成為全國20 家「中國最佳誠信企業」之一。良好的還貸記錄和較高的信用等級表明
公司具備較強的融資能力。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
71
第七章 發行人擔保情況
本公司發行本期短期融資券無擔保。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
72
第八章 稅 項
本期短期融資券的投資者應遵守我國有關稅務方面的法律、法規。本稅務分析是依
據我國現行的稅務法律、法規及國家稅務總局有關規範性文件的規定做出的。如果相關
的法律、法規發生變更,本稅務分析中所提及的稅務事項將按變更後的法律法規執行。
投資者所繳稅項與債務融資工具的各項支付不構成抵銷。下面所列稅項不構成對投
資者的納稅建議和投資者納稅依據。投資者應就有關事項諮詢財稅顧問,公司不承擔由
此產生的任何責任。
(一)營業稅
根據2008 年修訂的《中華人民共和國營業稅暫行條例》及其實施細則,投資者從
事的有價證券業務應以賣出價減去買入價後的餘額作為營業額,繳納營業稅。
(二)所得稅
根據2008 年1 月1 日起執行的《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》及其他
相關的法律、法規,一般企業投資者來源於短期融資券的利息所得應繳納企業所得稅。
企業應將當期應收取的短期融資券利息計入當期收入,核算當期損益後繳納企業所得
稅。
(三)印花稅
根據1988 年10 月1 日生效的《中華人民共和國印花稅暫行條例》及其實施細則,
在我國境內買賣、繼承、贈與、交換、分割等所書立的產權轉移書據,均應繳納印花稅。
對短期融資券在銀行間市場進行的交易,我國目前還沒有具體規定。發行人無法預測國
家是否或將會於何時決定對有關融資券交易徵收印花稅,也無法預測將會適用的稅率水
平。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
73
第九章 發行人其他重大信息披露事項
一、巨石集團有限公司吸收合併事項說明
本次吸收合併有關當事人是中國玻纖(吸收合併方)和巨石集團(被吸收合併方)。
中國玻纖於2007 年12 月7 日召開董事會及監事會,審議通過關於換股吸收合併巨
石集團有限公司的議案,並籤署《換股及吸收合併協議》的議案,擬以吸收合併方式合
並巨石集團。目前,巨石集團總股本為18,620.81 美元,中國玻纖股份有限公司持有巨
石集團51%的股權,該部分股權不參與換股,合併完成後予以註銷;其他股東持有巨石
集團49%的股權,該部分股權將全部換成中國玻纖股份有限公司股份;因吸收合併,中
國玻纖股份有限公司向巨石集團的股東(除中國玻纖股份有限公司以外)發行人民幣普
通股(A 股),除中國玻纖股份有限公司外,巨石集團的股東以其所持有巨石集團的股
權轉換為中國玻纖股份有限公司本次發行的A 股;巨石集團註銷法人資格,所有的人
員、業務、資產、債權和債務均由中國玻纖承繼;規定雙方股權交割日為巨石集團正式
法人資格註銷日。
2007 年籤訂的《換股及吸收合併協議》有效期到2008 年末,現協議內容已失效。
目前,吸收合併事項已經暫停,在近期不會啟動。
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
74
第十章 投資者保護機制
一、違約責任
發行人應履行足額償付到期短期融資券本息的義務,不得提前或推遲償還本金和支
付利息;發行人如未履行短期融資券還本付息義務或未按規定的時間支付手續費,應對
未償付部分以萬分之二點一(0.21‰)的日利率向投資者或其他相應機構支付違約金。
如發行人無法償還本次發行的全部或部分本息或發生重大事件足以對發行人順利
發行後期註冊額度或償還本次發行的全部或部分本息造成重大負面實質性影響,主承銷
商有權停止後續發行事宜並召開債權人大會,採取針對發行人的一切行動以彌補因發行
人的違約行為所蒙受的損失。
二、突發事件
突發事件是指本期短期融資券發生以下一種或幾種情況,有可能對債權人造成嚴重
損失的事件:
1、發行人產生信用危機,且足以影響到已發行債務融資工具的到期足額支付;
2、發行人發生重大經營性虧損或發生重大投資失敗,且足以影響到已發行債務融
資工具的到期足額支付;
3、發行人因國家產業政策調整或突發重大自然災害,嚴重影響正常生產經營,且
足以影響到已發行債務融資工具的到期足額支付;
4、發行人的管理層涉及重大民事或刑事訴訟,或已就重大經濟事件接受有關部門
調查,且事件的發生足以直接或間接影響到已發行債務融資工具的到期足額支付;
5、發行人涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰,且訴訟或處罰足以影響
到已發行債務融資工具的到期足額支付;
6、發行人減資、解散、破產或被兼併收購,且事項足以影響到已發行債務融資工
具的到期足額支付;
7、發行人發生對債務融資工具債權人權益有重大影響的其他事項,且事項足以影
響到已發行債務融資工具的到期足額支付;
8、人民銀行或交易商協會認定的其他突發事件。
三、信息披露
(一)在出現上述突發事件時,如債務融資工具已進入公告程序,經主承銷商與發
行人充分溝通後,應及時在指定媒體上披露臨時公告,公告內容包括:
1、突發事件的相關情況;
2、突發事件對發行人償債能力有可能產生的影響;
3、主承銷商已經採取的應急措施及準備採取的後續應急措施。
(二)在出現上述突發事件時,如債務融資工具已進入公告程序,主承銷商應及時
協調發行人與評級機構進行聯繫,督促評級機構對突發事件對發行人產生的影響進行評
巨石集團有限公司2010 年度第一期短期融資券 募集說明書
75
估,及時、客觀的調整發行人信用評級,並在指定媒體上披露調整後的評級報告。
(三)債權人會議決議經發行人確認後,召集人負責將債權人會議決議於三個工作
日內在指定媒體上進行披露。
四、吸收合併債權人會議規則
(一)設立原則
保護債務融資工具持有人的合法權益,維護銀行間債券市場的健康秩序。
(二)召開條件
1、主承銷商應作為債權人代表及會議召集人,聯合主承銷項目由承擔簿記建檔的
主承銷商作為債權人代表及會議召集人,召開債權人會議。
2、第一次債權人會議召集通知的發出日不得晚於會議召開日期之前5 日,以後如
有必要再次召開債權人會議,通知時間可酌情縮減。召集通知發出後,除非因不可抗力,
不得變更債券債權人會議召開時間。
3、債權人會議可以採取現場方式召開,也可以採取通訊等方式召開。
4、參加會議的債權人所持有的債務融資工具應達到發行人所有待償還債務融資工
具餘額的三分之二以上,債權人會議召開方才有效。
5、債權人代表應在債權人會議召開前向各債權人發出書面通知,或在指定媒體上
發布公告。
(三)會議表決內容
1、無條件同意中國玻纖吸收合併巨石集團;
2、同意中國玻纖吸收合併巨石集團,但須加入第三方外部擔保;
3、在中國玻纖吸收合併巨石集團前必須償還在存續期內的短期融資券。
(四)會議流程
1、現場方式
(1)參加債權人會議的債權人代表必須提供所代表債權人的書面授權,書面授權
必須明確表示債權人代表有對會議內容進行表決的權利。
(2)債權人代表有對會議內容進行充分表達意見的權利,發行人及主承銷商有向
債權人代表進行詳盡解釋的義務。
(3)債權人代表在會議結束時對會議內容作出書面表決,如當時不能確定意見,
應在會後3 日內將表決意見遞交債權人代表。
(4)債權人會議由律師事務所派出的法律代表進行全程監督,並對最終形成的會
議決議出具書面的法律意見函。
2、通訊方式
(1)主承銷商通過電話、信函、傳真等方式將會議內容傳達至各債權人代表。
(2)各債權人代表和主承銷商、發行人通過電話、信函、傳真等方式對會議內容
進行交流與協商。
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(3)債權人代表在與發行人、主承銷商就會議內容形成一致性意見後,應在其後
5 個工作日內將加蓋公章的書面確認函遞交主承銷商。
(五)決議的有效性
債權人會議所形成的決議如獲得佔該發行人所有存續期內待償還債務融資工具餘
額的三分之二以上債權人代表同意,則視為全體債權人代表同意決議內容。
債權人會議決議形成後,會議召集人作為債權人代表,應在1 個工作日內將債權人
會議決議以書面形式或其他可確認方式遞交發行人。
發行人如接受債權人會議決議,應在3 個工作日內以書面形式或其他可確認方式答
復債權人代表。
對債權人會議的召集、召開、表決程序及決議的合法有效性發生爭議,應在發行人
住所所在地有管轄權的人民法院通過訴訟解決。
(六)上報協會
債權人會議召集人負責將經發行人確認的債權人會議決議報送中國銀行間市場交
易商協會備案,並根據交易商協會的相關規定進行修改。
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第十一章 發行的有關機構
一、發行人
名稱:巨石集團有限公司
住所:浙江省嘉興市桐鄉市梧桐鎮桐鄉經濟開發區
法定代表人:張毓強
聯繫電話:0573-88181069
傳真:0573-88181069
聯繫人:丁成車
二、主承銷商及其他承銷機構
(一)主承銷商:
名稱:中信銀行
住所:北京市東城區朝陽門北大街8 號
法定代表人:孔丹
聯繫人:王小虎
電話:010-65556623
傳真:010-65550861
(二)其他承銷機構(排名不分先後)
1、交通銀行
名稱:交通銀行股份有限公司
住所:上海市銀城中路188 號
法定代表人:胡懷邦
聯繫電話:021-58781234 轉2823
傳真:021-58408928
聯繫人:王宇平
2、光大銀行
名稱:中國光大銀行
住所:北京市西城區復興門外大街6 號光大大廈2110
法定代表人:唐雙寧
聯繫電話:010-68098953
傳真:010-68098214
聯繫人:孫迎
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3、北京銀行
名稱:北京銀行股份有限公司
住所:北京市西城區金融大街丙17 號
法定代表人:閆冰竹
聯繫電話:010-66223315
傳真:010-66223314
聯繫人:白建
4、興業銀行
名稱:興業銀行股份有限公司
住所:上海市江寧路168 號興業大廈28 樓
法定代表人:高建平
電話:021-32069503
傳真:021-52132827
聯繫人:馮小波
5、浙商銀行
名稱:浙商銀行股份有限公司
住所:杭州市慶春路288 號
法定代表人:張達洋
聯繫電話:0571-87659626
傳真:0571-87659620
聯繫人:張浩
6、中銀國際
名稱:中銀國際證券有限責任公司
住所:北京市西城區金融大街28 號盈泰中心2 號樓15 層
法定代表人:唐新宇
聯繫電話:010-66229170
傳真:010-66578977
聯繫人:佟雷
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三、律師事務所
名稱:浙江澤大律師事務所
住所:浙江省杭州市延安路126 號耀江大廈A 座4 層
法定代表人:王小軍
聯繫人:賈為中
電話:0571-87709708
傳真:0571-87709517
四、會計師事務所
名稱:天健光華(北京)會計師事務所有限公司
注所:北京市東城區北三環東路36 號環球貿易中心A 座12 層
法定代表人:俞興保
電話:010-58256699
傳真:010-58256633
聯繫人:包鐵軍
名稱:北京興華會計師事務所有限責任公司
注所:北京市西城區裕民路18 號北環中心22 層
法定代表人:王全洲
電話:010-82250666
傳真:010-82250851
聯繫人:陳善武
五、信用評級機構
名稱:中誠信國際信用評級有限責任公司
注所:北京市復興門內大街156 號北京招商國際金融中心D 座12 層
法定代表人:凌則提
電話:010-66428877
傳真:010-66426100
聯繫人:李璐、郭冰
六、登記、託管、結算機構
名稱:中央國債登記結算有限責任公司
住所:北京市西城區金融大街33 號通泰大廈B 座5 層
法定代表人:劉成相
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聯繫人:孫凌志
電話:010-88087970
傳真:010-88086356
本公司與發行有關的中介機構及其負責人、高級管理人員及經辦人員之間都不存
在直接或間接的股權關係或其他重大利害關係。
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附表 有關計算指標的計算公式
指 標 名 稱 計 算 公 式
應收帳款周轉率 主營業務收入淨額/應收帳款平均餘額
存貨周轉率 主營業務成本/存貨平均餘額
總資產周轉率 主營業務收入淨額/總資產平均餘額
主營業務毛利率 (主營業務收入淨額-主營業務成本)/主營業務收入淨額
產品銷售毛利率 (產品銷售收入-產品銷售成本)/產品銷售收入
總資產利潤率 淨利潤(含少數股東損益)/(期初總資產/2+期末總資產/2)
淨資產利潤率
淨利潤(含少數股東損益)/(期初淨資產(含少數股東權益)/2+期末淨資
產(含少數股東權益)/2)
銷售利潤率 利潤總額/主營業務收入淨額
成本費用利潤率 利潤總額/(主營業務成本+經營費用+營業費用+財務費用+管理費用)
資產負債率 負債總額/資產總計×100%
EBITDA 利息倍數 (利潤總額+利息支出+固定資產折舊+攤銷)/利息支出
流動比率 流動資產合計/流動負債合計×100%
速動比率 (流動資產合計-存貨)/流動負債合計×100%
借款償還率 實際償還的借款本息額/當期應償還的借款本息額×100%
利息償付率 實際償還的利息額/當期應償還的利息額×100%
到期應付票據備付率 可用於償付到期應付票據本息的金額/當期應償付的到期票據本息額×100%
主營業務利潤現金比率 經營活動現金流量淨額/主營業務利潤
經營活動淨現金與總資產比率 經營活動淨現金/總資產
經營活動淨現金與債務總額比率 經營活動淨現金/債務總額
經營活動淨現金與短期債務比率 經營活動淨現金/短期債務
盈利現金比率 經營活動淨現金流 / 淨利潤
現金流動負債比率 經營活動淨現金流 / 流動負債
經營現金流入流出比例 經營現金流入 / 經營現金流出
經營活動淨現金與利息支出比率 經營活動淨現金/利息支出
EBITDA 利潤總額+利息支出+固定資產折舊+攤銷
長期債務 長期借款+應付債券
短期債務 短期借款+一年內到期的長期負債+應付票據
全部債務 長期債務+短期債務
長期投資合計 長期股權投資+長期債權投資+合併價差
固定資產合計 固定資產淨額+工程物資+在建工程+固定資產清理
無形及其他資產合計 無形資產+長期待攤費用(遞延資產)+其他長期資產
產品銷售率 年新增產品銷售量/年新增產品產量×100%
銷售資金回籠率 已收回用戶貨款+預收用戶貨款)/(銷售總額+預付廠方貨款)×100%
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