澎湃新聞首席記者 嶽懷讓
2020-08-01 13:15 來源：澎湃新聞
澎湃新聞記者注意到，「中國人民銀行」微信公眾號8月1日上午刊文《周小川：公司治理與金融穩定》。該文作者為博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行原行長周小川，原刊於《中國金融》2020年第15期。
該文章系根據中國金融學會會長周小川2019年11月4日在國家自然科學基金應急管理項目「防範和化解金融風險」課題2019年度交流會上的講話整理而成。文章中，周小川主要談了「關於實體企業的公司治理」「關於金融機構的公司治理」兩個方面。
周小川在文章中提出：近一段時間，金融風險在很大程度上跟一系列大中型企業集團陷入危機，甚至被接管、清盤有關，也有部分金融機構在這種情況下出了問題。受此拖累及引發的連帶反應，金融風險明顯上升，各種違約現象發生得比較多，對此必須加以分析。
周小川指出：最早是規模較大的私營企業出現問題，如明天系、華信系、安邦系等，隨後一些金融機構，如包商銀行、恆豐銀行、錦州銀行等也暴露出問題。還有一些正在自救之中，如海航集團等。這些問題的出現有多種原因，但公司治理上的欠缺導致了金融風險加劇。我看監管部門對這些公司用了一個很厲害的詞叫「野蠻擴張」。仔細分析這種「野蠻擴張」，會發現有很多特點。最顯著的特點就是高槓桿。
周小川認為，高槓桿的首要原因是靠向金融機構借款、靠發債等來加槓桿，很多還是利用自己控制的金融機構進行關聯交易。第二個原因是虛假資本金。單純地槓桿再增加也不可能高到天上去，還需要弄到資本金。於是資本金不可想像地實現了快速擴展，其中多數都是虛假的、違規的和變相的，並非真的資本金。虛假資本金再加上放大的槓桿，一些機構的擴張很快就是天文數字了。
對於安邦系等企業的問題，周小川分析：關於挪用其他資金作為資本金，安邦系做得非常明顯。它通過掌握的成都農商行等幾家金融機構，把其他的資金包括存款資金、信貸資金設法轉為資本金。此外，正好保險業有一個特點，就是保費可以用於投資，於是這些資金也在集團內部交叉投資，最後也變成資本金了。資本金增加以後繼續加大槓桿，膨脹進一步加快。華信集團也有類似的做法。至於明天系，可能是一個規模更大、更加系統的實體經濟和金融機構混合在一起的模型。
周小川分析認為：如果觀察這幾個出問題的公司，明天系、華信系、安邦系等，也包括正在「瘦身」的海航集團，從公司治理的角度看，它們的高速膨脹明顯存在巨大的缺陷：公司管理上沒有公司治理的基本架構，或者有也不發揮作用，很多都沒有正常決策程序，都由少數人、家族中幾個人或領頭人說了算；財務上沒有內審機構，也沒有正常外部審計，各種會計科目隨意挪用或亂用；等等。總之，距離我國《公司法》以及相關監管部門對上市公司、金融機構要求的公司治理原則和準則都差得很遠，與國際實踐、2015年我國贊成的《二十國集團/經合組織公司治理原則》也相去甚遠。或許很多企業根本沒有看過或者關心過公司治理的這些原則。
周小川進而指出：槓桿性融資是涉及公司治理的重大問題。《二十國集團/經合組織公司治理原則》中有一條非常明確，企業借貸是有可能影響股東利益的，所以需要董事會作出決議。但在國內，過去一直有一個概念，即公司注資要通過董事會，而借款屬於日常經營決策，由管理層、總經理決定就行了。實際上在這方面是要加以區分的。借款如果有風險，之後發生了損失，損失必然會由股東承擔。因此公司治理原則均明確：如果是循環使用的流動資金，特別是像金融機構給予的循環融資額度，額度之內授權管理層負責就行了；但如果是新增債務，則屬於股東的風險，就一定要上董事會。而我們在這一點上也往往沒有做到。仔細觀察這幾個案例，就會發現它們在高槓桿融資的時候，根本沒有正常決策程序，就是少數人說了算。
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