固利資產和量磁資產

市場中可能對於量磁的名字比較陌生，對於固利大家會更熟悉一些。固利資產的業務主要集中在二級市場的投資，目前的策略有CTA主觀趨勢及CTA量化及證券策略的組合。固利是我們在二級市場直接投資的交易平臺。

量磁資產的主營業務是在FOF和MOM為主，我們也會對一些在發展初期的優秀投資管理公司進行股權投資。量磁的業務涵蓋家族財富管理、FOF母 基金、MOM模式、智能投顧等。

通過母基金的形式有機會和全市場上所有的優秀投顧進行合作形成我們的閉環，提高在市場中的抗風險能力，讓投資者分享來自不同市場的收益是我們成立量磁資產的初衷。

量子資產推出投顧孵化計劃的目的是什麼?主要尋找哪些類型，符合哪些條件的投顧合作?

對於量化的投顧孵化計劃也是在成立固利之後思想的延續，大家都知道固利是由三位不同風格的優秀交易員創立。

任何行業人才永遠是第一一生產力和第一要素， 像這樣三位互相認可互相信任的合作夥伴確是可遇不可求的。希望通過孵化的計劃選出更多的優秀的基金經理通過合作，進入獨立的產品體系，成為產品合伙人及公司合伙人。

孵化一共分為三步，

首先進入篩選體系，提供所需要的業績證明及相關材料進入初選。初選過後會對於入選的選手及機構進入盡職調查階段，符合要求會提供相應的資金進行管理合作。

第二步半年到一年的考察期結束後在體系中表現優異的策略，升級進入的產品合伙人系列。

第三步通過產品合伙人的考驗之後如果想要創立自己的投資管理公司，量磁會通過股權的合作在公司創立初期提供運營資金、中後臺管理，以及管理型資金的投入等各項支持。

在黑色系品種內部(螺紋、熱卷、鐵礦、焦煤、焦炭、動力煤)，不同的品種是否波動特性也有較大的不同?

整個黑色產業的關係從螺紋和熱捲去看鐵礦和焦炭都是煉鋼的原材料，焦煤又是焦炭的原料。動力煤由於更關乎民生，在整個體系中是最不市場化的標的。

在交易的整個邏輯體系中會誕生很多種操作模式。對衝做多鋼廠利潤或者做空鋼廠利潤。單邊策略也是圍繞著鋼廠利潤多與空。

比如焦煤的價除了國內山西礦以外還有蒙古煤及澳煤，所以整個黑色系複雜的定價權體系，再結合國內的環保、限產等各方因素造就整個黑色市場的波動加劇。

為什麼黑色系品種的波動會這麼大? 黑色系品種的大波動還會延續下去嗎?

黑色系這幾年的波動確實變大了，大量的資金沉澱使得黑色系成為股指之後交易量最大的品種。這幾年政府主推的供給制改革，也給了黑色品種更大的想像空間。我認為黑色品種的大波動必然會延續下去。

是不是波動越大，盈利的可能性越大?

交易以趨勢為主，當然理論上是波動越大盈利的可能性越大。當然我們要看是怎麼樣的波動，如果是無序的波動沒有一個明確的方向的寬幅震蕩，對於趨勢策略也是會有很大的殺傷力。

就比如今年的行情，一直處於寬幅震蕩中。我們今年的大部分利潤就來自於對衝交易。

黑色系品種短期波動大，行情反向快，如何才能較好地控制風險?

市場確實出現過這樣的狀況，螺紋的波幅日內好幾次都超過150點的正反波動，對於趨勢的策略有很大的殺傷力。我們只有運用好風險控制的手段，做好風控。

在邏輯不清晰的狀態下學會休息。在市場中能夠盈利的交易員佔比非常低，可見現在市場的交易實況的慘烈。

懂得休息也是個非常好的策略，當市場恢復正軌的時候再次入場。目前我們的策略就是在等待中尋求進攻機會，寬幅震蕩的市場更多地運用對衝的手段來降低風險。

對鋼廠來說，價格的大幅波動會影響利潤和經營。也有人說，因為價格波動大，所以鋼企自身無法掌控自己的命運。

對於鋼廠的日子是非常不錯的，供給制改革、中頻爐去除帶來的紅利讓大夥都過上了好日子。今年基本都維持在有利潤的情況下，鋼廠的日子很滋潤。

鋼廠 基本都不壓庫存所以只要有利潤的前提下鋼廠的生產積極性還是很高的，對比前幾年一噸鋼材只賺瓶礦 泉水的錢要好過多啦。

對於供給制改革的核心就是去除過剩產能給到生產企業一個合理利潤，圍繞著鋼廠利潤，鋼廠在利潤過高的前提下也會在盤面提前鎖定利潤。

鋼廠、貿易商、用鋼企業應如何利用期貨、場外期權等工具進行風險管理?

可以說現在所有的期貨品種中產業集中參與度最高的品種就是黑色系，鋼廠和貿易商是天然的賣方他們可以運用期貨工具在盤面通過賣空提前鎖定利潤。

而用鋼企業是採購方也可以通過運用期貨的依據根據將來企業的訂單情況及原材料庫存周期來鎖定原料成本和加工利潤。

場外期權的工具運用起來可以用更低的槓桿達到同樣的效果，如果將來流動性問題解決就會成為一個更好的工具。

波動大，意味著日內的交易機會也多。黑色系品種裡面哪一個最適合做日內短線交易?

波動大流動性好，交易成本低的品種是非常受短線資金的青睞的。黑色品種鐵礦和螺紋鋼是最適合做短線交易的品種。

黑色系不同品種的價差和波動會有差別，同一個品種不同月份的合約價格會有差別，黑色系品種的跨品種套利、跨合約套利的交易模式有沒有前景?

這一類的策略在市場中是會 有很大的生存空間，黑色流動性和體量都能夠支撐這些策略。跨品種的機會可能會更多一些， 主要還是看策略的執行，在什麼樣的價差情況下做，套利中的止損的設置。今年這樣的寬幅震蕩也給了很多套利機會，同樣也打爆了很多策略。

在黑色系品種的K線形態中，哪一類或哪幾類形態出現時，意味著後續出現一波單邊行情的概率較高?

交易體系中技術的佔比並不高，而且近幾年我在技術上又做了精簡。我們現在主要通過技術做防守，在基本面邏輯沒改變的前提下最大化地保存有生力量，在此基礎上，我們的止盈會根據現貨情況來做。

當然在技術加倉我還是會運用的，當黑色品種當日上漲或者下跌3%的情況下我認為出現單邊延續行情的概率是比較高的，我也是遵循這樣的漲跌幅度做我的加減倉。

從基本面角度分析，影響黑色系品種漲跌的主要的基本面因素有哪些?在不同的階段如何區分重點因素?

影響市場漲跌的因素很多，我們主要還是從供需情況以及政策導向配合宏觀的實際情況來做一個綜合判斷。我們需要關注港口庫存、社會庫存、鋼廠庫存，對於鋼廠的生產計劃、檢修周期、不同品種中的鐵水轉換率要有所了解。

在流通環節我們會更多參考貿易商的社會庫存情況、補庫周期及補庫熱情指數。如果社會庫存在逐漸增加就說明了消費或者流通環節出現了問題，如庫存持續下降甚至規格短缺也反映了實際的消費的增長和向好。在終端消費層我們更要關注房地產開工率、基建投放、PPP等項目的進展。

做期貨交易不能只看自己的行業情況，更要結合宏觀、環保、供給制改革，這些都是影響價格的因素。很難去區分在什麼階段去區分重點因素，在這個資金博弈的市場中什麼時候哪些邏輯性更顯現的時候，就說明市場在炒作哪個因素。不要單一地去看這些問題， 交易中我們會根據這些信息的解讀來判定交易的方向。