來源：智通財經網
近期，光伏玻璃概念股又活躍起來了。
12月3日早盤，港股光伏玻璃板塊走強，盤中多隻概念股飄紅。截止收盤，板塊漲勢雖有所收窄，但也不乏多隻個股走出向上態勢——北控清潔能源集團(01250)大漲8.93%，北京能源國際(00686)則漲超1%。
回顧近兩個月，光伏玻璃概念股的漲勢則更加明顯：卡姆丹克太陽能(00712)漲超200%，順風清潔能源(01165)及陽光能源(00757)則漲超150%。如果將時間線再拉長一點，年初以來，福萊特玻璃股價更是翻了3倍有餘，陽光能源則翻了2倍多。
(行情來源：富途)
試問光伏玻璃板塊近期為何如此活躍呢?
從消息面上來看，光伏玻璃板塊表現活躍主要是基於光伏價格飆漲所釋出的利好。智通財經APP了解到，由於行業供應偏緊，且在年底搶裝潮的刺激下，光伏玻璃自今年三季度開啟漲價節奏，今年6月至10月，光伏玻璃成品價格由23元/平方米上漲至37元/平方米，11月進一步上漲到42元。
至此，在光伏玻璃價格不斷提升的背後，該板塊自然也就「漲聲不斷」了。
光伏玻璃價格為何連連攀升?
1、搶裝潮下，光伏組件需求「雖遲但到」
眾所周知，作為具有國際競爭優勢的戰略性、朝陽性產業，我國的光伏產業一直在政策面上備受支持。例如，今年11月，財政部發布2021年可再生能源補貼預算，總計59.5億元，較2020年增加約19%，其中光伏所獲得了預算資金為33.84億元，佔了總預算一半有餘。基於上述預算金額，對於電站開發企業而言，2020年底前能否搶上補貼「末班車」成為關鍵，也由此引發「搶裝潮」。
同時，2021年大概率將迎來「光伏平價年」，而這一消息也導致下遊強裝機預期強烈。國家發展改革委此前公布的數據顯示，2020年風電平價上網項目裝機規模1139.67萬千瓦，光伏發電平價上網項目裝機規模3305.06萬千瓦。國家發展改革委相關負責人指出，初步測算，擬公布的2020年風電、光伏發電平價上網項目將拉動投資總額約2200億元。
基於上，可以看到，隨著陸上風電及光伏發電全面進入平價時代，政府補貼資金不再成為增加裝機規模的約束，光伏裝機需求便集中釋放了，而這也為風電及光伏行業帶來新一輪增長契機。
不過，值得一提的是，雖然下遊裝機需求爆發，但光伏玻璃的庫存卻不夠了。據悉，因公共衛生事件影響，部分光伏玻璃產能提前冷修，在建光伏玻璃生產線項目推遲建設，從而導致當前的光伏玻璃嚴重供應不足——截至11月，光伏玻璃的現有庫存不到9萬噸，6天多的庫存，就是一個基本周轉天數。
至此，在供需關係失衡的刺激下，光伏玻璃價格不斷新高。
2、產能置換下，光伏玻璃需求仍比較緊缺
儘管政策上利好不斷，但目前需求迅速增長的光伏下遊產業也正遭遇著產能置換帶來的「短期困擾」。
11月3日，東方日升、隆基股份、晶澳科技、天合光能、阿特斯等光伏組件生產商聯合呼籲，懇請相關部門能考慮給光伏市場年終「搶裝潮」降溫，同時希望放開對光伏玻璃產能擴張的限制。據悉，今年以來光伏組件產量大增，且新組件對於光伏玻璃需求大增，此背景下光伏玻璃產能未增加，光伏玻璃高價、缺貨給光伏產業鏈下遊企業帶來困境。
而上述光伏組件生廠商之所以發出放寬產能限制的聲音，主要是因為目前急漲的需求被產能置換政策給「攔」住了。今年1月份，工信部發布《水泥玻璃行業產能置換實施辦法操作回答》中將光伏玻璃也納入了產能置換的名列中。根據現行政策，平板玻璃行業(光伏玻璃也算是平板玻璃的一種)嚴禁新上擴大產能項目，確有必要新上的必須實施產能置換，根據不同項目情況開展減量或等量置換。而這也意味著，在產能置換的政策下，光伏玻璃的產能緊缺問題或將還持續一段時間。
所以，我們可以看到，在供需失衡的背景下，光伏玻璃的漲價「號角」便愈吹愈響了。
業績股價齊飛，龍頭迎「戴維斯雙擊」
事實上，光伏玻璃價格不斷上漲之際，對於身處其中的頭部企業而言，是一大發展良機。
目前來看，信義光能和福萊特玻璃雙寡頭優勢明顯——據卓創資訊，截止 2019 年 12 月光伏玻璃企業產能合計 27260噸/天，信義光能佔比 28.61%，福萊特光以產能佔比達到19.81%，兩者產能佔比合計近50%。
一般而言，玻璃行業的馬太效應是比較明顯的，規模較大的企業才能在產品的質量、供應和價格方面贏得市場競爭，小規模的生產企業很難在這種市場競爭環境中獲得優勢。所以在這一輪價格上漲過程中，信義光能及福萊特玻璃兩大光伏玻璃巨頭均獲得了難得的「戴維斯雙擊時刻」。
首先來看看信義光能的上半年表示。今年上半年，該公司實現營業收入46.2億港元，同比增加15.7%;實現歸母淨利潤14.1億港元，同比增加46.7%。其中，信義光能的光伏玻璃收入達34.88億港元，對應毛利率38.9%，同比增加11.6個百分點，帶動了公司整體毛利率上升至47.3%。
業績之所以大漲，主要是由於光伏玻璃銷量增長，此外，公司在純鹼和天然氣有顯著的成本節約，較高毛利的薄玻璃出貨佔比也有所提升。而除了業績激增之外，該公司的股價也一路攀升。年初至今，其股價累漲了150%，妥妥地業績股價齊飛。
而另一光伏玻璃巨頭——福萊特玻璃的表現也毫不遜色。據最新財報顯示，今年三季度，該公司實現收入40.16億元，同比增長19%，淨利潤8.12億元，同比增長60%，符合前期隨玻璃漲價而逐步上調後的市場預期。業績增長原因也和信義光能有所相似，主要是因為光伏玻璃銷售均價和銷售數量在前三季度同比增長。
而更引入矚目的則是，福萊特玻璃不斷飆升的股價走勢——年初以來，其股價累計漲幅為305%。
值得注意的是，在光伏玻璃供需仍比較偏緊的背景下，信義光能及福萊特玻璃等龍頭公司這種增長態勢預計還會持續。
其中，中金髮布報告指，超白浮法玻璃替代光伏玻璃的爭議基本塵埃落定，重申看好光伏玻璃板塊供需持續偏緊的判斷，價格也有望保持相對高位。此外，龍頭新產能釋放帶來市佔率進一步提升，龍頭企業盈利仍將獲得支撐，故看好信義光能。而交銀國際亦表達對福萊特玻璃的看好，該行預計明年光伏玻璃供應仍將偏緊，繼續看好光伏玻璃龍頭的長期投資機會，且首選福萊特玻璃。
光伏玻璃的景氣度明年還能維持嗎?
就目前來看，市場對於明年光伏玻璃需求的預測，主要是偏向於「供給趨於寬鬆，但難言過剩」這一看法。
其中，國盛證券研報認為，2020年至2021年，光伏玻璃將保持供需緊張的格局。2022開始，隨著信義光能、福萊特產能陸續投放，供給緊張格局有望緩解。光大證券表示，短期來看，供需錯配形勢下光伏玻璃價格預計仍將維持高位，2020年四季度光伏玻璃「量價齊升」趨勢延續。長期來看，看好光伏行業的長期發展，疊加雙玻組件滲透率趨勢不減，光伏玻璃需求景氣度有望維持在高位。
除此之外，興業證券亦直言到，2021年光伏玻璃供給趨於寬鬆但難言過剩，均價預計35元/平米左右，主要體現在三個方面，如下：
一方面，2021年玻璃供給整體較2020年Q4將明顯寬鬆，但難言過剩。玻璃窯爐新增投產將從2020Q4逐步釋放，福萊特、信義光能、亞瑪頓等均有多條產線計劃投產，另一方面旗濱集團正積極切入光伏玻璃領域，新增了超白浮法產能。該機構根據不同的浮法玻璃替代率進行測算，假設2021年組件需求160GW，在低替代率假設下(背板替代率20% )，則供需比將從129%提升至141%;在高替代率假設下(背板替代率40% )，則供需比將從129%提升至152%。
另一方面， 供需緊俏下，浮法玻璃已逐步替代背板玻璃。供給緊俏使得下遊廠商開始考慮用浮法玻璃替代壓延，超白浮法玻璃替代背板玻璃發電損失約在1-3W，但測算替代正面玻璃時損失達3-10W左右，目前階段替代正面蓋板玻璃尚有一定難度，下遊客戶目前階段接受度不高。
最後是，2021年寬版玻璃會出現結構性供應短缺，預計182及210合計玻璃供給能力在55-60GW左右。2020年之前投產窯爐最佳經濟生產玻璃寬度一般最大為1100mm，也即可以滿足166及以下組件的要求。182及210尺寸500W以上的組件所需玻璃寬度均超過現有窯爐的最佳經濟切片寬度，僅有新建或經過改造後的窯爐(增加沿口寬度)可匹配182及210要求，因此預測2021年寬版玻璃將出現結構性短缺。
所以，不難看出，在供需緊缺問題並未真正緩解的背景下，光伏玻璃景氣度預計還可延續到2021年。