三隻松鼠前三季度利潤下滑10%,被指線下門店基本都在虧損!

　　近期，三隻松鼠發布了2020年第三季度報告，前三季度共實現營收約為72.31億元，同比增長7.70%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤約為2.64億元，同比降幅為10.62%。

　　其中，2020年單三季度，三隻松鼠實現營收約為19.79億元，同比下滑10.16%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤約為0.76億元，同比增長161.72%。

　　甚至有消息指出，三隻松鼠的線下門店基本都在虧損之中。食品產業分析師朱丹蓬告訴《五穀財經》，一直就不看好三隻松鼠的運營模式。

　　線上平臺貢獻主要營收

　　公開資料顯示，三隻松鼠是中國休閒食品領域最快實現從創業到突破百億營收的企業，目前已構建起以堅果、果乾、烘焙、肉製品為核心品類的休閒食品產品體系，精選來自全球5大洲20個國家的原料，向消費者提供超600款美味產品，通過以天貓、京東、唯品會等為代表的線上平臺，以投食店及聯盟小店為代表的線下渠道，零售通、松鼠智供等ToB分銷渠道，共同構建起全渠道銷售模式。

　　對於三隻松鼠前三季度收入增長而利潤不佳的業績表現，朱丹蓬坦言，相對於良品鋪子受疫情影響增收不增利的階段性業績表現，三隻松鼠更大程度上則是受其結構性短板影響，目前三隻松鼠獲客流量來源仍主要集中於線上，缺少門店數據支撐，容易導致對消費趨勢掌握不準，影響採購、包材等環節準備的情況。

　　銀河證券在研報中指出，2020年單三季度三隻松鼠營收下降10.16%，主要是因為疫情對國內經濟和生活影響的弱化，消費重歸線下，而三隻松鼠主要依賴線上渠道，線上營收下降影響整體收入表現。

　　「近兩年，隨著線上平臺呈現多樣化的發展趨勢，平臺流量進一步分散，多流量入口導致主流電商渠道的流量下滑，線上銷售增速放緩，上半年，直播電商、社交電商迎來爆發性的發展，這對休閒零食電商產生巨大的影響。對此，三隻松鼠調整策略，希望藉助數位技術為手段，有的放矢整合流量平臺。」銀河證券稱。

　　據三隻松鼠2020年半年報，2020年上半年，三隻松鼠第三方電商平臺營業收入約為44.4億元，佔營收比例為84.54%；自營APP的營業收入約為0.25億元，佔營收比例為0.48%。

　　截至2020年上半年，三隻松鼠投食店新開38家，累計為139家，實現營收約為3.1億元，佔比為5.90%；聯盟小店新開209家，累計為478家，實現營收約為1.57億元，佔比為2.99%。

　　據此，三隻松鼠目前仍以線上銷售為主，線下拓展協同，但也給三隻松鼠帶來相關費用增長。

　　數據顯示，2020年上半年，三隻松鼠銷售費用、管理費用分別約為10億元、1.16億元，分別同比增長7.89%、63.91%；2020年單三季度，三隻松鼠銷售費用約為4.48億元，管理費用約為0.52億元，其中管理費用前三季度合計較上年同期增加47.17%，主要系其固定費用增加所致。

　　聚焦「堅果果乾+精選零食」

　　目前，隨著我國休閒食品市場體量的不斷增長，越來越多的品牌入局進行品類創新、細分市場開拓以及全渠道布局，均給三隻松鼠帶來不小的競爭壓力。

　　從產品端看，洽洽食品近期首發每日堅果6大新鮮標準，堅果品類已成為其第二增長曲線，且在毛利率上更具競爭優勢；良品鋪子在堅持全渠道戰略布局的同時，分別針對兒童零食、企事業單位團購和健身代餐這三個細分市場推出了「良品小食仙」、「良品購」、「良品飛揚」三個子品牌，意欲率先搶佔更多細分市場份額。

　　而從渠道端看，目前線上市場正處於多流量入口井噴時期，尤其是在直播、社交電商等新興模式的衝擊下，主流電商平臺均面臨流量分散的情況，網際網路紅利消退、競爭加劇，線上獲取流量成本不斷提升，平臺電商流量去中心化明顯，且在後疫情時代消費也有向線下回暖趨勢。

　　面對市場環境變化，三隻松鼠為解決全品類發展拖累利潤增速問題，也在積極調整經營策略，大力縮減SKU，併集中資源聚焦於「堅果果乾+精選零食」。

　　數據顯示，截至2018年底，三隻松鼠共擁有420家供應商，較2016年增加120家，主要來自新品類的拓展。

　　而三隻松鼠今年則計劃底砍掉300個SKU，縮減近半，主要是為篩選掉投入產出比以及銷量未達預期的存貨單元，進一步向市場反饋較好、回報較高、屬性突出的品類聚焦。

　　值得注意的是，這也是三隻松鼠首次大幅調整SKU，且保留的仍是動態SKU，這也意味著產品結構會不斷調整優化，始終將最優產品面向市場消費者。

　　「現在要回歸品牌定位，轉型核心是堅果類產品。」 三隻松鼠CEO章燎原認為，縮減SKU數量，企業的運營成本效率、貨品流轉效率都將極大提高，當每個產品達千萬量級，對供應鏈的話語權就會更強。

　　在縮減SKU的同時，三隻松鼠在產品端也在由全品類向「堅果果乾+精選零食」過渡，同時也在打造多品牌矩陣擴展更多細分領域。對此，中國銀河方面表示，這符合網紅經濟時代的定位，著重打造爆品，加深三隻松鼠在堅果果乾領域的「刻板印象」。

　　搭建聯盟工廠，開放鬆鼠小鎮

　　此外，為滿足未來戰略發展需要，三隻松鼠全資孫公司安徽三隻松鼠華東供應鏈管理有限公司（下稱「華東供應鏈」）與安徽無為經開區管委會於近日籤訂了《投資協議書》，就華東供應鏈和多家供應商企業在無為市設立多家企業，共同在擬建設的「三隻松鼠聯盟工廠」依法經營事宜達成合作意向。

　　據悉，本次三隻松鼠華東聯盟工廠項目投資總額約為20.6億元，分兩期進行，一期總投資約10億元，其中華東供應鏈投資預計不超過1億元人民幣。

　　「聯盟工廠逐步落地，有助於進一步提高供應鏈效率及產品質量。」國泰君安方面認為，三隻松鼠聯盟工廠的設立有利於打通供應鏈內部大數據通道，實現傳統供應鏈的數位化改造，並以「一物一碼」為應用形式，實現產品的全鏈可追溯，有助於進一步提高供應鏈效率及產品質量，實現供應鏈和產業鏈新的價值創造。

　　2020年雙11當天，三隻松鼠於2017年始建的松鼠小鎮也開始向體驗遊客開放，據悉，松鼠小鎮項目總投資約17.8億元，是安徽省第二批特色小鎮，主要以三隻松鼠IP結合森林主題元素進行創建，致力於打造全國第一家基於家庭會員制的IP化、數位化、智慧化主題休閒綜合體，未來預期全年客流300萬人次，年度總營收GMV超4億元。

　　據此，在線上獲取流量成本不斷提升，平臺電商流量去中心化明顯的市場環境變化下，三隻松鼠也愈發認識到線下渠道布局的重要作用，也在通過搭建「聯盟工廠」以及開拓線下門店的方式進行全產業鏈、全渠道布局，以此補充主要依賴於線上渠道的結構性短板，欲發展成為全渠道、全產業鏈布局的休閒零食龍頭。

　　而從2020年「雙十一」銷售數據來看，主打線上渠道的三隻松鼠仍展現出強大的品牌優勢。雖未公布整體銷售業績，但三隻松鼠仍再次拿下天貓旗艦店、京東超市、天貓超市、京東旗艦店、唯品會旗艦店等9大渠道休閒食品類目第一。旗下大單品每日堅果穩居天貓/京東零食類目第一，全渠道爆賣超100萬箱，新品益生菌每日堅果全渠道銷量也超過10萬箱。

　　此外，三隻松鼠子品牌小鹿藍藍雙11銷售額超1811萬，自上線以來累計銷售額破4000萬，位列寶寶零食行業第一；凍幹奶酪塊、益生菌酸奶溶豆、海洋鱈魚腸等大單品均穩居類目銷量第一；喜小雀上線68天拿下喜糖喜餅行業第一，客單價超8000元，保持100%好評紀錄。

　　「這是九年來，我所經歷的最踏實的雙11。今天的我們實現了雙雙勝利，不再盲目地追求銷售額，而是真正讓三隻松鼠得到了消費者的認可，數據的背後是三隻松鼠首次雙11實現了全面盈利。」三隻松鼠CEO章燎原坦言道。

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