三六零:深度布局政企安全及城市安全 數字經濟時代鑄就安全基石
2020-12-05 巨豐財經導讀：
數字經濟時代，國內網絡安全市場規模2023年底將突破千億元。三六零作為網安行業領軍企業，擁有成熟的產品技術體系，有望受益於行業發展長期穩向增長。
要點：
◆國內領先的網際網路和安全服務提供商，深耕網絡安全賽道；
◆數字經濟時代安全服務市場廣闊，政企和城市安全業務大有可為；
◆業績表現良好，充足的現金流為政企和城市安全業務發展提供保障。
國內領先的網際網路和安全服務提供商
三六零是中國領先的網際網路和安全服務提供商。公司創立於2005年，是網際網路免費安全的首倡者，先後推出360安全衛士、360手機衛士、360安全瀏覽器等安全產品。2018年回歸A股市場後，360公司在確保原有網際網路安全服務及各項主營業務有序開展的同時，持續通過技術創新，推出分布式智能安全系統——「360安全大腦」，並以此構建了大安全時代的整體防禦戰略體系。
創始人擁有深厚行業經驗，開創網際網路及網絡安全新格局。創始人周鴻禕為360集團董事長兼CEO。周鴻禕畢業於西安交通大學，曾就職於方正集團、雅虎中國。2006年，周鴻禕創立360公司，創造性地推出「免費安全」戰略，顛覆了傳統網際網路安全行業模式，提高了中國網絡安全的整體水平，開創了中國網際網路的新格局。
深耕網絡安全賽道，四大核心業務助發展
公司依託多年來深耕網絡安全賽道積累的技術和經驗，目前主要從事網際網路商業化、智慧生活、政企以及城市安全四大業務。網際網路商業化方面，公司依託網際網路產品積累的廣泛用戶基礎，在C端開展網際網路商業化以及智能生活業務，並將這些業務所積累的核心安全能力應用到政企安全、城市安全等領域。通過網際網路安全產品獲取海量用戶，通過網際網路廣告、遊戲服務等手段實現網際網路商業化變現。主要產品有360安全衛士、360手機衛士等系列，拓展了包括360導航、360搜索在內的信息獲取類產品。
政企、城市安全方面，三六零擁有海量安全大數據、頂級安全專家團隊以及長期實戰中所積累的漏洞資源、威脅情報、攻防知識庫等核心安全能力，並在此基礎上構建了全球最大的分布式智能安全系統——「360安全大腦」。智慧生活方面，業務主打「安全」招牌，產品主要涵蓋可穿戴設備、車聯網、智能家居三大品類。三六零從2013年開始打造IoT產品線，依託多年的安全技術積累，將線上安全概念拓展到線下智能硬體。目前已形成了囊括可穿戴設備、車聯網、智能家居三大品類的產品矩陣。
數字經濟時代安全服務市場廣闊，政企和城市安全業務大有可為
中國正在進入數字時代。從2016年起，中國數字經濟佔GDP比重超過30%，2019年達36.2%，數字經濟已成為中國經濟的主要推動力中國是全球數字經濟的領頭羊。按照聯合國統計，中國數字經濟比重超過美國和世界平均水平。在網絡信息安全政策和新興技術的驅動下，我國網絡信息安全行業保持較快增長。國內網絡安全市場規模達523億元，2023年底將突破千億元。根據中國網絡空間安全協會發布的《2020年中國網絡安全產業統計報告》，2019年國內網絡安全技術、產品與服務總收入523.09億元，同比增長25.37%。
數位化是國家把握新一輪技術革命、贏得未來競爭的戰略機會，同時，數位化進程面臨愈演愈烈的網絡戰威脅，網絡戰成為數字時代的最大安全威脅。預計隨著市場競爭進一步加劇，安全形勢進一步變化，未來佔據市場份額大頭的安全服務將要求更加全面的綜合服務能力和完整可靠的安全解決方案，行業競爭壁壘將增加。
三六零將網絡安全作為數位化建設的基礎，構建了涵蓋技術、產品、運營、能力、服務的安全能力體系。在近些年來緊跟趨勢加快政企和城市安全布局，定增推動業務加速拓展。政企和城市安全業務訂單加速落地，在一年半的時間內與九大城市達成合作，訂單總額超13億元。
2019年，公司啟動政企安全戰略，相關業務取得突破性進展。安全業務收入4.732億，同比增長75.15%，其中增量主要來源於政企安全業務。公司憑藉在網絡安全領域的持續投入和多年積累的領先安全技術實力，安全業務商業化能力已逐步得到印證。公司成立面向現代化城市治理、安全及應急管理的360城市安全集團，是鑄造未來城市安全服務的第一品牌。
業績表現良好，充足的現金流為政企和城市安全業務發展提供保障
營收及淨利潤小幅下滑，長期業績趨穩向好。公司前三季度實現營收79.74億元，同比減少16.26%，實現歸母淨利潤17.07億元，同比減少67.03%。公司業績小幅下滑其一是去年公司出售所持有奇安信股份並確認相關收益，因此去年營收及淨利潤基數較高；其二是受疫情影響，公司相關業務訂單拓展及開展有所延緩，隨著形勢向好，公司經營有望恢復正常。長期看，網安日趨受重視，國家層面亦出臺相關政策強調網絡安全重要性，網絡安全將成為未來計算機網際網路部署的重要環節，相關投入也將持續增長，公司作為網安行業領軍企業，擁有成熟的產品技術體系，有望受益於行業發展長期穩向增長。
機構盈利預測及評級
根據東興證券，鑑於公司在網絡安全領域數據多年積累及公司未來在網際網路商業化業務營收呈穩定態勢，同時政企業務有望呈現拐點爆發趨勢，預計公司2020-2022年淨利潤分別為32.18、34.61和39.00億元，對應EPS分別為0.48、0.51和0.58元。當前股價對應2020-2022年PE值分別為34.89、32.45和28.78倍。公司擁有領先的技術、產品、數據優勢，有望充分受益信息安全行業發展，維持「推薦」評級。
編輯：張雨桐
研報來源：
《東興證券-三六零：網絡安全王者利刃出鞘，三六零政企安全業務版圖強勢鋪開》，2020年12月2日
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