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不出所料，索菲亞(002572)2018年的成績單確實差強人意。雖然此前發布的三季度數據已有徵兆，卻仍不免令人唏噓。
2019年3月4日，定製家居企業索菲亞發布2018年度財報，報告稱公司去年實現總營收73.1億元，同比增長18.66%；實現淨利為9.59億元，同比增長5.77%。公司擬向全體股東每10股派現5元。不論是從企業自身增速，還是橫向對比同行業，其2018年的表現都與市場預期嚴重不符。
對於該企業存在的一些問題，億歐家居此前曾在《市值腰斬、股價跳水，白馬股索菲亞的癥結在哪？》一文中做過詳細分析。全屋戰略效果不佳、對衣櫃產品依賴度過高、渠道擴張速度緩慢等都是將索菲亞與歐派之間距離越拉越大的原因。時間過去3個月，當回顧定製家居行業全年表現時不難看出，不僅是被龍頭遠遠落下，面對後面追趕上來的尚品宅配，索菲亞的反擊能力也略顯蒼白。
營收、淨利潤增長率雙下滑
關於2018年增速放緩的原因，索菲亞在財報中表示，過去的一年國內宏觀經濟處於周期性底部，隨著房地產和人口周期的拐點到來，國內經濟增長的內在潛力受限，經濟轉型升級的壓力增大；同時定製家具行業上市企業增多，各家友商均加大了在宣傳的投入，也啟動了相應的產能建設，與此同時，行業新進入者也在增多，市場競爭加劇。
從索菲亞的歷年財務數據不難看出，2011-2018年間，其營業收入和淨利潤均呈現出穩步上升態勢，雖然增長率略有波動，但今年以前整體狀態趨穩，漲幅未低於20%。2018年營業收入、淨利潤增速雙雙呈現斷崖式下跌，歸咎於市場環境，恐怕很難行得通。
定製類企業第一陣營的三巨頭歐派、索菲亞、尚品宅配，只有索菲亞公布了2018年財報，但歐派在財報預告中稱：預計2018年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，將增加19,502萬元到32,503萬元，同比增長15%到25%；預計實現營業收入與上年同期相比，將增加145,653萬元到242,754萬元,比上年同期增長15%到25%。儘管財報預告只是公布預期數值區間，但歐派的淨利潤收入增幅最低未低於15%。
另一家定製企業尚品宅配已於2月27日發布2018財年業績快報，報告稱：2018年度共實現營業總收入66.45億元，同比增長24.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.84億元，同比增長27.46%。尚品宅配與索菲亞之間的差距越來越小，且增速更快，索菲亞定製系第二把交椅的地位已經岌岌可危。
沒有第一大膽，不如第三創新，middle child過於中庸
談到定製家居，大家往往會把歐派、索菲亞、尚品宅配拿來比較，這似乎成為了業界習慣，時間退回2015年，索菲亞還是定製系唯一一家上市公司，在資本市場，它還被稱為是一匹白馬。然而，索菲亞的敗局其實那一年就已露出端倪。
從索菲亞與歐派的營收及利潤對比不難看出，在2015年以前，儘管索菲亞的營收量級始終與歐派差距較大，但二者淨利潤卻相差無幾。2015年，索菲亞創新推出799元/平方米連門帶櫃套餐，使其營收大幅提升，扭轉了2014年的頹勢，但這卻是以利潤率作為代價。此後的幾年間，索菲亞的「低價」策略一直沒有改變，而其利潤增速也一直緩慢。從歐派與索菲亞的利潤對比不難看出，2016年開始，二者利潤額差距越拉越大；利潤增長率方面，歐派增長率變動很大，索菲亞則始終是穩健、慢速增漲，2017年略有下降，2018年卻出現了斷崖式的下跌。
關於索菲亞增速放緩的問題，不可否認的是，企業發展到一定階段、體量大到一定程度，增速往往難如初期時那樣喜人。從前不久全球最大的建材家居零售企業家得寶（HomeDepot）發布的2018財年業績情況來看，其營收增長率僅為7.2%，利潤增長率為28.9%。然而，與其111.2億美元的淨利潤相比，索菲亞這類企業還遠未到達增速放緩的天花板。
除了業績方面將其越落越遠的歐派，索菲亞另一個強勁的對手是後方窮追不捨的尚品宅配。與前面兩家傳統企業相比，尚品宅配的網際網路基因使其對家居新消費人群的需求掌握更加精準，且從獲客、渠道、設計、生產到交付，這家以信息化技術、雲計算、大數據應用為驅動的定製企業，都與前面兩家有著本質性的差異。渠道方面主要採用直營方式的尚品宅配在經歷了前幾年的門店布局高投入期後，漸漸迎來利潤回籠期，從索菲亞與尚品宅配的利潤對比可以看出，尚品宅配的淨利潤增長在提速。
除了渠道布局手法差異帶來的淨利潤差，二者在營銷方式、品牌定位方面戰略的不同也使得兩個企業的品牌認知有了巨大差別。儘管索菲亞從2014年6月就成立了信息與數位化中心IDC，推行信息化、智能化改革，但成果卻未能在業績上體現出多少貢獻。
虧損4年，司米櫥櫃首次扭虧為盈
索菲亞2018年財報最重要的一項成果，是連續虧損4年的司米櫥櫃終於在這一年扭虧為盈，進入利潤拐點。截至2018年12月31日，司米櫥櫃已有經銷商722家，獨立門店822家，2019年計劃新開獨立門店100家。司米櫥櫃是索菲亞「全屋定製」戰略最重要的一步，截至2018年上半年，仍處於虧損狀態。據統計，司米櫥櫃2015年虧損6214萬元、2016年虧損1.01億元、2017年虧損3770萬元、2018上半年虧損2144萬元，累計虧損2.2億元。
2014年6月，索菲亞引進法國品牌「司米櫥櫃」，與法國知名廚房製造服務商SALM S.A.S（現名為Schmidt Groupe)合資成立司米櫥櫃有限公司，以完善產品線。與歐派由櫥櫃進軍衣櫃行業不同，索菲亞的反攻成果始終不理想。這一方面因為與櫥櫃相比，衣櫃的標準化程度更高，功能溢價空間更小，消費者品牌意識並不強烈；另一方面，整體櫥櫃市場已相對成熟，品牌格局穩定，而索菲亞引進的司米櫥櫃並不具備足夠的品牌效應。
此外，司米櫥櫃的連年虧損也與索菲亞自身價格策略有關，比起持續推行799策略的衣櫃，司米櫥櫃這一品牌效應較弱的產品，卻沒有走高性價比路線，使得銷量增長緩慢。與遲遲不見成效的銷售相比，司米櫥櫃的生產線建設卻一直沒有停止，據索菲亞的財報顯示：2015年四季度，增城司米櫥櫃生產廠投入使用；2017年，該廠日均產能逾214單/天，但產能利用率平均只有41.83%；同年，司米廚櫃位於湖北黃岡市的二廠開始籌建，預計投資期限為4年。2018年，增城廠房日均產能達277單/天，產能利用率平均為54.3%。在一廠產能利用率不飽和的情況下增建二廠，足以表明索菲亞擴大櫥櫃業務線的決心，但現有產能閒置造成的資源浪費也拉低了企業的利潤率。
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（責任編輯：邱利 HN154）