隨著網際網路及移動網際網路的大潮逐漸褪去,以O2O、共享經濟為代表的模式創新型項目要想在市場上佔據一席之地,似乎變得越來越難,因為比起技術創新型項目而言,這些項目更易被複製、被模仿。另外,主打「硬科技」,重點支持「新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥」等領域企業上市的科創板在2019年上半年以超出預期的進度正式落地,從另一個層面向我們闡述了一個事實——技術創新的時代已經到來。
圖1 單純商業模式創新的時代已經結束
圖2 技術創新助力蘋果公司成為全球首個破萬億市值的科技企業
圖3 技術創新在華為公司快速成長過程中的重要性
股權投資正在成為企業創新的重要組成部分
毫無疑問,包括早期投資、創業投資等在內的股權投資正在重新定義中國的創業創新模式和競爭格局。從文化娛樂、消費升級、人工智慧與大數據、醫療健康,到高端製造、新能源與節能環保等眾多領域,股權投資正在成為創新創業的重要組成部分。
事實證明,在現代的市場經濟體制中,一個高科技企業要想在激烈的競爭中謀得一席之地,一定離不開資本的助力。無論從美國還是從中國來看,金融與實體經濟結合的一個最好的例證就是私募股權投資對於創新型企業的支持。美國的蘋果、谷歌、微軟,中國的華為、阿里、騰訊、百度等,在它們的發展歷程中,私募股權投資永遠是一個繞不開的話題。
創新是一個國家興旺發達的不竭動力,特別是關鍵領域的自主創新能力是一個國家和民族的發展之本、興盛之源。科技創新相對具有投入大、周期長、風險高等特點,離不開長期資本的引領和催化作用。資本市場對於促進科技和資本的融合、健全創新資本快速形成和有效循環的體制機制,具有至關重要的作用。私募股權投資被稱為金融皇冠上的「明珠」,作為多層次資本市場的重要組成部分,已成為支持創業創新、推動產業發展、促進經濟動能轉換的重要力量。
伴隨著國家對股權投資市場的不斷重視,除了富有家族及個人高淨值客戶外,銀行、險資、養老金、社保基金、上市公司也已積極加入股權投資的陣營。
分享企業技術創新紅利股權投資的J曲線效應
一般來說,J曲線是指以時間為橫軸、以收益回報為縱軸的一條體現股權投資回報周期及回報速度的曲線,因形狀像字母J,故稱之為股權投資的J曲線效應。在J曲線中可以很清晰的看到,隨著時間的推移,現金流逐漸為正,之後股權投資的收益會呈現一個爆發式、指數級的增長,為投資人獲取少則幾倍、多則幾十倍乃至幾百倍的收益回報,這也是股權投資較之於其他投資品類最大的魅力所在。
J曲線效應同時也在提示大家要更加關注股權投資的中長期收益目標,而非過多的關注短期的既得利益。
圖4 股權投資的J曲線效應示意圖
以母基金的形式參與股權投資可以簡單的理解為「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」,通過分散投資來降低股權投資的風險,但這種分散並不是沒有原則、沒有策略的分散,這就涉及到母基金的另一個屬性——配置,能夠幫助投資人更好地實現專業性和階段性的合理配置,這才是母基金既能較好地控制風險,又能保證較高的投資收益的最本質原因。根據全球私募股權投資資料庫Preqin的統計研究顯示,截至當前,全球尚未發現一例股權母基金整體發生虧損的案例。
一般而言,單支子基金要麼專注於特定的專業領域,要麼專注於企業的某個成長階段,專業性和階段性的合理配置很難同時在單支基金上得到兼顧,而母基金可以通過投資不同專業領域、不同成長階段的子基金,幫助投資人實現專業性和階段性的合理匹配。
圖5 股權母基金的天然形式決定了其低風險的屬性
大唐元一母基金觀點
設立科創板並試點註冊制改革對「技術創新」型企業是重大利好,項目退出渠道更加多元化,這與大唐元一在成立之初就確定的「更多覆蓋科技類項目」的投資策略不謀而合。無論是綜合一期還是綜合二期母基金,元一一直致力於為其背後投資人持續尋找技術門檻更高、護城河更高的項目,與模式創新型項目相比,這些項目更難被複製和模仿,項目風險相對也較低。
母基金只是參與股權投資的一種形式,更重要的是,投資人通過參與到元一母基金,可以更快、更準、更安全地篩選到市場上最優質的股權投資項目,以更好地分享企業技術創新的成長紅利,實現更高的收益預期。