紫光集團掌門趙偉國如何成為橫跨IT產業和A股市場的新晉大作手？
2015年的冬天，臺灣半導體產業界有些緊張。臺灣「行政院」官員曾邀請臺灣半導體業界數位領軍人物一起午餐，商討如何應對大陸「紅色產業鏈」入侵。知情人士告訴財新記者，趙偉國是其中的焦點話題。
行將年滿49歲的趙偉國是紫光集團董事長。
2015年10月，趙偉國去了一趟臺灣，敲定入股臺灣第三大封測廠力成的交易；之後又頻頻出手，投135億元攬下臺灣第二大封測廠矽品及第四大封測廠南茂。
對於趙偉國入臺投資，臺灣產業界三大臺柱——臺積電董事長張忠謀、聯發科董事長蔡明介、鴻海集團董事長郭臺銘各自發聲。其中，蔡明介積極回應趙偉國提出的「合縱連橫」假設，使聯發科股價應聲而漲；郭臺銘則言辭犀利，直指趙偉國不過是一個炒股的投機者。
儘管外界褒貶不一，但全球科技界有越來越多雙眼睛注意到了趙偉國，揣測紫光的下一步動作。他的每一次投資，每一場演講，甚至一舉一動，市場都有反應。
因為趙偉國實在是來勢兇猛！
短短一年時間，趙偉國坐鎮北京，西進美國，南入臺灣，帶領紫光集團接二連三地併購、入股，落棋狠準，出手果決，節奏快得令人措手不及，就像憑空殺出來的一隻猛虎，在中國乃至全球產業界、資本界翻攪出巨大浪花。
據財新記者的不完全統計，2015年，趙偉國一手主導的股權投資交易至少有11起，涉及資金高達600億元以上。其交易標的之熱、運作資本之大，使其迅速被許多經驗豐富的競爭者視為對手。一位頗有實力的小米投資人半開玩笑地對財新記者說：「我們做了90分，好不容易才賺那麼點錢，跟趙偉國相比，我們簡直是傻瓜。」
過去六年多，紫光集團以驚人的速度擴張規模。
2009年6月，趙偉國進入紫光集團出任總經理。彼時的紫光集團，手握上市公司紫光古漢（000590.SZ）和20多家子公司，但經濟效益不佳，資產規模約13億元，淨資產只有2億元，收入只有3億元。
六年半之後，趙偉國站在2015中國信息產業經濟年會的舞臺上宣布，截至2015年年底，紫光集團的資產規模約為1000億元，合併淨資產約為350億元，收入約為500億元，稅後總利潤約為40億元；2016年預計紫光集團資產規模達到2000億元，收入800億-1000億元，稅後總利潤達到100億元，旗下四家上市公司總市值將達到4000億-5000億元。
近百倍的擴張，都是併購而來。
投資界試圖向趙偉國學習撬動資本，產業界則希望看清趙偉國的布局。但循跡追索，2013年以前的趙偉國和他背後的紫光集團，卻在舞臺大幕背後模糊成一道剪影，偶爾被人提及也是輕描淡寫地寥寥幾句，「紫光？是那個賣保健品的公司吧？」這與紫光集團現在的關鍵詞「半導體」完全脫節。
趙偉國終於等到了屬於他的機會。在半導體產業鏈條從西向東轉移的大勢中，在中國政府鼓勵集成電路產業發展的政策風口，在A股對高科技企業的巨大估值優勢支持下，趙偉國把所有資源用到極致：
——強調「絕對忠誠」的態度，把自己與清華大學緊緊綁在一起。
——果斷拿下看中的「好東西」，就是細分行業全球排名前三最差也要至少前五的企業，至於是哪個細分行業並不是十分重要；價格也不用太計較，只要A股市場的下家還在。
——有一條通向A股市場的快車道至為關鍵，清華校產體系新近將紫光股份和同方國芯騰挪到紫光旗下，與趙偉國發起震動市場的多起天量定向增發計劃相同步。
「一切只為做大事」，在財新記者的專訪中，趙偉國說。
撬動第一張多米諾骨牌
進入紫光集團的頭三年，市場幾乎聽不到趙偉國的聲音。彼時，趙偉國要梳理紫光集團的既有資產，要解決上市公司紫光古漢的內外糾紛，要尋找新的業務。現在，趙偉國已不太願意詳談那段艱難時期。財新記者了解到，這段歲月持續到2011年前後，紫光集團遺留下來的老問題消化殆盡，有了利潤。
緩過勁兒後，趙偉國開始思考紫光集團到底要怎麼發展。正如事態後來的發展所證明的那樣，併購這條路最快。
收購什麼？
趙偉國一開始並沒有思路。他描述自己，「像女人逛街一樣」，瀏覽國內外財經網站，試圖在刷刷流過的海量信息中抓住一絲光亮。
2012年秋天的一個晚上，大約凌晨12點到1點的樣子，趙偉國看到展訊通信（NASDAQ：SPRD）。
「那一瞬間，我知道展訊是可以收購的。」
五條理由。
在交談中，趙偉國習慣用到「有幾點」「幾個方面」，似乎通過這些序列詞可以更好地理順思路。他有自成體系的邏輯，不習慣被別人打斷，即使被打斷，他很快會調整回原來的話題。
趙偉國邊想邊說：一是展訊的大股東待了八年了，股東有退出要求；二是展訊的創始人已經離開公司，一般而言，創始人還在的公司很難被收購；三是展訊管理層持股比例很低；四是展訊只有十幾倍的PE，比國內市場一般的PE低得多；最重要的是，智慧型手機還在增長。
「我認為人一生有兩件東西是離開不了的，那就是手機和內褲。」他說。
展訊2001年成立於上海，主要生產手機晶片，在全球IC業界排名第14位，國內排名前三，其中手機基帶晶片全球出貨量第三。
趙偉國很早就知道展訊。他在清華大學上學時的兩個師兄武平、陳大同是展訊的創始人。不過，直到有意收購展訊，趙偉國才想起曾經的淵源，而武平、陳大同早在2010年前後就離開了展訊，趙偉國需要找到更合適的人來牽線搭橋。
「2012年秋天到2013年5月，我一直在找這個人。最後找到了一個清華校友，他和展訊現任CEO李力遊私交不錯。2013年6月初，經他引薦，我見到了李力遊。見了一面，我們就談成了。」趙偉國說，「這就是為什麼商場如戰場，併購是最接近戰場的一部分，你必須找對人。」
2013年6月，展訊已經走出了最低谷。作為中國為數不多的手機晶片平臺級公司，展訊2007年6月在納斯達克上市，但受金融危機、業績下滑等諸多因素影響，2008年11月，其股價下挫至歷史最低位0.67美元。之後，李力遊取代武平成為展訊的新掌門。展訊發展開始向好，2013年二季度實現營收2.778億美元，同比增長60.5%；淨利潤達到3480萬美元，同比增長66.2%。
展訊走上坡路之際，趙偉國打動了李力遊。「價格是主要因素，但不是最重要的因素，更重要的是管理層願意接受我們，願意和我們合作。」趙偉國說，在退市之前，展訊的多數股東是美國的共同基金，它們關注的是分紅和股價。按照美國《證券法》，研發不可以資本化，為研發投的每一塊錢都會吃掉它的當期利潤，對分紅、股價產生很大壓力。一旦利潤下降，董事會就會給管理層壓力，甚至調整管理層，這種情況下管理層缺乏安全感，也無法執行長期戰略。
「李力遊經常提到，展訊根在中國、成長在中國、發展也在中國。他應該早就有從納斯達克回歸中國的想法。」一位半導體業內人士說，「恰好，在4G來臨之際，趙偉國找到李力遊，給了李力遊更大的施展空間，使其能夠在研發和市場領域投入更多的資金、資源，抓住即將到來的4G機會。」
有李力遊支持，交易進展很快。2013年6月20日，紫光集團向展訊發出私有化要約。7月12日，展訊與紫光集團達成私有化協議，紫光集團以每股美國存託憑證31美元的價格收購展訊所有股份，交易總價約17.8億美元。期間有美國公司開出了高價收購要約，被展訊管理層拒絕。
趙偉國亦稱，收購展訊沒有競爭對手，「確實有人想找展訊談，但展訊壓根就不談」。
展訊收購進展順利，趙偉國又瞄上了其對手銳迪科微電子（NASDAQ：RDA）。銳迪科同樣位於上海，比展訊晚三年成立，也是國內三大晶片設計製造商之一，2010年11月在納斯達克上市。
2013年11月11日，紫光集團與銳迪科達成私有化協議，紫光集團以每股美國存託憑證18.5美元的價格收購銳迪科，交易總額約9.07億美元。彼時，上海國資委旗下的浦東科投已經拿到發改委「小路條」，趙偉國繞道海外成立紫光集團國際有限公司，利用境外資金順利「搶」到銳迪科。
上述半導體業內人士分析，若展訊與銳迪科在低端市場激烈競爭，在追趕高通、聯發科的道路上難免分散精力。先收展訊再收銳迪科，紫光集團實際上坐穩了中國手機晶片公司第一把交椅。
一直在移動晶片領域不甚得意的英特爾聞風而來。
紫光集團內部人士回憶，2014年4月，英特爾CEO 科再奇（Brian Krzanich）造訪清華科技園，在會談中突然提出要收購展訊，還給出了報價。
趙偉國回到，等收購完銳迪科再談。
到8月份科再奇再次來清華科技園，就已經決定要入股，後續就是敲定投資比例、額度及基本條款的事情了。
2014年9月26日，英特爾宣布斥資90億元人民幣（約合15億美元），獲得紫光集團旗下北京展銳20%的股權。北京展銳是展訊、銳迪科的控股公司。這意味著，不到一年時間，展訊、銳迪科整體估值達到75億美元，較紫光集團26.87億美元的收購總價溢價279%。
趙偉國初戰得手。
「這兩筆交易做得漂亮。它就像推倒第一張多米諾骨牌。」一位香港證券市場人士分析。
兩筆交易的成功，也為清華體系、紫光集團和趙偉國鞏固了地位，得到來自清華大學高層的更多支持；在市場上，投資人自然圍攏過來，願意跟著他玩；在政府層面，展訊、銳迪科的收購，正踩在國家做大做強半導體產業的風口上，相關部門樂見其成，趙偉國也積累了相關的政府資源；在產業層面，紫光集團通過展訊、銳迪科甚至英特爾延伸了自己的產業觸覺，能夠獲得更多的項目機會。
2015年2月14日，國家集成電路產業投資基金（俗稱國家大基金）宣布將會向北京展銳投資100億元，國家開發銀行亦宣布提供200億元綜合授信。
旋風式擴張
撥倒第一張多米諾骨牌之後，趙偉國的觸角向四面伸開。2015年，趙偉國一刻也沒有閒著，在全球資本市場頻頻出手，截至目前已與九家公司敲定股權交易，涉及金額超過600億元。
這還只是明面上達成的交易，誰都不知道趙偉國到底和多少家企業洽談過收購或入股，也不知道他是不是突然又會公布一單新的交易，譬如美國存儲巨頭美光（Micron，NASDAQ：MU）。儘管美光一再聲稱沒有收到紫光集團的收購要約，但據接近交易的人士告訴財新記者，紫光集團確實和美光談過。紫光集團內部人士也透露：「和美光的事情，不會是空穴來風，但它終究是風。」
已經達成的股權交易裡，25億美元從惠普手中買入華三51%的股權,是趙偉國的另一個得意之作。
華三（H3C）最初是華為為對抗思科聯手3com成立的公司，專注於交換機和企業級路由器市場。2006年，3com出資18.8億元人民幣，收購華為持有的華三49%股權，將華三變成3com的全資子公司。之後的2009年，惠普又以27億美元收購3com，華三隨之變成惠普的全資子公司。
儘管幾易其主，華三一直保持著獨立經營，在企業級路由器市場上佔據重要地位。在資本市場，華三也是公認的優質資產。2014年，惠普出售華三股權的消息一經傳出，立即引來諸多資本登門。
2014年10月，各路買家開始與惠普接洽時，趙偉國也注意到了華三項目，但他當時並沒有動買入的心思，反而將這個項目推薦給了另一家中國公司。「銳迪科的收購是在7月中旬結束，9月底我剛剛和英特爾談成90億元的投資，從時間和精力上來講，更準確地說，從心理上來講，我沒有做好再開展一場收購戰的準備。」趙偉國說。
令趙偉國意外的是，直到2014年12月，惠普仍在為華三尋找合適的買家。趙國偉對競購對手做了一番了解、權衡自身優劣勢之後，決定出手。
一位參與交易的投資人告訴財新記者，趙偉國之後，厚樸資本也與惠普進行過溝通，甚至由重慶政府牽線搭橋直接向惠普CEO惠特曼發出了投資請求。此前惠普已經將多家公司納入視野，包括中國信息通信領域的航母級公司中國電子，以及拿到了「小路條」的央企二級機構中國華信郵電經濟開發中心。這些競爭對手實力雄厚。
知情人士向財新記者透露，在最初設計的股權轉讓方案裡，惠普希望將51%的華三股權分拆賣給幾家中國公司。如此安排，惠普既能保證對華三的話語權，又能在中國重視信息安全的大環境下給華三一個合適的身份。但這是中國買家和中國政府都不能接受的，也是惠普遲遲未能賣出華三股權的原因之一。
趙偉國分析，惠普保留華三49%股權而不是全賣，心態是嫁女兒。揣摩透惠普的心思之後，趙國偉逐條列出紫光的優勢：一是國有身份，紫光是國有控股企業，控股華三能夠獲得中國政府和大客戶對華三的身份認可；二是市場機制，紫光的市場化機制有利於與惠普更好的溝通，且英特爾即將成為展訊的股東，表明紫光有和大型國際企業合作的經驗；三是高校資源，惠普的兩個創始人都是史丹福大學畢業，惠普對和大學的合作非常熟悉，甚至懷有某種天然的情感；四是紫光提出了對華三團隊的股權激勵計劃，可能是所有合作夥伴中最好的股權激勵計劃；五是紫光出得起錢。
不知惠特曼接到紫光集團的投資要約之後，經過了怎樣的思量，但2015年春節過後，只有紫光集團一家公司坐在了惠普的談判桌上。雙方很快敲定了協議，5月間即正式公布。
2015年下半年，趙偉國的投資重心轉向存儲和封測領域。儘管7月傳出紫光集團擬230億美元收購美光的消息一直飄在空中，9月30日，趙偉國卻實實在在地在存儲領域落下一子。紫光集團與全球第二大硬碟生產商威騰電子（NASDAQ：WDC）達成協議，由紫光股份旗下香港全資子公司紫光聯合信息系統有限公司以38億美元買入威騰電子15%股權，成為威騰電子第一大股東，並獲得一個董事席位。之後不到一個月，威騰電子即宣布以190億美元收購全球第三大快閃記憶體廠商閃迪（SanDisk）。
「趙偉國入股威騰電子，本來行業裡許多人都覺得買虧了，畢竟威騰電子所在的傳統機械式硬碟市場增速放緩，固態硬碟（SSD）才是未來趨勢。但沒想到威騰電子轉頭收了閃迪，瞬間就變成了一筆好生意。」一位半導體行業資深人士評價。
與威騰電子達成協議之後，趙偉國南下臺灣，不到兩個月，與臺灣三家封裝測試廠商矽品、力成、南茂達成股權交易，交易總額達174億元人民幣。按企業營收計，2014年，這三家封測廠商的全球排名分別為第三、第五、第七，各自佔到10%、5%、3%的市場份額。
伴隨著收購，趙偉國將紫光集團的戰略從開始的「芯」重述為「芯+雲」。
但是，趙偉國一邊坐在惠普談判桌上，一邊完成了另外幾筆與「芯+雲」毫不相干的股權交易：
2015年4月，紫光集團旗下孫公司紫光智能、紫光4.0投資30億元獲得瀋陽工具機21.52%股權，成為其第二大股東；
紫光集團旗下紫光卓遠以總價6億元買入銀潤投資15.59%股權，成為銀潤投資第一大股東，為之後借道銀潤投資實現學大教育（NYSE：XUE）私有化埋下伏筆；
2015年6月，紫光國際以1.24億美元買入國內網際網路彩票龍頭500彩票網（NYSE：WBAI）15.2%股權，成為其第一大股東。
此外，趙偉國還參與了世紀互聯私有化的交易。這幾筆交易中，瀋陽工具機、世紀互聯還能勉強算是IT製造，銀潤投資、500彩票網，則很難與趙偉國勾畫的「芯+雲」戰略聯繫起來——它們更像趙偉國嘗到利用中美股市對中國網絡公司估值差、操作中概股私有化回國上市甜頭的財務投資布局。
交易，交易，交易，重要的事情說三遍。交易本身才是第一位的，至於產業戰略的設計，要服務於交易。
哪裡來的錢？
歷數紫光集團近三年的收購、投資，需要支出的資金近800億元。
而財報顯示，截至2014年底，紫光集團總資產為489.86億元，歸屬於母公司所有者的淨資產為83.97億元，2014年度實現營業收入123.41億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤不過區區6.28億元。
那麼，紫光集團要從哪裡找錢？
收購展訊、銳迪科是趙偉國邁出的第一步，代價是162億元現金。趙偉國回應稱，「大部分是紫光集團自己出的」，然後是由清華控股擔保，國家開發銀行、中國進出口銀行為紫光集團提供了為期九年、總金額70億元的併購貸款。趙偉國「還通過自己的人脈找了兩個朋友投了一些錢」，他未正面回應找的兩個朋友是誰。
值得注意的是，展訊收購落地之際，北京紫光展訊投資管理有限公司成立。這家公司是展訊的資本平臺之一。公開資料顯示，2013年7月26日成立時該公司註冊資本只有100萬元，最初的股東為北京冠華偉業投資管理有限公司、北京嘉信匯金科技有限公司、北京紫光創業投資有限公司、紫光集團。後經多次股權變更，註冊資本增至33億元，股東變更為中國金谷國際信託有限責任公司、建信信託有限責任公司、北京紫光通信、紫光集團、自然人郭舜玲以及國家大基金。
收購華三51%股權的25億美元，出自紫光集團旗下上市公司紫光股份（000930.SZ）的定向增發。
5月26日，距離紫光集團與惠普宣布達成合作不過五日，紫光股份提出了一份定向增發方案，計劃向九名投資對象增發8.49億股，募資225億元。
根據該方案，225億元中，188.51億元用來收購華三51%股權，4.65億元用來收購紫光數碼44%股權，3.5億元用來收購紫光軟體49%股權，15億元用來建設雲計算機研究實驗室及大數據協同中心，13.34億元用來補充流動資金和銀行貸款。
收購威騰電子15%股權需要38億美元，資金更為龐大。而作為直接收購主體的紫光聯合2015年8月13日才成立，尚未開展實際業務，其母公司紫光股份也正在為入股華三募資。錢從何來？
趙偉國作出的資金安排是，由紫光集團提供擔保，紫光聯合向銀行等金融或投資機構申請貸款。
與此同時，紫光集團旗下上市公司同方國芯（002049.SZ）提出高達800億元的定向增發方案。在這份方案裡，同方國芯同樣計劃向九名投資對象增發29.6億股，募集資金800億元。其中，600億元用來投入存儲晶片工廠，37.9億元用來收購臺灣封測廠商力成25%的股權，162億元用來收購晶片產業鏈上下遊的公司。
有市場人士猜測，紫光集團入股南茂、矽品的資金，很有可能出自用於收購晶片產業鏈上下遊的162億元。
值得注意的是，在紫光股份、同方國芯的定增方案中，紫光集團旗下公司認購了大部分股份。具體來說，紫光股份定向增發225億元，紫光集團旗下紫光通信將認購145億元，「清華系」將支持18億元，包括清華控股旗下的林芝清創認購10億元、同方股份旗下的同方計算機認購8億元；同方國芯定向增發800億元，紫光集團旗下西藏紫光國芯、西藏紫光東嶽通信、西藏紫光西嶽通信、西藏紫光神彩、西藏紫光樹人教育、西藏紫光博翊教育6個全資或控股公司將認購694億元。若定增順利，意味著紫光集團要拿出800多億元資金。
這又將問題拉回原點：紫光集團的錢從哪裡來？
趙偉國對財新記者回應稱，紫光股份的定增「正在按正常的進度走，應該不會等太久」；同方國芯的定增，「正按照中國證監會要求完善相關項目資料，目前還沒有向證監會進行正式的申報」。至於資金安排，他表示，紫光集團自己認購的145億元大約一半是自有資金，一半是來自銀團貸款。
財新記者了解，2015年年初，國開行與紫光集團籤訂200億元的授信協議，目前尚未有貸款到位。據一位國開行人士透露，近年由於國開行轉型回歸政策性銀行，對海外業務以及商業性業務都在收縮，重點發展政策性業務，如住房保障業務以及扶貧開發業務，這些都是明確由財政託底的政策性業務，「儘管從國家戰略層面而言，晶片產業很重要，但是由於並未界定為政策性業務，所以開行對晶片業務比較謹慎」。
對資金問題，趙偉國表現得並不擔心。「同方國芯目前首先要做的是落實定增項目的資料，從上報資料到證監會審批還有一段時間，我們會在這個時間段進行資金安排。」
為了不改變定增的股權結構，趙偉國透露，紫光集團認購部分的資金主要是與債權機構合作。趙偉國補充，中國證監會對資金來源比較重視，「所以所有的東西最終會完全符合證監會的要求」。
講到定增，趙偉國說，「對投資人來講，一定要給它一個變現的路徑，那就是A股市場。我覺得把收購的公司股權注入上市公司，和投資人投某個公司最後實現IPO其實沒什麼差別，反倒是我們的路徑更快一點。」
趙偉國表示，「收購華三51%股權，直接把它注入紫光股份，對於外部投資人來說，儘管鎖定期是三年，但未來可以直接在股票市場上進行交易。」
展訊、銳迪科就按照類似方式運作。2014年4月18日，趙偉國成立了北京冠清展銳科技有限公司，被業內視為展訊、銳迪科合併的存續主體。該公司註冊資本100萬元，早期投資人為北京冠華偉業投資管理有限公司、北京紫光通信科技集團有限公司，各自佔股50%。之後，冠清展銳多次置換股東，紫光系股東甚至公開在北京產權交易所掛牌轉讓所持股權。工商資料顯示，目前，冠清展銳註冊資本達到12億元，投資人多達13個，中信證券旗下的金石投資有限公司、中華聯合財產保險股份有限公司、中關村發展集團股份有限公司等大型機構都在其中。趙偉國給展訊、銳迪科的定位是獨立上市，給投資人留下了變現路徑。
與諸多競爭者相比，撬動A股市場對科技類企業的高估值槓桿的目標相同，但趙偉國旗下已掌握紫光股份、同方國芯兩家上市公司，離A股的距離更近一些。
「錢不是問題。這兩年，資本環境比較寬鬆。」趙偉國說，「最核心的問題是如何做好企業經營，在全球化環境下如何讓你的團隊、產品、技術有競爭力，在智慧財產權方面能夠保護它的合法性和安全性。」
趙偉國說，到2015年年底，紫光集團總資產約1000億元，包含300億元的現金，其中有200億元現金在母公司層面。最近，紫光集團在海外又發了8億美元的債。一位資本市場人士告訴財新記者，相較於在國內發債，在海外發行美元債要便宜一些，而且收購的是美元資產，風險匹配。
「投資人願意跟著趙偉國一起冒險，主要是看中中國和成熟市場之間的科技公司估值差。」上述參與競購華三的投資人認為。
一方面，從投資角度考慮，以2015年12月16日數字看，威騰電子市盈率為10.83倍，矽品市盈率為12.89倍，南茂市盈率為12.14倍，相較於大陸同類半導體企業長電科技117.44倍的市盈率，本身就有極大的成長空間。
另一方面，中國政府著力落實《國家集成電路產業發展推進綱要》，提出要構建「晶片-軟體-整機-系統-信息服務」產業鏈，並規定了具體的目標，譬如2020年封裝測試技術要達到國際領先水平。趙偉國收購的標的正踩在風口上。
這是一個看上去正確的邏輯，但一旦市場對半導體類科技公司的熱情下降怎麼辦？或者，展訊、華三等收購來的資產業績下滑怎麼辦？
趙偉國判斷，A股對中國高科技企業的高估值，雖然存在一些泡沫，但有其合理性。「儘管今年有高估值，包括未來註冊制可能對估值會有一些影響，但這些高科技企業還會爆發性增長。」他認為，高科技企業的高估值至少還能持續5-10年。
清華支持的分量
趙偉國能夠在資本市場騰挪，離不開「清華系」的支持。清華控股不僅給了趙偉國紫光集團這一大平臺，還為趙偉國提供了兩個上市公司平臺——紫光股份、同方國芯。
清華控股前身是以清華大學大部分經營性資產和股權劃撥組建的清華大學企業集團。2003年12月，經國務院、教育部批准改制為現在的經營性國有資產投資公司。工商資料顯示，清華控股註冊資本25億元，法人代表和董事長徐井宏，主要從事科技成果產業化、高科技企業孵化、投資管理、資產運營和資本運作等業務。清華控股下轄40多個控股或參股公司，但它最主要的平臺有三個，分別是由清華科技園發展中心轉變過來的啟迪控股，由清華大學科技開發總公司改制而來的紫光集團，以及由清華同方股份有限公司延續下來的同方股份（600100.SH）。
2009年，紫光集團經營困難，時任清華控股董事長宋軍引入了趙偉國。
趙偉國是清華校友，他1985年考入清華大學電子工程系，畢業之後，在「清華系」多個公司任職，曾在清華紫光（集團）總公司擔任自動化工程事業部副總經理，後加入清華同方，並於1997年出任清華同方電子分公司總經理。2000年底，趙偉國從外部投資人、清華同方手裡買下股權，成立北京同方電子科技有限公司。據清華大學新聞網報導，2002年，趙偉國開始進入城市基礎設施、礦業、地產等領域。2004年5月，清華同方、大唐國際電力公司、杭州鋼鐵、同方威視共同組建「同方投資」，注資新疆烏魯木齊市燃氣總公司，成立新的新疆燃氣公司，趙偉國出任總經理。之後，趙偉國開始在新疆投資房地產。
現在，趙偉國個人的投資平臺主要是健坤投資，全名北京健坤投資集團，2005年6月成立，註冊資本1000萬元，其中北京亞燃投資集團有限公司、北京神思冠傑科技有限公司各自出資950萬、50萬元，而這兩個公司均有趙偉國的資本印記。2009年之前，健坤投資集團主要從事IT、天然氣、房地產等領域的投資。
雖然自2000年後自立門戶，但趙偉國與清華大學一直保持著密切聯繫，不斷捐款。根據宋軍2010年的說法，彼時，趙偉國已經累計捐贈清華大學約5000萬元，引入趙偉國是「比較順暢的過程」。知情人士透露，時任清華大學常務副校長的陳吉寧也很看重趙偉國的能力，給了趙偉國很大支持。陳吉寧2012年2月升任清華大學校長，現任國家環保部部長。
2009年6月，趙偉國正式出任紫光集團總經理。2010年3月，趙偉國個人控股的健坤投資以2.8億元入股，獲紫光集團35.29%股權。2013年5月，隨著一系列股權調整，紫光集團變成清華控股與健坤投資51%和49%股權的局面。清華控股在紫光集團七人董事會中佔據四席，但董事長由趙偉國出任。
值得一提的是，2009年至2010年間，紫光集團引入趙偉國曾引起軒然大波，小股東北京市旺達網科技發展有限公司董事長鍾慄鐸，曾多次舉報紫光集團故意做低公司價值造成國有資產流失，但清華控股堅持支持趙偉國入主紫光集團。
趙偉國雖然獲得信任，但一開始並沒有很好的上市公司平臺。彼時，紫光集團控股上市公司紫光古漢，參股上市公司紫光股份。
在紫光股份中，紫光集團、清華控股各佔5.62%、31.62%股權，且清華控股持有的紫光股份股權，由2006年紫光集團無償轉讓42%股權得來。但2012年10月，清華控股選擇將紫光股份的25%股權，轉給「清華系」中的另一重鎮啟迪控股而非還給紫光集團。
紫光古漢從事醫藥行業，趙偉國很難理順，轉而希望把紫光股份歸入紫光集團旗下，一方面解決品牌問題，另一方面可用此為平臺做IT相關產業。但相當長一段時間裡，紫光集團與啟迪控股的談判並不順利。趙偉國於是做了另一手準備：減持紫光股份離場。
自2013年5月起，紫光集團就在陸續減持紫光股份股權。但到了2015年1月，紫光股份、紫光古漢股權歸屬發生戲劇性轉變：啟迪控股向紫光集團轉讓紫光股份13%股權；同時，啟迪控股受讓紫光集團持有的紫光古漢18.61%股權。這意味著在清華控股體系內，兩家上市公司的控股股東地位發生了對調，紫光集團獲得了想要已久的紫光股份第一大股東地位。
「我也很意外，在清華控股和清華大學的統一協調下，突然就談成了。」趙偉國說。紫光古漢在公告裡提及，股權轉讓是為了配合實際控制人清華控股對其整體產業板塊的戰略調整，優化產業布局，整合板塊資源。
值得注意的是，這兩筆交易的時點正是趙偉國與惠普洽購華三股權之際。趙偉國也正是通過紫光股份定向增發，為收購華三股權募資。若增發完成，西藏紫光通信將獲得51.85%股權，成為紫光股份控股股東。西藏紫光通信是紫光集團旗下北京紫光通信的全資子公司。
「買華三股權和拿回紫光股份，本來是沒有關聯的。但當兩個資源出現之後，無論從業務發展還是從改善紫光股份的資本結構來看，這兩個資源的組合能產生特別的價值。」趙偉國說。
同方國芯的操作與紫光股份如出一轍。
2015年11月2日，同方股份向紫光集團全資子公司紫光春華轉讓同方國芯36.39%股權，僅保留同方國芯4.99%股權。此時距離紫光集團入股臺灣力成僅三天。很快，紫光集團通過同方國芯提出800億元天價定增案，計劃部分資金用於力成收購，大量資金用於未來的存儲工廠建設。若增發完成，同方國芯控股股東將變更為西藏紫光國芯，持股比例20.75%。西藏紫光國芯由紫光集團旗下的北京紫光資本管理有限公司、健坤投資旗下的西藏健坤厚德通信投資有限公司出資，各自佔股51%、49%。
紫光集團收購和清華控股資產調整之間，到底是一種怎樣的安排？趙偉國介紹了其中的決策過程：「我提出一個方案，包括收購展訊、入股華三，需要向清華控股匯報。這個過程實際上也是一個戰略探索的過程，可能演變出更大的戰略，在這種情況下，清華控股協調資源來支持在這些領域更有潛力的公司。」
趙偉國強調，這種資源的整合併不是以犧牲弱勢企業的利益為代價的。「比如收購同方國芯股權，我們是按照每股30元均價來收購。我相信，同方國芯賣給任何人，都賣不出這個價格。我當時是建議直接在交易所掛牌轉讓，看誰來摘。後來考慮到效率，清華控股還是主張協議轉讓。」他介紹說，這筆轉讓交易拿到同方股份股東大會上討論，通過率96%以上，「說明大部分投資人還是很支持的」。
在趙偉國看來，早期清華大學的校辦產業是一個自由生長的過程，現在的選擇是企業自己逐漸摸索的。「它更像賽場上的項目，你在這裡面做得好一些，它給你的資源就會多一點；你做得不好，它支持就弱一點。」趙偉國說，「清華控股作為國有資產管理公司和清華產業的大股東，通過資源組合去推動一些產業和公司更加強大是具有指導性的。」
絕對忠誠、系統信任、文化對接
作為自己的投資樣板，趙偉國給了展訊優厚的員工股權激勵。收購展訊之前，展訊的員工持股比例非常低，且大多是高管持股。收購展訊之後，紫光集團向展訊約4000名員工發放了價值40億元人民幣的股權，且屬於無償贈予。此外，紫光集團一方面支持展訊加大研發投入，一方面為展訊引入了英特爾和國家集成電路產業投資基金（下稱國家大基金）兩大股東。用趙偉國的話來說，紫光集團通過機制、資本、資源三方面的支持，幫助展訊完成了一次加速。
實施員工股權激勵，也是紫光集團與惠普進行交易的必要組成部分。根據協議，惠普將華三51%股權交割給紫光股份的前提是，後者設立關於華三員工的員工持股計劃，同時實施一項募集資金不少於180億元人民幣的非公開發行（發行對象包括上述員工持股計劃）。
在紫光股份提出的225億元定向增發案中，首期2號員工持股計劃就是專門為華三制定的股權激勵計劃。此項目將向不超過8500名華三正式員工授予股權，由員工以合法薪酬和自籌資金購買，不存在結構化安排，允許員工每年釋放20%股權。首期2號員工持股計劃將在225億元定增方案中認購4809.5萬股，認購金額為12.75億元。
對於2015年拿到的兩個上市公司平臺——紫光股份、同方國芯，趙偉國同樣設計了股權激勵計劃。具體來說，在定增案中，「首期1號員工持股計劃」將專門用作紫光股份員工股權激勵，該計劃認購2018.1萬股，認購金額5.35億元；「同方國芯2015員工持股計劃」將專門用作同方國芯員工股權激勵，該計劃認購3698.2萬股，認購金額10億元。
如此大規模的股權激勵計劃，特別是展訊贈送出去價值40億元的股權，在具有國資背景的企業裡實屬罕見。尤其是2006年國資委下發《國有控股上市公司（境外）股權激勵試行辦法》之後，國企背景的上市公司實施股權激勵計劃需要層層審批，推進起來舉步維艱。趙偉國為何能夠在國資體制裡遊刃有餘？
「我想經過六年的磨合，清華大學對我們這個團隊是充分信任的。」趙偉國說，「我們的任何方案都沒有一分錢的國資流失，包括贈予展訊的40億元股權，是在國資體系之外去贈送的。」
實際上，許多項目由紫光集團、健坤投資聯合收購。之後，趙偉國將健坤投資持有的股權拿出去做股權激勵。「那是我個人的，我私人送的。」趙偉國說。
公開資料顯示，健坤投資持有北京紫光展訊投資管理有限公司、北京冠清展銳科技有限公司一定股權，這兩家公司被業內視為展訊、銳迪科合併之後的存續體。此外，同方國芯800億元定增中，健坤投資旗下西藏健坤中芯將認購70億元；紫光股份225億元定增中，健坤投資旗下健坤愛清將認購3億元。
財新記者問及，如何補償健坤投資用於股權激勵的資產損失？趙偉國聲音大了許多，「送這點算什麼？任正非在華為也才只有1.4%。一切只為成大事。」
採訪中，趙偉國一再表示，紫光集團是校辦企業，發展的過程中必須把握住三點，一是無限忠誠，二是系統信任，三是文化對接。
「什麼叫無限忠誠？就是我們的團隊對清華大學無限的忠誠，做不到100%，至少做到99%。」趙偉國說。
系統信任，指的是清華大學、清華控股對紫光團隊有系統信任，「不是一兩個人的信任，而是清華大學系統、整個班子對紫光的信任」。
第三是文化對接。趙偉國說，大學是教育和科研，公司是商業的，這兩種文化必須有效融合，處理不好會發生比較大的文化衝突。
三者之間的關係，一言以蔽之：系統信任需要通過無限忠誠和文化對接才能獲得。
2015年5月，選擇在新華三股權交易新聞發布會這個場合，趙偉國宣布，未來將把70%的個人資產捐給清華大學。
把握政府關係
「搶婚」優良資產，步步緊跟政策，還獲國家大基金支持，市場由此猜測，紫光集團的收購是否代表國家意志？紫光集團是不是國家大基金選定的排頭兵？
2012年底、2013年初是半導體產業政策變化的分水嶺。2012年底陸續有上海的半導體企業上書中央政府，建議重視集成電路產業。到了2013年5月，中科院院士師昌緒也上書建言。之後，國務院副總理馬凱對此組織了專門的調研。2014年6月《國家集成電路產業發展推進綱要》公布，中國半導體產業升溫。
趙偉國2009年進入紫光集團之後，前兩年並無大的動作，第一個大動作收購展訊卻與產業政策不謀而合。外界質疑，從來沒有半導體產業經驗的趙偉國如何洞察先機？
「收購展訊，不是因為我們知道國家要做這件事，而是移動終端市場很大，晶片有很大的發展前景，我才做這件事。」趙偉國辯解道，「信息電子領域的主管部門主要是工信部。在收購展訊之前，工信部的領導我一個都不認識。我也不知道幾個企業家給高層寫信的事情。紫光集團發出對展訊的收購要約之後，我主動拜會工信部電子信息司，之後工信部一位部長的秘書給我打電話，說要找我聊一聊，然後我就去了，講為什麼我要收展訊，我是怎麼看待這個行業的。」
2014年9月，中央開會開始討論集成電路產業的發展。這一年的9月24日，在工信部、財政部指導下，國開金融有限責任公司、中國菸草總公司、北京亦莊國際投資發展有限公司、中國移動通信集團公司、上海國盛（集團）有限公司、中國電子科技集團公司、北京紫光通信科技集團有限公司、華芯投資管理有限責任公司等機構共同籤署《國家集成電路產業投資基金股份有限公司發起人協議》和《國家集成電路產業投資基金股份有限公司章程》，國家大基金正式設立。根據工商資料，國家大基金註冊資本987.2億元，財政部出資360億元，佔股36.5%，為控股大股東，國開金融有限責任公司、北京亦莊國際投資發展有限公司分別出資220億元、100億元，其餘包括中國聯通、中國移動、中國電信均出資不菲。
紫光通信也是國家大基金的股東，出資1億元，且國家大基金與紫光籤訂了100億元的投資意向，令外界猜測紫光集團是發展半導體產業的「國家隊」。
趙偉國稱，國家大基金對紫光來說「既有好處也有麻煩」：在國內，如果你不拿國家大基金的錢，別人會以為你得不到政府支持；但是在國外，拿了大基金的錢，別人又認為你有太強的政府背景。
「所以我們的做法是大基金不在紫光集團層面投資，我們讓它投到具體的業務、項目。國家大基金的100億元投資意向，主要是入股紫光展銳。」趙偉國透露，目前已經完成了一筆25億元的投資，還有一部分在年底完成，最終還要看具體的投資進度。
「國家大基金投資紫光展銳，完全是市場行為。」趙偉國稱，未來沒有向大基金尋求進一步支持的計劃。
一位半導體產業資深人士也告訴財新記者，紫光集團並不是國家大基金認定的「國家隊」。「我不知道紫光集團是否還有其他的政府背景，但是絕對和國家大基金不是一條線。」這位人士稱，「在半導體產業發展規劃上，國家大基金、亦莊國投、武漢等地方政府是一條線。」
「紫光集團曾打亂過地方政府的一些計劃。」據這位人士介紹，半導體產業分為多個細分領域，存儲是核心之一，但中國在存儲領域幾無立足之地。根據之前政府規劃，在存儲領域，將以武漢新芯集成電路製造有限公司等企業為核心，重點給予資金支持。同時，在現有市場環境下，與美資存儲器企業戰略合作，未來進一步尋求適當的收購機會。現在，紫光收存儲封測廠，入股威騰電子，還要自己建工廠，其做存儲的路徑某種程度上與地方政府存在競爭。
一位資本市場人士也對財新記者表示，國家大基金由財政部、地方政府及大國企出資，真正的管理交由華芯投資管理有限責任公司（下稱華芯投資）。「若說『國家隊』，華芯投資才是真正的國家隊。考慮到保值增值需要，國家大基金對華芯投資有收益率要求。華芯投資會在考慮國家大戰略方向的前提下儘量尋找投資項目，某種程度上與紫光集團也有競爭關係。」
華芯投資2014年8月成立，註冊資本1.2億元，其中國開行旗下的國開金融出資5400萬元，佔股45%，為最大股東。上述半導體產業資深人士告訴財新記者，華芯投資一部分人來自國開行半導體放貸項目，一部分人是招聘的半導體業內經驗豐富的人，對於投資半導體產業頗有自己的想法。
「紫光確實與政府關係密切，但又不是像央企一樣完全代表政府意志的行為，我們完全是商業化、市場化的行為。」趙偉國說。
收購，不整合
趙偉國在收購展訊期間，芯謀研究首席分析師顧文軍與他相識。顧文軍稱，趙偉國對自己的定位是非常清晰的：就是資本運作、產業運作，「他不會親自去整合收購回來的公司，也不管具體的業務，而是在每個業務板塊確定核心公司，找到合適的領軍人，由著下面去衝鋒陷陣。」趙偉國自己也說：「我們管戰略，管審計，不管業務。」
現在的紫光集團最核心的三大業務平臺是「展訊+銳迪科」「紫光股份+華三」「同方國芯」。其中展訊+銳迪科對標高通、聯發科，主攻移動晶片；紫光股份+華三主要做企業級市場的IT服務業務，比如雲服務；同方國芯則主攻存儲。存儲是中國產業鏈的短板，相較美日韓等國，從技術到產業都極其落後，趙偉國希望同方國芯能夠為它們的未來鋪路。
「李力遊肯定是中國IC設計領域最牛的那個人。」趙偉國稱，自己將展訊交給李力遊很放心，技術研發、產品定位、市場策略都由李力遊通盤考慮，他幾乎不用花什麼精力。「如果說在展訊上花精力，就是每年預算我們討論一下，再就是有些大客戶，李力遊需要的話，我陪他，因為我可能比他容易約到對方的老闆。」
對於即將入手的華三，趙偉國為它安排了一位新掌門。趙偉國解釋，一般來講，如果收購了一個成熟的公司，一般不會更換團隊。但收購華三期間，有部分員工與惠普之間存在矛盾，造成華三原CEO吳敬傳離開。「按照協議約定，新的華三CEO將由我們委派。」趙偉國說，「儘管華三團隊非常優秀，但是我們認為，有必要找到一個更具有戰略眼光的人來領導這個企業。」
於英濤就是趙偉國要找的那個人。出生於山東煙臺的於英濤，最早從煙臺市聯通分公司起家，一步步走到聯通集團總部，在市場部、終端管理部等部門任職。2005年，聯通成立聯通華盛通信技術有限公司，於英濤出任總經理，開創了運營商賣手機先河，為聯通的CDMA網絡發展用戶提供了支持。之後，中國聯通隨著中國電信業改革的步伐進行了機構合併調整，於英濤先後任新聯通華盛總經理、聯通集團銷售部總經理。直到2011年12月，中國聯通集團對省分公司及集團二級部門總經理進行調整，於英濤由中國聯通銷售部總經理調任浙江聯通總經理。2015年年初，受「裸官」政策影響，於英濤被調離浙江聯通總經理職位，安排了一個「深化改革辦公室」的職位，實際上該辦公室全職員工只有他一個人。
機緣巧合，趙偉國從網上看到於英濤調任的消息。他找業內熟人打聽後，判斷於英濤雖然出身中國聯通，但具有國際化、市場化思維，而且還是領取國務院特殊津貼的專家，很懂技術，於是果斷挖角。
於英濤的成績主要在消費者市場，外界質疑其缺乏企業級市場經驗。趙偉國解釋，中國聯通服務的客戶有大量企業，而且中國聯通本身也是華三的客戶，「於英濤既要服務其他的客戶，又對運營商有充分理解，這都有助於他做好這個崗位」。
目前，華三股權尚未完成交割。一位惠普中國區的高管對財新記者透露，紫光和華三馬上就要整合完了，預計2016年2月正式宣布交易完成。財新記者從接近紫光的人士處獲悉，於英濤已經考察過新華三的業務，熟悉了新的工作環境，開始嘗試新的業務規劃。
同方國芯的發展方向則是存儲晶片。趙偉國預計，2025年左右，存儲會佔整個半導體產值的一半左右。「現在的手機，可能是16G、64G，最多就是128G，三年以後估計是1000G，你再也不用刪任何東西。」
趙偉國介紹，在存儲領域，DRAM層面，主要的廠商是三星、海力士、美光，合計佔到全球90%以上的產能；在快閃記憶體層面，主要的廠商是三星、海力士、英特爾、美光、東芝、閃迪，合計佔到全球大半市場份額。中國目前還沒有成規模的存儲公司，有些公司在做些邊邊角角的小東西。
從紫光集團的布局來看，在臺灣收購的矽品、力成、南茂三廠擁有封裝和測試，威騰電子包括閃迪擁有豐富的存儲類智慧財產權，要補全IC設計、製造、封測一體化的產業鏈，紫光集團需要想辦法獲得威騰電子的專利授權，還需要收購一家製造工廠或者自建工廠。
根據威騰電子與紫光的入股協議，紫光雖然獲15%股權成為第一大股東，但只擁有一個董事會席位，且不能參與運營。紫光如何才能獲得威騰電子的專利授權？趙偉國沒有明確回復，只是自信地稱，2016年這個時候就會看到紫光如何解決這個問題，「現在我什麼都不能說。我想所有的東西都會符合美國法律智慧財產權監管的要求。」
趙偉國也未透露是否會收購類似美光、海力士這樣的存儲廠商，但他表示，「不管有沒有收購，我肯定要自己建存儲工廠。在中國建立起中國資本控制的工廠，這不僅僅是企業自身的需要，也是國家的需要。」
趙偉國為存儲業務找的掌舵者是高啟全。財新記者了解到，2015年10月，62歲的高啟全來到紫光，為自己選了一間辦公室。高啟全在臺灣有「Dram教父」之稱，他從臺灣存儲巨頭華亞科董事長、南亞科總經理位置上跳槽紫光，將帶來豐富的存儲行業資源及運營經驗。考慮到高啟全從臺灣過來，趙 偉國 強幫助他進行存儲板塊的團隊組建、業務本地化等工作。
業內人士猜測，高啟全在華亞科時與美光關係密切，近期美光又收購了華亞科。有高啟全牽線搭橋，紫光或許有可能收購美光。紫光對此不予回應。
趙偉國對財新記者表示，2016年的工作重點是完成同方國芯定增，並啟動存儲工廠的建設。此外，2016年將完成對世紀互聯的私有化。
財新記者最後問趙偉國：在持續不斷的收購中，紫光最終會成為什麼？趙偉國說，紫光還是以IT和網際網路技術為主。「我們可能不會太直接去做網際網路，但是會做網際網路背後的技術和產品。做網際網路相當於開飯館，我相當於賣菜的，粵菜館流行賣給粵菜館，川菜館紅火就賣給川菜館。」■
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