海得控制:風電變流器技術成熟 存在巨大空間

2020-11-23 錢訊網
來源 國信證券研究所 發布時間 2010年05月24日 13:40 作者 徐穎真
公司評級 評級變動 撰寫時間
  事項:
  2010年5月21日,海得控制召開2009年度股東大會,並於會後與相關高管進行交流。會議交流情況主要集中在公司風電變流器業務及核電業務,交流情況如下:
  評論:
  問:風電變流器技術水平與國內外競爭者的比較?公司認為風電變流器產品競爭力在哪個方面?低壓穿越認證作為公司產品的亮點,在競爭中是否會有實質作用?
  答:公司風電變流器是一款高質量的產品。公司認為未來風電變流器產品競爭力的主要體現是:質量和成本。由於風電變流器吊裝成本較高,一旦出現故障,維修和替換均非常昂貴,高質量的產品將是打開市場的關鍵。
  低壓穿越認證的通過,是由於公司研發啟動比較早,至今天為止公司仍是第一家,也是唯一一家內資通過認證的品牌。
  儘管低壓穿越沒有相應的國家強制性標準,但國家電網公司提出了《風電場接入技術的規定(修訂版)》,標準中對低壓穿越提出了明顯的要求:風電場內的風電機組具有在併網點電壓跌至20%額定電壓時能夠維持併網運行0.625秒的低電壓穿越能力。國家電網提出的這一標準,對公司產品未來開拓市場是非常有利的。
  問:公司預設風電變流器產能情況?相關售價與同類產品比較?
  答:公司認為,產能不是核心問題,也就是說只要公司能有足夠訂單,完全可以快速擴大生產能力,產能上沒有限制。
  核心是訂單的來源問題。
  公司單臺變流器銷售價約為50多萬,比較同類進口產品價格,售價低10萬元/臺。公司認為儘管價格與進口產品差距不大,但對於整機廠商而言,10多萬元的價差仍有較大吸引力。例如,東方電氣2009年風機數量約為2000臺,同等條件下如採用公司產品可以給東方電氣新增2億利潤,相當於東方電氣年利潤的13%。
  問:公司風電變流器項目最新進展情況?
  答:公司控股子公司海得新能源推出的「1.5MW雙饋風機變流器」,目前正在部分風電主機廠做上杆測試,根據上杆測試一般情況,時間周期為3個月,理論上測試通過,6月份就可以對外銷售。而提供上杆測試的主機廠家,如果測試效果好,就可能轉為未來的潛在客戶。
  問:公司核電業務開展情況?
  答:由於核電主控系統的要求非常嚴格,目前基本上都是採用進口產品,公司一直在做積極努力,希望能有所突破,目前仍沒有較大進展。
  預計公司2010、2011、2012年EPS為0.26、0.40、0.76元,首次給予公司「謹慎推薦」評級,初步目標價20元。
  我們估計公司2010-2012年EPS分別為0.26、0.40和0.76元,對應目前股價的PE分別為46、30和16倍。首次給予公司「謹慎推薦」的評級,初步目標價20元。而且我們認為,一旦公司風電變流器的訂單能有30-50臺的突破或能在國內主流風電整機廠商中獲得一席之地,公司的基本面將獲得徹底改觀,估值水平還有很大提升空間。
  
  (具體內容請見附件)
 

   
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